美國(guó)依然是當(dāng)今世界上快遞最發(fā)達(dá)的市場(chǎng)，誕生了 UPS（1907）， DHL（1969）， FedEx （1971）三家在當(dāng)今世界上最重要的快遞物流企業(yè)，而且還有美國(guó)本土極其重要的快遞企業(yè)美國(guó)郵政USPS。 

（一）從諸侯割據(jù)到寡頭壟斷：一部交通運(yùn)輸史和零售發(fā)展史 

美國(guó)快遞業(yè)經(jīng)歷了如下四個(gè)主要階段，如圖所示

圖 1：美國(guó)快遞簡(jiǎn)史 

（二）制造業(yè)快遞在前，消費(fèi)快遞在后 

美國(guó)快遞企業(yè)目標(biāo)客戶以企業(yè)為主，深深影響了企業(yè)活動(dòng)和企業(yè)物流需求，甚至改變了企業(yè)的運(yùn)營(yíng)方式。FedEx 的誕生之際隔夜快遞市場(chǎng)尚未成型，創(chuàng)始人 Fred Smith 創(chuàng)造了隔夜快遞的業(yè)務(wù)模式，提前了至少5年到10年等待一個(gè)偉大時(shí)代的來(lái)臨——美國(guó)高科技企業(yè)崛起及互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的到來(lái)?；仡櫭绹?guó)八十年代，高附加值的制造業(yè)如電子、醫(yī)藥業(yè)、生物技術(shù)和汽車(chē)業(yè)等產(chǎn)生了巨大的快遞服務(wù)業(yè)需求。  

由于美國(guó)快遞服務(wù)價(jià)格較高，應(yīng)用快遞的行業(yè)主要以高科技企業(yè)為主，也只有在美國(guó)、 歐洲和日本這樣高度發(fā)達(dá)的服務(wù)型經(jīng)濟(jì)體才能支撐其龐大的業(yè)務(wù)量。 

圖 2：快遞業(yè)的主要客戶群  

（三）市場(chǎng)結(jié)構(gòu)：持續(xù)性高度集中

美國(guó)國(guó)內(nèi)快遞市場(chǎng)從1960年以來(lái)就呈現(xiàn)寡頭壟斷格局。1960-1975年美國(guó)包裹寄送服務(wù)市場(chǎng)，僅USPS、REA、UPS三家就占據(jù)了90%以上的市場(chǎng)份額。目前，美國(guó)快遞市場(chǎng)趨于穩(wěn)態(tài)，但仍然維持寡頭壟斷格局，前四家公司仍然占據(jù)97%左右的市場(chǎng)份額。

圖4：2011-2015美國(guó)國(guó)內(nèi)快遞業(yè)務(wù)收入份額估計(jì)  

快遞行業(yè)的高集中度由多方面原因促成，最核心的原因在于行業(yè)存在網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)和規(guī)模效應(yīng)。政府管制放松，雖然在初期帶來(lái)諸多新進(jìn)入者，后期也便利了龍頭企業(yè)的整合。隨著行業(yè)增速放緩，龍頭企業(yè)通過(guò)差異化競(jìng)爭(zhēng)構(gòu)筑護(hù)城河，中小快遞企業(yè)面臨較大生存壓力，要么被巨頭收購(gòu)，要么倒閉破產(chǎn)行業(yè)最終呈現(xiàn)寡頭壟斷的穩(wěn)態(tài)格局。 

一、FedEx：供給創(chuàng)造需求 

FedEx是一家國(guó)際性速遞集團(tuán)，提供隔夜快遞、地面快遞、重型貨物運(yùn)送、文件復(fù)印及物流服務(wù)，總部設(shè)于美國(guó)田納西州。 

表5：Fedex 發(fā)展歷程

（一）首創(chuàng)軸輻式（Hub-and-spoke）快遞網(wǎng)絡(luò) 

