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分析與判斷 安防產(chǎn)業(yè)領(lǐng)先同業(yè)，深拓海外市場(chǎng)尋找新的發(fā)展空間 ?？低暿侨蜃畲蟮陌卜缽S商，是視頻監(jiān)控?cái)?shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化的見(jiàn)證者、踐行者和重要推動(dòng)者。2016 年，?？低暙@得惠譽(yù)、標(biāo)普、穆迪國(guó)際信用評(píng)級(jí)，評(píng)級(jí)結(jié)果分別為A-、A-、A3，評(píng)級(jí)展望均為穩(wěn)定，在全球企業(yè)中處于領(lǐng)先地位。對(duì)于海外市場(chǎng)，公司收購(gòu)英國(guó)報(bào)警公司SHL 及其旗下Pyronix 品牌，補(bǔ)充報(bào)警業(yè)務(wù)產(chǎn)品線，獲取更多銷售渠道。公司在哈薩克斯坦、哥倫比亞、土耳其新設(shè)3 家子公司，在泰國(guó)、印尼、迪拜新設(shè)3 家辦事處，海外分支機(jī)構(gòu)增加至28 家，進(jìn)一步完善海外銷售網(wǎng)絡(luò)，繼續(xù)實(shí)施銷售本土化和技術(shù)支持與服務(wù)本土化策略，從SMB 市場(chǎng)向項(xiàng)目市場(chǎng)深入。2016 年，公司在海外市場(chǎng)的銷售收入繼續(xù)保持全球安防行業(yè)領(lǐng)先地位，但受經(jīng)濟(jì)影響部分區(qū)域增速有所放緩。 重視研發(fā)創(chuàng)新業(yè)務(wù)，整體毛利率提升 2016 年，公司研發(fā)投入24.33 億元，占公司銷售額的比例為7.62%。公司研發(fā)人員超過(guò)9000 人，繼續(xù)保持業(yè)內(nèi)最大的研發(fā)投入規(guī)模。2016 年公司新增申請(qǐng)專利907 件（其中發(fā)明專利435 件、實(shí)用新型139 件、外觀專利333 件），新增軟件著作權(quán)124 份。截止2016 年底，公司累計(jì)申請(qǐng)專利2530 件，獲授專利1245 件（其中發(fā)明專利286 件、實(shí)用新型317 件、外觀專利642 件），擁有軟件著作權(quán)605 份。2016 年，公司繼續(xù)推出AI 產(chǎn)品，發(fā)布了“深眸”攝像機(jī)、“超腦”NVR、“臉譜”人臉?lè)治龇?wù)器等系列產(chǎn)品，初步形成市場(chǎng)覆蓋。公司不斷推陳出新，持續(xù)推出星光+、黑光、鷹眼等行業(yè)高端產(chǎn)品。這些形態(tài)先進(jìn)的產(chǎn)品，打破同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，不斷構(gòu)建新的競(jìng)爭(zhēng)控制點(diǎn)，鞏固和擴(kuò)大公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。公司2016 年整體毛利率為41.58%，與上年同期相比提高1.48%，盈利能力不斷提升。 股權(quán)激勵(lì)，推動(dòng)人才隊(duì)伍建設(shè) 公司積極推動(dòng)多樣化激勵(lì)措施的實(shí)施，保持核心人才的穩(wěn)定性。公司于2012年、2014年、2016年實(shí)施了三期限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，總計(jì)授予對(duì)象近5000人次，覆蓋了從高管、中層到基層管理人員及業(yè)務(wù)骨干的核心人才隊(duì)伍，并且以業(yè)務(wù)骨干作為主要激勵(lì)對(duì)象。有利于穩(wěn)定企業(yè)人才，對(duì)企業(yè)快速發(fā)展奠定基礎(chǔ)。 盈利預(yù)測(cè)與投資建議 預(yù)計(jì)公司2017-2019 年EPS 分別為1.5，1.79 和2.28 元。基于企業(yè)安防業(yè)務(wù)地位，以及創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展，研發(fā)能力的增強(qiáng)，給予2017 年25-30 倍的PE 區(qū)間，對(duì)應(yīng)未來(lái)的股價(jià)為37.5-45 元，繼續(xù)給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示 1）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；2）政策風(fēng)險(xiǎn)；3）戰(zhàn)略發(fā)展不及預(yù)期；4）新產(chǎn)品研發(fā)落地不及預(yù)期。 相關(guān)股票：$?？低?SZ002415)$ 研究員： 民生證券 ● 鄭平,胡星 發(fā)布時(shí)間：2017-04-22 數(shù)據(jù)由 @港澳資訊 提供 |
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