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投資的最高境界――利弗莫爾給我們的啟示
投資的最高境界
，到目前逐漸麻木，長(zhǎng)時(shí)間的底部寬幅振蕩，令市場(chǎng)心態(tài)正發(fā)生潛移默化的轉(zhuǎn)變。市場(chǎng)留給我們太多的
困惑和反思，并強(qiáng)烈挑戰(zhàn)我們對(duì)于趨勢(shì)整體的判斷，尤其是我們的操作策略。2012年已經(jīng)成為歷史，而
面對(duì)股市依然是"做空不敢，做多不能"的窘境，我們?cè)撊绾伟盐?012年歷史性的機(jī)遇？應(yīng)該具有怎樣的
操作理念和心態(tài)，來(lái)迎接一輪熊市周期循環(huán)的到來(lái)？人性的弱點(diǎn)是相似的，先人的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，同樣是
我們的財(cái)富。20世紀(jì)初期美國(guó)投機(jī)之王――杰西。利弗莫爾的現(xiàn)身說(shuō)法，對(duì)于我們把握目前階段的轉(zhuǎn)勢(shì)
行情，具有太多鮮活的啟迪意義。
一，利弗莫爾的兩個(gè)實(shí)戰(zhàn)經(jīng)歷
其一，1906年，利弗莫爾認(rèn)為股市即將進(jìn)入空頭市場(chǎng)，在這個(gè)觀念形成后，他就開(kāi)始大力放空。但
是市場(chǎng)在頂部反復(fù)折騰，幾次反彈－止損－再進(jìn)場(chǎng)，幾個(gè)來(lái)回后，在真正的崩跌來(lái)臨前，他就已經(jīng)耗盡
了所有的資本，破產(chǎn)倒下了。他在空頭市場(chǎng)中看淡后市，但他太快放空了，沒(méi)有把握好時(shí)機(jī)。他的方向
正確，但操作錯(cuò)誤。他看對(duì)了行情，但卻破產(chǎn)了。
利弗莫爾總結(jié)到，即使一個(gè)人在空頭市場(chǎng)一開(kāi)始，就正確無(wú)誤地看淡后市，最好也要等到確定沒(méi)有
引擎回火的危險(xiǎn)時(shí)，才開(kāi)始大量放空。
其二，有一段時(shí)間利弗莫爾對(duì)棉花強(qiáng)烈地看漲，并形成了明確意見(jiàn)，認(rèn)為棉花即將出現(xiàn)一輪很大的
漲勢(shì)。但是，就像常常發(fā)生的那樣，此時(shí)市場(chǎng)本身尚未準(zhǔn)備好。然而，他一得出結(jié)論，當(dāng)即一頭撲進(jìn)棉
花市場(chǎng)。最初以市價(jià)買(mǎi)進(jìn)2萬(wàn)包，價(jià)格受到刺激稍做回升便很快回到原地，只得平倉(cāng)；幾天之后，該市
場(chǎng)再度對(duì)他產(chǎn)生了吸引力。它在他腦子里揮之不去，他就是不能改變?cè)日J(rèn)為該市場(chǎng)即將形成大行情的
念頭。于是，他再次買(mǎi)進(jìn)了20,000包。歷史重演。他買(mǎi)完后市場(chǎng)跌回到起點(diǎn)。于是他平掉了自己的頭寸
，其中最后一筆再次在最低價(jià)成交。如此在六周之內(nèi)重復(fù)操作五次，每個(gè)來(lái)回的損失都在2.5至3萬(wàn)美元
之間。結(jié)果不僅累計(jì)虧掉了20萬(wàn)美元，更要命的是因此與100萬(wàn)美元的利潤(rùn)失之交臂。
在經(jīng)過(guò)多次打擊后，他一氣之下向自己的經(jīng)理人下令，讓其在第二天將棉花行情報(bào)價(jià)去掉。他不想
到時(shí)候禁不住誘惑，再多看棉花市場(chǎng)一眼?？删驮谒サ裘藁ㄐ星閳?bào)價(jià)、對(duì)棉花市場(chǎng)完全失去興趣的兩
天之后，市場(chǎng)開(kāi)始上漲，并且上漲過(guò)程一直持續(xù)下去，直至漲幅達(dá)到500點(diǎn)。在這輪異乎尋常的上漲行
