【導(dǎo)讀】現(xiàn)實是殘酷的

中國基金報記者 丁汀

跟大家講一個關(guān)于參與上市公司定增被套的事情，這家上市公司叫做*ST吉恩（600432）。

當然了，參與上市公司定增被套是很常見的事情，但今天要講的重點是*ST吉恩2016的財務(wù)報表再繼續(xù)不好看的話，那就面臨著暫停上市風險。

而這背后，有一批投資者，他們是三年前（2014年9月）參與了*ST吉恩的三年期定增項目，這批股票尚未解禁，但卻面臨著所投資的上市公司暫停上市風險不利局面，這樣的結(jié)局畫面不要太美。

1、先從一則公告說起。

1月3日晚間，*ST吉恩發(fā)布公告稱，由于就交易方案核心條款未達成一致意見，決定終止重大資產(chǎn)重組事項，大致意思是公司本來打算出售部分資產(chǎn)扭虧，但與買家就核心條款談不攏，導(dǎo)致這事黃了。

公司董事會決定終止本次重大資產(chǎn)重組事項。在2014年、2015年經(jīng)營業(yè)績連續(xù)兩年出現(xiàn)虧損后，*ST吉恩今年前三季度業(yè)績繼續(xù)虧損。

接著，*ST吉恩表示，目前公司主營業(yè)務(wù)仍未明顯改善，2016年1~9月公司歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損60,532.77萬元，再加上本次重大資產(chǎn)重組事項終止、未能在2016年內(nèi)完成，預(yù)計公司2016年度不能實現(xiàn)扭虧。而*ST吉恩2016年度經(jīng)審計的凈利潤如果最終確認為負數(shù)，公司股票將于2016年度報告披露后被暫停上市。

受此影響，自2016年10月13日起停牌的*ST吉恩，在1月6日復(fù)牌的時候。

一字跌停。

且不說多少投資者重組夢破碎，基金君發(fā)現(xiàn)，三年前有3家基金公司還參與了該公司的三年期定增項目，總金額合計60億，目前這批股票尚未解禁，但卻面臨*ST吉恩重組失敗、保殼落空、暫停上市等種種不利局面，最終結(jié)局如何，真是讓人揪心！

2、2014年那一筆60億元三年鎖定期的定增

對于*ST吉恩（吉恩鎳業(yè)）來說，老股民是非常熟悉的，在10年前，這家公司是一只績優(yōu)股，同時也是大牛股。2006年，其每股收益有1. 31元，2007年每股收益更是一度達到過3.7元。而在當時那一輪牛市中，是真正的有色金屬股的黃金時代，*吉恩鎳業(yè)股價更是一度炒高到132元。

說回正題。

后來由于投資激進、有色金屬行業(yè)低迷等諸多原因，公司經(jīng)營情況不善造成現(xiàn)金流壓力，累積了高額債務(wù)。在遭遇債主追債起訴、監(jiān)管督促披露、經(jīng)營業(yè)績保速等多重壓力下，在2013年底，公司推出60億的定增方案，全部用于償還銀行及其他機構(gòu)借款。

2013年12月3日公司發(fā)布定增預(yù)案，擬以7.62元/股向東方基金、長安基金和興全基金鎖價發(fā)行7.87億股，共計融資60億元。

方案最終于2014年7月獲得證監(jiān)會批文，最終于9月24日完成發(fā)行工作。公司以7.62元/股向東方基金、長安基金和興全基金鎖價發(fā)行7.87億股，共計融資60億元，三家基金公司的認購情況如下，鎖定期三年：

定增之后，*ST吉恩的控股股東吉林昊融有色金屬集團有限公司持股比例由54.23%下降到27.52%，仍為公司控股股東，大股東冒著股權(quán)被大幅度稀釋的危險，還是要搞出定增方案，可見*ST吉恩的負債是有多高！

截至2016年10月12日，前十大股東如下

而這已經(jīng)是*ST吉恩第五次向資本市場拋出增發(fā)申請。繼前次“募資60億元投資印尼紅土礦冶煉項目”的定增方案在2013年5月被證監(jiān)會否決后，于2013年11月26日公告停牌籌劃定增事項，5天后便火速再次推出了60億元的定增預(yù)案。也就是前述的60億定增還債方案，同時也明確了認購對象。

3、三家基金公司當年為何全額包攬

據(jù)2014年的媒體報道，到底是什么讓這3家基金公司不惜斥巨資認購虧損的*吉恩鎳業(yè)股份，并且鎖定3年？

當年是這么說的：

吉恩鎳業(yè)董秘王行龍表示：“具體它們是怎么考慮的，我們也不清楚，但是我認為它們肯定是看好公司的未來?！?/p>

其中一家參與定增認購的基金公司相關(guān)內(nèi)部人士表示：“其實我們也沒有其他的想法，無非就是覺得便宜。它是國企，而且是一個資源類企業(yè)，甚至還在單個品種里有壟斷地位，兌付風險是非常小的?，F(xiàn)在大盤股流動性非常差，交投比較弱，尤其像一些大資金要建倉的時候，比如要收集十幾二十億的籌碼，那要等到什么時候？正好有這樣一個機會，一是價格可以打折，另外一個方面我們還可以一下子拿到這么多，我們覺得也是一個挺好的選擇。”

