醫(yī)藥里面的科技股——昭衍新藥

昵稱47051715 2017-10-28 發(fā)布于北京

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創(chuàng)新藥：醫(yī)藥里面的科技股

在創(chuàng)新藥領(lǐng)域中，恒瑞醫(yī)藥獨占鰲頭，這也解釋了恒瑞醫(yī)藥的研發(fā)實力，是中國研發(fā)能力最牛逼的醫(yī)藥公司，為歷史長牛股，目前市值達到1834億。

創(chuàng)新藥便是醫(yī)藥領(lǐng)域的黑科技，科技是社會前進的生產(chǎn)力，從仿制藥到創(chuàng)新藥是未來的趨勢。

對于創(chuàng)新藥的專利保護體系正在完善，國家予以重視。

CRO機構(gòu)和藥企有什么聯(lián)系呢？

醫(yī)藥研發(fā)外包服務(wù)是社會分工專業(yè)化和風(fēng)險平均化的產(chǎn)物；制藥企業(yè)將新藥開發(fā)過程中的階段性工作進行外包，已經(jīng)成為新藥研發(fā)的主要模式與發(fā)展趨勢。

CRO 作為制藥企業(yè)的一種可借用的外部資源，可在短時間內(nèi)迅速組織起一個具有高度專業(yè)化和具有豐富研究經(jīng)驗的研究隊伍，為制藥企業(yè)和藥品研發(fā)機構(gòu)提供技術(shù)支持和專業(yè)化服務(wù)。

制藥企業(yè)在新藥研發(fā)高成本、長周期的壓力下，逐漸收縮臨床前試驗、臨床研究等能夠?qū)崿F(xiàn)外包服務(wù)領(lǐng)域的投資支出，而主要專注于新藥研究立項、專利申請等知識產(chǎn)權(quán)的形成、保護工作，有利于降低其新藥研發(fā)費用。因此，CRO 是社會分工更加專業(yè)化和風(fēng)險平均化的產(chǎn)物，CRO 行業(yè)已發(fā)展成熟。

鑒于 CRO 行業(yè)自身已成為獨立的行業(yè)，藥企在業(yè)務(wù)發(fā)展上無擁有 CRO 機構(gòu)的必要性。

在 CRO 的業(yè)務(wù)流程中，與藥學(xué)階段和臨床試驗階段相比，臨床前研究中的GLP 實驗室需要投資建設(shè)大量實驗動物設(shè)施、購置實驗設(shè)備且需通過 GLP 認(rèn)證，固定資產(chǎn)投資門檻和技術(shù)門檻更高。在社會分工專業(yè)化的背景下，由于GLP 實驗室投資建設(shè)成本高，因此，藥企通常不會自建 GLP 實驗室而選擇將該部分業(yè)務(wù)外包。

經(jīng)統(tǒng)計，在 A 股上市公司藥企中，幾乎沒有上市藥企單獨擁有 GLP 實驗室，上市公司藥企甚至其他 CRO 機構(gòu)均將 GLP 業(yè)務(wù)委托給具備 GLP 資質(zhì)的 CRO 機構(gòu)。

那么這種類型的公司將會在上市公司里面相當(dāng)吃香，市場也會對它認(rèn)可和會有較高的估值溢價，以下公司就是符合上述條件的小市值，高增長類型個股：昭衍新藥

昭衍新藥公司研究

昭衍新藥主要從事以藥物非臨床安全性評價服務(wù)為主的藥物臨床前研究服務(wù)和實驗動物及附屬產(chǎn)品的銷售業(yè)務(wù)；其中，藥物臨床前研究服務(wù)為公司的核心業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)范圍包括非臨床安全性評價服務(wù)（或稱法規(guī)毒理學(xué)試驗服務(wù)）、藥效學(xué)研究服務(wù)、動物藥代動力學(xué)研究服務(wù)等?？偟膩碚f，昭衍新藥服務(wù)于創(chuàng)新藥研發(fā)公司。

此外，公司還從事少量藥物篩選等藥物發(fā)現(xiàn)研究、臨床試驗、政策法規(guī)咨詢等醫(yī)藥研發(fā)外包服務(wù)及相關(guān)的技術(shù)服務(wù)。

