新攻略 | 預重整，困境企業(yè)的自救重生之路

法界體性無分別 2016-12-25

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劉宗偉合伙人律師

破產(chǎn)重整并購重組公司與私募投資刑事

0595-28685001

liuzongwei@tenetlaw.com

洪振明律師助理

破產(chǎn)重整公司商事并購重組

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hongzhenming@tenetlaw.com

2012年以來，在產(chǎn)能過剩，外需下滑，內(nèi)需增長放緩的背景下，國內(nèi)大量企業(yè)盈利能力下滑，負債大幅攀升，資金鏈緊張或斷裂已成為社會關注話題形勢之下，一方面政府正積極引導企業(yè)兼并重組，另一方面以破產(chǎn)重整清算為主的司法破產(chǎn)處置也日漸展開

對此，一家雖面臨財務困境，經(jīng)營困難，但自身又具有良好的持續(xù)運營及盈利價值的企業(yè)，其如何自我拯救，免于破產(chǎn)清算呢？筆者認為預重整將是一套相對最優(yōu)的方案

一

何謂預重整？

預重整，與重整概念相近，在企業(yè)破產(chǎn)法等相關法律法規(guī)中并無規(guī)定，但理論實務均有頗多探討且實踐中具有迫切的需求恰如其分地說，預重整是指債務人企業(yè)在向法院提出重整申請之前，就企業(yè)重整事項與債權人等進行談判以達成重整計劃草案，并提前整理企業(yè)相關事宜的一種困境企業(yè)拯救機制

相比于重整，預重整發(fā)生在當事人向法院申請重整之前，但并不具備重整所具有的特定法律效力及法律保障，比如債務利息停止計算對外清償債務停止進行執(zhí)行程序中止等

相比于庭外重組，即通常意義上的以業(yè)務重組資產(chǎn)重組債務重組股權重組為特色的重組方式，預重整將重整程序與庭外重組相結合，升華了庭外重組，使其進可與重整程序相接續(xù)，退可通過庭外重組即完成企業(yè)自我拯救

因此，預重整整合了庭外重組與重整的優(yōu)勢，將庭外重組向后延伸至重整程序，同時也將重整程序中的重整計劃制定表決及債務人信息披露引進戰(zhàn)略投資者等關鍵步驟移至正式的重整程序之前，融合了司法程序與自力重組程序

二

預重整實踐優(yōu)勢

（一）成本及效率優(yōu)勢

預重整通過前期梳理困境企業(yè)債權債務關系，與債權人完成初步談判，積極引進戰(zhàn)略投資者，擬定重整計劃草案等，降低了隨后重整程序過程中該些事項所耗的大量成本，提高企業(yè)破產(chǎn)重整案件審理效率及重整成功率實踐中，法院在受理重整前，一般也要求債務人企業(yè)自行相關準備，避免匆忙受理后，程序行進如摸著石頭過河，各種風險難以有效把控

（二）維持債務人企業(yè)的經(jīng)營

預重整乃是由債務人企業(yè)自行主導，并積極與債權人談判磋商而展開的一項自力程序因此，在預重整過程中，企業(yè)的運營權不受法院或破產(chǎn)管理人支配或監(jiān)管，經(jīng)營者仍可自行維持對企業(yè)較大的控制權，可根據(jù)企業(yè)自救再建的客觀需求，自行處置相關經(jīng)營事務，避免因企業(yè)控制權被限制而導致業(yè)績下滑，商業(yè)機會喪失，甚至是資產(chǎn)置于債權人或管理人控制之下的風險

（三）后期重整更易得到法院支持

當前實踐中，受審判資源有限，審判壓力大影響，法院對耗時耗力利益訴求沖突劇烈的破產(chǎn)案件往往有畏難情緒對此，債務人企業(yè)通過預重整，先期調(diào)和各方利益沖突，做好進入重整的各項準備工作，有助于緩解了法院審理壓力，為法院審理重整案件做好鋪墊，無疑能讓法院更有積極性支持后期的重整