1.經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造快運(yùn)需求

史密斯發(fā)現(xiàn)，70年代傳統(tǒng)的工業(yè)重鎮(zhèn)沒(méi)落，工業(yè)的發(fā)展不再依賴(lài)于接近原料產(chǎn)地，而技術(shù)人員、科學(xué)家、管理人員已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)核心要素。由此運(yùn)輸業(yè)也從傳統(tǒng)的大宗物品運(yùn)輸轉(zhuǎn)向小件包裹的托運(yùn)，這也意味著更高的時(shí)效性要求。因此衍生出了新的需求，即如何迅速、安全、可靠地傳遞各種貨物，特別是時(shí)效性很強(qiáng)的高技術(shù)產(chǎn)品，傳統(tǒng)郵政和貨物公司在可靠性及時(shí)效性上不能滿足要求。史密斯抓住時(shí)機(jī)，應(yīng)這一需求創(chuàng)造出隔夜快遞。以“中心輻射系統(tǒng)”為行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，保證量少價(jià)昂的配件及時(shí)供應(yīng)，以及信件、包裹、存貨清單的遞送。

2.從小石城到孟菲斯 

FedEx最初只有5個(gè)起發(fā)城市—亞特蘭大、堪薩斯城、圣路易斯、納什維爾和孟菲斯，選這幾個(gè)城市主要是因?yàn)殡x中央中樞孟菲斯很近，便于節(jié)約飛行成本和管控。這5個(gè)城市中的顧客可以從任一城市運(yùn)送包裹到5個(gè)僅有的目的地城市：達(dá)拉斯、格林斯博羅、杰克遜維爾、辛辛那提和小石城。 

根據(jù)航空運(yùn)輸?shù)奶攸c(diǎn)，以機(jī)場(chǎng)為圓心，通過(guò)轉(zhuǎn)運(yùn)中心輻射航線網(wǎng)絡(luò)才能建立起有競(jìng)爭(zhēng)力的貨運(yùn)航線體系。但小石城航管部門(mén)官員拒絕FedEx建設(shè)轉(zhuǎn)運(yùn)中心的建議，此時(shí)附近的孟菲斯航管部門(mén)伸來(lái)了橄欖枝，他們欣然將當(dāng)?shù)貜U棄的空軍飛機(jī)修理廠“送”給聯(lián)邦快遞使用。這使得史密斯下定決心從區(qū)位優(yōu)勢(shì)更占優(yōu)的小石城搬遷到還是“農(nóng)業(yè)大省” 的孟菲斯，并最終使其發(fā)展成為航空貨運(yùn)之都。 

圖 7：小石城和孟菲斯位于美國(guó)的位置  

（二）重資產(chǎn)投入，承擔(dān)早期虧損 

1.重資產(chǎn)投入，快速建立網(wǎng)絡(luò) 

1973年，弗雷德·史密斯冒著極大的風(fēng)險(xiǎn)，將全部財(cái)產(chǎn)850萬(wàn)美元以及籌集到的9644萬(wàn)美元風(fēng)險(xiǎn)投資投入到聯(lián)邦快遞公司，購(gòu)買(mǎi)了33架達(dá)索爾特鷹飛機(jī)。1978 年公司上市，又用融入資金購(gòu)買(mǎi)了4架波音727飛機(jī)。公司對(duì)運(yùn)輸工具的不斷投入大幅加強(qiáng)了公司實(shí)力。截止2015年，F(xiàn)edEx擁有647架飛機(jī)，約8萬(wàn)輛專(zhuān)用貨車(chē)。 

一切依托于FedEx首創(chuàng)的中心輻射模式，以孟菲斯為核心中轉(zhuǎn)點(diǎn)，建立輻射美國(guó)東西部主要城市的航線，從而大幅提高了包裹處理速度。至1995年，F(xiàn)edEx 的服務(wù)幾乎可以覆蓋美國(guó)全境。 

2.管制放開(kāi)拉動(dòng)業(yè)務(wù)量高速增長(zhǎng) 

