“無現(xiàn)金”為時(shí)尚早，“去現(xiàn)金化”可能已大勢(shì)所趨。本文分析了現(xiàn)金在當(dāng)今社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中發(fā)揮的重要作用，對(duì)現(xiàn)金的未來進(jìn)行展望。

從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，世界范圍內(nèi)的現(xiàn)金流通總量一直在堅(jiān)實(shí)地增長(zhǎng)，現(xiàn)金用于支付結(jié)算業(yè)務(wù)的頻率也高于其他支付工具。從發(fā)展視角來看，本輪金融科技創(chuàng)新正在驅(qū)動(dòng)全球支付方式產(chǎn)生巨大變革，支付工具多元化和支付生態(tài)多樣性的特征日漸明顯，這對(duì)實(shí)物現(xiàn)金的流通和使用造成較大沖擊?！盁o現(xiàn)金”為時(shí)尚早，但逐步的“去現(xiàn)金化”已經(jīng)是大勢(shì)所趨。

現(xiàn)金是中央銀行與民眾之間唯一的直接聯(lián)系，“去現(xiàn)金化”會(huì)對(duì)中央銀行的貨幣管理職能、貨幣政策實(shí)施、普惠金融推進(jìn)以及“鑄幣稅”收入造成影響，需要加強(qiáng)研究并審慎應(yīng)對(duì)。作為當(dāng)代貨幣的紙鈔和硬幣存在成本和安全技術(shù)方面的固有缺陷，研究發(fā)行法定數(shù)字貨幣可以彌補(bǔ)實(shí)物現(xiàn)金的缺點(diǎn)。數(shù)字貨幣需要借鑒吸收傳統(tǒng)貨幣和非現(xiàn)金支付工具兩方的優(yōu)點(diǎn)，發(fā)揮比較優(yōu)勢(shì)，接受市場(chǎng)檢驗(yàn)，從而有效降低社會(huì)交易總成本，助力經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的提質(zhì)增效。

現(xiàn)金依然重要

紙幣和硬幣構(gòu)成的現(xiàn)金在當(dāng)今社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中依然發(fā)揮著重要作用。

在絕大多數(shù)國(guó)家，現(xiàn)金需求和現(xiàn)金流通量都在持續(xù)增長(zhǎng)，增速基本上可比或者超過GDP增速。2016年，我國(guó)現(xiàn)金流通量增速約為8%（如圖1所示），歐元區(qū)現(xiàn)金流通量增速約為5%（如圖2所示），都高于自身GDP增速。美國(guó)、英國(guó)、澳大利亞、加拿大等國(guó)的現(xiàn)金增速也都在5%～10%。

從支付頻度上看，現(xiàn)金仍是全球最主要的支付工具。按照凱恩斯的貨幣需求理論，持幣動(dòng)機(jī)中的交易動(dòng)機(jī)對(duì)應(yīng)消費(fèi)性貨幣需求，預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)對(duì)應(yīng)投資性貨幣需求。從消費(fèi)性需求來看，現(xiàn)金仍然占據(jù)主要地位，由萬事達(dá)卡2013年組織的調(diào)查顯示，全球大約85%的交易（發(fā)生次數(shù)）使用的是現(xiàn)金。

長(zhǎng)期的現(xiàn)金使用習(xí)慣使得現(xiàn)金依然具有強(qiáng)大的生命力。公眾習(xí)慣將現(xiàn)金作為（至少是一部分）價(jià)值貯藏工具，尤其在社會(huì)經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定時(shí)期。支付習(xí)慣是人們使用貨幣時(shí)非常重要的考慮因素，也是一種社會(huì)習(xí)慣。社會(huì)習(xí)慣隱含著網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)：一個(gè)人使用現(xiàn)金是因?yàn)槠渌艘彩褂矛F(xiàn)金或者習(xí)慣接受現(xiàn)金支付，這種乘數(shù)效應(yīng)很難建立，亦很難破壞。改變現(xiàn)金使用的社會(huì)習(xí)慣絕非一朝一夕之功。