公司作為中國較早成立的臨床前 CRO 企業(yè)，成立迄今積累了豐富的藥物評價經(jīng)驗，自身的服務(wù)能力也在不斷的提高，主要表現(xiàn)在：

1、行業(yè)現(xiàn)狀：

CRO行業(yè)是社會分工專業(yè)化的產(chǎn)物，CRO企業(yè)能夠以較低成本且高效地完成某些藥物研發(fā)工作，是醫(yī)藥研發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈中不可缺少的環(huán)節(jié)。

2008 年至 2010 年，全球 CRO 市場規(guī)模持續(xù)增長，金額從 173.5億美元增長到 214.2 億美元，其中，臨床前 CRO 市場規(guī)模從 34.7億美元到 41.5 億美元。其后， 市場規(guī)模以 10.5%的年均復(fù)合增長率持續(xù)增長，預(yù)計 2017 年全球 CRO 市場規(guī)模有望達到 430.9 億美元，臨床前 CRO 市場規(guī)模將達到 79.4 億美元。

2006年至2010年，我國臨床前CRO行業(yè)銷售收入占醫(yī)藥研發(fā)投入金額的比例平均達到28.7%。 2008年至2014年，我國CRO行業(yè)的市場規(guī)模從52億元增長到259億元，年均復(fù)合增長率超過30%；其中臨床前CRO的市場規(guī)模從22億元增長到112億元，年均復(fù)合增長率30.8%，同時我國從仿制藥向創(chuàng)新藥戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變促進了臨床前CRO行業(yè)高速發(fā)展。

2、市場地位：

CRO 行業(yè)是我國近二十年來發(fā)展起來的新興行業(yè)。由于中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展，跨國制藥企業(yè)陸續(xù)開始在中國啟動研發(fā)業(yè)務(wù)，同時，藥明康德、睿智化學(xué)等專注于早期化學(xué)研究、昭衍新藥等專注于臨床前研究服務(wù)、泰格醫(yī)藥等專注于臨床試驗研究的民營企業(yè)的高速發(fā)展，都推動了中國 CRO 產(chǎn)業(yè)的成長。

昭衍新藥是國內(nèi)唯一擁有兩個 GLP 機構(gòu)的專業(yè)化臨床前 CRO 企業(yè)。 公司按照中國和國際化的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范化的質(zhì)量管理向藥物研發(fā)機構(gòu)和制藥企業(yè)等客戶提供專業(yè)的包括非臨床安全性評價服務(wù)、藥效學(xué)研究服務(wù)、動物藥代動力學(xué)研究服務(wù)在內(nèi)的藥物臨床前研究服務(wù)。公司在經(jīng)營規(guī)模、技術(shù)人才、業(yè)務(wù)經(jīng)驗、技術(shù)水平與質(zhì)量控制、行業(yè)資質(zhì)和客戶資源等方面已具備較大優(yōu)勢。

3、客戶資源優(yōu)勢：

公司的客戶包括華蘭基因工程有限公司、江蘇恒瑞醫(yī)藥股份有限公司、浙江海正藥業(yè)股份有限公司等三百多家制藥企業(yè)及科研院所。公司目前已在國內(nèi)外制藥企業(yè)及研究機構(gòu)中形成了穩(wěn)定的客戶群體，并同國內(nèi)外的多家知名制藥企業(yè)建立了長期的穩(wěn)定合作關(guān)系，這些客戶資源確保了公司穩(wěn)定的業(yè)務(wù)來源。

4、公司經(jīng)營結(jié)構(gòu)：主業(yè)非常明顯，集中優(yōu)勢發(fā)展，毛利率較高。

5、未來業(yè)績可持續(xù)增長：

產(chǎn)能情況：

受益于 CRO 行業(yè)的高景氣度，公司近年內(nèi)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定發(fā)展，2014 年至2016 年，公司營業(yè)收入和營業(yè)利潤的年均復(fù)合增長率分別為 14.38%和 7.50%。

公司每年新承接訂單情況如下：

由上表可看出，報告期內(nèi)，公司各期末待開展試驗金額持續(xù)增長，尤其是2016 年末，公司的待開展試驗金額較上年末大幅增長 80.29%。目前，公司現(xiàn)有產(chǎn)能已逐步飽和，實驗設(shè)施基本不存在閑置情形，特別是在近年來在手訂單持續(xù)增長的情況下，公司擴充產(chǎn)能的需求較為迫切。