1、市場(chǎng)就像一只鐘擺，永遠(yuǎn)在短命的樂(lè)觀（使股票過(guò)于昂貴）和不合理的悲觀（使股票過(guò)于廉價(jià)）之間擺動(dòng)。聰明的投資者則是現(xiàn)實(shí)主義者，他們向樂(lè)觀主義者賣出股票，并從悲觀主義者手中買進(jìn)股票。

2、市場(chǎng)只有一種東西從來(lái)不會(huì)陷入熊市，那就是愚蠢的想法。

3、歷史告訴我們的唯一無(wú)可爭(zhēng)議的真理，就是未來(lái)總會(huì)出乎我們的意料，永遠(yuǎn)是這樣。

4、市場(chǎng)不是一臺(tái)根據(jù)證券的內(nèi)在品質(zhì)精確而客觀地記錄其價(jià)值的稱重器，而是匯集了無(wú)數(shù)人時(shí)而理智時(shí)而情緒化的選擇的投票機(jī)。

5、經(jīng)驗(yàn)表明在大多事例中，安全依賴于收益能力，如果收益能力不充分的話，資產(chǎn)就會(huì)喪失大部分的名譽(yù)（或帳面）價(jià)值。

6、對(duì)待價(jià)格波動(dòng)的正確的精神態(tài)度是所有成功的股票投資的試金石。

7、長(zhǎng)遠(yuǎn)看，指數(shù)基金將勝過(guò)大多數(shù)基金，雖然它比較令人乏味。

8、即便是聰明的投資者也可能需要堅(jiān)強(qiáng)的意志才能置身于“羊群”之外。

9、由于大多數(shù)人骨子里傾向于投機(jī)或賭博，受欲望、恐懼和貪婪所左右，因此大多數(shù)時(shí)間里股票市場(chǎng)都是非理性的，容易有過(guò)激的股價(jià)波動(dòng)。

10、在能夠信賴的那些個(gè)別預(yù)測(cè)和受大錯(cuò)支配的那些個(gè)別預(yù)測(cè)之間事先做出區(qū)別幾乎是不可能的，實(shí)際上這正是投資基金廣泛多樣化經(jīng)營(yíng)的一個(gè)原因。廣泛多樣化的流行本身就是“選擇性”迷信被拒絕的過(guò)程。

跟市場(chǎng)先生做生意

本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham），價(jià)值投資理論奠基人，被譽(yù)為“現(xiàn)代證券分析之父”，“華爾街教父”。股神巴菲特曾鍥而不舍寫信十封只為求得與他共同工作的機(jī)會(huì)，而且for free，還稱自己為85%的格雷厄姆+15%的費(fèi)雪。

童年·我的大學(xué)·華爾街

格雷厄姆1894年出生于英國(guó)倫敦，猶太移民后裔，美國(guó)的淘金熱吸引父母移居美國(guó)紐約。時(shí)運(yùn)不濟(jì)，在他九歲那年，父親去世，家族企業(yè)隨之倒閉，母親想要放手一搏投資卻賠掉半數(shù)資產(chǎn)。

有人說(shuō)，人終其一生所追求的，都是童年的缺失。每一個(gè)奉行“金錢能帶來(lái)一切”的人，大多擁有一個(gè)愁苦的童年，這也解釋了格雷厄姆在初入華爾街時(shí)對(duì)金錢的狂熱。

家庭條件不好，格雷厄姆在1914年以榮譽(yù)畢業(yè)生從哥大畢業(yè)后，放棄留校任教的機(jī)會(huì)進(jìn)入華爾街工作，自此開始近半個(gè)世紀(jì)股市沉浮的叱咤人生。

非池中物，遇到合適的機(jī)會(huì)便大顯身手。在紐伯格·亨德森·勞伯三個(gè)月之內(nèi)，格雷厄姆就從周薪12美金的信息員升職為研究報(bào)告撰寫人，1920年成為公司合伙人。