通過(guò)重資產(chǎn)投入，F(xiàn)edEx 一開(kāi)始就向25個(gè)城市提供服務(wù)。只是令人失望的是第一天夜里運(yùn)送的包裹只有186件。在開(kāi)始營(yíng)業(yè)的26個(gè)月里，F(xiàn)edEx公司虧損2930萬(wàn)美元，欠債4900萬(wàn)美元，處在隨時(shí)都可能破產(chǎn)的險(xiǎn)境。 然而，不久后美國(guó)政府解除了對(duì)航空運(yùn)輸業(yè)的限制，極大地增加了貨運(yùn)行業(yè)的運(yùn)輸量，這為布局完畢的 FedEx 提供了重大的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

（三）全球化擴(kuò)張 

1.并購(gòu)飛虎航空進(jìn)軍國(guó)際市場(chǎng) 

FedEx在1973開(kāi)展業(yè)務(wù)后很快就往國(guó)際市場(chǎng)邁進(jìn)，積極擴(kuò)展其服務(wù)版圖以增加業(yè)務(wù)量。1981年，F(xiàn)edEx 擴(kuò)展版圖至加拿大，開(kāi)始國(guó)際遞送服務(wù)。在FedEx的發(fā)展史上，1989年對(duì)飛虎國(guó)際航空公司的并購(gòu)無(wú)疑具有極為重要的價(jià)值。 

飛虎國(guó)際是當(dāng)時(shí)全世界最大的航空貨運(yùn)公司。通過(guò)此次并購(gòu)，F(xiàn)edEx 獲得通往21個(gè)國(guó)家的航權(quán)、包含波音747s和727s的龐大機(jī)隊(duì)、世界范圍內(nèi)的配套設(shè)施以及飛虎航空在國(guó)際航空貨運(yùn)中的專(zhuān)業(yè)經(jīng)驗(yàn)，從而一舉成為全球最大的全服務(wù)航空貨運(yùn)公司。 

2.歐洲受挫：定位錯(cuò)誤，水土不服 

上世紀(jì)80年代，F(xiàn)edEx在美國(guó)國(guó)內(nèi)極其成功，認(rèn)為自己向全球擴(kuò)張的時(shí)候到了。90年代，F(xiàn)edEx投資了25億美元向全球擴(kuò)張，其目標(biāo)是：在全球范圍內(nèi)2天遞送貨物。本來(lái)信心滿滿，但是FedEx在歐洲卻遇到了極大挫折，最終FedEx不得不關(guān)閉了在100個(gè)鄉(xiāng)村的運(yùn)營(yíng)點(diǎn)，解雇了6,600位雇員，轉(zhuǎn)由其他快遞公司接手歐洲16個(gè)大城市的業(yè) 務(wù)。 

FedEx 在歐洲市場(chǎng)折戟主要是因?yàn)椋?nbsp;

1. 相對(duì)來(lái)說(shuō)歐洲人為更快捷和可信賴(lài)的快遞服務(wù)支付意愿較低。 

2. 取代歐洲本土快遞企業(yè)比較難，比如 DHL 其本身也是國(guó)際快遞巨頭。 

3. 海關(guān)和邊境的控制嚴(yán)格，這是 FedEx 在美國(guó)不會(huì)遇到的難題。 

4. 歐洲仍然時(shí)興鐵路運(yùn)輸來(lái)對(duì)抗航空運(yùn)輸。 

由此更映襯出，FedEx 的發(fā)展與所處的特定環(huán)境密切相關(guān)，市場(chǎng)定位是存亡成敗的重中之重。 

（四）綜合解決方案時(shí)代 

著眼未來(lái)，F(xiàn)edEx 基于快遞相關(guān)業(yè)務(wù)構(gòu)建了全新的業(yè)務(wù)體系。1998年收購(gòu) Caliber System Inc.后，母公司FDX Corp.正式成立。2000年，公司重新梳理業(yè)務(wù)構(gòu)架，F(xiàn)DX Corp.更名為 FedEx Crop.，F(xiàn)ederal Expres、RPS、Rberts Expres 分別更名為 FedEx Express、FedEx Ground 和 FedEx Custom Critical。 