情中，中途僅僅出現(xiàn)過(guò)一次向下回落過(guò)程，幅度為40點(diǎn)。就這樣，他失去了有史以來(lái)自己判斷出的最具
有吸引力、基礎(chǔ)最牢靠的交易機(jī)會(huì)之一。
明它真正進(jìn)入狀態(tài)，將向還要高得多的價(jià)位進(jìn)發(fā)。事與愿違，他不曾有那份自制力去等待。其想法是，
一定要在棉花市場(chǎng)到達(dá)買(mǎi)入點(diǎn)之前很快額外多掙一點(diǎn)，因此在市場(chǎng)時(shí)機(jī)成熟之前就動(dòng)手了。結(jié)果，他不
僅損失了大約20萬(wàn)美元的真金白銀，還喪失了1,00萬(wàn)美元的盈利機(jī)會(huì)。按照本來(lái)的計(jì)劃，他預(yù)擬在市場(chǎng)
超越關(guān)鍵點(diǎn)之后分批聚集10萬(wàn)包的籌碼，這個(gè)計(jì)劃早就刻在腦子里。如果照計(jì)而行，就不會(huì)錯(cuò)失從這輪
行情盈利200點(diǎn)左右的機(jī)會(huì)了。其次，僅僅因?yàn)樽约号袛嗍д`，就縱容自己動(dòng)怒，對(duì)棉花市場(chǎng)深惡痛絕
，這種情緒和穩(wěn)健的投機(jī)規(guī)程是不相調(diào)和的。他的損失完全是由于缺乏耐心造成的，沒(méi)有耐心地等待恰
當(dāng)時(shí)機(jī)來(lái)支持自己預(yù)先形成的意見(jiàn)和計(jì)劃。
利弗莫爾總結(jié)到，謹(jǐn)慎選擇時(shí)機(jī)是絕對(duì)必要的，操之過(guò)急則代價(jià)慘重。
二，利弗莫爾留給我們的啟示
1,
要有足夠的耐心，不要總怕失去機(jī)會(huì)
正如市場(chǎng)在適當(dāng)時(shí)機(jī)會(huì)向你發(fā)出正面的入市信號(hào)一樣，同樣肯定，市場(chǎng)也會(huì)向你發(fā)出負(fù)面的出市信
號(hào)――只要你有足夠的耐心等待。"羅馬不是一天建成的，"沒(méi)有哪個(gè)重大市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)會(huì)在一天或一周內(nèi)一
蹴而就。它需要一定的時(shí)間才能逐步完成發(fā)生、發(fā)展、終結(jié)的整個(gè)過(guò)程。就股市而言，既然是一輪歷史
性的牛熊周期性轉(zhuǎn)換，肯定需要一定的時(shí)間周期，而不可能那么輕而易舉地完成整個(gè)轉(zhuǎn)勢(shì)過(guò)程。對(duì)于牛
熊交替的復(fù)雜程度，市場(chǎng)上的許多投資者顯然太過(guò)于低估了。
在投機(jī)中一個(gè)害怕失去機(jī)會(huì)的人，就會(huì)錯(cuò)過(guò)機(jī)會(huì)！人性往往這樣，太專注于害怕失去機(jī)會(huì)，就會(huì)忽
略或不清楚自己需要怎樣的機(jī)會(huì)，這時(shí)他處于期待狀態(tài)中，而不是思考狀態(tài)，故不知道不明了或忘記了
自己等待的是怎樣的機(jī)會(huì)，沒(méi)有使自己處于一種局外觀狀態(tài)。在去年下跌行情中，那些一再堅(jiān)持做多而損失
慘重的投資者，其錯(cuò)誤就在于太害怕失去"歷史性做多機(jī)會(huì)"，因而過(guò)早地采取了所謂的"戰(zhàn)略性做多"。、
在市場(chǎng)不明朗，或自己看不懂，或市場(chǎng)表現(xiàn)總是與自己的判斷相左或不合拍的時(shí)候，最明智的選擇
就是保持冷眼旁觀，學(xué)會(huì)放棄也是期貨投資的一種境界。尤其是要放棄哪些自己不能把握的，不屬于自
己的投資機(jī)會(huì)。那就是
2,
