古老的投資哲學(xué)（市場波動(dòng)性分析）

春天春天夏天 2017-04-10

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古老的道氏理論是查爾斯.亨利.道（道式的觀點(diǎn)發(fā)布于《華爾街日報(bào)》，于1902年辭世）和威廉.彼得.漢密爾頓（漢密爾頓著有《股市晴雨表》，于1929年辭世）關(guān)于市場智慧的結(jié)晶。兩人關(guān)于股票市場的分析和觀點(diǎn)被著名的股票交易專家羅伯特.雷亞（雷亞著有《道氏理論》，于1939年辭世）通過提煉補(bǔ)充最終得于發(fā)揚(yáng)光大。

　　然而，遺憾的是，市場上很多投資者把道氏理論當(dāng)做技術(shù)分析理論。其實(shí)，通讀道氏理論全篇，與其說道氏理論是技術(shù)分析的手段，不如說是一種投資哲學(xué)。

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　　一、股票市場的三種運(yùn)動(dòng)

　　道氏理論把股票市場的波動(dòng)分為三種：主要趨勢運(yùn)動(dòng)、次一級反應(yīng)運(yùn)動(dòng)、日間波動(dòng)。

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　　二、牛市

　　牛市是主要趨勢運(yùn)動(dòng)屬于牛市的市場，股市整體向上運(yùn)動(dòng)，或被一些次級回調(diào)所打斷，時(shí)間平均重大兩年以上，是投資者利潤的主要來源。

　　道氏理論把牛市分為三個(gè)階段（這與波浪理論中的驅(qū)動(dòng)三浪有異曲同工之妙）：

　　1.牛市第一階段：道氏理論認(rèn)為，牛市第一階段并不能與熊市當(dāng)中的次級反彈進(jìn)行明顯的區(qū)分，只有經(jīng)過一段時(shí)間的驗(yàn)證才能夠確定。第一階段是市場公認(rèn)的價(jià)值回歸階段。

　　2.牛市第二階段：通常是牛市歷時(shí)最長的階段，往往伴隨著伴隨著經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，股票的價(jià)值調(diào)整更加趨于合理。

　　3.牛市第三階段：公眾的信心不僅消融了股票的現(xiàn)有價(jià)值，而且還消融了對未來可能性的期望。這個(gè)階段投資猖獗，通貨膨脹顯著，股票靠人們的預(yù)期和希望支持股價(jià)飛漲。

　　道氏理論提醒投資者：牛市中第二階段經(jīng)常出現(xiàn)具有迷惑性的回調(diào)，很容易欺騙投資者。

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　　三、熊市

　　同牛市一樣，道氏理論也把熊市分為三個(gè)階段：

　　1.熊市第一階段：對那些高價(jià)股票所寄托的希望破滅。

　　2.熊市第二階段：由于商業(yè)蕭條和公司收入減少而導(dǎo)致賣出。

　　3.熊市第三階段：無視股票價(jià)值，將優(yōu)質(zhì)的有價(jià)證券廉價(jià)拋售。

　　道氏理論提醒投資者：熊市當(dāng)中的次級反應(yīng)運(yùn)動(dòng)（反彈）常常被錯(cuò)誤的認(rèn)為是牛市的開始。

　　漢密爾頓注意到在熊市當(dāng)中的賣出時(shí)機(jī)：正是在劇烈反彈之后成交量枯竭之時(shí)。

　　漢密爾頓同時(shí)告誡投資者：道氏理論不能告知任何人熊市轉(zhuǎn)向牛市的絕對轉(zhuǎn)折處。

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　　四、市場操縱

　　首先道氏理論承認(rèn)市場操縱行為（即A股市場上常說的主力和莊家）是存在的。

　　道氏理論提醒投資者：不要期望通過任何消息或者政策改變股市的主要趨勢，該漲的始終會(huì)漲，該跌的始終會(huì)跌。任何事情都不可能改變股市的主要運(yùn)動(dòng)趨勢，頂多是延長或者縮短這種運(yùn)動(dòng)發(fā)生的時(shí)間罷了。

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　　五、平均價(jià)格指數(shù)消融一切

　　指數(shù)反應(yīng)著股價(jià)的漲跌，投資者的盈虧，代表著人心，甚至決定一切股票的走向。所以，分析股票，一定要先分析指數(shù)，認(rèn)清大勢。

