[摘要]

　　事項(xiàng)：

　　公司今日公告高管（董事長(zhǎng)、副董事長(zhǎng)、總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)、副總經(jīng)理等5位核心高管）通過(guò)信托計(jì)劃在二級(jí)市場(chǎng)完成1.33億元增持，平均成本32.13元，共增持413萬(wàn)股。

　　評(píng)論：

　　歷史新高附近高管增持顯示高度信心公司股價(jià)歷史最高位為近期的33.18元。此次高管增持成本接近歷史股價(jià)最高位，高位增持體現(xiàn)公司信心。另外，本次增持計(jì)劃中三位核心高管（雷華先生、錢(qián)從喜先生、劉安治先生）原本未持有公司股份，通過(guò)本次增持能有力完善激勵(lì)機(jī)制，后續(xù)超預(yù)期表現(xiàn)可期。

　　金川項(xiàng)目示范效益明顯，后續(xù)有色礦渣訂單快速落地，帶動(dòng)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)公司首個(gè)有色尾礦利用項(xiàng)目金川一期銅尾礦綜合利用項(xiàng)目于12月26日通過(guò)驗(yàn)收投產(chǎn)。項(xiàng)目采用“轉(zhuǎn)底爐直接還原+磨礦磁選+鐵粉壓塊”工藝，年處理銅尾礦80萬(wàn)噸，年產(chǎn)鐵粉壓塊27.61萬(wàn)噸、氧化鋅粉3.41萬(wàn)噸、蒸汽44.9萬(wàn)噸。項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)年銷(xiāo)售收入6.7億元，年利稅1億元，投資回收期約4.1年。

　　金川當(dāng)?shù)乩塾?jì)銅渣堆存量已達(dá)3500萬(wàn)噸，環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)日益增加且面臨轉(zhuǎn)型，采用神霧轉(zhuǎn)底爐技術(shù)為金川集團(tuán)在全球范圍內(nèi)尋找十年的最終選擇，示范項(xiàng)目或帶動(dòng)后續(xù)進(jìn)一步合作。公司在金川項(xiàng)目的發(fā)布會(huì)上與國(guó)內(nèi)眾多有色巨頭簽訂合作框架協(xié)議。目前在手訂單金額110億，后續(xù)有望進(jìn)入訂單快速釋放期。

　　公司各領(lǐng)域細(xì)分市場(chǎng)有望逐漸打開(kāi)，空間巨大公司不僅僅是只能處理廢礦的企業(yè)，在眾多金屬如鎳、釩鈦等冶煉領(lǐng)域都有全球領(lǐng)先的成本優(yōu)勢(shì)。公司所在各細(xì)分市場(chǎng)總計(jì)超六千億市場(chǎng)空間，除有色尾礦利用外，公司在大宗固廢（鋼鐵粉塵）、難選礦產(chǎn)資源綜合利用、鋼鐵冶煉流程再造等業(yè)務(wù)板塊的市場(chǎng)空間也在逐步釋放，潛力巨大。

　　我們重申公司是環(huán)?？萍脊芍校夹g(shù)確定性強(qiáng)、市場(chǎng)空間大、成長(zhǎng)確定的標(biāo)的。預(yù)計(jì)今年新增訂單量可觀，預(yù)計(jì)17-18年凈利潤(rùn)分別為6.8/9.8億元，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)確定性強(qiáng)。未來(lái)訂單落定、業(yè)績(jī)兌現(xiàn)、拓展到新領(lǐng)域都將是重要的股價(jià)催化劑，繼續(xù)維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

鋼鐵有色固廢環(huán)保稅征收在即，鋼鐵氫氣豎爐冶煉方面有望實(shí)現(xiàn)突破

2017-03-03 00:00    機(jī)構(gòu)：招商證券    分析師：朱純陽(yáng)

　　高管高位增持彰顯充足信心，未來(lái)目標(biāo)打造千億市值的節(jié)能龍頭：吳道洪先生、吳智勇先生、雷華先生、錢(qián)從喜先生、劉安治先生于2017年2月24日和2017年2月27日，共同通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)競(jìng)價(jià)交易方式合計(jì)增持公司股份總數(shù)為4,130,454股，約占公司總股本的0.65%，增持金額合計(jì)132,711,487.02元，增持均價(jià)為32.13元/股。本次高管增持的均價(jià)屬于公司借殼上市來(lái)的高點(diǎn)，彰顯管理團(tuán)隊(duì)對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的充足信心。未來(lái)，以公司超前且獨(dú)家的技術(shù)作為基礎(chǔ)，以良好的經(jīng)濟(jì)性作為推廣要點(diǎn)，再借環(huán)保政策和供給側(cè)改革和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的東風(fēng)，公司有潛力成為千億市值的節(jié)能環(huán)保龍頭之一。