欲速則不達(dá)――銅市拋空重在時(shí)機(jī)的選擇
不少投資者總怕錯(cuò)過(guò)這輪10年一遇的大行情，一味地死做多，要么死抱著多頭部位不放，不僅忍受
著股市底部反復(fù)的寬幅振蕩的折磨，還要面對(duì)巨幅升水的無(wú)情蠶食；要么在低位賺錢(qián)不愿出來(lái)，到了高
位又害怕創(chuàng)新高，被迫止損在振蕩區(qū)間的底部，賺錢(qián)的單子虧錢(qián)出來(lái)；要么來(lái)回挨耳光，不斷地在止損
。如此幾經(jīng)折騰，等到牛市真正來(lái)臨時(shí)，我們或者已經(jīng)被弄的筋疲力盡，沒(méi)有勇氣再進(jìn)去做多；或者賬
戶上所剩無(wú)幾，無(wú)力去拋空；或者是出師未捷身先死，在黎明到來(lái)前就光榮地倒下了。
利弗莫爾有一段話說(shuō)的非常形象，簡(jiǎn)直就是股市投資者的心態(tài)表露和真實(shí)寫(xiě)照："某人認(rèn)為。
。。將要出現(xiàn)一輪顯著上漲或下跌行情，而且他的意見(jiàn)也是正確的，因?yàn)槭袌?chǎng)后來(lái)果然這樣變化了，即
便如此，這位仁兄也依然有可能賠錢(qián)，因?yàn)樗赡馨炎约旱呐袛噙^(guò)早地付諸行動(dòng)。他相信自己的意見(jiàn)是
正確的，于是立即采取行動(dòng)，然而他剛剛進(jìn)場(chǎng)下單，市場(chǎng)就走向了相反的方向。行情越來(lái)越陷入膠著狀
態(tài)，他也越來(lái)越疲憊，于是平倉(cāng)離開(kāi)市場(chǎng)?；蛟S過(guò)了幾天后，行情走勢(shì)又顯得很對(duì)路了，于是他再次殺
入，但是一等他入市，市場(chǎng)就再度轉(zhuǎn)向和他相左的方向。禍不單行，這一次他又開(kāi)始懷疑自己的看法，
又把頭寸割掉了。終于，行情啟動(dòng)了。但是，由于他當(dāng)初急于求成而接連犯了兩次錯(cuò)誤，這一回反而失
去了勇氣。也有可能他已經(jīng)在其他地方另下了賭注，已經(jīng)難以再增加頭寸了?？傊?，欲速則不達(dá)，等到
這個(gè)行情真正啟動(dòng)的時(shí)候，他已經(jīng)失去了機(jī)會(huì)"。
他還強(qiáng)調(diào)，如果你對(duì)。。。（行情）形成了明確的看法，千萬(wàn)不要迫不及待地一頭扎進(jìn)去。要從市
場(chǎng)出發(fā)，耐心觀察其行情演變，伺機(jī)而動(dòng)。如果你真的在那兒買(mǎi)進(jìn)了，那么結(jié)局很可能是這樣的，你等
啊等啊，被折磨得疲憊不堪，早在行情發(fā)動(dòng)之前就已經(jīng)拋掉了原來(lái)的頭寸，而正因?yàn)槟闶窃谳^低的價(jià)格
賣出的，你也許會(huì)悔恨交加，因此后來(lái)本當(dāng)再次買(mǎi)進(jìn)的時(shí)候，卻沒(méi)有買(mǎi)進(jìn)。
3, 牛市或熊市，并不能直接作為操作依據(jù)
所謂牛市或熊市，只是價(jià)格運(yùn)行的整體市場(chǎng)環(huán)境，只能提供我們對(duì)于大方向與市場(chǎng)背景的基本認(rèn)識(shí)
。做為一般投資者，我們能把握的或可操作的，大多是一些中級(jí)趨勢(shì)或波段行情，很難做到以大勢(shì)來(lái)作
為入市依據(jù)，這就是分清趨勢(shì)級(jí)別的含義。并非在牛市中就一味買(mǎi)進(jìn)，而在熊市中就一定要做空。即便
是在熊市中，一輪中級(jí)反彈或局部牛市照樣可以令做空者招致滅頂之災(zāi)。因此，利弗莫爾在闡述市場(chǎng)趨
勢(shì)的時(shí)候，一般不使用"牛"和"熊"兩個(gè)詞，因?yàn)橐坏┰谑袌?chǎng)行情方面聽(tīng)到"牛"或"熊"的說(shuō)法，太多的人
