周金濤，南開大學經(jīng)濟學碩士，現(xiàn)任中信建投證券研究部董事總經(jīng)理，行政負責人。

周金濤是中國康德拉季耶夫周期理論研究的開拓者。他在2007年因為成功預(yù)測了次貸危機，即所謂的康波衰退一次沖擊而聲名鵲起。

2009年，周金濤從長江證券來到中信建投證券，發(fā)展和實踐他的結(jié)構(gòu)主義分析理論。2013年，當全民陷入房地產(chǎn)熱之時，他提出房地產(chǎn)周期將現(xiàn)拐點的觀點，在2014年推出《中國地產(chǎn)周期大拐點》、《當愛已成往事》、《城鎮(zhèn)化已成支持房價繼續(xù)上漲偽命題》、《地產(chǎn)投機盛宴，曲將終人正散》、《地產(chǎn)周期大拐點的投資策略》等系列研究報告。

2015年之后，其成功預(yù)測了全球資產(chǎn)價格動蕩，并在2015年11月預(yù)言中國經(jīng)濟將于2016年一季度觸底，大宗商品將出現(xiàn)年度級別反彈，目前來看，全球資產(chǎn)價格正在朝著這個方向運行。被稱為“中國證券宏觀策略研究領(lǐng)域結(jié)構(gòu)主義學派的開創(chuàng)者”。

周金濤生前曾預(yù)測，中國另一個財富機會，將出現(xiàn)在2018年到2020年之間，這會是一個中周期的低點，也是中國房地產(chǎn)周期的低點與庫存周期的低點。三個周期低點重合共振。

經(jīng)濟學與金融學教授、金融工程博士生導(dǎo)師房四海在朋友圈悼念他時表示：我2008年帶學生徒弟的時候，說過，不要學預(yù)測，泄露天機。干我們這一行，干的好的，要么走的早，要么就是和尚命?？煽吹某鲞@個行業(yè)的壓力真的是超乎想象。

愿逝者安息，一路走好。

大家知道我實際上是主要研究經(jīng)濟周期理論的，這個理論大部分人不是特別熟悉，實際上經(jīng)濟周期理論主體雖然說叫經(jīng)濟周期理論，實際上它是一套社會發(fā)展理論。在這個經(jīng)濟的運動過程中，不完全是經(jīng)濟問題，它包括了社會制度、政治方面的問題，同時也包括在座各位在經(jīng)濟周期的運動中應(yīng)該如何進行人生的規(guī)劃。

今天分為上下兩個半戳，上半戳改一下經(jīng)濟周期理論。

重要經(jīng)濟軸周期理論開創(chuàng)者是兩個，第一個康波周期，實際上它是全球經(jīng)濟運動的決定力量，也是在座各位人生財富規(guī)劃的根本理論。

為什么這么說？我有一句名言叫“人生發(fā)財靠康波”，這句話的意思就是說我們每個人的財富積累一定不要以為是你多有本事，財富積累完全來源于經(jīng)濟周期運動的時間給你的機會。

那么最簡單的例子是什么？比如過去的十年，中國暴富的典型是煤老板，肯定大家在心里認為煤老板肯定是不如我有本事。為什么他成為煤老板，原因就是在于天時給的機會。按照康德拉季耶夫理論來看這是大宗商品的牛市，就給煤老板人生發(fā)財?shù)臋C會。但是在座各位可不可以成為煤老板？應(yīng)該今生不會看到，這是它的理論描述的。你一個人的一生中，你所能夠獲得的機會，理論上來講只有三次，如果每一個機會都沒抓到，你肯定一生的財富就沒有了。如果抓住其中一個機會，你就能夠至少是個中產(chǎn)階級。這句話是什么意思呢？就是說我們?nèi)松呢敻卉壽E是有跡可循的。人生的財富軌跡就是康德拉季耶夫周期。我先給大家介紹一下康德拉季耶夫周期。

在世界經(jīng)濟周期運動中最長的周期是康德拉季耶夫周期，它一個循環(huán)是60年一次，所以就是大家知道60年就是一個人的自然壽命是60年，中國講60甲子，循環(huán)一次就是一個康德拉季耶夫周期。它分為回升、繁榮、衰退、簫條。

