郭施亮  2017-01-07

    2016年，中國(guó)股市再度拿到了“熊冠全球”的稱號(hào)，而當(dāng)年滬市跌幅達(dá)到12.31%，深市跌幅達(dá)到19.64%。至于16年全年的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，更是錄得了27.71%的全年跌幅。

   實(shí)際上，縱觀一些市場(chǎng)數(shù)據(jù)，2016年的股市活躍度明顯遜色于2015年的股票市場(chǎng)。

   其中，以滬深兩市的日均成交量能為例，16年全年股市的日均成交量能基本上維持在3000億元至8000億元之間，而與之相比，15年滬深市場(chǎng)的日均成交量能卻創(chuàng)出了歷史新高水平，而最高峰時(shí)，滬深兩市的單日成交量能達(dá)到2.3萬億。

   再者，以A股市場(chǎng)的兩融余額變動(dòng)情況分析，16年滬深市場(chǎng)兩融余額基本上處于8000億元至10000億元之間徘徊，而兩融余額增速也遠(yuǎn)遠(yuǎn)比不上15年的股票市場(chǎng)。相反，在15年的市場(chǎng)環(huán)境下，A股市場(chǎng)兩融余額一度高達(dá)2.27萬億，而在15年年底，這一數(shù)據(jù)仍保持在1.2萬億附近的水平。

   由此可見，與15年的市場(chǎng)環(huán)境相比，2016年中國(guó)股市的活躍度、投資吸引力已經(jīng)大不如前。縱觀2016年的中國(guó)股市，其多數(shù)跌幅基本上受壓于年初的熔斷機(jī)制沖擊影響。而剔除了熔斷機(jī)制的影響因素，實(shí)際上全年股市的波動(dòng)率也是驟然降低的，而股市的表現(xiàn)也趨于平穩(wěn)。

   值得一提的是，從相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，雖然16年股市指數(shù)跌幅超過10%，但A股市場(chǎng)流通市值的縮水程度卻低于指數(shù)下跌的幅度。其中，據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，15年末，滬深市場(chǎng)總市值58.45萬億，流通市值41.55萬億。而16年末，滬深市場(chǎng)總市值為55.68萬億，流通市值則為39.12萬億。換言之，在過去一年時(shí)間內(nèi)，A股市場(chǎng)流通市值僅蒸發(fā)掉2.43萬億。

   實(shí)際上，對(duì)于16年股市流通市值縮水不大的原因，我們需要考慮到當(dāng)年股市IPO融資以及再融資規(guī)模持續(xù)高居不下的狀況。

   其中，從16年的情況來看，IPO融資超過1500億元，而自16年11月份以后，股市IPO發(fā)行節(jié)奏也從之前一個(gè)月兩批次提升至一周一批次，月均籌資規(guī)模也飆升至200億元以上。與此同時(shí)，股市再融資速度繼續(xù)保持活躍，而全年股市累計(jì)融資規(guī)模高達(dá)1.6萬億以上，稱得上史上第一融資年。

   需要注意的是，在股市融資發(fā)力的同時(shí)，A股減持套現(xiàn)的現(xiàn)象也頻繁上演。其中，縱觀16年的市場(chǎng)數(shù)據(jù)，全年累計(jì)3000億元以上的減持規(guī)模，也是相當(dāng)沉重的。

   事實(shí)上，在16年年初，A股市場(chǎng)頒布了減持新規(guī)，而在減持新規(guī)影響下，A股市場(chǎng)減持套現(xiàn)壓力稍顯減緩，但仍離不開減持套現(xiàn)密集的趨勢(shì)。

   多年來，對(duì)于企業(yè)而言，能夠?qū)崿F(xiàn)到A股發(fā)行上市，無疑是一種最大的期盼。至于不少中概股企業(yè)，也看中了A股特有的融資與估值潛力，而先后選擇私有化退市，而后加快回歸至A股市場(chǎng)的進(jìn)程。然而，待企業(yè)成功上市之后，估值以及融資規(guī)模得以爆發(fā)式增長(zhǎng)，而大股東自身的身價(jià)也出現(xiàn)了水漲船高的局面。而后，待限售股解禁期到來之際，卻迎來一輪轟轟烈烈的減持套現(xiàn)潮，而更有部分上市公司高管，為了回避減持解禁限制，而選擇了提前辭職來規(guī)避政策的監(jiān)管。由此一來，這恰恰體現(xiàn)出市場(chǎng)“脫實(shí)向虛”的趨勢(shì)，而這對(duì)資本市場(chǎng)的發(fā)展弊大于利。

   一方面是融資、再融資力度的高居不下，且拿下了“史上第一融資年”的稱號(hào)；另一方面，則是股市減持套現(xiàn)壓力不減，而每年每月密集的減持套現(xiàn)壓力，也給市場(chǎng)帶來了源源不斷的壓力。很顯然，在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下，投資功能得不到注重，反而融資功能卻持續(xù)發(fā)力，由此也導(dǎo)致了股市投資與融資功能的失衡發(fā)展，而股市“熊冠全球”“牛短熊長(zhǎng)”也并非沒有理由的。