首先，國(guó)債的價(jià)格和收益率是反向關(guān)系，而國(guó)債期貨的價(jià)格和國(guó)債現(xiàn)券的價(jià)格是正相關(guān)的。因此，國(guó)債期貨下跌可以理解為對(duì)應(yīng)著國(guó)債收益率的上升。而中國(guó)的國(guó)債期貨對(duì)應(yīng)標(biāo)的是5年和10年期的國(guó)債，其下跌意味著長(zhǎng)期（5年期和10年期）利率的上升。

其次，國(guó)債作為國(guó)家發(fā)行的債券，被認(rèn)為是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的，國(guó)債利率也就對(duì)應(yīng)著無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，是整個(gè)利率體系的定價(jià)基準(zhǔn)，國(guó)債收益率的上升對(duì)應(yīng)著利率整體的上升。那么，對(duì)經(jīng)濟(jì)而言，就意味著融資成本的整體抬升。

一般而言，長(zhǎng)期利率由經(jīng)濟(jì)基本面（或者說(shuō)投資回報(bào)率）決定。通常國(guó)債收益率的攀升對(duì)應(yīng)著經(jīng)濟(jì)基本面的好轉(zhuǎn)。2017年以來(lái)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好是個(gè)事實(shí)，這是國(guó)債收益率上升背后的動(dòng)力。

當(dāng)然，國(guó)債期貨同時(shí)還是金融衍生品，其價(jià)格除了基本面因素，還要受到資金供求，市場(chǎng)情緒等因素的影響。具體到近期的下跌，由于基本面預(yù)期已經(jīng)基本被消化，主要受到對(duì)后期監(jiān)管政策的不確定，海外貨幣政策可能進(jìn)一步收緊并導(dǎo)致國(guó)內(nèi)跟隨，以及市場(chǎng)情緒脆弱等因素的影響。

如果經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)向好，那么國(guó)債收益率的上升（或者說(shuō)價(jià)格的下跌）只是基本面的反映。但如果經(jīng)濟(jì)基本面沒(méi)有那么強(qiáng)勁，國(guó)債收益率上行帶來(lái)社會(huì)整體融資成本的上行，肯定對(duì)經(jīng)濟(jì)是不利的。

考慮到2018年經(jīng)濟(jì)至少不差，通脹壓力向上，外圍趨緊，監(jiān)管仍然嚴(yán)格，國(guó)債收益率回落空間恐怕不大。