現(xiàn)在這次經(jīng)歷的康德拉季耶夫周期，在座各位經(jīng)歷的是從衰退向簫條的轉(zhuǎn)換點，在座各位未來十年，注定在簫條中渡過，這是康德拉季耶夫不可改變的規(guī)律。不用多，2017年中期，大家就可以知道我的判斷對與不對。因為我曾經(jīng)在2007年的時候判斷2008年將發(fā)生康德拉季耶夫周期衰退一次沖擊，就是大家看到的次貸危機。2014年10月份，我發(fā)表報告認為2015年二季度發(fā)生二次沖擊，二季度之后股市暴跌，人民幣貶值，這些都是有規(guī)律可尋的，資產(chǎn)價格的運動絕不屬于規(guī)律，這個都是大家可以看到的。

2017年中期，三季度之后，我們將看到中國和美國的資產(chǎn)價格全線回落，2019年出現(xiàn)最終低點。那個低點可能遠比大家想像的低。這就是現(xiàn)在可以告訴大家的康波理論。

2015年之后應(yīng)該進入全球的康波的簫條階段，在康波的簫條來臨之前，會發(fā)生哪個現(xiàn)象？這個現(xiàn)象相信大家都已經(jīng)看到了，我們覺得手中有很多流動性，大家這個流動性過去6年還通過炒股票賺到錢，大家2015年開始不賺錢，怎么辦？我需要為我手中的錢保值，所以大家想了一個辦法就是買進一線城市核心區(qū)域的房地產(chǎn)。第二個辦法搞點新興產(chǎn)業(yè)，很多人投了很多新三板，從我的本心出發(fā)的角度，這兩個辦法都是消滅中產(chǎn)階級財富的方法。

我自己投資的紀律是2014年之后第一不買房，現(xiàn)在是中國房地產(chǎn)周期反彈階段，就是只有一小戳漲，所以大家看到的一定是熊市中的反彈。怎么辦？賣，不應(yīng)該買，炒股票的人全都理解的一個最簡單的道理。所以現(xiàn)在應(yīng)該是房地產(chǎn)的兌現(xiàn)階段。

第二個大家追逐的新興產(chǎn)業(yè)，因為我是研究長波理論的，我看的很清楚，實際上所謂的互聯(lián)網(wǎng)+，實際上就是本次康波的技術(shù)創(chuàng)新，信息技術(shù)的最后成熟階段。就是說大家知道信息技術(shù)爆發(fā)期在80年代，90年代在美國主導(dǎo)國的展開期。當技術(shù)從主導(dǎo)國傳導(dǎo)到中國，中國是本輪康波中的追趕人，傳導(dǎo)到中國擴散到生活的每一個角落，那么你們想這個技術(shù)還有什么前途可言？一個技術(shù)當它在追趕國的滲透到達了無孔不入的時候，一定到達了它生命周期的最后階段，這個技術(shù)后面就是一個成熟并衰落的趨勢。所以我在前期，去年我跟朋友說2016年和2017年是新三板的兌現(xiàn)階段，能不能兌現(xiàn)要看你的命運了，這個東西不是我能夠左右的。大家我認為一定要兌現(xiàn)。

當大家看到這兩個現(xiàn)象的時候，意味著康波要進入簫條期，就是你突然會發(fā)現(xiàn)在經(jīng)歷一次滯脹之后，16年到17年是一次滯脹，一次滯脹發(fā)現(xiàn)你手中持有的流動性差的資產(chǎn)可能就沒人要了。在這個階段之后，將進入貨幣消滅機制，就是這些資產(chǎn)的價格將下跌，這個就是康波理論告訴我們的每一次的康波的簫條都是一次滯脹展開，滯脹之后就是消滅通脹的階段。所以未來可能大家突然會覺得我手中的流動性資產(chǎn)不夠或者沒有。這也是讓大家趕緊發(fā)債的原因，你可以有現(xiàn)金流用，甚至以現(xiàn)在低的價格買進資產(chǎn)。到2025年，都是第五次康波簫條階段。

第四次康波的簫條在一九七幾年，第三次是一九二幾年，就是美國的大簫條，康波理論描述了一套世界經(jīng)濟的長期的運轉(zhuǎn)。我們作為一個人如何在這樣的過程中來規(guī)劃你的人生財富呢？以我的長期研究來看的話，你的人生的機會基本上由康波的運動給予的。十年前你在中信建投證券找了一份工作不是太重要，大家十年前在中信建投證券旁邊買一套房子真的很重要，因為中信建投在北京朝陽門，現(xiàn)在房子漲十倍，大家掙十年也掙不到。人生的財富不是靠工資，而是靠你對于資產(chǎn)價格的投資。

