最近共享單車好像挺火的是不？

小黃車 “OFO”大家都知道，

那啥是 “FOF”大家知道么~

小夏今天跟大家分享一下華夏基金董事總經(jīng)理孫彬對(duì) “FOF” 的詳細(xì)解讀。

△ “FOF存在的重要意義是填補(bǔ)了中國(guó)資產(chǎn)頻譜的不完整性，增加了中等收益風(fēng)險(xiǎn)組合的投資品種” 

談及FOF產(chǎn)品推出的作用時(shí)，孫彬稱: “在國(guó)內(nèi)，債券波動(dòng)率較低，而股票波動(dòng)性又很高，主流資產(chǎn)品種的收益風(fēng)險(xiǎn)組合不夠豐富，不像海外發(fā)達(dá)國(guó)家那樣存在具備多層次風(fēng)險(xiǎn)收益特征的資產(chǎn)，F(xiàn)OF推出將會(huì)填補(bǔ)這塊的空白，增加國(guó)內(nèi)中等風(fēng)險(xiǎn)收益組合的產(chǎn)品?！?/span>

△ 目前已有華夏等24家公募基金公司合計(jì)申報(bào)了50只FOF產(chǎn)品，我國(guó)也將在2017年正式推出公募FOF，正式落地大類資產(chǎn)配置的公募設(shè)計(jì)產(chǎn)品。

華夏基金在證監(jiān)會(huì)上報(bào)的有?；莘€(wěn)健目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金（FOF）、裕豐收入目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金（FOF）、裕盛收入目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金（FOF）三只FOF產(chǎn)品。

據(jù)孫彬介紹，華夏基金主要從產(chǎn)品波動(dòng)率角度，設(shè)計(jì)了5%、7%、10%、15%、20%五檔（R1-R5）目標(biāo)波動(dòng)率的FOF產(chǎn)品，以適應(yīng)不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者。通過(guò)限定波動(dòng)率的方式為不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者提供基金組合，在特定的風(fēng)險(xiǎn)下，追求最優(yōu)的回報(bào)。

為了實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)，F(xiàn)OF的內(nèi)部基金組合將主要采用倉(cāng)位控制、風(fēng)格選擇等方式來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)。

在倉(cāng)位控制方面：

• 5%的波動(dòng)率要求配置權(quán)益類基金倉(cāng)位為0-20%；

• 7%波動(dòng)率對(duì)應(yīng)的權(quán)益類基金倉(cāng)位為0-30%；

• 10%波動(dòng)率控制的權(quán)益類基金倉(cāng)位為0-50%；

• 15%波動(dòng)率要求權(quán)益類基金倉(cāng)位為50%-70%；

• 最大波動(dòng)率20%的產(chǎn)品則將權(quán)益類倉(cāng)位設(shè)計(jì)在70%-95%；

除了倉(cāng)位控制，華夏基金還將從基金風(fēng)格選擇方面來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)。

在基金選擇方面，華夏基金首先會(huì)選擇基金經(jīng)理風(fēng)格穩(wěn)定的基金，其管理的基金或者有較長(zhǎng)期歷史業(yè)績(jī)的可持續(xù)性或有特定的風(fēng)格，避免風(fēng)格漂移的基金；二是會(huì)盡量選擇單一基金經(jīng)理管理的基金產(chǎn)品，避免多人管理導(dǎo)致的基金風(fēng)格多變；三是需要隨時(shí)跟蹤基金經(jīng)理及投資運(yùn)作情況。

孫彬解釋道，“為了尋找風(fēng)格穩(wěn)定的基金經(jīng)理，我們考察該基金經(jīng)理管理基金的歷史收益率排名是否持續(xù)維持在特定區(qū)間；或考察基金經(jīng)理管理的基金相對(duì)特定基準(zhǔn)的超額收益是否穩(wěn)定且持續(xù)，以尋找風(fēng)格相對(duì)恒定的基金，這樣在組合中才能較為準(zhǔn)確地實(shí)現(xiàn)配置的目的?！?/p>

