第一，什么是耐火材料？

耐火材料是指耐火溫度在1580℃以上的無機(jī)非金屬材料，包括天然礦石（耐火原料）及按照一定的工藝制程的各種產(chǎn)品（耐火制品），具有一定的高溫力學(xué)性能、良好的體積穩(wěn)定性。

耐火材料是鋼鐵、有色金屬、建材、化工和電力等行業(yè)的基礎(chǔ)材料，其中鋼鐵行業(yè)對(duì)于耐火材料的需求占總需求的70%以上，故鋼鐵行業(yè)的規(guī)模決定了耐火材料的市場(chǎng)容量。

耐火材料種類繁多，以化學(xué)礦物組成分類是最常見的分類方式，可分為鎂質(zhì)、鋁質(zhì)、碳質(zhì)等類型。

第二，為什么耐火材料漲價(jià)這個(gè)概念很可能誕生下一個(gè)“方大炭素”，十倍“牛王”？

1，這個(gè)概念妖性十足，容易遭遇游資兇狠爆炒。此前市場(chǎng)炒作鎂砂概念，西寧特鋼6個(gè)交易日漲幅60%，就是在炒作鎂砂耐火材料漲價(jià)：

2，方大炭素的石墨電極漲價(jià)如此兇狠，主要原因在于，石墨電極是大規(guī)模工業(yè)中不可或缺的小品種原料。由于小品種原料在鋼鐵成本中占比很小，所以即使石墨電極漲價(jià)三十倍五十倍，鋼鐵廠也只能“忍了”，繼續(xù)用。

耐火材料這點(diǎn)和石墨電極高度類似，同樣屬于鋼鐵“大工業(yè)”中的“小材料”。煉鋼用的高爐、轉(zhuǎn)爐，不裝耐火材料，不能生產(chǎn)鋼鐵。所以從行業(yè)格局上看，耐火材料是最容易復(fù)制石墨電極漲價(jià)的品種。

第三，為什么耐火材料漲價(jià)大概率持續(xù)？

從耐火材料上游原料看：菱鎂礦、鋁礬土和石墨是耐火材料主要原材料，原材料成本占比超70%，遼寧、山東是我國(guó)菱鎂礦主要產(chǎn)區(qū)。菱鎂礦開采加工屬高污染高耗能行業(yè)，遼寧省海城市、營(yíng)口市和鞍山市已經(jīng)對(duì)菱鎂礦開采、礦石加工和耐火材料生產(chǎn)領(lǐng)域執(zhí)行嚴(yán)格的環(huán)保限產(chǎn)措施。

從耐火材料的需求上看：耐火材料毛利率與煉鋼和煉鐵毛利率有正相關(guān)性。電弧爐投放驅(qū)動(dòng)耐火材料需求增長(zhǎng)。受國(guó)家全面取締中頻爐和“地條鋼”影響，部分有產(chǎn)能指標(biāo)的鋼企尋求新建電弧爐，上半年我國(guó)電弧爐企業(yè)訂單數(shù)量相比往年增長(zhǎng)200%以上。因此電弧爐用鎂質(zhì)堿性耐火材料需求有望因此提升。

第四，為什么在此時(shí)此刻，我們要開始布局耐火材料產(chǎn)業(yè)鏈？

根據(jù)8月初河北省公布的采暖季錯(cuò)峰生產(chǎn)方案，全省焦化企業(yè)將限產(chǎn)30%。焦化企業(yè)很可能通過延長(zhǎng)結(jié)焦時(shí)間的辦法來降低生產(chǎn)負(fù)荷，所以采暖季限產(chǎn)并不會(huì)造成煉焦?fàn)t大面積停爐。

而采暖季限產(chǎn)對(duì)于煉鐵和煉鋼環(huán)節(jié)的影響則會(huì)較為嚴(yán)重。今年“2+26”城市采暖季鋼鐵行業(yè)限產(chǎn)，主要限制的是煉鐵環(huán)節(jié)的高爐開工率。根據(jù)官方文件，高爐產(chǎn)能會(huì)被限制在50%的水平，而限產(chǎn)時(shí)間長(zhǎng)達(dá)4個(gè)月，這很可能導(dǎo)致限產(chǎn)區(qū)域內(nèi)的部分高爐停爐。如果高爐停爐，那么后續(xù)的部分煉鋼環(huán)節(jié)也很可能同時(shí)停止生產(chǎn)。鋼鐵企業(yè)會(huì)利用這段時(shí)間，對(duì)高爐和轉(zhuǎn)爐實(shí)施大修。

通常高爐的中修和大修都會(huì)更換耐火里襯，不同之處在于大修會(huì)更換高爐的所有耐火里襯。而轉(zhuǎn)爐的中修和大修也會(huì)根據(jù)實(shí)際情況，對(duì)轉(zhuǎn)爐的耐火里襯進(jìn)行部分或者全部更換。所以，如果采暖季限產(chǎn)期間鋼鐵企業(yè)集中檢修，耐火材料需求很可能出現(xiàn)明顯上升。

第五，個(gè)股如何選擇？

從競(jìng)爭(zhēng)格局看，A股上市公司中主營(yíng)業(yè)務(wù)為鋼鐵用耐火材料為濮耐股份、北京利爾，兩公司鋼鐵行業(yè)銷售收入占比超80%，濮耐股份產(chǎn)能較大，同品種產(chǎn)品北京利爾的毛利率均高于濮耐股份。瑞泰科技作為建材集團(tuán)旗下標(biāo)的，具備國(guó)企改革潛力，同樣值得重點(diǎn)跟蹤。

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