你對資產(chǎn)價格的投資是時間規(guī)律呢？一定是低點買進才有意義，這個時候買進房子這些沒有什么意義。那么但是在你一個人60歲的人生中，其中30年參與經(jīng)濟生活，30年中康波給予你的財富機會只有三次，不以你的主觀意志為轉(zhuǎn)移。

40歲以上的人，人生第一次機會在08年，如果那時候買股票、房子，你的人生是很成功的。以后2008年之前的上一次人生機會99年，40歲的人抓住那次機會的人不多，所以08年是第一次機會。第二次機會在19年，最后一次在30年附近，能夠抓住一次你就能夠成為中產(chǎn)階級，這就是人生發(fā)財靠康波的道理。

巴菲特沒什么，為什么能夠投資成功，原因就在于他出生在第五次康波周期的回升階段所以他能成功，如果現(xiàn)在一樣不會成功，這個就是有你的宿命決定的。

為什么在那個年代美國會出現(xiàn)比爾蓋茨，這個是因為技術(shù)在那個年代展開的，現(xiàn)在中國出不了比爾蓋茨，你的人生機會由康波的運動決定的，有人覺得自己很牛，很大的本事，賺很大的錢，事實上每個人都是在命之中運行。這就是我研究完經(jīng)濟周期以后我非常相信的一點，人的生命都是宿命的。最簡單的就是85年之后出生的人，現(xiàn)在30歲以下的人，注定你的人生機會第一次只能在19年出現(xiàn)，35歲之前出現(xiàn)，所以現(xiàn)在25歲到30歲的人，未來的5年，只能依靠在浙商銀行好好工作。因為買房什么都不行，這個就是由你的人生的財富的命運所決定的，這個是沒有辦法的。

我剛才給大家講這些東西的意思是說我們在做人生財富規(guī)劃的時候一定知道每個人都是在社會的大系統(tǒng)中運行，社會大系統(tǒng)給你時間機會你就有時間機會。這個大系統(tǒng)沒給你機會，你在這方面再努力也是沒有用的。

作為我們一個人，你的人生的財富有哪些？理論上只能有這么幾類：第一類就是大宗商品，這個實際上大家不要小看，在60年巡回中，大宗商品是最暴利的行業(yè)。就是剛才講的，中國人覺得最爆發(fā)的煤老板，原因就在此。因為大宗商品的牛市是幾十年出現(xiàn)一次，我們這次的大宗商品的牛市是2000年到2002年，這次是康波的衰退階段。第四次康波的衰退階段70年代是石油危機，也是大的商品牛市，所以我們商品是最暴利的資產(chǎn)。大家在座各位你所經(jīng)歷的第五次康波，商品的牛市已經(jīng)結(jié)束，所以以后不可能依靠商品取得暴利。2011年至少到30年，商品的走勢都是熊市，所以不可能在商品方面取得大的收益的。你說能不能做空，不行！2015年之前商品可以做空，大家16年之后不能再做空，未來商品走的是熊市。所以在座的各位的人生的最主要的資產(chǎn)，不管是否曾經(jīng)擁有，后面不可能再有，這是第一類。第二類資產(chǎn)是房地產(chǎn)，就是經(jīng)濟周期理論中的枯枿周期，房地產(chǎn)周期20年輪回一次，一個人當中可以碰到兩次房地產(chǎn)周期。為什么呢？一個人的一生作為群體來講會兩次買房，第一次是結(jié)婚的時候，平均27歲，第二次二次置業(yè)，改善性需求是42歲左右。一個人的消費高峰，最高峰出現(xiàn)在46歲的時候，46歲之后這個人的消費就往下走，你的消費逐漸由房子這些變成醫(yī)療養(yǎng)老。

那么房子一生中大致消費兩次，大概20年一次。房地產(chǎn)周期是20年輪回一次。

中國本輪房地產(chǎn)周期99年開啟，按照房地產(chǎn)周期規(guī)律分為三波：

第一波00到07年，09年之后又漲一波，13年14年一波，三波上去，作為全國來講房地產(chǎn)周期的高點，報告中判斷在2014年，這個是中國房地產(chǎn)周期的高點，后面價格下來。