三

預重整實踐案例

（一）克萊斯勒汽車集團及通用汽車集團重整兩案

相比于我國對預重整的法無明定，預重整在國外卻早已作為一項制度實踐多年，并取得良好效果以預重整起源國美國為例，2008年克萊斯勒汽車集團及通用汽車集團兩大重整案件即是按照預重整制度操作的在法院裁定受理前，兩大汽車集團即與債權人及戰(zhàn)略投資人達成重整方案法院受理后，僅用了2個月40天時間，即審結兩大超級汽車集團重整案

（二）中國第二重型機械集團（下稱二重集團）與二重集團（德陽）重型裝備股份有限公司（下稱二重重裝）重整案

二重集團與二重重裝自2011年起多年連續(xù)虧損，生產(chǎn)運營員工工資及社?；究裤y行貸款及股東資金勉強維持截止至2014年年底，二重集團及二重重裝單就金融負債規(guī)模就超過200億，嚴重資不抵債在向德陽市中級人民法院提起重整前，經(jīng)各方協(xié)調(diào)，二重集團及二重重裝即通過與30多家金融債權人組成的金融債權人委員會談判確定了框架性金融債務重組方案重整受理后，法院在司法框架內(nèi)將金融債務重組方案納入重整計劃，讓預重整與重整前后銜接，使得該案從受理重整到終止重整程序僅用了70天（詳見最高人民法院發(fā)布10起關于依法審理破產(chǎn)案件推進供給側結構性改革典型案例）

（三）杭州怡豐成房地產(chǎn)開發(fā)有限公司重整案

杭州怡豐成房地產(chǎn)開發(fā)有限公司（下稱怡豐成公司）因資金鏈問題，其開發(fā)的東田·怡豐城項目自2015年3月以來即處于停工狀態(tài)，因訴訟纏身，樓盤及監(jiān)管賬戶也均被查封后怡豐成公司向杭州市余杭區(qū)人民法院申請破產(chǎn)重整，但因東田·怡豐城項目涉及復工續(xù)建購房債權人工程債權人等諸多利益關系，法院在破產(chǎn)預登記后，即建議公司自行預重整

得益于預重整期間相關工作的展開，進入重整后怡豐成公司債權人會議順利召開，各項預案均表決通過

四

預重整律師實務建議

（一）評估預重整的可行性

預重整與重整之目的具有一致性，即實現(xiàn)困境企業(yè)再建重生對于哪些債務人企業(yè)值得預重整，我們建議從下列幾方面考量：一是，債務人企業(yè)自身的財務狀況；二是，債務人企業(yè)是否擁有特殊的營業(yè)價值；三是，債務人企業(yè)所處行業(yè)的前景；四是，潛在投資者及不穩(wěn)定因素，等等

（二）參照重整程序操作預重整

預重整的核心在于將債務人企業(yè)主導下，債務人企業(yè)與債權人或戰(zhàn)略投資者等積極的談判成果通過重整程序獲得法律保障為此，讓法院認可預重整的談判成果需要債務人企業(yè)嚴格參照企業(yè)破產(chǎn)法對重整程序的規(guī)定操作預重整，并做好與重整程序的銜接比如，預重整應符合企業(yè)破產(chǎn)法第二條關于申請重整的條件，否則后期將無法順利啟動重整程序

（三）債權人參與及其利益保障

預重整是困境企業(yè)自我拯救的一種重要機制，其主導者是債務人企業(yè)自身但考慮到重整過程中，債權人及其委員會是否同意并表決通過重整計劃草案對重整成敗具有關鍵意義，保障債權人參與及其利益至關重要建議困境企業(yè)在預重整過程中，應及時向債權人披露相關債務人信息，讓債權人充分參與，確保債權人能夠據(jù)此作出合理判斷，并支持債務人企業(yè)預重整

（四）可進可退，靈活處置

預重整并不必然意味著要進入重整程序如果債務人企業(yè)在預重整過程中即與債權人達成重組協(xié)議，并使企業(yè)順利脫困，則無須再向后進入重整程序；如果債務人企業(yè)經(jīng)預重整后，發(fā)現(xiàn)債權人意見分歧很大難以彌合，企業(yè)重整成功無望的，則也可考慮直接申請破產(chǎn)清算

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