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投資者產(chǎn)生損失的根源有哪些？》 本期將本人這段時(shí)間思考的內(nèi)容記錄下來(lái)。投資經(jīng)驗(yàn)的分享即能警醒自己也能幫助他人；投資方法的異同無(wú)對(duì)錯(cuò)之分，適合自己的才是最好的。 內(nèi)容： 1、游戲規(guī)則——新手要交的學(xué)費(fèi) 最近有位新入股市的朋友問(wèn)我：“買(mǎi)了一只股票A虧損了百分之二十多，現(xiàn)在應(yīng)該怎么辦？”我搜索了這只股票A，剛剛上市幾個(gè)月，從十幾塊發(fā)行價(jià)漲了一兩倍，然后股價(jià)掉頭向下調(diào)整。顯然這位朋友對(duì)現(xiàn)行股票市場(chǎng)的游戲規(guī)則了解甚少。目前網(wǎng)上打到新股的投資者回報(bào)很高，可惜每只新股中簽率萬(wàn)分之幾，即使中了一簽（深市500股／滬市1000股）由于持股數(shù)量太少獲利絕對(duì)值有限。新股上市后股價(jià)翻了一兩倍以上之后，隨著股價(jià)的不斷上漲，原先持有股票的投資者賣出套現(xiàn)的更多，而愿意繼續(xù)買(mǎi)入的投資者很少，股價(jià)自然開(kāi)始掉頭向下調(diào)整一段時(shí)間。再往后的股價(jià)的走勢(shì)長(zhǎng)期而言則要看企業(yè)的未來(lái)成長(zhǎng)幅度能否達(dá)到投資者的樂(lè)觀預(yù)期了。 2、耐受力低——忍受價(jià)格波動(dòng)帶給你痛苦的能力 股市最大的特點(diǎn)就是價(jià)格波動(dòng)，如果你想?yún)⑴c股票投資就不得不面對(duì)價(jià)格波動(dòng)。那么你必須了解自己因價(jià)格波動(dòng)帶給你痛苦的耐受力。心理學(xué)已經(jīng)實(shí)驗(yàn)證明：損失帶來(lái)的痛苦大約是收益帶來(lái)快樂(lè)的兩倍。耐受力因人而異，它與你的情緒感受息息相關(guān)，要從0%－100%的股價(jià)波動(dòng)之間找到你的極限值。如果你耐受力的極限值在10%以內(nèi)，最好還是不要親自參與股票投資或者交給值得你信賴的投資人打理。若果你耐受力的極限值能夠達(dá)到20%－30%，可以用少量輸?shù)闷鸬馁Y金參與股票投資。而專職投資者在某些極端情況下其耐受力的極限值可能要達(dá)到50%。耐受力決定了你的帳面浮虧轉(zhuǎn)化為真實(shí)損失的價(jià)格波動(dòng)范圍。正如格雷厄姆所言：市場(chǎng)短期看是投票機(jī)，長(zhǎng)期看是稱重機(jī)。投資人的情緒或某些負(fù)面信息的發(fā)布都會(huì)造成短期股價(jià)的大幅波動(dòng)。如果價(jià)格波動(dòng)超過(guò)你的耐受力范圍，就會(huì)促發(fā)你的止損行為從而產(chǎn)生實(shí)質(zhì)損失。 3、出價(jià)過(guò)高——以高于價(jià)值的價(jià)格買(mǎi)入 出價(jià)過(guò)高的一項(xiàng)好質(zhì)量的資產(chǎn)也會(huì)損失，而買(mǎi)入出價(jià)足夠低的一項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)也能獲利。決定是否買(mǎi)入一項(xiàng)資產(chǎn)的關(guān)鍵是以低于價(jià)值的價(jià)格買(mǎi)入，而不是這項(xiàng)資產(chǎn)的質(zhì)量如何。理論上只要保守的估算這項(xiàng)資產(chǎn)的清算價(jià)值，以低于清算價(jià)值的價(jià)格買(mǎi)入，你就能賺取差額部分。破產(chǎn)清算的情況比較少見(jiàn)，更多的情況是希望這項(xiàng)資產(chǎn)在未來(lái)能夠長(zhǎng)時(shí)間的產(chǎn)生自由現(xiàn)金流。這項(xiàng)資產(chǎn)的價(jià)值就是存續(xù)期內(nèi)產(chǎn)生的所有自由現(xiàn)金流的折現(xiàn)值。預(yù)測(cè)自由現(xiàn)金流的折現(xiàn)比較適用于行業(yè)和業(yè)務(wù)變化緩慢的資產(chǎn)，而對(duì)于每隔幾年就要更新?lián)Q代和技術(shù)變革的行業(yè)和業(yè)務(wù)則難以適用。對(duì)與這部分資產(chǎn)更適合用市場(chǎng)給出的相對(duì)估值進(jìn)行評(píng)估。我們想要買(mǎi)一項(xiàng)資產(chǎn)時(shí)自然希望越便宜越好，但是市場(chǎng)大部分時(shí)間是很有效的，適合出手的機(jī)會(huì)很少見(jiàn)，但是每過(guò)一段時(shí)間經(jīng)濟(jì)也好行業(yè)也罷總會(huì)有糟糕的時(shí)候，罕見(jiàn)機(jī)會(huì)出現(xiàn)時(shí)一定要下重注。大部分時(shí)間需要耐心的等待，好的機(jī)會(huì)總是等出來(lái)的，按耐不住總想著要做些什么，往往會(huì)面臨因出價(jià)過(guò)高而產(chǎn)生損失的局面。 4、投資方法失效——采用短期有效但長(zhǎng)期無(wú)效的方法 任何投資方法都需要經(jīng)得起不同市場(chǎng)和長(zhǎng)期時(shí)間的檢驗(yàn)才能判斷其有效性。