經(jīng)過一輪熱炒，OLED回到原點，iPhone 8大規(guī)模使用OLED顯示屏會否造就新一輪爆點?A股公司究竟能夠獲得多少技術紅利？

本刊記者  李超／文

蘋果手機將大批量使用OLED顯示屏的新聞再度甚囂塵上。消息稱，蘋果已與三星簽署為期兩年的供貨協(xié)議，2017年將采購7000萬塊小尺寸OLED手機面板，用于裝配即將推出的iPhone 8手機；不僅如此，谷歌也將投入8.8億美元建OLED生產(chǎn)線，裝配其最新的手機產(chǎn)品。

與傳統(tǒng)液晶顯示屏依靠燈管、濾鏡、液晶的組合來實現(xiàn)顯示不同，OLED依靠特殊的有機發(fā)光材料提供光源并改變亮度和色彩，其顯示效果更佳，同時更為輕薄，也更便于同VR和柔性顯示相結(jié)合，被認為將引發(fā)一場技術革命，全面取代原有的顯示技術。

與三星深耕OLED多年不同，國內(nèi)企業(yè)涉足OLED的歷史并不久遠，但這絲毫不妨礙2016年上半年OLED在A股市場掀起一場熱潮，成為當時最熱門的題材之一；盡管如此，國內(nèi)OLED產(chǎn)業(yè)的發(fā)展概況不僅沒有明朗，反而愈發(fā)神秘，題材降溫后，眾多OLED概念股股價回到起點。

如果蘋果公司如期在2017年推出OLED顯示屏的iPhone 8，勢必意味著OLED時代真正意義上的到來，A股公司又能分得幾杯羹呢？

發(fā)光材料遭遇技術門檻

OLED產(chǎn)業(yè)鏈上游主要為材料供應和設備供應，其中發(fā)光材料和蒸鍍設備又是最為核心的技術。

濮陽惠成（300481.SZ）業(yè)務涉及OLED功能材料中間體，其股價（前復權）由2016年3月的20元/股開始，三個月時間一路飆漲到接近60元/股。

在各種有機發(fā)光材料中，芴具有較高的光熱穩(wěn)定性、較高的發(fā)光效率和較寬的能隙，是OLED普遍使用的藍光材料，濮陽惠成擁有500噸左右的OLED 功能材料產(chǎn)能，包括芴類、咔唑類、硼酸類和噻吩類。

2015年，濮陽惠成芴類業(yè)務實現(xiàn)2163萬元收入，同比增加76.26%，但2016年該項業(yè)務收入僅為1675萬元，同比下降22.58%。

濮陽惠成在2016年年報中表示，公司將通過不斷改進OLED功能材料的合成工藝，增加產(chǎn)品種類，重點開發(fā)咔唑類衍生物、芴類衍生物，持續(xù)提升自身在OLED功能材料領域的市場地位和產(chǎn)品競爭力，逐漸將其培育成公司新的利潤增長點。不難發(fā)現(xiàn)，OLED對于濮陽惠成目前的業(yè)績影響幾乎可以忽略不計，太平洋證券研報認為，上游OLED材料的需求大規(guī)模放量預計要到2018年以后。

但是，讓國內(nèi)功能材料企業(yè)無法享受OLED紅利的似乎不僅僅是時間。OLED功能材料生產(chǎn)中，首先由化學原料合成OLED中間體，再由單體廠商把中間體合成升華前材料（單體），最后進行升華提純，形成OLED終端材料。

太平洋證券研報認為，僅從OLED 功能材料的合成難度來看，中間體進入門檻和成本并不高。興業(yè)證券研報提出同樣質(zhì)疑，OLED產(chǎn)業(yè)鏈中收益和技術壁壘最高的部分實際上為單體及提純，而目前單體市場幾乎被國外企業(yè)壟斷，國內(nèi)OLED企業(yè)缺乏關鍵材料的專利和技術。這也意味著，最具利潤和核心競爭力的部分，國內(nèi)企業(yè)難以吃到。

另一家涉及功能材料的A股公司萬潤股份（002643.SZ），其股價同樣在三個月時間內(nèi)由每股30元上漲到接近60元。萬潤股份不僅涉及中間體，同樣在單體上也有動作。

萬潤股份單體研發(fā)主要由子公司江蘇三月光電科技有限公司承擔，三月光電創(chuàng)始人李崇參與過日本OLED研究，2009年創(chuàng)辦三月光電，主要進行OLED技術研發(fā)。根據(jù)萬潤股份年報，2015年和2016年，三月光電營業(yè)收入分別為2373萬元和1631萬元，凈利潤卻分別只有24萬元和25萬元。

對于OLED布局，萬潤股份在年報中表示，公司主要產(chǎn)品包括OLED單體與OLED中間體，為該領域國內(nèi)領先企業(yè)，公司早在OLED材料興起之時就開始布局OLED材料產(chǎn)業(yè)鏈，為可能出現(xiàn)的顯示材料產(chǎn)業(yè)升級做好了準備；未來隨著OLED材料在小尺寸顯示領域應用規(guī)模的擴大，公司OLED材料領域有望進一步擴大在該領域的市場占有率。

