黃金為何升至八周高位

原作：龔蕾

    黃金價格上漲至約每盎司1219美元。

    據(jù)大西洋月刊，特朗普近期對強勢美元有些擔(dān)憂，在接受華爾街日報采訪時表示，美元太強了，讓讓美國企業(yè)更難競爭，采訪在17日公布后，美元指數(shù)下跌至約100。首先，美元升值讓美國企業(yè)出口產(chǎn)品在市場吸引力降低。其次，美元升值，美元計價債券更昂貴。再次，通脹預(yù)期讓美國股市值增加，而美債收益率居高不下。

    稍早一些時候，美元指數(shù)創(chuàng)新高。美聯(lián)儲主席耶倫支持漸進加息，有助于美元。然而，特朗普認(rèn)為美元已過于強勁，美元指數(shù)走低。美元指數(shù)下跌的另一個原因或是英國首相特蕾莎梅關(guān)于英國脫歐的表態(tài)，推動英鎊上漲約3%。盡管特朗普勝選后，美元上漲，美債收益率上漲，美國股市上漲，然而，周二美國金融股指下跌月2%。黃金價格上漲，表明市場避險情緒有所升溫。

    特朗普通過口頭壓低美元，有助于美國企業(yè)出口，也降低了美元計價債務(wù)可能風(fēng)險。近20萬億美元公共債券，更加需要市場流動性支持，而美國股市估值已很高了，美聯(lián)儲加息提升美元預(yù)期吸引海外資金，然而，隨著全球債券市場進一步細(xì)分，投資者資金未必單向流入美國債券市場。

    黃金價格適度上漲有多方面支持因素，歐美市場并未完全退出寬松，歐洲央行延長債券購買，美聯(lián)儲雖然早在前年就結(jié)束債券購買，但維持低利率，去年年底決定加息不等于退出了寬松貨幣，寬松貨幣可能會降低紙幣購買力，但黃金價值不會改變。當(dāng)市場利空出盡時，黃金價格迎來上漲。剛剛過去的一年，歐洲股市表現(xiàn)不錯，英國股市上漲，德國、法國股市累計上漲，新年伊始，較好制造業(yè)數(shù)據(jù)推動歐洲股市上漲。而2000年誕生的歐元在一定程度上牽制了美元擴張速度，全球貨幣市場多元化發(fā)展。黃金上漲有助于通脹率回升，而美聯(lián)儲會選擇在通脹上升時加息，市場需要黃金價格上漲以增強信心。

    從黃金與債券兩者對比分析，若債券收益率穩(wěn)定流動系數(shù)較高，投資者會增持債券以獲得到期收益，而若債券收益率上漲，債券價格可能下跌，投資者預(yù)期獲得到期收益前提是流動充足，如石油企業(yè)一邊是企業(yè)債券另一邊是股票，從財報角度分析，資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益，企業(yè)通過降低負(fù)債來提升股權(quán)比，通過降低成本提高效率，減少企業(yè)債券與優(yōu)化融資貸款來為股東提供更多回報。盡管減產(chǎn)協(xié)議推升油價，然而，高收益固定收益?zhèn)雌饋碚T人，然而若流動性不充足可能會讓高收益?zhèn)L(fēng)險浮出，好比水中的魚兒，當(dāng)湖水很深很深，大魚小魚自由自在，當(dāng)湖水逐漸淺下來，小魚游來游去，大魚可能露出水面。企業(yè)償債過程中，高收益?zhèn)有枰鲃有灾С郑瑐袌鲞M一步細(xì)分。若債券風(fēng)險系數(shù)升高，資金可能會從債券轉(zhuǎn)向黃金。

    美元走低，黃金上漲。歐美后金融時代，資金回流白銀，隨著全球經(jīng)濟復(fù)蘇逐漸加快，制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級，智能技術(shù)提高生產(chǎn)效率降低成本，實體經(jīng)濟發(fā)展推動白銀價格上漲，白銀上漲支持黃金價格。上市公司服務(wù)價值增值，營收增長，股票價格上漲，通脹率逐漸回升，有助于黃金上漲。全球貿(mào)易發(fā)展與多元貨幣發(fā)展，美元單邊強勢上漲，可能會提升歐美市場局部通縮可能，也可能降低美國企業(yè)出口，財報盈利減少而拉低美國上市公司股票價格。

    美元不是避風(fēng)港，美元升值或跟隨亞洲股市上漲。全球市場機遇在亞洲制造業(yè)，達沃斯論壇在瑞士舉行，智能機器逐漸替代制造業(yè)流水工作，智能技術(shù)提升人們生產(chǎn)生活服務(wù)，制造業(yè)優(yōu)化升級機遇在亞洲，科技創(chuàng)新提升服務(wù)，實體經(jīng)濟發(fā)展是金融市場繁榮的前提。美國近20萬億美元債券逐漸釋放，而釋放過程離不開全球股市，金融市場發(fā)展基礎(chǔ)是實體經(jīng)濟，包括有形產(chǎn)品與無形服務(wù)。

    黃金價格上漲，黃金同時具有多種屬性，商品角度黃金的供需決定價格，貨幣角度分析，黃金天然是貨幣，貨幣不是金銀。從金融市場分析，通脹回升有助于黃金上漲。

   （以上僅代表筆者個人一點兒不全不足想法，歡迎指導(dǎo)歡迎交流。）