但是到15年的時候大家突然發(fā)現(xiàn)，房子又好賣了，16年一線城市核心區(qū)域房地產(chǎn)暴漲，但這不是房地產(chǎn)重新開始，而是碧浪。三四線城市的房子能漲才是牛市，垃圾股不漲，一小戳股票漲不是牛市，這是房地產(chǎn)周期的碧浪反彈。

所以2017年上半年附近，中國的這次反彈會結(jié)束。如果你擁有一下城市的核心區(qū)域的房地產(chǎn)，并且不是自住房，我認為應(yīng)該在未來的一年之內(nèi)賣掉，這就是我對于大家的建議。你賣掉這個房子之后你發(fā)現(xiàn)你可以買到好多很便宜的資產(chǎn)，這個性價比已經(jīng)發(fā)生變化，這個就是你的房地產(chǎn)周期。不要以為房地產(chǎn)賣出去買不回來，這個世界上沒有只漲不跌的東西。

2019年房價會是一個低點，17年18年房價是要回落的。一個房地產(chǎn)周期的循環(huán)就是這樣，20年的循環(huán)。15年上升，5年下降。

所以大家看作為廣義大眾來講，不管你的知識怎么樣，你跟大媽沒有區(qū)別。這種意思就是說這種東西跟智商沒關(guān)系，這個就是你的人生的機遇就是看你能不能把握。作為人的一生，房子是最核心資產(chǎn)，商品不一定能綁住，房子至少一輩子搞兩次，這是第二類資產(chǎn)。

第三類資產(chǎn)是股票，股票不是長周期問題，隨時波動，這個在我們周期中沒法明確定義。

第四類資產(chǎn)就是藝術(shù)品市場，像古玩、翡翠這類東西，過去一些年漲的很快的，反腐之后下降厲害，這些來看就沒有只漲不跌的東西，你的人生資產(chǎn)總會在漲漲跌跌中渡過。作為人生財富規(guī)劃你要明確現(xiàn)在這個時點應(yīng)該做什么。

我的看法是未來五年是資產(chǎn)的下降期，這個時候大家盡量持有流動性好的資產(chǎn)，而不要持有流動性不好的資產(chǎn)。像高位的房子就是流動性不好的資產(chǎn)，還有一級市場的股權(quán)也是流動性不好的資產(chǎn)。為什么提新三板，因為流動性很差，想賣很難賣。在未來的投資，大家一定注意，賺錢不重要，第一目標是保值，第二是流動性。這兩個是未來五年大家在投資的時候我覺得一定要非常注意的一個，應(yīng)該是一個最核心的問題。

我覺得大家，特別平時在工作中，我就跟我們的朋友說，一定要知道你的領(lǐng)導(dǎo)屬什么的，這很重要。以后你知道你們公司董事長總經(jīng)理屬什么的，你就大致能判斷你們公司今年行還是不行。如果行就多干幾年，不行就趁早跳槽很重要。這真的是非常重要的事情。我們的前總理是屬馬的，最差的年景在鼠年，子午相沖，子年就是2008年。這些都可以用于對你的，至少對個人的公司的前途，甚至部門領(lǐng)導(dǎo)屬時間的，這些都是可以通過這個辦法，至少大致心里有數(shù)。

剛才講了2019年是中國經(jīng)濟的最差年景，我剛才說的另一套理論中也是可以解釋的。所以美元現(xiàn)在還沒有到達這波牛市的高點，這波高點應(yīng)該在明年中期。明年上半年美國也會出現(xiàn)滯脹，那時候美聯(lián)儲會連續(xù)加息，流動性會出問題，美國經(jīng)濟掉頭往下，通脹掉頭往下，就會出現(xiàn)經(jīng)濟的調(diào)整。這就是我們2017年的中期可以看到的。大家做投資只要掌握這些規(guī)律，不會犯大的錯誤的。

對于未來想提醒大家的一點，2018年到2019年是康波周期的萬劫不復(fù)之年，60年當中的最差階段，所以一定要控制18、19年的風險。在此之前做好充分的現(xiàn)金準備，現(xiàn)在可以發(fā)債，五年之后還有現(xiàn)金。

 對于個人來講，今年明年賣掉投資性房地產(chǎn)和新三板股權(quán)，買進黃金，休假兩年，鍛煉身體，2019年回來，這就是未來給大家做的人生規(guī)劃。

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