皮海洲：A股能否從結(jié)構(gòu)牛市走向全面牛市？

昵稱9063442 2017-09-11

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　　A股大盤在攻下3300點關(guān)口后，又繼續(xù)向3400點進發(fā)。與此對應(yīng)的是創(chuàng)業(yè)板也創(chuàng)出本輪反彈新高，并一度攻下1900點。而伴隨著股指的走高，市場成交量也有所放大，兩市日成交達到6000億元以上。與此相對應(yīng)的是，兩市融資金額突破9500億元，整個市場人氣顯得較為旺盛。輿論上股市迎來牛市的聲音鵲起。

　　在美國股市走牛了九年，指數(shù)一再創(chuàng)出歷史新高的背景下，A股卻還在半山腰上停滯不前，一些個股股價甚至還在歷史低位上徘徊，因此，作為A股市場的投資者來說，對牛市的期盼是不言而喻的。所以，某些市場人士鼓吹牛市來了的言論是很能迎合投資者的心理的。但A股市場能否迎來整體上的牛市行情呢？這卻是需要正視的一個問題。

　　目前市場有一種說法叫“結(jié)構(gòu)性牛市”，這是一種安慰投資者的說法。實質(zhì)是部分個股或少數(shù)個股創(chuàng)新高而大多數(shù)個股不漲或漲幅有限的一種走勢，這種說法即便是在大熊市里也是成立的。而整體走牛，或全面牛市，則是真正意義上的牛市，不只是指數(shù)走牛，而且絕大多數(shù)個股也走牛。對于A股市場來說，要走出這種全面牛市顯然是一件很困難的事情。

　　某些市場人士之所以認為A股迎來牛市，其中一個很重要的因素就是我國經(jīng)濟已經(jīng)安全著陸，并在底部企穩(wěn)回升，有一種時髦的說法叫做“新周期”。因為經(jīng)濟回升了，開始了新周期，所以股市走牛。這種說法貌似有理，但其實是一種幼稚與無知。因為中國股市并不是中國經(jīng)濟的晴雨表，或者說只是一個失靈的晴雨表?；厥走^去中國股市走過的歷程，雖然中國經(jīng)濟曾經(jīng)有過“黃金十年”的發(fā)展，但在這“黃金十年”里，中國股市不漲反跌，股市絲毫感受不到黃金的氣息，反倒是有“臭狗屎”的氣味。所以，認為中國經(jīng)濟走好，股市就必然走好的說法，只能表明當事人對中國股市一無所知。

　　中國經(jīng)濟“黃金十年”，A股卻走出“臭狗屎”的走勢，之所以如此，原因在于中國股市是一個問題市的緣故。股市自身存在的問題抵消了“黃金十年”帶給股市的正面影響。比如，中國股市“圈錢市”的定位問題，股市是為融資服務(wù)的，而不是為投資服務(wù)的。又比如弄虛作假、股價操縱、內(nèi)幕交易等問題，這些問題嚴重地影響了股市的健康發(fā)展。再比如，投資者的利益得不到保護的問題等。總之，A股市場可以說是千瘡百孔，嚴重地拖了股市行情發(fā)展的后腿。

　　然而，時至今天，這些問題仍然沒有得到妥善解決，有的問題甚至越發(fā)嚴重。比如圈錢市的問題，A股正越陷越深。不僅新股發(fā)行越發(fā)加快，而且大小非套現(xiàn)也越發(fā)嚴重，股市越來越成為上市公司及其重要股東們的提款機。投資者的利益仍然成為圈錢市犧牲的對象。在這樣的市場里，是很難走出真正意義上的牛市行情的。即便市場出現(xiàn)階段性的瘋狂，但最終也只能象2014年~2015年的瘋牛行情一樣，終點又回到起點，甚至演變成股災(zāi)。

　　而且就目前股市的估值來說，也并不支持牛市行情的發(fā)生。經(jīng)過近一年的炒作，目前藍籌股已經(jīng)被炒到了歷史的高位，有的甚至已經(jīng)創(chuàng)出了歷史新高。這類股票繼續(xù)炒作只會形成藍籌股泡沫。而中小創(chuàng)的估值本來就很高，如截止9月7日，創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率水平達到53.28倍，這遠高于已經(jīng)走了9年牛市的納斯達克市場的市盈率水平。這樣的股票再繼續(xù)大幅炒高，只會重復2014年~2015年的瘋牛故事，怎樣炒上去，就又將怎樣跌下來。

　　也正因如此，對于這種制造泡沫、放大泡沫的暴炒，也很難得到監(jiān)管部門的認同。畢竟抑制泡沫，防范系統(tǒng)性的金融風險，這是近年來市場監(jiān)管者的一個重要任務(wù)。維護資本市場的穩(wěn)定發(fā)展是監(jiān)管者的一個重要目標，因此，“牛市論”是得不到管理層支持的。對于當前的股市來說，能夠維護目前這種穩(wěn)中有升的格局，就已經(jīng)是天大的幸事了，也是國家隊努力護盤的結(jié)果。對此投資者要知足，市場人士也要知足，而不要對股市抱著不切實際的幻想。進一步說，股市再來一輪2014~2015年那樣的瘋牛行情，這對于股市的健康發(fā)展來說，又有什么好處呢？