來(lái)源：微信號(hào)“王劍的角度”

作者：國(guó)泰君安證券銀行業(yè)分析師王劍

Part 1 為什么會(huì)有高利貸

大多數(shù)人是從《白毛女》開(kāi)始認(rèn)識(shí)高利貸。那時(shí)生產(chǎn)力低下，很多人吃不飽飯、看不起病，被迫舉債。

為了讓窮苦農(nóng)民擺脫高利貸盤(pán)剝，剛剛建國(guó)，人民政府立馬就開(kāi)始在廣大城鄉(xiāng)組織農(nóng)民成立農(nóng)信社，截止1956年，全國(guó)80%的鄉(xiāng)已建有農(nóng)信社，總數(shù)達(dá)到16萬(wàn)家，使農(nóng)村有了基本的金融服務(wù)。如今，隨著生產(chǎn)力提高，人民生活水平改善，扶貧工作推進(jìn)，普惠金融推及，貧民為了溫飽治病去借高利貸的情況已不多。

在此，借用永康農(nóng)商銀行微電影《因你而精彩》劇照，向我國(guó)老一輩從事信用社的前輩致敬，是他們的努力，使白毛女式的農(nóng)村高利貸現(xiàn)象大為緩解。

1954年永康縣河南鄉(xiāng)農(nóng)信社成立

農(nóng)信社業(yè)務(wù)員騎車(chē)深入鄉(xiāng)村提供金融服務(wù)

業(yè)務(wù)員為急需錢(qián)治病的村民辦理貸款

信用社支持本地傳統(tǒng)五金手工業(yè)，最終使貧困的永康擠入全國(guó)百?gòu)?qiáng)。男主角爺爺?shù)倪@句“秤要釘準(zhǔn)、人要做正”概括了五金之鄉(xiāng)的工匠精神

既然《毛白女》里的那種高利貸現(xiàn)在不多了，那么現(xiàn)在借高利貸做什么用呢？先來(lái)看一組數(shù)據(jù)：

這是溫州地區(qū)（典型的高利貸的重災(zāi)區(qū)，國(guó)內(nèi)其他高利貸盛行地區(qū)情況都類(lèi)似）的銀行貸款的期限結(jié)構(gòu)。期限一年期以?xún)?nèi)的貸款為短期貸款，以上的為中長(zhǎng)期貸款。溫州這個(gè)地方，短期貸款占比，從2004年的63%，一路飛升，2011年到達(dá)了歷史峰值81%！

這是什么意思？溫州人辦企業(yè)，向銀行申請(qǐng)的貸款，竟然6-8成都是一年以?xún)?nèi)到期的。溫州這地方真是太神奇了，這些企業(yè)借錢(qián)都只需要借一年以?xún)?nèi)的？

這顯然是有問(wèn)題的。有點(diǎn)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)常識(shí)的人都知道，開(kāi)辦一個(gè)企業(yè)，要花錢(qián)購(gòu)置廠房機(jī)器（固定資產(chǎn)投資，形成固定成本），也要進(jìn)原材料和耗材、聘請(qǐng)員工（變動(dòng)成本）。后者投入的資金能短期內(nèi)收回成本，而前者固定資產(chǎn)投資絕無(wú)可能一年內(nèi)收回成本（除非非常暴利的行業(yè)）。所以，如果資產(chǎn)與負(fù)債期限是匹配的，那么短期貸款一般來(lái)說(shuō)最好用來(lái)支付變動(dòng)成本，中長(zhǎng)期貸款則用來(lái)支付固定成本。

很顯然，溫州這些老板不是這么干的。不管是固定成本還是變動(dòng)成本，他們用的幾乎都是短期貸款！

那么，短期貸款到期要償還了，而它所投入的固定成本還未收回，怎么辦？民間借貸登場(chǎng)了。

企業(yè)老板會(huì)找到一個(gè)朋友或親戚，向其借錢(qián)，利率可能會(huì)很高，但正常年份也高不到哪去，也就2-3分利（這時(shí)候還不是真正意義的高利貸，而是受法律保護(hù)的民間借貸）。拿這錢(qián)先還掉上一筆銀行短期貸款，然后等著下一筆銀行貸款發(fā)放下來(lái)，再去還掉民間借貸。這過(guò)程快則一周，慢則個(gè)把月，所以即使按2-3分利算，利息總額其實(shí)也沒(méi)多少錢(qián)，不會(huì)構(gòu)成很重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)（100萬(wàn)借半個(gè)月，2分利，利息也就5000塊錢(qián)）。很多評(píng)論算出一個(gè)奇高的年化利率來(lái)渲染輿論，其實(shí)沒(méi)什么意義，因?yàn)檫@種錢(qián)本來(lái)就沒(méi)打算借一整年。

這就是所謂的“倒貸款”或“過(guò)橋”，也就是民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)民間借貸的主要生存空間。