（1）并購(gòu)?fù)晟茦I(yè)務(wù)體系 

并購(gòu)擴(kuò)大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)?？缃绮①?gòu)是大型公司進(jìn)軍新領(lǐng)域的典型方式，可以有效節(jié)省成本、 直接跨過(guò)公司的萌芽期，而并購(gòu)業(yè)內(nèi)的公司則有利于公司擴(kuò)大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，提升行業(yè)地位。 FedEx從1998 年至今，并購(gòu)了16家公司。通過(guò)分析，可以看出 FedEx 的并購(gòu)企業(yè)可以歸為 3類(lèi)： 綜合物流、電商領(lǐng)域、國(guó)際快遞。

通過(guò)不斷地并購(gòu)擴(kuò)展業(yè)務(wù)范圍和提升服務(wù)水平，F(xiàn)edEx 目前可以為遍及全球的顧客和企業(yè)提供涵蓋運(yùn)輸、電子商務(wù)和商業(yè)運(yùn)作等一系列的全面服務(wù)。 

圖8：FedEx 國(guó)際業(yè)務(wù)發(fā)展歷程  

（2）拓展供應(yīng)鏈業(yè)務(wù) 

供應(yīng)鏈服務(wù)實(shí)際上就是供應(yīng)鏈企業(yè)通過(guò)提供一系列的解決方案，以滿足客戶非核心業(yè)務(wù)外包的需求。經(jīng)驗(yàn)證明，企業(yè)顧客偏好由一個(gè)供應(yīng)商滿足其購(gòu)買(mǎi)、生產(chǎn)到銷(xiāo)售環(huán)節(jié)所有物流需求。通過(guò)外包模塊化和可擴(kuò)展的解決方案，客戶可以專(zhuān)注于核心業(yè)務(wù)、降低成本并改善服務(wù)質(zhì)量。 

FDX 和 UPS 在供應(yīng)鏈領(lǐng)域深耕多年，憑借龐大的全球網(wǎng)絡(luò)、操作專(zhuān)業(yè)性和航線權(quán)利，已然形成不可復(fù)制的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，是典型的重資產(chǎn)型的物流公司。相比于輕資產(chǎn)型的供應(yīng)鏈企業(yè)，如貨代公司，重資產(chǎn)型的企業(yè)在定制并提供個(gè)性化供應(yīng)鏈服務(wù)有極大的優(yōu)勢(shì)。 

圖9：FedEx供應(yīng)鏈解決方案步驟  

（五）FedEx的成功：精準(zhǔn)的切入點(diǎn)與市場(chǎng)定位 

直至今天，即使FedEx享譽(yù)全球，但是其國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)占比依然高達(dá)70%以上。甚至可以說(shuō)，F(xiàn)edEx 和 UPS 都是立足于美國(guó)的公司。盡管 FedEx 和 UPS 均對(duì)外宣稱(chēng)積極擴(kuò)張海外市場(chǎng)，但是其國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)依然是其強(qiáng)大的基石所在，脫離了本土業(yè)務(wù)，而盲目擴(kuò)張到海外，投入成本很高，而且風(fēng)險(xiǎn)極大。 

FedEx 的成功的背后有許多時(shí)代背景因素，但我們認(rèn)為，F(xiàn)edEx 成功最重要的原因是：準(zhǔn)確的市場(chǎng)切入點(diǎn)和市場(chǎng)定位。FedEx 與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的區(qū)別不在于有競(jìng)爭(zhēng)力的價(jià)格，而在于無(wú)可爭(zhēng)議的可靠性和優(yōu)質(zhì)服務(wù)。即使面臨激烈的競(jìng)爭(zhēng)，F(xiàn)edEx也不靠降低成本損害其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)—卓越的質(zhì)量。一直以來(lái)，F(xiàn)edEx 投入了大量的資金和精力改善服務(wù)質(zhì)量。

