創(chuàng)業(yè)板之熊途末路：從人見(jiàn)人愛(ài)到談股色變

   窗外的雨，淅淅瀝瀝，敲打著落地窗，滲出一點(diǎn)涼意，或是悲從心生，只因昨日創(chuàng)業(yè)板的那驚天一跳，輕松且毫無(wú)準(zhǔn)備的跳到1700點(diǎn)下方，想必嚇出一身冷汗或者心生寒意的不在少數(shù)，甚至聽(tīng)到了身邊人大喊股災(zāi)5.0來(lái)臨心碎的聲音，這場(chǎng)景如此熟悉又如此心痛。

   如果說(shuō)A股市場(chǎng)收益率排在全球前列，你可能不會(huì)相信；但如果跟你說(shuō)，A股市場(chǎng)殺人不見(jiàn)血，你估計(jì)會(huì)默默點(diǎn)頭。雨季，是韭菜長(zhǎng)的最旺盛的季節(jié)，昨日那一批韭菜又被徹底的干趴下了，相信很多人對(duì)創(chuàng)業(yè)板漸漸地由愛(ài)生恨了。始于2012年12月份的創(chuàng)業(yè)板牛市，在大多數(shù)人不太看好的情況下一路高歌猛進(jìn)，在2015年6月5日達(dá)到頂峰的4037.96點(diǎn)，而那正是末日的狂歡，上百倍的估值以及幾百塊錢的股價(jià)，投資者非理性推波助瀾吹大了泡沫，而清除配資打響了金融去杠桿的第一炮，隨后創(chuàng)業(yè)板泥沙俱下，成為了那一炮最沒(méi)有脾氣的炮灰。

   回到昨日市場(chǎng)，令人記憶深刻。全國(guó)金融工作會(huì)議周末落幕，將設(shè)立金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)，統(tǒng)籌和協(xié)調(diào)金融監(jiān)管，受金融監(jiān)管趨嚴(yán)預(yù)期影響，昨日兩市小幅低開(kāi)，創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)斷崖式下跌，恐慌情緒進(jìn)一步蔓延，主板市場(chǎng)跟隨出現(xiàn)瀑布式跳水，板塊和個(gè)股大面積深跌，成交量明顯放大，盤中在銀行、保險(xiǎn)等權(quán)重板塊強(qiáng)勢(shì)走高帶動(dòng)下，滬指午盤前一度逼近翻紅。不過(guò)午后，權(quán)重板塊沖高回落，創(chuàng)業(yè)板跌幅加深，市場(chǎng)悲觀氛圍濃厚，兩市逾500只個(gè)股跌停，滬指迎來(lái)今年以來(lái)單日最大跌幅。創(chuàng)業(yè)板指以5.11%的跌幅創(chuàng)出7個(gè)月以來(lái)單日最大跌幅，創(chuàng)業(yè)板指輕松擊穿1700點(diǎn)關(guān)口，并創(chuàng)出兩年半來(lái)新低。最近6個(gè)交易日，創(chuàng)業(yè)板已累計(jì)下跌了9.75%，輕松實(shí)現(xiàn)一個(gè)跌停板。創(chuàng)業(yè)板成為昨日股指暴跌重災(zāi)區(qū)，在近500只下跌的股票中，三分之一均為創(chuàng)業(yè)板個(gè)股，足以說(shuō)明創(chuàng)業(yè)板調(diào)整之慘烈。如下圖所示，創(chuàng)業(yè)板泡沫破裂就是估值回歸的過(guò)程，而創(chuàng)業(yè)板指也成為股災(zāi)以來(lái)調(diào)整幅度最大的規(guī)模指數(shù)。

金融去杠桿以及A股市場(chǎng)估值回歸過(guò)程中，創(chuàng)業(yè)板神話早已破滅，只是昨日暴跌澆滅了部分投資者對(duì)創(chuàng)業(yè)板那殘存的希望，也許很多投資者仍想不明白創(chuàng)業(yè)板到底怎么了？只是筆者早在去年初就看透，創(chuàng)業(yè)板最好的投資時(shí)期已過(guò)，且終將沒(méi)落，離開(kāi)創(chuàng)業(yè)板是最好的選擇。如果非要扒出創(chuàng)業(yè)板暴跌的原因，我認(rèn)為主要有以下幾個(gè)方面。

首先，創(chuàng)業(yè)板以往賴以生存的環(huán)境不復(fù)存在，炒作創(chuàng)業(yè)板個(gè)股的土壤逐步喪失。去年以來(lái)，金融市場(chǎng)整頓力度明顯加大，包括忽悠式重組、跨界重組以及定增等受到嚴(yán)格監(jiān)管，前幾年流行的講故事模式難以為繼，通過(guò)概念貼金和提升估值的時(shí)代一去不復(fù)返，無(wú)法通過(guò)跨界重組等來(lái)講故事自然無(wú)法再吸引資金來(lái)捧場(chǎng)。此外，去年定增市場(chǎng)異?；鸨蔀樯鲜泄救谫Y的主要方式，而IPO融資占比較低，這引起了高層高度關(guān)注，隨后出臺(tái)相關(guān)政策抑制定增業(yè)務(wù)發(fā)展，以為新股發(fā)行讓道，最終定增市場(chǎng)明顯降溫，新股發(fā)行市場(chǎng)異?；鸨?。新股發(fā)行正以超乎尋常的速度向前推進(jìn)，截至7月17日，今年新股發(fā)行家數(shù)已經(jīng)超過(guò)去年和前年全年水平，首發(fā)募集資金已經(jīng)逼近去年和前年整年水平，證監(jiān)會(huì)正在努力踐行金融服務(wù)和支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的承諾。新股發(fā)行加速導(dǎo)致新股稀缺性降低，這也是近期發(fā)行的新股漲停板個(gè)數(shù)明顯減少的重要原因，也較大程度上影響了市場(chǎng)對(duì)于高估值特征較為明顯的創(chuàng)業(yè)板的投資偏好，估值回歸挫傷投資者對(duì)創(chuàng)業(yè)板的投資信心，并驅(qū)使部分投資者撤離創(chuàng)業(yè)板。簡(jiǎn)而言之，定增受限導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)板講故事無(wú)法延續(xù)，新股發(fā)行提速加速了高估值行業(yè)和個(gè)股的估值回歸，這自然拉低了投資者對(duì)創(chuàng)業(yè)板的配置意愿。