對(duì)投資股票的準(zhǔn)確判斷使得格雷厄姆在華爾街嶄露頭角，像每個(gè)初入職場(chǎng)的年輕人一樣，格雷厄姆也躊躇滿志想要做一票大的。

1916年，一個(gè)朋友透露消息：薩福輪胎公司的股票即將公開上市。這樣一個(gè)巨大的投機(jī)賺錢機(jī)會(huì)擺在面前，而且是朋友的“內(nèi)部消息“，格雷厄姆忽視了其他的隱藏風(fēng)險(xiǎn)因素，游說(shuō)了一批同事好友，籌集大量資金分批購(gòu)入該公司股票，想要等到上市后拋售大賺一筆。不曾想，螳螂捕蟬黃雀在后，此次事件有幕后機(jī)構(gòu)操控，先將股票炒到天價(jià)，看準(zhǔn)時(shí)機(jī)后突然拋售，格雷厄姆他們就這樣被套牢，血本無(wú)歸且負(fù)債累累。

薩福輪胎事件對(duì)于初入職場(chǎng)的格雷厄姆而言，既是一次教訓(xùn)，也因禍得福，使得他對(duì)華爾街的本質(zhì)有了更清醒的認(rèn)識(shí)：

1. 不能輕信所謂的“內(nèi)部消息”；

2. 對(duì)人為操縱市場(chǎng)要保持髙度的戒心。

股災(zāi)暴擊：行到水窮，坐看云起

華爾街工作十年左右，他自立門戶成立了規(guī)模50萬(wàn)美元的格蘭赫私人基金，公司運(yùn)營(yíng)得順風(fēng)順?biāo)?，一年半后收益就超過(guò)100%，最終因?yàn)楣蓶|分紅意見不合解散。

1929年的黑色星期五，格雷厄姆的公司在這場(chǎng)海嘯中資產(chǎn)縮水20%。對(duì)股市的樂(lè)觀預(yù)判讓他以為市場(chǎng)會(huì)回春，因此傾其所能借款繼續(xù)投入股市。三年后，公司的基金資產(chǎn)縮水了70%，格雷厄姆的背水一戰(zhàn)以團(tuán)滅告終。

（1929年股市暴跌的紐約街頭）

經(jīng)歷了一段貧窮且低沉的黑暗時(shí)期，格雷厄姆幾乎要放棄證券投資事業(yè)時(shí)，發(fā)生了兩件事：

1. 紐曼的一個(gè)親戚投資75000美元，救回了瀕臨破產(chǎn)的公司；

2. 潛心所著的《證券分析》一書出版，擺脫了他連續(xù)五年0收入的窘境，也奠定了他的證券分析大師和“華爾街教父”的地位。

格雷厄姆提出一個(gè)概念——市場(chǎng)先生。將市場(chǎng)看成一個(gè)商業(yè)合作伙伴，每日都有交易往來(lái)。市場(chǎng)先生給出的價(jià)格有時(shí)合理，有時(shí)背離價(jià)值，你要做的就是用自己的判斷去跟他談判，取得收益。

相比于巴菲特的長(zhǎng)期持有的投資方法，格雷厄姆的投資方法顯得相對(duì)保守。低買高拋，遵守安全邊際，看重股票自身價(jià)值而非公司成長(zhǎng)。他的投資特色被稱為撿煙頭：分散投資，不深入研究，不長(zhǎng)期持有，逆向投資。

“我們從經(jīng)驗(yàn)上知道，最終市場(chǎng)會(huì)使股價(jià)回歸于價(jià)值?！?/strong>

1956年，華爾街的發(fā)展如日中天，格雷厄姆卻宣布隱退，離開奮斗了42年的華爾街，到加州大學(xué)任教，將他的投資思想傳播給更多的人。

巴菲特：十封信只為跟格雷厄姆工作

巴菲特說(shuō)，他一生中運(yùn)氣最好的一次是1949年，那一年他接觸到了格雷厄姆的著作《聰明的投資者》，不僅改變他的投資理念，甚至改變了他的人生。

哥大的第二學(xué)期，格雷厄姆是巴菲特的授課老師，由此結(jié)識(shí)。畢業(yè)后，巴菲特想給格雷厄姆免費(fèi)工作，他并沒有立刻同意，而巴菲特也沒有放棄，一直寫信給格雷厄姆期望可以幫他做事。程門立雪一般的求師在幾年后終于有了回應(yīng)，格雷厄姆寫信邀請(qǐng)巴菲特來(lái)紐約工作，用巴菲特的話說(shuō)便是此次經(jīng)歷影響了他的一生。

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