二、UPS：需求引領(lǐng)供給 

UPS是世界上最大的快遞承運(yùn)商與包裹遞送公司，同時(shí)也是專(zhuān)業(yè)的運(yùn)輸、物流、資本與電子商務(wù)服務(wù)的優(yōu)秀供應(yīng)商。2015年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入583.63億美元，凈利潤(rùn)48.44億美元。

表10：UPS 發(fā)展歷程

（一）信使服務(wù)轉(zhuǎn)型商業(yè)包裹配送（1907-1929） 

1.信使服務(wù)（1907-1913） 

1907年，美國(guó)私人信使與遞送服務(wù)的需求非常大。為了滿足這種需求，富有創(chuàng)業(yè)精神的 19歲青年 James E.（'Jim'）Casey，從朋友處借來(lái)100美元?jiǎng)?chuàng)建了位于華盛頓州 西雅圖市的美國(guó)信使公司（American Messenger Company）。

2.零售時(shí)代（1913-1918） 

由于汽車(chē)和電話等技術(shù)的進(jìn)步導(dǎo)致信使業(yè)務(wù)下降，美國(guó)信使公司開(kāi)始轉(zhuǎn)型零售商店的包裹遞送，并部分使用摩托車(chē)遞送包裹。1913年公司發(fā)生了幾個(gè)重大的變化。公司購(gòu)買(mǎi)了一部T型福特車(chē)作為第一輛遞送汽車(chē)，車(chē)身的商標(biāo)更名為商家包裹遞送。更名的部分原因是Jim Casey同意與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Evert （'Mac'）Mc Cabe 合并，也表明公司的業(yè)務(wù)重心從消息轉(zhuǎn)向包裹。 

3.普通承運(yùn)人（1918-1929） 

1919 年，公司業(yè)務(wù)首次擴(kuò)展到西雅圖以外，達(dá)到加利福尼亞州的奧克蘭，并采用沿用至今的名稱(chēng)“聯(lián)合包裹運(yùn)送服務(wù)公司”。1922年，UPS 收購(gòu)了洛杉磯的一家公司，該公司首創(chuàng)的業(yè)務(wù)被稱(chēng)為“普通承運(yùn)人”服務(wù)，該服務(wù)具有許多其它私人承運(yùn)商甚至郵政包裹都不具備的特色服務(wù)。UPS是當(dāng)時(shí)美國(guó)少數(shù)幾個(gè)提供普通承運(yùn)人服務(wù)的公司之一。 

（二）網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張實(shí)現(xiàn)“黃金鏈接”（1930-1975） 

20 世紀(jì)四五十年代的環(huán)境變化促使 UPS 轉(zhuǎn)型。二戰(zhàn)期間，燃料與橡膠短缺導(dǎo)致零售商 店縮減遞送業(yè)務(wù)而鼓勵(lì)客戶自帶包裹回家。戰(zhàn)后，商業(yè)包裹遞送業(yè)務(wù)下滑的趨勢(shì)持續(xù)。許多人遷到郊區(qū)，購(gòu)買(mǎi)汽車(chē)，并在停車(chē)位充裕的大型購(gòu)物中心購(gòu)物?，F(xiàn)實(shí)清晰地表明零售商店合同服務(wù)存在瓶頸。因此，UPS的管理層開(kāi)始尋找新的機(jī)會(huì)。 

1.公共承運(yùn)人業(yè)務(wù)（1930-1952） 

UPS 決定通過(guò)獲取在所有客戶（包括私人客戶與商業(yè)客戶）之間遞送包裹的“公共承運(yùn)人”權(quán)利來(lái)擴(kuò)展 UPS 服務(wù)。這個(gè)決定導(dǎo)致 UPS直接與美國(guó)郵政服務(wù)競(jìng)爭(zhēng)，并違反州際商業(yè)委員會(huì)（ICC）的規(guī)章。1952年，UPS決定開(kāi)始在那些無(wú)需該州商業(yè)委員會(huì)與 ICC 授權(quán)的城市開(kāi)展公共承運(yùn)人業(yè)務(wù)。1953年，芝加哥成為第一個(gè)UPS在加利福尼亞州以外提供公共承運(yùn)人服務(wù)的城市。 同時(shí)，UPS 決定在加利福尼亞州使用法律手段尋求業(yè)務(wù)擴(kuò)展授權(quán)。