Part 2 遇到銀根緊縮

上述這種“倒貸款”的做法，沒(méi)事時(shí)都平平穩(wěn)穩(wěn)的。但是，一但遇到貨幣政策從緊，事兒就鬧大了。

首先，很多老板其實(shí)并不懂國(guó)家貨幣政策是怎么一回事，短期貸款到期時(shí)，老板們會(huì)和往常一樣，先去拿民間借貸的錢(qián)還了銀行貸款，再去申請(qǐng)新的。結(jié)果發(fā)現(xiàn)新的申請(qǐng)不下來(lái)了，于是對(duì)民間貸款人違約。而且，貸款是以公司名義借的，是有限責(zé)任，大不了公司走破產(chǎn)流程，犯不著跑路上吊，但民間借貸則是個(gè)人名義借的，無(wú)限責(zé)任。所以，逃亡、自殺事件開(kāi)始出現(xiàn)。這就是2010年底開(kāi)始的銀根緊縮后，2011年在溫州發(fā)生的事情，當(dāng)時(shí)驚動(dòng)總理跑到溫州來(lái)處理。

這種事情發(fā)生后，其他銀行或企業(yè)會(huì)怎么做？你不用想也能猜到：

一是還活著的企業(yè)，他們的短期貸款到期后，有錢(qián)也不還貸款了。因?yàn)槲乙侨ソ杳耖g借貸來(lái)還貸款，肯定死路一條。其實(shí)他們本身經(jīng)營(yíng)還沒(méi)有問(wèn)題，卻形成了不良貸款。這種不良貸款，我們私下稱(chēng)之為“良性的不良”。

二是還沒(méi)收回貸款的銀行，因銀根緊縮而使信貸可投放額度變小，又怕自己的企業(yè)客戶(hù)到期后不還錢(qián)（或者自己的企業(yè)客戶(hù)因擔(dān)保鏈被其他問(wèn)題企業(yè)牽連），于是趕緊絞盡腦汁把錢(qián)提前收回來(lái)，連蒙帶騙，用盡一切手段。甚至把正常企業(yè)的貸款也收回。于是，銀行抽貸成風(fēng)。

三是原本溫州這種朋友間一句話就能拿到民間借貸的地方，很多人就不敢放款了，因風(fēng)險(xiǎn)極高。融資的原理，是利率能覆蓋風(fēng)險(xiǎn)，那么真的敢做的，就得有極高的利率。于是，真正意義的高利貸就登場(chǎng)了。

換言之，原先的銀企信用關(guān)系、民間信用關(guān)系在銀根緊縮時(shí)全面坍塌。老一輩農(nóng)信人歷盡艱辛消滅的農(nóng)村高利貸，于是又重登歷史舞臺(tái)了。

目前我國(guó)法律對(duì)高利貸的態(tài)度是，不違法，但是利息超過(guò)上限部分，法律不予支持保護(hù)。且催賬過(guò)程中，嚴(yán)禁使用違法犯罪手段。只要不出現(xiàn)違法犯罪手段，就屬于經(jīng)濟(jì)糾紛，公安人員就無(wú)法介入。從身邊事例觀察，目前大多老高確實(shí)不敢直接使用違法犯罪手段。但由于利息超過(guò)上限部分得不到法律的強(qiáng)制執(zhí)行，只能放貸人自己想方設(shè)法用不違法的手段去強(qiáng)制執(zhí)行，所以就會(huì)有各種各樣奇形怪狀的手段被使出來(lái)。

至于高利貸的主要資金來(lái)源……改天私聊吧。

然后，現(xiàn)在核心問(wèn)題就擺出來(lái)了：明明企業(yè)是長(zhǎng)期投資，為何銀行只發(fā)放短期貸款呢？

Part 3 不要找錯(cuò)了問(wèn)題根源

了解了上述過(guò)程后，就能得出一些和常識(shí)不一樣的結(jié)論。請(qǐng)各位務(wù)必注意，不要找錯(cuò)了高利貸的根源。

（1）高利貸之前是融資太容易，而不是太難。銀根緊縮導(dǎo)致的融資難看似是高利貸危機(jī)的直接導(dǎo)火索，但央行銀根緊縮之前，肯定是信貸過(guò)度的時(shí)候，否則天下太平的沒(méi)事縮啥銀根？（2010年宏觀調(diào)控之前，是2008-2009年的“4萬(wàn)億”刺激所帶來(lái)的信貸狂潮）。信貸狂潮時(shí)的銀行，估計(jì)很多人都領(lǐng)教過(guò)，是多么熱血地向各種企業(yè)營(yíng)銷(xiāo)貸款，甚至為了與同行競(jìng)爭(zhēng)而競(jìng)相放低信貸標(biāo)準(zhǔn)。當(dāng)事企業(yè)，一般也都是過(guò)度負(fù)債的（當(dāng)然不能全怪銀行，后面再說(shuō)企業(yè)的問(wèn)題）。所以，銀根緊縮緊隨著信貸過(guò)度，即“澇旱急轉(zhuǎn)”，貨幣政策缺乏前瞻性。

