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最近，徒步君在學(xué)習(xí)邱國(guó)鷺老師的大作《投資中最簡(jiǎn)單的事》，無(wú)論是做股票還是買基金，大道理都是一樣的，做了些筆記，分享給大家。

一、作者簡(jiǎn)介

邱國(guó)鷺：目前是，國(guó)內(nèi)超級(jí)私募高毅資產(chǎn)董事長(zhǎng)，曾任南方基金管理有限公司投資總監(jiān)和投委會(huì)主席、美國(guó)多家資產(chǎn)管理公司的合伙人等職。
有近20年資產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)，2800億公募基金公司投研負(fù)責(zé)人等從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。此外，他還擔(dān)任廈門大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院兼職教授、北京特許金融分析師(CFA)協(xié)會(huì)理事。

投資理念：長(zhǎng)期價(jià)值投資。在邱國(guó)鷺看來(lái)，把選股的要素簡(jiǎn)化為估值、品質(zhì)和時(shí)機(jī)，并且淡化時(shí)機(jī)的必要性（不是因?yàn)椴恢匾?，而是因?yàn)殡y把握），于是選股的復(fù)雜問(wèn)題就變成了尋找“便宜的好公司”的相對(duì)簡(jiǎn)單的問(wèn)題。

二、圖書(shū)簡(jiǎn)介

本書(shū)去繁就簡(jiǎn)，剖析了價(jià)值投資的三大原則和投資方法，直追投資的本質(zhì)。

作者從多年投資的經(jīng)驗(yàn)出發(fā)，剖析了“便宜才是硬道理”，“定價(jià)權(quán)是核心競(jìng)爭(zhēng)力”，“人棄我取，逆向投資”等簡(jiǎn)單易行的投資原則，闡明了“對(duì)于大多數(shù)人而言，只有價(jià)值投資才是真正可學(xué)、可用、可掌握的”這一觀點(diǎn)，分享了易于普通投資者學(xué)習(xí)、操作的投資方法。

三、核心觀點(diǎn)

1）什么是投資中最簡(jiǎn)單的事？

投資的目的：賺錢，不需要每次都參加博弈，只需要在能讓你賺錢的項(xiàng)目上投資。

出手的原則：一旦確定大概率能贏的對(duì)象就集中重點(diǎn)投資。

選出手對(duì)象：A：“買價(jià)格便宜的好公司”，符合標(biāo)準(zhǔn)的就值得投；B：把握三條原則：公司品質(zhì)、公司估值、投資時(shí)機(jī)。

2）如何做好這些簡(jiǎn)單的事？

先看投資對(duì)象的品質(zhì)，如果是好公司，然后就對(duì)它進(jìn)行估值，看是否便宜。如果不便宜，就等足夠便宜的時(shí)候投資。

A.如何判斷公司品質(zhì)？

看行業(yè)：公司品質(zhì)很大程度上在于行業(yè)格局是否良性、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)是否激烈。這需要跳出公司看行業(yè)（行業(yè)門檻、行業(yè)集中度、行業(yè)對(duì)上下游的定價(jià)權(quán)），能賺錢的行業(yè)才會(huì)出現(xiàn)可投資的公司。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)太激烈的公司不適合投資。

定價(jià)權(quán)：有定價(jià)權(quán)的公司才值得投資。如果公司現(xiàn)在對(duì)產(chǎn)品提價(jià)，但銷量基本不會(huì)發(fā)生變化，那就說(shuō)明這個(gè)公司是有定價(jià)權(quán)的。這種定價(jià)權(quán)，來(lái)源于公司擁有各種比較優(yōu)勢(shì)，如成本低、技術(shù)領(lǐng)先、品牌影響大、網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)等。

好公司兩標(biāo)準(zhǔn)：好公司一是它做的事情別人做不了；二是他做的事情自己可以重復(fù)做。前者是門檻，決定了利潤(rùn)率的高低和趨勢(shì)；后者是成長(zhǎng)的可復(fù)制性，決定銷售增速。如果二者不可兼得，寧要有門檻的低增長(zhǎng)（可持續(xù)），不要沒(méi)門檻的高增長(zhǎng)（不可持續(xù)）。