2.空運(yùn)服務(wù)（1953-1974） 

1929年，UPS成為第一個(gè)通過(guò)私營(yíng)航空公司提供空運(yùn)服務(wù)的包裹遞送公司。不幸的是，業(yè)務(wù)量的匱乏（部分原因是大蕭條）以及其它因素導(dǎo)致該服務(wù)在同年結(jié)束。 

1953年，UPS恢復(fù)空運(yùn)業(yè)務(wù)，提供到東海岸和西海岸主要城市的兩天包裹遞送服務(wù)。UPS的包裹再次在定期航班的貨艙中出現(xiàn)。該服務(wù)被稱(chēng)為“UPS 藍(lán)色標(biāo)簽空運(yùn)”，截止1978年，該項(xiàng)服務(wù)已經(jīng)拓展至美國(guó)的每個(gè)州。 

3.黃金鏈接 

UPS 努力了三十年以求獲得在所有48個(gè)相鄰州內(nèi)自由運(yùn)輸?shù)氖跈?quán)。1975年，州際商業(yè)委員會(huì)終于授權(quán)UPS開(kāi)始從蒙大拿州到猶他州的州際服務(wù)，并將其在亞利桑那州、愛(ài)達(dá)荷州和內(nèi)華達(dá)州的部分服務(wù)區(qū)域擴(kuò)展至全州。UPS還獲授權(quán)將這五個(gè)州內(nèi)的服務(wù)與太平洋沿岸以及東部所有州的現(xiàn)有服務(wù)連接起來(lái)。 結(jié)果，UPS成為第一個(gè)在美國(guó) 48 個(gè)相鄰州內(nèi)的每個(gè)地址提供服務(wù)的包裹遞送公司。這個(gè)歷史性的服務(wù)區(qū)域匯合在UPS內(nèi)被稱(chēng)為“黃金鏈接”。 

（三）發(fā)力航空運(yùn)輸進(jìn)軍國(guó)際（1975-1990） 

20世紀(jì)80年代，航空包裹需求的增長(zhǎng)以及聯(lián)邦航空業(yè)管制的取消為UPS創(chuàng)造了新的契機(jī)。與此同時(shí)，一些傳統(tǒng)商業(yè)航空公司減少了航班，甚至取消了部分航線。為了航空運(yùn)輸?shù)目煽啃?，UPS開(kāi)始組建自己的貨運(yùn)機(jī)隊(duì)。如今，UPS航空公司是世界上最大的航空公司之一，運(yùn)營(yíng)機(jī)隊(duì)數(shù)量達(dá)650 架（包含租賃飛機(jī)）。

圖11：UPS 國(guó)際業(yè)務(wù)發(fā)展歷程  

與FedEx的國(guó)際化歷程一致，UPS也主要通過(guò)并購(gòu)擴(kuò)張其國(guó)際業(yè)務(wù)。自1999年上市以來(lái)至今，UPS 累計(jì)并購(gòu)逾 40 家公司擴(kuò)張全球業(yè)務(wù)，如今業(yè)務(wù)橫跨大西洋和太平洋，在超過(guò)185 個(gè)國(guó)家和地區(qū)經(jīng)營(yíng)國(guó)際小包裹和文件網(wǎng)絡(luò)，并已成為全球供應(yīng)鏈管理領(lǐng)導(dǎo)者。 

（四）全球多元化并購(gòu)深化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu) （1990-2009） 

1.擁抱技術(shù)（1991-1994） 

到1993年UPS每天為超過(guò)一百萬(wàn)的固定客戶遞送1150萬(wàn)件包裹與文檔。如此巨大的量使得 UPS必須開(kāi)發(fā)新技術(shù)才能保持低價(jià)高效，同時(shí)提供新的客戶服務(wù)。UPS 的技術(shù)范圍極為廣泛，從小型手持設(shè)備、專(zhuān)門(mén)設(shè)計(jì)的包裹遞送車(chē)，到全球計(jì)算機(jī)與通信系統(tǒng)。 