公眾把貯藏現(xiàn)金作為一種儲(chǔ)值方式。一個(gè)典型的例子是面值100的美鈔在美國(guó)境外的持有量遠(yuǎn)高于美國(guó)境內(nèi) ，公眾將國(guó)際儲(chǔ)備貨幣作為一種相對(duì)穩(wěn)定的價(jià)值工具來貯藏和投資。本輪金融危機(jī)以來，各國(guó)普遍施行非常規(guī)的低利率貨幣政策，甚至考慮負(fù)利率政策選項(xiàng)，激發(fā)公眾持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)。

歸根到底，現(xiàn)金的需求來源于其所具有的獨(dú)特優(yōu)點(diǎn)，主要有以下四方面：

一是現(xiàn)金提供匿名性。持有者在使用時(shí)無需提供自己的身份信息，完全獲得隱私保護(hù)。

二是現(xiàn)金使用無需依賴第三方機(jī)構(gòu)。交易雙方可即時(shí)結(jié)算，方便快捷，無額外交易費(fèi)用。

三是現(xiàn)金使用不依賴數(shù)字化設(shè)備。一方面，在老少邊窮地區(qū)現(xiàn)金能夠?qū)崿F(xiàn)普惠通用。根據(jù)調(diào)查，我國(guó)電子支付的使用群體主要集中在中青年（如圖3所示），50歲以上人群對(duì)于電子支付的使用并不熟悉?，F(xiàn)金被中老年廣泛使用。另一方面，意外災(zāi)害可能造成電力通訊等設(shè)施無法運(yùn)轉(zhuǎn)，依舊需要現(xiàn)金支撐金融交易。

四是現(xiàn)金的防偽技術(shù)已經(jīng)比較成熟。利用先進(jìn)科技，使現(xiàn)金的偽造門檻增高，識(shí)別難度降低，使用相對(duì)安全可靠。

目前來看，這些優(yōu)點(diǎn)使得現(xiàn)金在很多場(chǎng)景中暫未找到完美替代物。未來很長(zhǎng)一段時(shí)間我們可能依舊要生活在一個(gè)現(xiàn)金社會(huì)里。

從“無現(xiàn)金社會(huì)”到“去現(xiàn)金化”

另一組數(shù)據(jù)顯示，北歐幾個(gè)國(guó)家的現(xiàn)金流通量和現(xiàn)金使用頻率都在下降（比如瑞典，如圖4所示），成為為數(shù)不多的現(xiàn)金正在減少的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。這是否可以表明無現(xiàn)金社會(huì)距離我們?cè)絹碓浇兀?/span>

“無現(xiàn)金社會(huì)”概念的由來

“無現(xiàn)金社會(huì)”（Cashless Society）當(dāng)前的含義是指經(jīng)濟(jì)體中的金融交易不再使用紙幣和硬幣，現(xiàn)金完全退出經(jīng)濟(jì)體中的貨幣流通，取而代之的是各種電子支付工具與手段，如電子轉(zhuǎn)賬（EFT）、銀行卡等。

實(shí)際上，“無現(xiàn)金社會(huì)”的概念起源于上世紀(jì)六十年代的美國(guó)。管理學(xué)家Bernardo Batiz-Lazo 專門研究了“無現(xiàn)金社會(huì)”概念的起源與演變，研究表明咨詢公司當(dāng)時(shí)順著工業(yè)自動(dòng)化的邏輯，提出在銀行業(yè)也要推行自動(dòng)化和信息化，認(rèn)為傳統(tǒng)支付交易的處理能力已經(jīng)過載，“無現(xiàn)金社會(huì)不僅可行，而且必要”。這個(gè)宏大敘事的概念固然有商業(yè)理念的沖擊力，可在當(dāng)時(shí)的含義基本等同于金融信息化。

