今天證監(jiān)會(huì)出了再融資新規(guī)，堪稱今年第一大利好。

搞得各種金融機(jī)構(gòu)立即加班、開電話會(huì)議，朋友圈也是刷屏。但是這玩意專業(yè)性真的很強(qiáng)，但是影響面又真的很大。

燒烤哥跟很多專業(yè)人士也就此展開了深入探討，大概搞清楚，這事情究竟怎么回事，影響究竟有多大了。

1，大家私下分歧最大的，就是“上市公司申請非公開發(fā)行股票的，擬發(fā)行的股份數(shù)量不得超過本次發(fā)行前總股本的20%。”這一條。

這里的發(fā)行股份，就是是純粹的募資，包括收購資產(chǎn)的換股嗎？這事關(guān)外延式并購。而很多中小創(chuàng)的業(yè)績?nèi)窟@個(gè)

如果純粹募資受限制好理解，募資就是圈錢，不能多圈錢，給你劃定20%，你就不能圈太多錢了。這個(gè)肯定是好事情。而且哥跟一些專業(yè)人士交流，應(yīng)該也包括借殼里面的配套融資。

但是，純粹的收購資產(chǎn)換股的，應(yīng)該不受限制，比如小彪的燒烤店被上市公司收購，小彪得到上市公司10萬股，這種不涉及圈錢的沒事。

實(shí)際上，現(xiàn)在定增方案，很多都是一個(gè)收購資產(chǎn)+配套融資。

這種方案的好處就是，收購資產(chǎn)90%的情況下都是能讓股價(jià)漲幾個(gè)板的超級(jí)利好。但是很多被收購資產(chǎn)的老板又不想全要上市公司股份，他們想要點(diǎn)現(xiàn)金（現(xiàn)金最靠譜啊，股票誰知道幾年后解禁怎么樣）。

這種情況下，配套融資就可以提供現(xiàn)金啊。而配套融資的人也愿意啊，因?yàn)橛惺召徺Y產(chǎn)的利好保護(hù)，，這個(gè)后面詳細(xì)說，關(guān)于增發(fā)定價(jià)。

總之，現(xiàn)在募資部分比例降低后，圈錢肯定不容易了，由于被收購的資產(chǎn)的老板有的想要現(xiàn)金，如果上市公司自己拿不出，又不能二級(jí)市場募集太多，這也會(huì)讓一些收購方案黃掉。

2，關(guān)于定增定價(jià)的規(guī)定，影響非常大：《實(shí)施細(xì)則》修訂進(jìn)一步突出了市場化定價(jià)機(jī)制的約束作用，取消了將董事會(huì)決議公告日、股東大會(huì)決議公告日作為上市公司非公開發(fā)行股票定價(jià)基準(zhǔn)日的規(guī)定，明確定價(jià)基準(zhǔn)日只能為本次非公開發(fā)行股票發(fā)行期的首日。

如下圖，

如果以圖一作為增發(fā)定價(jià)日，那成本肯定很低。如果放在2，那成本就高了很多，等于和二級(jí)狗一樣的成本。

一般董事會(huì)公布定增方案，股價(jià)就會(huì)暴漲（如果有收購資產(chǎn)），那按照這個(gè)時(shí)點(diǎn)計(jì)算的持股成本，肯定很低，等于是擺明吃幾個(gè)漲停的安全邊際，配套融資的機(jī)構(gòu)，鎖倉一年也值得啊。

ps:寫到一半，先感謝一下俺一位金融機(jī)構(gòu)的朋友，他常向俺提供專業(yè)智力支持。他的公眾號(hào)是下面這個(gè)二維碼，經(jīng)常聊聊股票相關(guān)的東西，很不錯(cuò)。二維碼后面，咱接著聊。

3，限制融資頻率，影響也很大：上市公司申請?jiān)霭l(fā)、配股、非公開發(fā)行股票的，本次發(fā)行董事會(huì)決議日距離前次募集資金到位日原則上不得少于18個(gè)月。

如下圖的公司，中間隔了不到一年，就出現(xiàn)了兩次這種連續(xù)無量板，這種一般就是搞了收購和融資。在前幾年，神創(chuàng)行情好的時(shí)候，太流行了。

有了這個(gè)規(guī)定，興業(yè)證券馬上就撤回融資了，原因就是間隔不到18個(gè)月。

新聞?wù)f的是新老劃斷，究竟啥時(shí)候劃斷還不知道——很多公司現(xiàn)在的定增距離上一次應(yīng)該不到18個(gè)月啊，會(huì)不會(huì)黃掉一批定增？？？————還要等細(xì)則

總結(jié)一下：綜合上述內(nèi)容來看，其實(shí)中小創(chuàng)外延式并購收購資產(chǎn)的，只要不募資，應(yīng)該理論上還是可以的。但是由于配套融資大概率也受限制，所以可能也會(huì)對(duì)收購資產(chǎn)方案形式，形成阻力。

1，總的感覺，外延式并購影響沒特別大，但是也不是完全沒影響——大家都知道中小創(chuàng)的外延式并購成長，對(duì)業(yè)績的貢獻(xiàn)超過5成。

2，對(duì)整個(gè)二級(jí)市場肯定是重大利好。去年定增募資現(xiàn)金部分應(yīng)該是1萬多億。新股才1600多億。感覺，這個(gè)是監(jiān)管層非常到位的一次舉措。

3，定增去年是1萬多億的資金，這部分資金如果不能參與套利游戲了，仍然要尋找投資方向，可能有一部分會(huì)成為股市低風(fēng)險(xiǎn)、安全邊際高的藍(lán)籌股的追捧者

4，一批專門玩一二級(jí)市場套利的私募機(jī)構(gòu)，估計(jì)日子要難過了，轉(zhuǎn)型吧。好好研究企業(yè)吧。

5，這個(gè)新規(guī)出來，殼公司作為融資平臺(tái)的融資能力顯然要下降，那殼的價(jià)值是要降低的；殼公司作為一個(gè)并購平臺(tái)，不斷配套融資再收購，這個(gè)功能也會(huì)下降，也要貶值；這個(gè)規(guī)定明顯是想壓制定增，發(fā)展ipo，新股多了，殼公司還是要貶值。

后續(xù)的解禁股減持會(huì)不會(huì)有調(diào)整亮點(diǎn)，也值得期待啊.最后，為監(jiān)管層鼓掌！

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