2.從快遞到供應(yīng)鏈服務(wù)（1994-1999） 

到了二十世紀(jì)九十年代末，UPS 處于另一個(gè)轉(zhuǎn)變期。盡管業(yè)務(wù)的核心仍保持在配送貨物及其伴隨的信息，UPS 已經(jīng)開(kāi)始擴(kuò)大范圍并側(cè)重于一個(gè)新的渠道，即服務(wù)。根據(jù) UPS管理層的看法，公司在運(yùn)輸和包裹追蹤方面的專(zhuān)長(zhǎng)將它定位為變成全球商業(yè)的促成者， 并成為組成商業(yè)的三股流動(dòng)力量（物流、信息流和資金流）的服務(wù)性企業(yè)。為了實(shí)現(xiàn)這一設(shè)想，UPS 開(kāi)始戰(zhàn)略性地收購(gòu)現(xiàn)有的公司，并設(shè)立之前不存在的新類(lèi)型公司。

目前 UPS 主要有五大塊業(yè)務(wù)，包括包裹保障業(yè)務(wù)、貨運(yùn)保障業(yè)務(wù)、現(xiàn)金流改善業(yè)務(wù)、 減少風(fēng)險(xiǎn)及快速回款業(yè)務(wù)、安全收款業(yè)務(wù)。 1999 年 11月 10 日，UPS 在紐交所上市，使公司能使用外部資源在全世界的重要市場(chǎng)中進(jìn)行戰(zhàn)略性收購(gòu)，進(jìn)一步增強(qiáng) UPS 的實(shí)力。

3.供應(yīng)鏈解決方案（2000-2009） 

UPS 的客戶對(duì)此項(xiàng)專(zhuān)業(yè)服務(wù)的不斷需求，最終促成了 UPS 發(fā)展全方位的服務(wù)。UPS 供應(yīng)鏈解決方案以其高效的組織為客戶提供了物流、全球空運(yùn)、金融及郵件服務(wù)以幫助客戶增強(qiáng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)并改善全球供應(yīng)鏈。 

在過(guò)去的百年中，UPS 儼然成了革新的先鋒，它由一家不起眼的信使服務(wù)公司發(fā)展成 為空運(yùn)、航運(yùn)、地面貨運(yùn)和電子服務(wù)的先驅(qū)，成為全美毫無(wú)爭(zhēng)議的最大的物流公司。 

表12：全美十大物流公司排名

4.新物流（2010-至今） 

自 1999 年成為公開(kāi)上市公司以來(lái)，UPS 主要通過(guò)收購(gòu) 40 余家公司，其中包括貨車(chē)運(yùn)輸和航空貨運(yùn)、零售發(fā)運(yùn)和商業(yè)服務(wù)、海關(guān)報(bào)關(guān)以及金融和國(guó)際貿(mào)易服務(wù)的行業(yè)領(lǐng)軍者， 顯著擴(kuò)大了其業(yè)務(wù)范圍。因此，UPS 與其眾多客戶所建立的關(guān)系已不斷加深，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止基本的運(yùn)輸服務(wù)。 

為了更好的讓顧客受益于物流，UPS 提出了“新物流”概念——增長(zhǎng)顧客業(yè)務(wù)，提供更佳服務(wù)，節(jié)省時(shí)間、降低成本，更具可持續(xù)性。  

四、各有所長(zhǎng) 

（一）股權(quán)結(jié)構(gòu) 

FedEx 的第一大股東為公司創(chuàng)始人弗雷德·史密斯，占據(jù) 7.64%的股份，第二、第三大股東為全球知名的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)——Black Rock, Inc.（貝萊德集團(tuán)）和 Vanguard Group Inc（先鋒集團(tuán)） ，分別占據(jù)了6.39%和6.07%的股份。Black Rock, Inc.（貝萊德集團(tuán)）和 Vanguard Group Inc（先鋒集團(tuán)）同時(shí)也是UPS的第一、第二大股東，占據(jù)了5.02%、4.70%的股份。 