　　鋼鐵有色固廢環(huán)保稅2018年元旦開(kāi)始征收，預(yù)計(jì)相應(yīng)處理需求將會(huì)提升：根據(jù)2016年61號(hào)主席令，《中華人民共和國(guó)環(huán)境保護(hù)稅法》于2016年12月25日通過(guò)，并將于2018年1月1日?qǐng)?zhí)行。其中規(guī)定“冶煉渣、粉煤灰、爐渣、其他固體廢棄物（含半固態(tài)、液態(tài)廢物）每噸稅額25元”。以年產(chǎn)80萬(wàn)噸冶煉渣計(jì)算，每年要繳納環(huán)保稅2000萬(wàn)元。作為對(duì)比，金川一期年處理80萬(wàn)噸銅渣，能實(shí)現(xiàn)年利稅2億元。一方面是罰款，一方面是收益，如此鮮明對(duì)比之下，預(yù)計(jì)未來(lái)鋼鐵有色冶煉企業(yè)的固廢項(xiàng)目需求將會(huì)顯著提升。未來(lái)，神霧節(jié)能的大宗工業(yè)固廢板塊預(yù)計(jì)將會(huì)迎來(lái)快速發(fā)展。

　　氫氣豎爐方向技術(shù)成熟，有望實(shí)現(xiàn)突破，搶占萬(wàn)億級(jí)別的鋼鐵替代改造市場(chǎng)：據(jù)中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)和國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2015年我國(guó)全國(guó)粗鋼產(chǎn)量8.04億噸，占全球粗鋼總產(chǎn)量的50.24%，連續(xù)多年居世界第一位；受我國(guó)鐵礦石資源“低、貧、細(xì)、雜”特點(diǎn)影響，我國(guó)鐵礦石對(duì)外依存度居高不下，2015年對(duì)外依存度已高達(dá)84%，嚴(yán)重威脅到國(guó)家鋼鐵工業(yè)原料安全。另外，我國(guó)普遍采用的高爐煉鐵技術(shù)能耗高，僅其中的燒結(jié)、焦化、煉鐵工序占噸鋼總能耗的92%，這三個(gè)工序的的排放則占鋼鐵行業(yè)總排放的85%。對(duì)比之下，神霧節(jié)能的氫氣豎爐冶煉技術(shù)比高爐煉鐵的優(yōu)勢(shì)：（1）可使用含鐵量40%~60%的低品位礦石，降低我國(guó)長(zhǎng)期的鐵礦石對(duì)外依賴(lài)；（2）能降低15%能耗，減少CO2減排60%以上，甚至能實(shí)現(xiàn)二氧化碳的零排放；SOX、NOX及PM2.5污等染物排放量減少90%以上。（3）以普通煤炭或以普通煤炭或天然氣、焦?fàn)t煤氣、瓦斯氣等為原料，無(wú)需焦化、燒結(jié)、高爐等高能耗、高污染工序。（4）經(jīng)濟(jì)效益好。目前神霧節(jié)能的氫氣豎爐技術(shù)已經(jīng)成熟，只待一個(gè)具有示范意義的項(xiàng)目打開(kāi)市場(chǎng)。以100萬(wàn)噸項(xiàng)目投資15~20億元計(jì)算，氫氣豎爐市場(chǎng)將會(huì)達(dá)到萬(wàn)億級(jí)別，神霧節(jié)能有望在這一板塊率先獲得項(xiàng)目和市場(chǎng)突破。

　　維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)。如果說(shuō)神霧環(huán)保是對(duì)石化工藝的技術(shù)顛覆，神霧節(jié)能則是對(duì)冶金生產(chǎn)工藝的技術(shù)革命，其生產(chǎn)工藝可解決低品位礦冶煉、礦渣利用等多個(gè)冶煉中的世界級(jí)難題，對(duì)應(yīng)5000-6000億行業(yè)空間。目前公司擁有在手訂單也逾100億，2016年12月金川項(xiàng)目投產(chǎn)發(fā)布會(huì)后，大量新增訂單在2017年兌現(xiàn)可以預(yù)期，我們預(yù)計(jì)公司2017年-2018年有望實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)分別為6.3億元、11.1億元，目前230億市值，對(duì)應(yīng)2017年P(guān)E估值為36倍、2018年P(guān)E估值為21倍，但公司憑借技術(shù)的高度領(lǐng)先性，將長(zhǎng)期獨(dú)享5000-6000億大市場(chǎng)，因此可給2018年30倍PE估值，對(duì)應(yīng)330億市值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)51.8元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：未來(lái)訂單獲取與施工進(jìn)程具有一定不確定性