有時(shí)一種投資方法的有效是因?yàn)槭袌?chǎng)環(huán)境或區(qū)域市場(chǎng)參與者行為的適應(yīng)性，但是一旦市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化或者市場(chǎng)參與者的行為變化，都會(huì)使原本有效的方法變得無(wú)效。判斷投資方法是否有效的一條捷徑就是向優(yōu)秀投資人學(xué)習(xí)。長(zhǎng)期投資業(yè)績(jī)戰(zhàn)勝市場(chǎng)平均的優(yōu)秀投資人采用的投資方法一般分為兩種：價(jià)值投資和成長(zhǎng)投資。價(jià)值投資更傾向于判斷現(xiàn)有資產(chǎn)的價(jià)值，而成長(zhǎng)投資更傾向于判斷未來(lái)高成長(zhǎng)是否持續(xù)。投資之前投資人要明確適合自己的投資方法，摒棄短期有效但長(zhǎng)期無(wú)效的方法，堅(jiān)持采用長(zhǎng)期有效但短期可能失效的方法。 5、技術(shù)問(wèn)題——短期資金或借貸資金遭遇下跌 投資人在投資之前需要做一些準(zhǔn)備工作。比如要保留日常使用的流動(dòng)資金以及處理緊急事件的備用資金，而剩余的長(zhǎng)期不使用的資金可以做投資安排。這筆長(zhǎng)期不使用的資金更適合用于股票投資。美國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示：長(zhǎng)期而言，股票資產(chǎn)比債券、黃金等資產(chǎn)獲取的收益要更高。注意是長(zhǎng)期而言，不是短期。短期而言，持有的股票資產(chǎn)因市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)出現(xiàn)帳面浮虧的可能性更高，而且賬面浮虧的時(shí)間往往超出你的忍受。投資者將一筆短期到期的資金，比如短期使用的資金或短期還款期限的資金，投入的股票資產(chǎn)因市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)產(chǎn)生帳面浮虧，浮虧時(shí)間超出資金到期時(shí)間，這時(shí)投資者不得不強(qiáng)制賣出股票，從而將帳面浮虧轉(zhuǎn)變?yōu)閷?shí)質(zhì)損失。長(zhǎng)期而言，股票的價(jià)格最終會(huì)與資產(chǎn)的基本面趨于一致，如果投資者判斷正確且使用長(zhǎng)期資金投入股票，獲利的可能性更大。 6、不合理的目標(biāo)預(yù)期——為更高收益而承擔(dān)更多風(fēng)險(xiǎn) 投資者常常會(huì)給自己制定不合理的目標(biāo)。不合理的目標(biāo)主要是指年復(fù)合收益率超出市場(chǎng)平均收益率很多。股票市場(chǎng)長(zhǎng)期統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示年復(fù)合收益率大約在10%左右。大部分投資者的目標(biāo)是超過(guò)市場(chǎng)平均收益率。如果業(yè)績(jī)達(dá)不到市場(chǎng)平均收益率的話，還不如直接購(gòu)買(mǎi)低成本的指數(shù)基金來(lái)得更省時(shí)省力還省心。國(guó)內(nèi)外優(yōu)秀的基金經(jīng)理人長(zhǎng)期年復(fù)合收益率大致在10%－20%之間，能十幾二十年長(zhǎng)期持續(xù)維持在這個(gè)水平的基金經(jīng)理人少之又少。由此可知，大部分投資者的長(zhǎng)期年復(fù)合收益率是在10%以下的。這也是投資大師巴菲特給大眾的投資建議是購(gòu)買(mǎi)低成本指數(shù)基金的原因。如果投資者制定的目標(biāo)超過(guò)市場(chǎng)平均收益率很多，那么投資者為實(shí)現(xiàn)更高收益目標(biāo)而選擇承擔(dān)更多的風(fēng)險(xiǎn)，在市場(chǎng)環(huán)境樂(lè)觀的情況下短期會(huì)取得好的收益，但是市場(chǎng)總是風(fēng)云變幻，投資者在承擔(dān)更多的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)遭遇市場(chǎng)環(huán)境悲觀的情況，必然遭受更多的損失。 綜上所述，投資者產(chǎn)生損失的根源大致有以下六種，分別是1、游戲規(guī)則不了解；2、耐受力低－無(wú)法忍受價(jià)格波動(dòng)帶給你的痛苦；3、以高于價(jià)值的價(jià)格買(mǎi)入；4、投資方法失效；5、短期資金入市；6、過(guò)高的目標(biāo)預(yù)期。每種教訓(xùn)都是從自己或他人的投資經(jīng)歷中，尤其是失敗的投資經(jīng)歷中，從血淋淋的結(jié)果中不斷反思得來(lái)的。新手初入股市就好像把一個(gè)手無(wú)寸鐵的人扔到原始森林里存活下來(lái)的概率微乎其微。但是如果懂得投資產(chǎn)生損失的根源有助于投資者繞過(guò)叢林中的各種陷阱，增加生存下來(lái)的幾率。長(zhǎng)期生存下來(lái)是我們的共同目標(biāo)。祝各位好運(yùn)！ |
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