B.如何對(duì)公司估值？

只要把公司的市值橫向和同行業(yè)的其他公司相比較，縱向和歷史相比較，再考慮一下它現(xiàn)在的市值和未來(lái)可能的發(fā)展?fàn)顩r，就基本能判斷這家公司現(xiàn)在是被低估還是被高估，還是屬于一個(gè)正常的水平。

人們?cè)诳謶值臅r(shí)候估值會(huì)偏低，在貪婪的時(shí)候估值會(huì)偏高。

便宜是硬道理。只要在這家公司被嚴(yán)重低估時(shí)買入，在它被嚴(yán)重高估時(shí)賣出就行了。

C.如何把握投資時(shí)機(jī)？

時(shí)機(jī)是最難把握的，想要精確地抄底或者逃頂幾乎不可能。我們要改變自己的預(yù)期，用更長(zhǎng)期的眼光來(lái)看，只要能夠在較高的價(jià)格賣出，在較低的點(diǎn)買入就可以了。

D.逆向去投資

為什么逆向？逆向投資是超額收益的重要來(lái)源。

不適合逆向的行業(yè)：周期類行業(yè)最好跟著趨勢(shì)來(lái)做；夕陽(yáng)行業(yè)有可能是價(jià)值陷阱，便宜只是表象；高科技行業(yè)、新興行業(yè)不適合逆向。

逆向投資具體方法：

(1)看估值是否已經(jīng)過(guò)度反應(yīng)了可能的壞消息。

(2)看遭遇的危機(jī)是否可解決，是否是短期問(wèn)題。

(3)看股價(jià)暴跌會(huì)否導(dǎo)致公司基本面進(jìn)一步惡化，即是否有索羅斯所說(shuō)的反身性。（PS：徒步君注，比如樂(lè)視，導(dǎo)致融資鏈條出現(xiàn)問(wèn)題）

五、投資金句

A.股票的回報(bào)并不取決于它未來(lái)增長(zhǎng)是快還是慢，而是取決于未來(lái)增長(zhǎng)比當(dāng)前股價(jià)反映的增長(zhǎng)預(yù)期更快還是更慢。

B.價(jià)值陷阱：價(jià)值投資最需要的是堅(jiān)守，最害怕的是堅(jiān)守了不該堅(jiān)守的。

C.牛市的上半段更適合價(jià)值投資者，牛市中期以后，股價(jià)一般已經(jīng)高于公司的內(nèi)在價(jià)值，但這并不意味著股市會(huì)見(jiàn)頂。

D.堅(jiān)持只選擇便宜的好公司，失敗的概率會(huì)被縮小，成功的概率會(huì)被放大，總體的成功率就會(huì)進(jìn)一步提升。

E.從商業(yè)模式看，高利潤(rùn)模式優(yōu)于高周轉(zhuǎn)模式，有定價(jià)權(quán)的公司會(huì)好于有成本優(yōu)勢(shì)的公司

F.如果連買菜的大媽都在談?wù)摴善?，那么這個(gè)時(shí)候股票的估值肯定是被高估的。

G.能代表中國(guó)參與世界競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)應(yīng)具備如下特點(diǎn)：本土市場(chǎng)巨大；橫向已形成國(guó)內(nèi)寡頭壟斷；縱向已實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈整合；相比國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手具有顯著的規(guī)模和性價(jià)比優(yōu)勢(shì)（品牌和渠道優(yōu)勢(shì)目前還談不上） 。

六、實(shí)際應(yīng)用

一個(gè)公司值不值得長(zhǎng)期投資，關(guān)鍵在于有沒(méi)有定價(jià)權(quán)。一個(gè)人能不能漲工資，關(guān)鍵在于自己有沒(méi)有定價(jià)權(quán)，擁有自己的比較優(yōu)勢(shì)和核心競(jìng)爭(zhēng)力。

我們的定價(jià)權(quán)，可以來(lái)自自己的專業(yè)能力、交際能力、快速學(xué)習(xí)能力和執(zhí)行能力。