答案是：不知道。

至少，我不知道，或者干脆點(diǎn)說(shuō)：我也想知道。

這個(gè)問(wèn)題看起來(lái)并不難，甚至有朋友就要問(wèn)了：打開K線圖拉長(zhǎng)一看，不就知道了嗎？

沒錯(cuò)，那樣的確可以知道 “以前” 是上行周期還是下行周期，但，那是“以前”，你怎么知道“以后”的價(jià)格走勢(shì)是否會(huì)繼續(xù)“以前”的價(jià)格走勢(shì)運(yùn)行下去呢？

如果你承認(rèn)未來(lái)的價(jià)格變化是不可預(yù)測(cè)的，那么你就相當(dāng)于承認(rèn)：根本無(wú)法判斷市場(chǎng)價(jià)格是處于長(zhǎng)期上行周期還是下行周期。充其量只能判斷宏觀經(jīng)濟(jì)所處的周期階段，并且也只能是模糊地判斷，而根本無(wú)法確定。哪怕能清晰地確定當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)處于周期的哪一個(gè)階段，但這樣就能由此判斷價(jià)格運(yùn)行周期也是處于同樣的階段？

明顯不能。

因?yàn)閮r(jià)格變化偏離宏觀經(jīng)濟(jì)周期的事情經(jīng)常發(fā)生。例如，宏觀經(jīng)濟(jì)周期明明是下行階段，但商品價(jià)格或股票價(jià)格卻上漲。如果這樣的例子你可能會(huì)覺得模糊的話，那么接下來(lái)的這個(gè)例子就具體得多了：明明公司盈利超預(yù)期，但股價(jià)卻下跌；又或者是明明公司盈利明顯低于預(yù)期，但股價(jià)卻上漲。這并非公司的數(shù)據(jù)有問(wèn)題，也不是人為操縱，因?yàn)檫@種情況在很多國(guó)家的股市中時(shí)不時(shí)都有出現(xiàn)，雖然說(shuō)不上常見，但也絕對(duì)不罕見，就連一些盤口極其巨大的公司，也出現(xiàn)過(guò)這樣的狀況，并且持續(xù)時(shí)間非常久，這顯然不是人為操縱。

可能有人就會(huì)問(wèn)了：為什么會(huì)出現(xiàn)這種情況？

不知道。

價(jià)格偏離價(jià)值獨(dú)自運(yùn)行的情況都很常見，就更不要說(shuō)價(jià)格偏離那模糊的宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)了。最明顯的例子莫過(guò)于2017年的原油公司了。事實(shí)上很多石油公司早就已經(jīng)適應(yīng)了低油價(jià)并且盈利在過(guò)去一年里持續(xù)改善，然而他們的股價(jià)有不少不僅沒有改善，而且還繼續(xù)下跌。

這就是一個(gè)公司情況持續(xù)好轉(zhuǎn)但股價(jià)卻持續(xù)下跌的例子了。如果你說(shuō)這不符合邏輯，那么，是的，它的確不合邏輯。但有時(shí)價(jià)格的運(yùn)行就沒什么邏輯可言，并且這種情況還不少?？梢哉f(shuō)，非理性在市場(chǎng)中一直都存在，有時(shí)甚至?xí)驗(yàn)槭袌?chǎng)情緒變化而變得極度瘋狂或極度悲觀。

所以，不要說(shuō)價(jià)格偏離那模糊的宏經(jīng)經(jīng)濟(jì)周期而獨(dú)自運(yùn)行了，就算偏離公司經(jīng)營(yíng)狀況獨(dú)自運(yùn)行一年半載也很正常。

過(guò)去的投資經(jīng)歷告訴我，我最好相信價(jià)格的運(yùn)行有時(shí)是毫無(wú)道理可言的。倒不是真的“毫無(wú)道理”，而是因?yàn)橐瀹?dāng)中的原因，幾乎不可能，除非你能了解全部真相，但問(wèn)題是：這可能嗎？在信息有限的情況下，要弄清價(jià)格變化的邏輯，是不現(xiàn)實(shí)的。充其量最多只能用一種邏輯去解釋過(guò)去的價(jià)格變化，但真相是不是那樣，就說(shuō)不準(zhǔn)了。所以一種在解釋過(guò)去價(jià)格變化看起來(lái)合理的邏輯在用于判斷未來(lái)價(jià)格變化時(shí)是否依然能夠發(fā)揮作用，往往值得懷疑。

所以，就我來(lái)看，把精力花在解釋價(jià)格變化的原因上，可能是在做無(wú)用功，對(duì)增加投資收益幫助有限。

大師們的做法是：不把精力花在研究?jī)r(jià)格周期變化上面，也基本上不把精力花在宏觀經(jīng)濟(jì)上，而是把精力幾乎全部花在企業(yè)研究上面，致力于以合理甚至是低廉的價(jià)格買入優(yōu)秀的企業(yè)。至少這樣做，不管價(jià)格是漲是跌，不管外面是刮風(fēng)還是下雨，優(yōu)秀的企業(yè)都能為自己帶來(lái)現(xiàn)金流。如果價(jià)格回歸價(jià)值的話，那就能額外獲得一份豐厚的收益了。