　　但是道氏理論提醒投資者（聽消息炒股的投資者）：華爾街有一句名言：當(dāng)消息發(fā)布時(shí)，與之相對應(yīng)的股價(jià)運(yùn)動(dòng)也就過去了。

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　　六、線性窄幅盤整

　　線性窄幅盤整也就是我們常說的盤整，一般持續(xù)2---3周甚至更長時(shí)間。

　　1.如果平均價(jià)格指數(shù)向上突破盤整區(qū)間，就表明市場處于收集階段，價(jià)格會(huì)走的更高。

　　2.如果平均價(jià)格指數(shù)向下跌破盤整區(qū)間，就表明市場是在派發(fā)，價(jià)格肯定會(huì)繼續(xù)下跌。

　　七、兩個(gè)平均價(jià)格指數(shù)必須相互確認(rèn)

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　　道氏理論認(rèn)為：

　　兩種平均價(jià)格指數(shù)必須相互確認(rèn)，才能得出可靠的市場結(jié)論。

　　如果只根據(jù)其中之一的價(jià)格指數(shù)的表現(xiàn)就做出結(jié)論，而沒有得到另一個(gè)平均價(jià)格指數(shù)的確認(rèn)，這樣的結(jié)論幾乎肯定會(huì)是誤導(dǎo)性的。

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　　八、成交量與價(jià)格運(yùn)動(dòng)的關(guān)系

　　漢密爾頓關(guān)于成交量與價(jià)格的描述似乎有相互矛盾的地方。這里以漢密爾頓后期關(guān)于成交量與價(jià)格的關(guān)系的描述為例：

　　道氏理論認(rèn)為，股價(jià)與成交量應(yīng)該同步。

　　這在牛市中尤其重要：如果股價(jià)創(chuàng)新高而成交量沒有創(chuàng)新高或者成交量創(chuàng)新高而股價(jià)沒有創(chuàng)新高都意味著牛市的結(jié)束。

　　熊市中雖然沒有嚴(yán)格的同步關(guān)系，但是一般股價(jià)創(chuàng)新低成交量也應(yīng)該創(chuàng)新低，否則就有反轉(zhuǎn)的可能。

　　九、雙頂和雙底

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　　對于投資者最愛使用的“W”低，“W頂”“三重底”“三重頂”,道氏理論認(rèn)為這些指標(biāo)在價(jià)格運(yùn)動(dòng)預(yù)測中價(jià)值不大，市場已經(jīng)證明，其假象遠(yuǎn)比正確的時(shí)候多。

　　十、確認(rèn)趨勢

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　　道氏理論認(rèn)為，牛市的確認(rèn)應(yīng)該是上漲能夠不斷創(chuàng)新高，下跌后能在前低之前結(jié)束。

　　熊市的確認(rèn)應(yīng)該是不斷創(chuàng)新低，上漲能在前高之前結(jié)束。

　　不得不承認(rèn)，這種方法判別牛熊市成功率非常高，只不過與均線一樣具有一定的滯后性，各位投資者不妨打開上證指數(shù)走勢圖對照試試。

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　　十一、道氏理論并非不出錯(cuò)

　　道氏理論難能可貴的一點(diǎn)就是承認(rèn)其并非不會(huì)出錯(cuò)。我們可以看到，道氏理論一書里面對其所提出的觀點(diǎn)都是一種假設(shè)。

　　道氏理論并非是為判斷股票市場走勢而寫的。

　　漢密爾頓提醒投資者道氏理論不能判斷牛熊市的絕對拐點(diǎn)。

　　對于具有迷惑性的次級反映運(yùn)動(dòng)，道氏理論承認(rèn)即使是道氏理論專家也很難對其作出準(zhǔn)確的判斷。

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　　十二、結(jié)語

　　羅伯特.雷亞在《道氏理論》一書的序中說到：

　　批評家毫無疑問會(huì)找出措辭用語的缺陷和主題編排的不足，許多人也許不贊同書中的定義和所得出的結(jié)論。

　　可是，對于那些能懷著體諒的心情，理解作者能力有限來閱讀本書的人，或許能從書中發(fā)現(xiàn)，且在未來證實(shí)對自己交易非常有幫助的東西。

　　羅伯特.雷亞

　　1932年3月10日

　　科羅拉多州，斯普林斯

　　@今日話題 $上證指數(shù)(SH000001)$

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