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本報告延續(xù)我們之前的分析框架，重點從行業(yè)政策環(huán)境、運行數(shù)據(jù)和發(fā)展趨勢進行分析。www.【慧博投研資訊】本報告值得大家重點關注的內(nèi)容有：我們對行業(yè)政策進行了系統(tǒng)的梳理；對醫(yī)院終端、醫(yī)?；鸷歪t(yī)藥制造業(yè)增速等行業(yè)數(shù)據(jù)進行了全面的分析；對國際巨頭和低估值龍頭公司進行了估值與成長性比較。www.（慧博投研資訊）我們認為當前改革進程加速，投資上首選低估值龍頭，關注血液制品板塊及醫(yī)藥商業(yè)等。 行業(yè)改革進程多方面加速推進 招標進度明顯加快；兩票制逐步推廣；公立醫(yī)院改革明確方向；藥品審評改革全面落地；疫苗案拉開藥品流通整治序幕；醫(yī)保目錄調(diào)整啟動；醫(yī)療服務價格改革推進?？傮w而言行業(yè)改革進程多方面加速推進。 制藥行業(yè)經(jīng)營情況底部企穩(wěn) 我們綜合分析了醫(yī)院終端數(shù)據(jù)、醫(yī)保數(shù)據(jù)、全國醫(yī)療衛(wèi)生機構業(yè)務量數(shù)據(jù)、統(tǒng)計局數(shù)據(jù)和上市公司經(jīng)營數(shù)據(jù)。我們認為行業(yè)景氣度繼2013 年大幅降低后，2014 年和2015 年維持低位，2016 年1-9 月整體經(jīng)營情況呈底部企穩(wěn)。醫(yī)院藥品終端增速7.4%，略有回升；醫(yī)?；鸹I資和支出增速進一步降低；醫(yī)院業(yè)務量增速有所回升；統(tǒng)計局醫(yī)藥制造業(yè)增速和上市公司利潤增速均企穩(wěn)。 投資策略及重點公司 和2014 年及2015 年同期相比，醫(yī)藥板塊的估值壓力得到了明顯的緩解。投資策略上我們建議，首選低估值龍頭，關注血液制品板塊及醫(yī)藥商業(yè)等。 我們給出了7 方面的投資策略：1. 推薦低估值龍頭公司。我們分析了全球醫(yī)藥巨頭的成長性與當前估值情況，并與國內(nèi)的前25 位的大市值白馬股的成長性和估值進行比較，我們認為國內(nèi)大市值白馬股具有投資價值。關注上海醫(yī)藥、華東醫(yī)藥、復星醫(yī)藥、信立泰、麗珠集團、人福醫(yī)藥、康美藥業(yè)、東阿阿膠、科倫藥業(yè)等；2. 看好血液制品行業(yè)持續(xù)高景氣度。 看好ST 生化、華蘭生物等；3. 看好受益兩票制等政策的醫(yī)藥流通行業(yè)。 兩票制+營改增將合力促進流通行業(yè)集中度提升，利好醫(yī)藥商業(yè)龍頭公司，看好九州通、上海醫(yī)藥、國藥一致等；4. 看好創(chuàng)新藥的發(fā)展前景。國內(nèi)創(chuàng)新藥的發(fā)展環(huán)境越來越好?？春煤闳疳t(yī)藥、億帆醫(yī)藥、貝達藥業(yè)等公司；5. 看好制劑出口行業(yè)。我們看好華海藥業(yè)、人福醫(yī)藥、翰宇藥業(yè)等公司；6. 看好醫(yī)療服務的發(fā)展前景?？春脨蹱栄劭?、信邦制藥、益佰制藥和美年健康等公司；7. 看好受益一致性評價的CRO 和藥用輔料?？春锰└襻t(yī)藥、爾康制藥、山河藥輔等公司。 我們重點推薦公司包括：ST 生化、華蘭生物、天士力、沃森生物、億帆醫(yī)藥、九州通、愛爾眼科、通化東寶、長春高新、翰宇藥業(yè)、博騰股份、新開源、未名醫(yī)藥等。 |
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