“無現(xiàn)金社會(huì)”的背景是整個(gè)金融體系的數(shù)字化轉(zhuǎn)型。經(jīng)過幾十年的演化，目前經(jīng)濟(jì)體中流通的廣義貨幣（M2）大部分都已經(jīng)數(shù)字化，現(xiàn)金在廣義貨幣中的占比很小，比如我國(guó)現(xiàn)金在廣義貨幣供給中的比例不足5%，美國(guó)和歐元區(qū)也只占10%左右。從總量結(jié)構(gòu)來看，現(xiàn)金在貨幣中的重要性確實(shí)在降低。

支付工具多元化對(duì)現(xiàn)金的使用形成了一定的“擠出效應(yīng)”，無現(xiàn)金交易越來越普遍。如圖5所示，隨著信息通訊技術(shù)的發(fā)展，信用卡、借記卡、支票等支付工具逐漸得到普及，尤其是數(shù)字經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展，使得非銀行支付機(jī)構(gòu)提供的在線支付獲得了場(chǎng)景、客戶和數(shù)據(jù)。非銀行支付機(jī)構(gòu)攜帶優(yōu)勢(shì)通過“二維碼”等受理環(huán)境創(chuàng)新切入到零售支付場(chǎng)景，逐漸改變了公眾的支付習(xí)慣，也為公眾的日常支付提供了更多選擇。據(jù)估計(jì)，美國(guó)2016年無現(xiàn)金交易規(guī)模高達(dá)6170億美元，而瑞典等北歐國(guó)家?guī)缀鯇?shí)現(xiàn)了日常支付無現(xiàn)金化。

現(xiàn)金的未來似乎充斥著左右互搏的力量。從絕對(duì)數(shù)量來衡量，現(xiàn)金在增長(zhǎng)；從貨幣總量結(jié)構(gòu)來衡量，現(xiàn)金在減少；從支付使用廣泛性上看，現(xiàn)金占主要地位。但同時(shí)，現(xiàn)金的“市場(chǎng)”又面臨多種非現(xiàn)金支付工具的擠壓。從提出開始，一直有觀點(diǎn)認(rèn)為“無現(xiàn)金社會(huì)”的實(shí)現(xiàn)為時(shí)不遠(yuǎn)，但是歷史已經(jīng)證明并非如此。

廢除現(xiàn)金理由并不充分

最近，以哈佛大學(xué)肯尼斯·羅格夫?yàn)榇淼膶W(xué)者開始研究并提出“政府廢除現(xiàn)金”的激進(jìn)政策選項(xiàng)。總體來看，支持“廢除現(xiàn)金”的理由主要有兩大類：

第一類出于社會(huì)治理方面的考慮。認(rèn)為現(xiàn)金會(huì)被用于偷稅漏稅、非法經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和恐怖主義融資，造成政府的管制困擾。

第二類出于貨幣政策方面的考慮。認(rèn)為現(xiàn)金的存在會(huì)使得非常規(guī)貨幣政策無法順暢地調(diào)節(jié)到負(fù)利率區(qū)間，造成“零利率下限”困擾。

但是茲事體大，需要我們仔細(xì)審視和考慮。以社會(huì)治理困擾為由提出廢除現(xiàn)金難免有“因噎廢食”的嫌疑。非法經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和諸如恐怖主義融資行為的反社會(huì)活動(dòng)主要還是依賴電子化手段，包括金融科技支撐的反洗錢措施和KYC手段、擁有部分現(xiàn)金特點(diǎn)的電子支付工具。然而這些電子化手段更容易被應(yīng)用于反社會(huì)活動(dòng)中。

貨幣政策方面的考慮也需要仔細(xì)推敲。雖然低利率確實(shí)讓央行的價(jià)格型政策工具施展空間收窄，但是全球央行也開發(fā)了一攬子非常規(guī)貨幣政策工具箱，負(fù)利率只是其中的一項(xiàng)工具。負(fù)利率政策作為一種非常時(shí)期的非常之舉，除非經(jīng)濟(jì)陷入“長(zhǎng)期增長(zhǎng)停滯”，否則非常規(guī)貨幣政策終將需要逐步走向正?；?，所以這也無法成為支撐廢除現(xiàn)金的依據(jù)。

“去現(xiàn)金化”