而還有媒體這么說：三基金包攬進入頗有點“趁火打劫”的味道。一旦吉恩鎳業(yè)進入投資回報期，無疑三基金將可分享其盈利復(fù)蘇的收益。此外，此次定增價格為吉恩鎳業(yè)股價近五年來的最低價，實為不錯的“抄底”機會。

然而現(xiàn)實是殘酷的，當年的吉恩鎳業(yè)，今天就成了*ST吉恩。

眼看2017年9月份就鎖定期結(jié)束了。當時吉恩增發(fā)價是7.57元，而目前股價為6.83元。換而言之，已經(jīng)妥妥跌破增發(fā)價了。

實際上，三家基金公司參與定增的時候，折價率高達5折，認購后浮盈高達100%以上，2015年牛市高位時最高浮盈為200%以上，而這一切浮盈都是浮云而已。

現(xiàn)而今股價已經(jīng)回落至停牌前的7.19元，跌破發(fā)行價也沒啥，浮虧貌似還不算多，但如果算上三年的資金成本和機會成本，關(guān)鍵是面臨著暫停上市才是真正的危機。

4、三家公募旗下專戶或“踩雷”

如此巨額參與的項目，相信廣大群眾跟基金君一樣，第一時間關(guān)心的是基金公司會不會被套？能不能拿回錢？投資者該怎么辦？雖然目前最終結(jié)果還未可知，但綜合來看，三家基金公司大概率是踩雷了。

根據(jù)2014年9月24日的發(fā)行結(jié)果公告，基金君發(fā)現(xiàn)前述3家基金公司是通過專戶的6個資管計劃參與了本次定增認購。也就是說，基金公司只是走個普通的通道業(yè)務(wù)，背后實際參與者另有其人，所以看瓜群眾無須擔心太多?；褚矡o需擔心。

具體來看，興全基金通過“中鐵寶盈資產(chǎn)管理有限公司”、“刁靜莎”、“張宇”認購，按持股數(shù)量算，認購金額分別為10億元、4億和1億；長安基金通過“長安群英5號資產(chǎn)管理計劃”認購，認購金額為22.5億；東方基金通過“東方基金定增優(yōu)選1號資產(chǎn)管理計劃”、“定增優(yōu)選2號資產(chǎn)管理計劃”“定增優(yōu)選3號資產(chǎn)管理計劃”3個資管計劃參與，認購總金額為22.5億元。

5、保殼落空、或面臨暫停上市　投資者該何去何從？

按照現(xiàn)有的交易制度，個股連續(xù)虧損兩年就要被ST，第三年還虧就要暫停上市，再接著虧就有可能要退市了。隨著此次重組失敗，意味著*ST吉恩保殼失敗，其大概率將面臨被暫停上市的局面。更重要的是，若后繼不能扭虧為盈，將面臨退市風險。

前幾天，*ST吉恩召開了關(guān)于終止重大資產(chǎn)重組事項及非公開發(fā)行股票事項的投資者說明會，在會議上，公司也提示了被暫停上市的風險。

某業(yè)內(nèi)人士認為，目前已到2017年，*ST吉恩年報預(yù)約披露時間是4月25日，留給公司操作和運行的時間已經(jīng)不多，暫停上市基本已成定局。

亦有市場分析人士認為，即便公司股票被暫停上市，作為*ST吉恩實控人的吉林省國資委也不會坐視不管，相信未來會通過各種努力幫助其走出困境，該股還有機會。

“定增的火熱源于良好的投資機會，但其背后也隱藏了較大風險，一方面需要對項目本身進行判斷，另一方面還需對參與時機進行把握。無論是機構(gòu)還是個人投資者，都需謹慎參與?！北本┥泄ㄉ虾＃┞蓭熓聞?wù)所首席金融律師林嶸對記者表示。

對于上述在今年9月解禁的三年期定增投資者，林嶸表示，假如*ST吉恩真的被暫停上市，一般解禁期后，可以通過券商轉(zhuǎn)戰(zhàn)到三板市場（股份代辦轉(zhuǎn)讓市場）繼續(xù)交易，但交易時間、交易方式等靈活度上會有所區(qū)別。另外，也可以靜觀等待復(fù)牌后再交易。對于手中持有該個股的投資者，他建議要警惕相關(guān)風險，尤其是到了4月25日的年報預(yù)約披露時間。

“目前離年報披露有4個多月，股價還有一定的運行空間，再說基金公司也不會袖手旁觀，有的投資者會趁股價下行賭一把，但炒ST股風險非常大，建議普通投資者還是遠離為妙?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士如是表示。