盡管無法否認國內(nèi)企業(yè)在功能材料尤其是單體材料后來居上的可能性，但僅就目前來看，仍然存在著極大的不確定性和未知數(shù)。

在2016年6月股價達到頂峰后，濮陽惠成和萬潤股份開始進入下跌通道，2017年4月26日分別收于25.30元/股和36.10元/股，幾乎被打回原型，也說明了題材躁動后，市場對國內(nèi)OLED行業(yè)的謹慎態(tài)度。

PI膜“難產(chǎn)”

OLED相較傳統(tǒng)液晶屏的另一大優(yōu)勢，是便于同屏幕柔性可折疊相結(jié)合，丹邦科技（002618.SZ）是這個故事的主角之一。

2016年3月初到6月底，丹邦科技股價由最低12元/股上漲到最高36元/股，除了OLED整個題材啟動外，其PI膜項目是另一推手。

2013年，丹邦科技定增6億元，用于建設微電子級高性能聚酰亞胺研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化項目，即微電子級PI膜項目，該種材料應用于柔性顯示領域，存在較高技術壁壘，微電子級PI膜基本被國外企業(yè)壟斷。

根據(jù)當時的募投方案，丹邦科技將建設年產(chǎn)300噸微電子級PI膜項目，其中9微米和12.5微米各150萬噸，兩種規(guī)格的PI膜售價分別為109.8萬元/噸和91.5萬元/噸，完全達產(chǎn)后，預計新增營業(yè)收入3億元、新增凈利潤1.52億元，項目建設期24個月，建設完成后第一年和第二年的產(chǎn)能利用率分別為60%、80%，第三年完全達產(chǎn)。

也就是說，2015年丹邦科技PI項目建設完成，2016年就將貢獻1.8億元的營業(yè)收入和9000萬元的凈利潤。但是，該項目卻一波三折，2015年6月，丹邦科技公告表示，公司預計PI膜項目達到預定可使用狀態(tài)的日期將由2015年5月31日調(diào)整至2015年10月31日，這是該項目首次推遲，隨后便進入膠著狀態(tài)。

直到丹邦科技股價達到36元/股后，其PI膜項目仍然未能落地，伴隨著OLED退潮，股價也迅速回落。2016年7月底，故事發(fā)生了轉(zhuǎn)機，丹邦科技在互動易平臺上表示，其PI膜項目將在8月底完成，于是股價開始反彈，并在8月底創(chuàng)下接近40元/股的新高。

股價創(chuàng)下新高后，丹邦科技的PI膜項目卻再次杳無音訊，其股價也像濮陽惠成和萬潤科技一樣，一路下滑到最低20元/股。

2017年4月5日，丹邦科技再發(fā)公告，表示PI膜項目已經(jīng)完成測試并小批量試產(chǎn)，并開始著手進行批量生產(chǎn)，似乎終于看到了勝利的曙光。

值得注意的是，2015年，丹邦科技營業(yè)收入和凈利潤分別為4.19億元和6687萬元，同比分別下降16.54%和26.46%；2016年，其營收和凈利潤分別為2.71億元和2459萬元，同比分別下降35.39%和63.23%。

連續(xù)兩年的業(yè)績大幅下滑，讓PI膜項目成為丹邦科技最后的救命稻草，排除該項目仍然存在的眾多不確定性，即便全額完成預定效益，又能否匹配其80億元的市場估值呢？

三星供應鏈難入

2016年7月，中穎電子（300327.SZ）設立合資公司“芯穎科技有限公司”，公司持股75%，其所有AMOLED顯示驅(qū)動芯片業(yè)務轉(zhuǎn)入芯穎科技負責。

公開資料顯示，2015年，中穎電子已經(jīng)與國內(nèi)OLED面板廠商和輝光電合作開發(fā)AMOLED驅(qū)動芯片，后者批量采用中穎電子OLED芯片。

國聯(lián)證券認為，和輝光電OLED面板產(chǎn)能有望達到3萬片/月，中穎電子還將與國內(nèi)其他主流面板廠商合作，2017年至2019年驅(qū)動IC收入有望達到7300萬元、2.5億元和8.2億元。

比起研報的樂觀，中穎電子在2016年年報中并未透露其OLED相關業(yè)務的具體信息，僅表示，該業(yè)務短期會影響公司盈利，長期有機會，以AMOLED顯示屏驅(qū)動芯片為公司帶來新的盈利增長點。而根據(jù)年報中提供的芯穎科技財務數(shù)據(jù)，2016年其營業(yè)收入為292萬元，凈利潤為-328萬元。

國內(nèi)某主要OLED面板廠商技術人員在接受《證券市場周刊》記者采訪時表示，中穎電子的確在他們考察的供應商范圍內(nèi)，但其芯片技術是否符合要求以及是否最終達成合作，尚無法確定。上述人士同時表示，目前來看，OLED更適合于小屏幕（手機屏幕），絕對龍頭為韓國三星公司，幾乎處于壟斷地位，并且三星在全產(chǎn)業(yè)鏈上均有涉足，形成了一個相對封閉的體系，OLED鏈條上的大部分利潤被三星奪走，國內(nèi)企業(yè)需要形成自己的產(chǎn)業(yè)鏈。也就是說，國內(nèi)企業(yè)在關鍵環(huán)節(jié)進入三星產(chǎn)業(yè)鏈恐非易事，而是否能獲得技術推廣初期的超額利潤也無法確定。

公開報道顯示，三星將投入89億美元，擴充其OLED產(chǎn)能。在這場OLED盛宴中，中國企業(yè)能夠分得多少市場和利潤呢？