（2）銀行因種種原因，偏向發(fā)放短期貸款，形成嚴(yán)重扭曲的信貸期限結(jié)構(gòu)。再回到本文最初的那組溫州銀行業(yè)貸款結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)，那么離譜的貸款期限結(jié)構(gòu)，幾乎只放短期貸款。銀行之所以只投放短期貸款，原因較多：一是短期貸款審批較為簡(jiǎn)單，中長(zhǎng)期貸款流程長(zhǎng)，而中小企業(yè)信貸需求急，也喜歡申請(qǐng)便捷的短期貸款；二是中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高，不知道2年后還活不活著，所以銀行不敢發(fā)中長(zhǎng)期貸款；三是（也是最?lèi)毫拥模?，不排除部分銀行業(yè)務(wù)員與“老高”勾結(jié)，故意發(fā)放短期貸款，使企業(yè)每年需要“倒貸款”，使老高從中謀利，并與銀行業(yè)務(wù)員分贓（這也導(dǎo)致某些企業(yè)逃廢債務(wù)時(shí)，有些銀行竟然不敢打110……）。

（3）企業(yè)因種種原因，過(guò)度負(fù)債。最后一個(gè)問(wèn)題是，企業(yè)一定得借那么多銀行信貸才能正常經(jīng)營(yíng)嗎？顯然，并不一定是，有很多好企業(yè)并不怎么需要貸款。況且，東南沿海很多低端制造業(yè)，本身市場(chǎng)空間就有限，很多產(chǎn)品的國(guó)內(nèi)市占率動(dòng)不動(dòng)就80-90%，確實(shí)沒(méi)什么需要擴(kuò)大再生產(chǎn)的空間（也就不需要大量舉債）。但是，信貸狂潮的那幾年，資產(chǎn)價(jià)格飛漲，資本又天生逐利性，很多貸款資金其實(shí)并未投入主業(yè)，而是去炒礦、炒房。溫州等地區(qū)的企業(yè)主又風(fēng)險(xiǎn)偏好較高，敢于加杠桿。當(dāng)然，這些企業(yè)家并不一定是受貪婪驅(qū)使，有些可憐人是因自身知識(shí)水平所限，硬生生被“忽悠”瘸的……

所以，整個(gè)高利貸悲劇，如果只罵放高利貸的人，那顯然舍本逐末了。這個(gè)悲劇之中，幾乎每個(gè)人都有責(zé)任：貨幣當(dāng)局貨幣政策缺乏前瞻性導(dǎo)致“澇旱急轉(zhuǎn)”，監(jiān)管當(dāng)局失之以寬導(dǎo)致銀行微觀業(yè)務(wù)出現(xiàn)嚴(yán)重扭曲，而企業(yè)家自己則是缺乏財(cái)務(wù)規(guī)劃盲目舉債過(guò)度投資，剛好這幾年又有資產(chǎn)價(jià)格飛漲。這些根源不解決，就算把一批批“老高”投入牢房，也于事無(wú)補(bǔ)。

上一次暴發(fā)此種危機(jī)，是2004年宏觀調(diào)控，我的一位親人卷入高利貸并自殺身亡。我當(dāng)時(shí)剛剛開(kāi)始攻讀碩士研究生，跟隨導(dǎo)師研究非正規(guī)金融。

時(shí)隔7年，一模一樣的情景再次發(fā)生。2011年溫州中小企業(yè)流動(dòng)性風(fēng)波暴發(fā)時(shí)，我剛好入職省內(nèi)本土券商浙商證券，當(dāng)時(shí)做了深入研究，寫(xiě)了不少研究報(bào)告和匯報(bào)材料。有些材料確實(shí)沒(méi)白寫(xiě)，如今，有關(guān)部門(mén)也已注意到問(wèn)題的根源，貨幣當(dāng)局已經(jīng)越來(lái)越注重政策前瞻性，越發(fā)嫻熟地運(yùn)用預(yù)調(diào)、微調(diào)和預(yù)期管理，尤其提防過(guò)度放水和資產(chǎn)泡沫。監(jiān)管當(dāng)局也開(kāi)始抓緊業(yè)務(wù)層面的管理，及時(shí)糾正不合規(guī)的業(yè)務(wù)做法。只有這些情況得到扭轉(zhuǎn)，才能有效鏟除高利貸滋生的土壤。

清明將至，我和一些浙江人一樣，祭掃的先人里有死于高利貸的。希望金融體系日趨完善，使人間悲劇盡少發(fā)生。

但，我們也不要抱有徹底消滅高利貸的幻想。在人類(lèi)實(shí)現(xiàn)物質(zhì)極大豐富之前，都會(huì)有配置稀缺資源的需求，也就會(huì)有人得不到想得到的資源（融不到資），于是，他們就會(huì)去求助于高利貸。高利貸作為一種典型的非正規(guī)金融，會(huì)一直與我們相生相伴。

最后，雖然現(xiàn)在我們已不再僅從事于五金工業(yè)，但永遠(yuǎn)不會(huì)忘記故鄉(xiāng)的工匠精神：

秤要釘準(zhǔn)，人要做正