為了實(shí)時(shí)跟蹤基金經(jīng)理及投資運(yùn)作情況，華夏基金的FOF產(chǎn)品將以內(nèi)部FOF為主。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至目前，華夏基金共有股基、債基、混合型基金、貨幣型基金、QDII基金等基金產(chǎn)品99只，其中包括涵蓋了醫(yī)療、消費(fèi)、軍工、制造、科技、大宗商品、國(guó)企改革等10只行業(yè)或特定策略基金。

“公司的基金數(shù)量和涵蓋領(lǐng)域已經(jīng)充分滿足了FOF基金組合和投資運(yùn)作需要，而且做內(nèi)部FOF也會(huì)對(duì)底層基金產(chǎn)品的實(shí)際運(yùn)作情況非常了解。同時(shí)，為了降低投資者成本，公司做內(nèi)部FOF只需要遵照基金本身的費(fèi)率，不再另外增加管理費(fèi)?！?/strong>

△ 為了應(yīng)對(duì)大類資產(chǎn)配置時(shí)代的趨勢(shì)，華夏基金在2016年6月就開始籌備資產(chǎn)配置部，并在當(dāng)年10月正式成立。

在孫彬看來(lái)，FOF最重要的功能是大類資產(chǎn)配置，在控制特定風(fēng)險(xiǎn)的情況下追求最優(yōu)的投資收益，所以，采取何種資產(chǎn)配置模式對(duì)FOF團(tuán)隊(duì)至關(guān)重要。

孫彬認(rèn)為，目前在資產(chǎn)配置領(lǐng)域，行業(yè)主要有三種模式：

【1】純量化的資產(chǎn)配置模式

【2】“主動(dòng)管理+量化”的配置模式

【3】以基金評(píng)價(jià)為基礎(chǔ)的配置模式

華夏基金采取的是“主動(dòng)管理+量化”的模式，一是因?yàn)榧兞炕M市場(chǎng)過(guò)往走勢(shì)并預(yù)測(cè)市場(chǎng)未來(lái)趨勢(shì)存在一定弊端，因?yàn)槭袌?chǎng)不會(huì)簡(jiǎn)單重復(fù)，而且很多政策指標(biāo)無(wú)法反映在量化數(shù)據(jù)中，尤其是市場(chǎng)在不同經(jīng)濟(jì)周期中，資產(chǎn)特征與資產(chǎn)間的相關(guān)性也在發(fā)生變化；二是以基金評(píng)價(jià)為基礎(chǔ)做配置容易導(dǎo)致投資的短視和滯后性，市場(chǎng)風(fēng)格一旦切換就會(huì)失效。

孫彬稱，“華夏基金將采取‘主動(dòng)管理+量化’的大類資產(chǎn)配置模式，更主要的是綜合考慮市場(chǎng)主、客觀的影響因素，結(jié)合主動(dòng)管理和大數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)，為投資提供更加綜合的視角?！?/span>

事實(shí)上，為了布局FOF，華夏基金早在2016年10月就聯(lián)合全球領(lǐng)先的MOM/FOF管理人羅素投資，雙方通過(guò)創(chuàng)新型研究小組，就資產(chǎn)配置、基金研究等方面進(jìn)行深度合作，并通過(guò)“自上而下做資產(chǎn)配置、自下而上優(yōu)選基金”來(lái)提升公司的FOF管理能力。

為了實(shí)現(xiàn)FOF產(chǎn)品的資產(chǎn)配置能力，孫彬透露，未來(lái)華夏投委會(huì)會(huì)為FOF基金經(jīng)理提供大類資產(chǎn)配置建議，但基金經(jīng)理在資產(chǎn)配置層面仍有較大的自主權(quán)。

“我們對(duì)FOF基金經(jīng)理做資產(chǎn)配置的限制主要有兩種方式：一是FOF組合資產(chǎn)配置戰(zhàn)略層面的限制，比如FOF組合為了控制特定風(fēng)險(xiǎn)，在投資中會(huì)制定戰(zhàn)略資產(chǎn)配置比例，投資經(jīng)理只能在該目標(biāo)比例的一定范圍內(nèi)操作；二是組合績(jī)效跟蹤，我們建立了多方位的組合績(jī)效跟蹤體系，當(dāng)組合投資業(yè)績(jī)有不能達(dá)到投資目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，我們會(huì)及時(shí)提示基金經(jīng)理，調(diào)整組合結(jié)構(gòu)”孫彬稱。