   其次，創(chuàng)業(yè)板本身出現(xiàn)的一些問(wèn)題，增加了投資者對(duì)其未來(lái)投資前景的擔(dān)憂。創(chuàng)業(yè)板此前常見(jiàn)黑天鵝，而近期則處處驚雷，一雷接一雷，連鎖反應(yīng)最終形成負(fù)反饋，加速了創(chuàng)業(yè)板探底。樂(lè)視網(wǎng)曾是創(chuàng)業(yè)板的標(biāo)桿，但如今卻成為最大的地雷，資金鏈問(wèn)題導(dǎo)致樂(lè)視危機(jī)重重，七大生態(tài)的故事再也無(wú)法講下去，上周遭到超過(guò)20家基金公司集體調(diào)整估值，而后又被爆出業(yè)績(jī)虧損，連臨時(shí)股東大會(huì)也成為了債主的討債大會(huì)，投資者普遍擔(dān)心樂(lè)視網(wǎng)4個(gè)跌停板復(fù)牌對(duì)創(chuàng)業(yè)板的負(fù)面拖累，恐慌情緒蔓延加劇了創(chuàng)業(yè)板拋盤涌出。此外，創(chuàng)業(yè)板權(quán)重股前25只中，7家凈利同比下滑，2家出現(xiàn)虧損，第一權(quán)重溫氏股份凈利大降近8成，東方財(cái)富、同花順互聯(lián)網(wǎng)金融概念股凈利大幅下滑，業(yè)績(jī)變臉增加了市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)業(yè)板個(gè)股的悲觀情緒。黑天鵝事件頻發(fā)也是拖累創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的一個(gè)重要因素，神霧環(huán)保和神霧節(jié)能被爆關(guān)聯(lián)交易，重創(chuàng)機(jī)構(gòu)投資者，創(chuàng)業(yè)板減持力度不減以及創(chuàng)業(yè)板個(gè)股頻頻閃崩等也加速了資金逃離創(chuàng)業(yè)板。

表、創(chuàng)業(yè)板前20大權(quán)重今年中報(bào)預(yù)告凈利潤(rùn)變動(dòng)情況

   最后，市場(chǎng)風(fēng)格極端分化，存量博弈加劇資金逃離創(chuàng)業(yè)板。自去年以來(lái)，以家電、白酒為代表的大消費(fèi)行業(yè)和以銀行、保險(xiǎn)為代表的大金融板塊表現(xiàn)出色，在A股弱勢(shì)運(yùn)行中逆勢(shì)走高，且業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)、估值相對(duì)較低為其帶來(lái)較高安全邊際，資金抱團(tuán)跡象明顯，最終中國(guó)A股市場(chǎng)也走出了“漂亮50”行情。“漂亮50”行情以及部分優(yōu)質(zhì)白馬成長(zhǎng)股的吸金效應(yīng)愈發(fā)顯著，而A股市場(chǎng)增量資金有限，資金逐利性驅(qū)動(dòng)下，部分資金對(duì)創(chuàng)業(yè)板投資意愿出現(xiàn)松動(dòng)并拋售創(chuàng)業(yè)板股票，場(chǎng)內(nèi)資金戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)移增加了創(chuàng)業(yè)板指的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，這也是近期創(chuàng)業(yè)板指調(diào)整的重要原因。

   市場(chǎng)環(huán)境和資金偏好發(fā)生改變之后，創(chuàng)業(yè)板的輝煌一去不復(fù)返，其調(diào)整是必然，而時(shí)間最終也作出證明。自2015年股災(zāi)以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板指延續(xù)漫漫熊途，其估值回歸之路如此漫長(zhǎng)，妖股和天價(jià)創(chuàng)業(yè)板個(gè)股難以再現(xiàn)，這是市場(chǎng)重回理性的結(jié)果，也是投機(jī)與投資博弈的結(jié)果。從目前的形勢(shì)來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板內(nèi)部仍存在較多問(wèn)題，而這些問(wèn)題足以使創(chuàng)業(yè)板繼續(xù)探底之路，疊加創(chuàng)業(yè)板外部因素的影響，對(duì)創(chuàng)業(yè)板中短期看法仍持觀望態(tài)度。對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，目前唯一能做的就是規(guī)避，不參與創(chuàng)業(yè)板個(gè)股的投資，進(jìn)入雷場(chǎng)沒(méi)幾個(gè)能完整的回來(lái)，估值回歸至30倍左右，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)回到1500左右，或者會(huì)是一個(gè)相對(duì)安全的配置時(shí)機(jī)，在此之前，請(qǐng)抑制住那配置創(chuàng)業(yè)板個(gè)股的沖動(dòng)，沖動(dòng)是魔鬼，這話可不假。