就會(huì)立即聯(lián)想到市場(chǎng)將在一段非常長(zhǎng)的時(shí)間里一直按照"牛市"或"熊市"方式運(yùn)行。問(wèn)題是，那種特色鮮
明的大趨勢(shì)并不經(jīng)常發(fā)生――大約每4到5年僅有一回。因此，他寧愿使用"上升趨勢(shì)"和"下降趨勢(shì)"這兩
個(gè)詞，它們恰如其分地表達(dá)了市場(chǎng)在一定時(shí)間內(nèi)即將發(fā)生的情形。更進(jìn)一步地，如果你認(rèn)為市場(chǎng)即將步
入上升趨勢(shì)因而入市買(mǎi)進(jìn)，幾個(gè)星期之后，經(jīng)過(guò)再次研究得出結(jié)論，市場(chǎng)將轉(zhuǎn)向下降趨勢(shì)，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，
很容易就能接受趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)的事實(shí)。反過(guò)來(lái)，如果當(dāng)初持有市場(chǎng)處于明確"牛市"或"熊市"的觀點(diǎn)，而你的
觀點(diǎn)又被市場(chǎng)證實(shí)，現(xiàn)在要轉(zhuǎn)變思路就難得多了。
而現(xiàn)實(shí)是，對(duì)于牛市預(yù)期的不斷強(qiáng)化，令一些投資者的操作固化于機(jī)械的死做多上，有的甚至達(dá)到
近乎偏執(zhí)狂的程度。早在半年多之前，許多投資者就認(rèn)定牛市要來(lái)了，這種觀點(diǎn)一旦形成，其所采取的
策略就必定是逢低做多，幾個(gè)月下來(lái)，其結(jié)果可想而知。在巨幅升水和長(zhǎng)時(shí)間的劇烈振蕩面前，不少中
小投資者幾乎是前赴后繼地拋，其慘烈實(shí)所罕見(jiàn)！且不說(shuō)牛市是否確立還不一定，就算牛市真的來(lái)了，
不考慮價(jià)格運(yùn)行的具體階段，一門(mén)心思地做多，就一定對(duì)嗎？
4,
期貨市場(chǎng)首要的是學(xué)會(huì)生存
與一些秉持戰(zhàn)略性做空的朋友聊行情，聽(tīng)到的大多是信誓旦旦地發(fā)狠，反正干到底了，越跌就
越買(mǎi)，似乎沒(méi)有什么止損概念，這是很危險(xiǎn)的想法。盡管你可以有自己的看法，但市場(chǎng)往往是無(wú)情的，
也許就等著把你打出來(lái)或拉爆后才會(huì)調(diào)頭。
從利弗莫爾的話中也可以得到同樣的啟示。一位天才的投機(jī)家有一次告訴我，"當(dāng)我看到市場(chǎng)向我
提示危險(xiǎn)信號(hào)時(shí)，我從不和它執(zhí)拗。我離開(kāi)！幾天之后，如果各方面看來(lái)都沒(méi)有問(wèn)題，我總是再度入市
。如此一來(lái)，我為自己省卻了許多焦慮，也省下了許多金錢(qián)。我是這樣合計(jì)的，假如我正沿著鐵軌向前
走，一列快車以60英里的時(shí)速向我沖來(lái)，我就會(huì)跳開(kāi)軌道讓火車過(guò)去，而不會(huì)愚蠢地站在那里不動(dòng)。等
它過(guò)去了，只要我愿意，什么時(shí)候再回到軌道上都行。"這番話十分形象地揭示了一種投機(jī)智慧。
"做期貨如同做小偷，偷得到要跑，偷不到更要跑。"
期貨投機(jī)的第一項(xiàng)訓(xùn)練是逃跑，保證存活。
學(xué)習(xí)止損是專業(yè)開(kāi)始的瓶頸，人都會(huì)犯錯(cuò)，當(dāng)發(fā)現(xiàn)錯(cuò)誤時(shí)，就絕然而去，不要有任何條件，不要存任何
僥幸。
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