根據(jù)年報(bào)，2016年華誼兄弟實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入、歸母凈利潤分別為35.03億、8.08億，分別同減9.55%、17.21%；EPS為0.29元，同比減少23.68%；利潤分配預(yù)案為每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.30元（含稅）。2016年公司業(yè)績相對平淡，但凈利潤仍超8億，保持影視行業(yè)第一名的位臵，龍頭地位穩(wěn)固。

實(shí)景娛樂板塊初具規(guī)模，未來發(fā)展空間廣闊。根據(jù)投資者交流會提供信息，2016年華誼兄弟16個(gè)實(shí)景娛樂項(xiàng)目完成簽約，經(jīng)營模式也開始轉(zhuǎn)變，為了提高項(xiàng)分賬的主動權(quán)和對運(yùn)營質(zhì)量的把控權(quán)，華誼兄弟組建了專業(yè)的運(yùn)營團(tuán)隊(duì)，將深度參與項(xiàng)目經(jīng)營管理，僅品牌授權(quán)費(fèi)一項(xiàng)（平均每個(gè)項(xiàng)目一億元）即可為公司帶來可觀的收入；華誼兄弟電影世界（蘇州）將于2017年年內(nèi)開業(yè)，這將是華誼兄弟實(shí)景娛樂業(yè)務(wù)實(shí)際運(yùn)營的第一個(gè)主題公園項(xiàng)目，圍繞《集結(jié)號》、《狄仁杰》、《非誠勿擾》、《太極》等中國本土IP版權(quán)開發(fā)園區(qū)項(xiàng)目，為游客帶來愉快體驗(yàn)的同時(shí)，也加強(qiáng)大眾對于中國文化的了解與信心。

影視業(yè)務(wù)方面，2017年公司將從內(nèi)容、發(fā)行、營銷三方面對影視業(yè)務(wù)進(jìn)行優(yōu)化提升。在內(nèi)容方面，2017年是公司的制作大年，馮小剛導(dǎo)演作品《芳華》、成龍主演作品《英倫對決》已定檔，另有多部作品正在籌備。在發(fā)行方面，公司聚集多方優(yōu)勢力量，成立發(fā)行公司“華影天下”。營銷方面，公司將開拓思路、強(qiáng)化技能，從而提高營銷能力。同時(shí)，公司持續(xù)布局國際化。一方面繼續(xù)加強(qiáng)與美國STX的合作，另一方面與執(zhí)導(dǎo)《美國隊(duì)長》系列電影的好萊塢頂級導(dǎo)演羅素兄弟成立合資公司，共同打造全球性的超級系列IP。

互聯(lián)網(wǎng)娛樂持續(xù)布局，發(fā)展前景良好。2016年華誼兄弟互聯(lián)網(wǎng)娛樂收入未達(dá)預(yù)期，主要系公司控股的銀漢游戲（公司持股50.88%股權(quán)）產(chǎn)品處于迭代期，已有產(chǎn)品收入達(dá)到瓶頸，需探索開拓新的變現(xiàn)方式，新產(chǎn)品則仍處于市場培養(yǎng)或研發(fā)階段。銀漢游戲曾創(chuàng)下連續(xù)2年月流水過億的爆款游戲《時(shí)空獵人》嘗試從游戲向影視作品轉(zhuǎn)型，小說《幻城》同名手游等產(chǎn)品也在制作或市場化過程中。銀漢游戲也由研發(fā)公司向兼具研發(fā)與發(fā)行的全方位游戲公司發(fā)展，為公司貢獻(xiàn)豐厚利潤。并且公司持有英雄互娛近21%股權(quán)、咸魚游戲20%股權(quán)，未來將繼續(xù)布局游戲業(yè)務(wù)，為公司持續(xù)創(chuàng)造效益。

我們預(yù)計(jì)華誼兄弟17-19年凈利潤分別為9.52億元、10.92億元、12.53億元，對應(yīng)每股收益分別為0.34元、0.39元、0.45元。參考同類可比公司給予30X估值，對應(yīng)六個(gè)月目標(biāo)價(jià)10.30元，給予“增持-A”評級。