為了分析和解釋現(xiàn)金這種吊詭的形勢(shì)，今年國(guó)際貨幣基金組織的研究人員提出了一個(gè)新概念“去現(xiàn)金化”（de-cashing） ：注意到現(xiàn)金仍在被廣泛使用，但是無現(xiàn)金交易也呈越來越重要的趨勢(shì)。“去現(xiàn)金化”指的是現(xiàn)金逐漸退出流通領(lǐng)域，由可轉(zhuǎn)讓存款替代?？赊D(zhuǎn)讓存款可以與現(xiàn)金進(jìn)行平價(jià)、無限制的交換。電子貨幣也屬于廣義化的可轉(zhuǎn)讓存款，公眾可以使用商業(yè)銀行存款或者非銀行支付機(jī)構(gòu)里的備付金余額實(shí)現(xiàn)電子支付，省去了存取和攜帶現(xiàn)金的環(huán)節(jié)。“去現(xiàn)金化”不僅對(duì)社會(huì)公眾生活有影響，也可能對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、貨幣政策、財(cái)政政策、國(guó)際收支等產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，其利弊需要進(jìn)行仔細(xì)評(píng)估衡量。

在這個(gè)概念體系里，研究人員特別強(qiáng)調(diào)“去現(xiàn)金化”是一個(gè)隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展的自然過程，不是一蹴而就的，是一項(xiàng)長(zhǎng)期工作，政府和貨幣當(dāng)局在這個(gè)過程中要加強(qiáng)研究和協(xié)調(diào)。

中央銀行與現(xiàn)金

現(xiàn)金發(fā)行與流通管理一直是中央銀行的重要職能。

現(xiàn)金是中央銀行與社會(huì)公眾之間唯一的直接交互方式。貨幣發(fā)行工作是中央銀行的一項(xiàng)基本職責(zé)，流通中現(xiàn)金的管理直接關(guān)系到公眾生活質(zhì)量和切身利益。公眾對(duì)商業(yè)銀行或?qū)λ綘I(yíng)機(jī)構(gòu)的信任無法取代對(duì)中央銀行的信任，現(xiàn)金是公眾唯一可以使用的，由中央銀行信用保障的主權(quán)貨幣。

現(xiàn)金是中央銀行感知經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況、調(diào)整貨幣政策的一項(xiàng)指標(biāo)工具?，F(xiàn)金的投放和回籠是中央銀行的一項(xiàng)基本工作，在節(jié)假日等特殊時(shí)段現(xiàn)金投放和回籠會(huì)出現(xiàn)較大波動(dòng)。從機(jī)理上看，現(xiàn)金發(fā)行增加會(huì)減少銀行體系流動(dòng)性（超額備付金），需要央行相應(yīng)給予補(bǔ)充，由于現(xiàn)金發(fā)行和超額備付金都記在央行資產(chǎn)負(fù)債表中的基礎(chǔ)貨幣項(xiàng)下，進(jìn)而會(huì)導(dǎo)致央行資產(chǎn)負(fù)債表的“擴(kuò)表”；節(jié)后現(xiàn)金回籠，會(huì)補(bǔ)充銀行體系流動(dòng)性，由此央行可以相應(yīng)減少流動(dòng)性投放，表現(xiàn)為央行資產(chǎn)負(fù)債表的“縮表”。這種劇烈變動(dòng)需要配合其他貨幣政策工具的使用來對(duì)沖，保持貨幣金融環(huán)境的穩(wěn)定。另外，通常在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)波動(dòng)（比如金融危機(jī)）之前，出于預(yù)防性動(dòng)機(jī)，公眾會(huì)大幅增加現(xiàn)金持有量，這也會(huì)對(duì)中央銀行的金融穩(wěn)定工作帶來預(yù)警效應(yīng)。

