自上映以來，《戰(zhàn)狼2》票房一路橫沖直撞，于8月7日晚一舉越過由《美人魚》創(chuàng)造的歷史記錄，登頂華語影史票房榜首。與此同時，《戰(zhàn)狼2》保底方上市公司北京文化也因影片票房表現(xiàn)而大獲其益。其股價自《戰(zhàn)狼2》上映以來連番上漲，上漲幅度近60%，市值也隨之上漲近50億。

此前，國內(nèi)電影市場持續(xù)了近2年的冷市，和觀察家因冷市生出的許多悲觀言論，被《戰(zhàn)狼2》的橫空出世一掃而光。此后，多數(shù)觀察家們很有可能將重新估量華語市場是否已經(jīng)步入飽和、滯漲期。他們對電影市場將會保有更多信心，抱持更加從容的心態(tài)。

而此時的國內(nèi)電影市場，再一次確認了內(nèi)容為王這一行業(yè)價值創(chuàng)造的根本邏輯。在這個市場因《戰(zhàn)狼2》而高亢、參與影片的各方皆大歡喜的時節(jié)里，不能不提到另一家影視公司，曾經(jīng)的行業(yè)領(lǐng)頭羊，內(nèi)容為王邏輯的最佳踐行者——華誼。

現(xiàn)在的華誼已不復(fù)以往的榮耀，甚至略顯落魄。業(yè)內(nèi)觀察家普遍認為，華誼之所以有今日的晦暗，一大主因是踏入了資本市場漫漫迷途。

2009年，華誼在創(chuàng)業(yè)板成功上市，成為內(nèi)陸影視第一股。此次并入資本市場，對華誼的意義非同小可。經(jīng)資本市場的加持，華誼除了獲得了優(yōu)質(zhì)融資渠道之外，更是無形中光環(huán)加身。在政府與媒體觀念中，上市公司頭頂桂冠，是經(jīng)過資本市場千挑萬選、十足十的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

此時的華誼，登上了階段性的事業(yè)頂峰，但是這份成功卻來之不易。甚至可以說，華誼為此吃足了苦頭。

2009年的“華誼招股書”介紹，2004年，TOM 娛樂受讓王忠軍、王忠磊及劉曉梅合計持有的華誼國際控股（BVI）股份27 股（總股本為100 股），股權(quán)轉(zhuǎn)讓價款為500 萬美元。

華誼國際控股（BVI）股份，是華誼在維京群島注冊的離岸公司。按照通常的做法，創(chuàng)建離岸公司，是為了日后將境內(nèi)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)入離岸公司。然后，以離岸公司為基礎(chǔ)籌建境外上市公司主體，謀求在境外——通常是美國、香港、新加坡的資本市場上市。當然，這一幕最后并沒有發(fā)生。

作為TOM投資的條件，華誼承諾3年內(nèi)實現(xiàn)上市。若3年內(nèi)無法實現(xiàn)，則TOM有權(quán)將其持有的全部或部分華誼兄弟股份售予賣方。

這一對賭協(xié)議很快就有了結(jié)果。2005年7月6日，文化部、廣電總局等五部委聯(lián)合制定的《關(guān)于文化領(lǐng)域引進外資的若干意見》正式生效，該意見明確規(guī)定“禁止外商投資電影制作行業(yè)”。在此情形下，TOM必須退出，華誼則必須履行此前與TOM簽訂的回購華誼國際控股（BVI）20%股權(quán)的協(xié)議。解決這些事沒什么難的，只要有錢，而華誼恰恰沒有錢。

最終華誼贏得馬云的青睞，在2005年，由馬云出資700萬美元回購TOM手中20%的股份，為華誼解難。之后的2007年，TOM以437.5萬美元轉(zhuǎn)讓剩余7%股權(quán)予江南春、馬云、虞鋒三人。此后，TOM完全退出華誼。TOM在2004年投資的500萬美元，時隔3年之后，變現(xiàn)1137.5萬美元，持有期回報率為127.5%。

這次從資本市場死里逃生的經(jīng)歷，讓華誼看透了財務(wù)投資人的邏輯。他們唯一的至高目的，只是獲取利益。他們不會與創(chuàng)業(yè)者相互扶助，一同走到最后。他們最關(guān)心的不是事業(yè)，而是從資本市場上套利。他們所做的一切要么是盡可能贏取更多利益，要么是盡可能保障最低收益。至于創(chuàng)業(yè)者的發(fā)展前景，他們是不會費心的。

不過，2009年華誼上市，在資本市場登堂入室。此后，形勢倒轉(zhuǎn)，華誼由一個待價而沽的創(chuàng)業(yè)者，一轉(zhuǎn)為持幣待購、玩轉(zhuǎn)資本的金主。

2013年，當時還處于手游行業(yè)的風口期，華誼兄弟以6.72億收購了賬面凈資產(chǎn)僅為4247萬元的銀漢科技，取得50.88%的股權(quán)，使其成為控股子公司。此時華誼對銀漢的估值，相比其截至2013年6月末的凈資產(chǎn)8323.37萬元，增值率高達1586.81%。

根據(jù)當時的對賭協(xié)議，銀漢2014年、2015年、2016年度扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤分別不低于人民幣14300萬元、18590萬元以及18565萬元。

收購銀漢符合華誼的行業(yè)規(guī)劃，后者一直將游戲視為自身亟待開發(fā)的主業(yè)之一。然而，到了2017年6月，華誼減持銀漢科技25.88%的股份，以6.47億對價轉(zhuǎn)讓給騰訊的關(guān)聯(lián)公司——林芝家興信息科技有限公司，以及自然人冷美華。

華誼在此次出售股份中，收益率達100%。

在這個節(jié)點上大筆減持，所獲投資收益將計入2017年半年報。而此前華誼第一季度財報凈利潤虧損6400萬，由此推測半年報的凈利潤很有可能已是危在旦夕。

這6.47億減持銀漢的價款來得十分及時。近期，在華誼披露的2017年半年報預(yù)期中，華誼給出了盈利在3.94億元到4.84億元之間的預(yù)估值，相較于去年同期的3.02億，預(yù)計可能上升30%到60%。

如果從最樂觀的預(yù)估值4.84億元盈利中去除6.47億的影響，將會得出華誼上半年虧損的慘淡局面。

從華誼對銀漢一買一賣的操作中可以看出，此時的華誼在資本市場上已不再生澀，而是能夠根據(jù)自己的一時只需熟練操盤的老手。

只不過，華誼縱使在投資上再怎樣風生水起，都難以抵消它在電影資產(chǎn)經(jīng)營上連遭敗績的惡劣影響。華誼到底要拿他最重要、也是賴以揚名立萬的電影資產(chǎn)怎么辦。

華誼兄弟：2009年，華誼兄弟成功登陸創(chuàng)業(yè)板，成為內(nèi)陸影視第一股。也在這一年，華誼董事長王中軍提出“去電影化”的經(jīng)營設(shè)想。此后華誼大力投資，具備互聯(lián)網(wǎng)娛樂、特色小鎮(zhèn)等熱門概念的資產(chǎn)。然而，事情并不盡如人意。時至今日，華誼予人的觀感是電影主業(yè)不強，游戲業(yè)務(wù)與特色小鎮(zhèn)不見起色，并且華誼還不停地將游戲資產(chǎn)分批出售，定期輸血財報。