表13：股權(quán)結(jié)構(gòu)

（二）業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu) 

1.FedEx 業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu) 

FedEx 集團(tuán)公司包含四個(gè)業(yè)務(wù)報(bào)告分部，分別為全球快遞（FedEx Express）、聯(lián)邦地面（FedEx Ground）、聯(lián)邦貨運(yùn)（FedEx Freight）、聯(lián)邦服務(wù)（FedEx Services）。 

聯(lián)邦快遞分部主要提供國(guó)內(nèi)空運(yùn)快遞、國(guó)際快遞、國(guó)際貨運(yùn)業(yè)務(wù)三大業(yè)務(wù)，其中國(guó)內(nèi)、國(guó)際快遞業(yè)務(wù)營(yíng)收占比合計(jì)約 78%，占主要地位；聯(lián)邦地面分部提供陸運(yùn)包裹遞送服務(wù)；聯(lián)邦貨運(yùn)分部提供零擔(dān)物流等貨運(yùn)服務(wù)，目前為止盈利能力尚不穩(wěn)定。 

2.UPS 業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu) 

UPS 業(yè)務(wù)報(bào)告分部主要國(guó)內(nèi)、國(guó)際包裹分部，以及供應(yīng)鏈和貨運(yùn)分部，業(yè)務(wù)涵蓋多方面，包括 UPS 資本提供的金融服務(wù)。 

（三）UPS 盈利能力強(qiáng)于FedEx 

2015年，F(xiàn)edEx、UPS 的總營(yíng)業(yè)收入分別為 474.53 億美元和 583.63 億美元。 

1999-2015 年兩者營(yíng)業(yè)收入增速較為穩(wěn)定且趨勢(shì)基本保持一致。2009 年次貸危機(jī)導(dǎo)致量?jī)r(jià)齊跌，兩者營(yíng)收增速大幅下滑。 

圖14：總營(yíng)業(yè)收入及增速（單位：百萬(wàn)美元）  

2015 年， FedEx 的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為 3.9%，凈利率為 2.2%；UPS 的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為 13.1%， 凈利率為 8.3%。從趨勢(shì)線來(lái)看，UPS 的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率和凈利率長(zhǎng)期高于 FedEx，很重要的原因在于，F(xiàn)edEx 空運(yùn)件占比較高拉低了利潤(rùn)。 

圖15：營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率比較  

圖 16：凈利率比較    

FedEx 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率和凈利率在 1976-1992 整體上一直在下降，原因是包裹單件收入下 降速度快于包裹單件成本下降速度，1992 年之后相對(duì)比較穩(wěn)定。 

2005-2015 年，F(xiàn)edEx 和 UPS 的凈利潤(rùn)均呈現(xiàn)較為頻繁的波動(dòng)，但比較而言，F(xiàn)edEx 的表現(xiàn)相對(duì)更為穩(wěn)定。 

剔除非經(jīng)常項(xiàng)目損益，UPS 的利潤(rùn)波動(dòng)并沒(méi)有顯著改善，趨勢(shì)基本與凈利潤(rùn)一致。而 FedEx 非經(jīng)常項(xiàng)目前利潤(rùn)較之凈利潤(rùn)則穩(wěn)定很多，表明 FedEx 的盈利穩(wěn)定性較強(qiáng)。 

（四）股價(jià)表現(xiàn) 

雖然 FedEx 的股價(jià)常年高于 UPS，但從 PE 來(lái)看，兩者基本保持在 20-40 倍 PE 之間。 

因?yàn)?UPS 常年將凈利潤(rùn)的 50%用于支付股利，分紅遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于 FedEx，因此存在股價(jià)上的差異。 

圖17：FedEx 和 UPS 股價(jià)走勢(shì)圖及 PE