現(xiàn)金對(duì)中央銀行鑄幣稅有貢獻(xiàn)?，F(xiàn)金是中央銀行對(duì)非銀行部門的無息負(fù)債，對(duì)應(yīng)到資產(chǎn)端產(chǎn)生的收益屬于傳統(tǒng)“鑄幣稅”的范疇，這部分收益對(duì)于保障中央銀行運(yùn)作和履行公共服務(wù)職能有支持作用。如圖6所示，在我國(guó)、美國(guó)以及歐元區(qū)，現(xiàn)金在央行資產(chǎn)負(fù)債表的負(fù)債端的比重并不低，如果現(xiàn)金被銀行存款或者非銀行支付機(jī)構(gòu)的備付金取代的話，“鑄幣稅”收入也會(huì)遭受損失，可能不利于中央銀行職能的履行。

現(xiàn)金完全被非銀行支付服務(wù)或者其他電子支付方式（如私人加密數(shù)字貨幣）所取代，會(huì)出現(xiàn)什么樣的后果？初步來看，切斷了央行和公眾交互的唯一直接聯(lián)系，中央銀行對(duì)于貨幣金融運(yùn)行的感知會(huì)鈍化，鑄幣稅收益也會(huì)有損失。公眾無法獲得主權(quán)貨幣的使用渠道，對(duì)普惠金融推進(jìn)和金融穩(wěn)定維護(hù)造成潛在威脅。對(duì)此，中央銀行應(yīng)該持審慎態(tài)度，進(jìn)行前瞻性研究，讓現(xiàn)金的未來滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展和科技進(jìn)步的自然需求，貨幣當(dāng)局需要順勢(shì)而為。

現(xiàn)金的未來：“數(shù)字貨幣社會(huì)”？

實(shí)際上，因?yàn)閾?dān)負(fù)著貨幣發(fā)行和流通管理職能，貨幣當(dāng)局一直在關(guān)注現(xiàn)金發(fā)展趨勢(shì)和貨幣體系數(shù)字化的問題。從最近披露的中央銀行數(shù)字貨幣研究計(jì)劃的情況來看，世界主要央行都在嚴(yán)肅關(guān)注數(shù)字貨幣的話題，尤其是深入研究中央銀行發(fā)行的法定數(shù)字貨幣。

當(dāng)然，法定數(shù)字貨幣需要過市場(chǎng)檢驗(yàn)的這一關(guān)，只有被社會(huì)和市場(chǎng)接受的法定數(shù)字貨幣才有生命力。

現(xiàn)在來看，法定數(shù)字貨幣如果能夠充分發(fā)揮兩方面的支撐作用：一是借鑒吸收當(dāng)前信息技術(shù)的各項(xiàng)創(chuàng)新，二是依賴專業(yè)化的貨幣管理機(jī)構(gòu)（中央銀行）來發(fā)行、流通、運(yùn)行和管理，這樣法定數(shù)字貨幣的比較優(yōu)勢(shì)還是值得期待的。在公眾逐漸習(xí)慣于使用數(shù)字貨幣來行使貨幣的三大職能：交易媒介、價(jià)值尺度和價(jià)值貯藏以后，數(shù)字貨幣可以與實(shí)物現(xiàn)金相互共存乃至逐步替代，數(shù)字貨幣與多元化的非現(xiàn)金支付工具也能做到有效區(qū)分和功能互洽，這對(duì)社會(huì)交易總成本是巨大的節(jié)約。在這種情況下，中央銀行使用金融科技和監(jiān)管科技來管理新一代貨幣，社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和公眾日常生活（包括在線環(huán)境和現(xiàn)實(shí)環(huán)境）都能夠使用到有主權(quán)信用保障的法定貨幣，金融服務(wù)機(jī)構(gòu)在這個(gè)生態(tài)系統(tǒng)中各安其位、開拓創(chuàng)新，數(shù)字貨幣就能夠充分履行數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代的“硬通貨”職能。

或許，“去現(xiàn)金化”的準(zhǔn)確表述是“去實(shí)物現(xiàn)金化”，跨越千年的現(xiàn)金在數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代以嶄新面貌繼續(xù)安身立命于古老的職能，人類進(jìn)入“數(shù)字貨幣社會(huì)”？當(dāng)然這還有待于現(xiàn)實(shí)的努力和未來的檢驗(yàn)。