據(jù)《華爾街日報》10月23日報道，全球最大電信運(yùn)營商、美國最大的固網(wǎng)電話服務(wù)供應(yīng)商及第一大的移動電話服務(wù)供應(yīng)商AT&T和美國傳媒巨頭時代華納宣布達(dá)成確定性并購協(xié)議。AT&T將以每股107.50美元現(xiàn)金加股票的價格收購時代華納。這筆交易的總價值達(dá)到854億美元。目前，并購協(xié)議已得到了兩家公司董事會的一致批準(zhǔn)。

新浪財經(jīng)援引外媒消息稱，這筆交易將把時代華納龐大的內(nèi)容庫和內(nèi)容制作能力與AT&T廣泛的用戶關(guān)系、全球最大的付費(fèi)電視用戶群體，以及強(qiáng)大的電視、移動和寬帶分發(fā)渠道結(jié)合在一起。目前，AT&T擁有數(shù)億移動和付費(fèi)電視用戶，而時代華納旗下媒體包括電視網(wǎng)CNN、TNT、HBO頻道，以及電影和電視工作室華納兄弟。

在交易完成后，AT&T將轉(zhuǎn)型成為一家媒體巨頭。

消息人士表示，AT&T CEO蘭達(dá)爾·史蒂芬森（Randall Stephenson）將擔(dān)任合并后公司的CEO，而時代華納CEO杰夫·貝克斯（Jeff Bewkes）將在一段過渡期之后離職。

對時代華納而言，這筆交易是貝克斯的勝利。兩年前，他拒絕了21世紀(jì)福克斯每股85美元的收購方案。

另一名消息人士稱，如果時代華納接受其他公司開出的比AT&T更好的收購報價，那么將需要支付17億美元的交易失敗費(fèi)用。而如果由于AT&T一方而交易失敗，那么AT&T將支付5億美元的費(fèi)用。

消息稱，AT&T將獲得400億美元的過橋貸款。250億美元將來自摩根大通，250億美元將來自美銀美林。

對AT&T而言，這筆交易將幫助該運(yùn)營商探索新的增長領(lǐng)域。目前，核心的移動通信市場正趨于飽和，而這一市場已經(jīng)沒有太大的并購空間。對時代華納來說，隨著付費(fèi)電視分發(fā)渠道的整合，以及越來越多觀眾停止使用昂貴的有線電視服務(wù)，轉(zhuǎn)向在線流媒體視頻，該公司也面臨壓力，需要擴(kuò)大規(guī)模，或是與更大的實體合并。

這筆交易是康卡斯特收購NBC環(huán)球以來，規(guī)模最大的一次媒體和電信行業(yè)聯(lián)姻。合并后公司將成為康卡斯特的重要競爭對手。消息人士表示，預(yù)計監(jiān)管部門將對此展開審查，而交易預(yù)計要到2017年晚些時候才能完成。

監(jiān)管部門此前對康卡斯特和NBC環(huán)球的交易條款表示了疑慮，尤其是對康卡斯特的要求是否足夠嚴(yán)厲，并得到了有力的執(zhí)行。因此目前尚不清楚，監(jiān)管部門是否還會批準(zhǔn)又一筆這樣的交易。一些監(jiān)管部門前官員表示，這筆交易至少將被加以嚴(yán)格的附加條款。美國總統(tǒng)候選人特朗普表示，他未來的政府不會批準(zhǔn)AT&T和時代華納的合并，因為他反對媒體行業(yè)的進(jìn)一步整合。

這筆交易也將成為近年來媒體行業(yè)規(guī)模最大的一筆交易，有可能引發(fā)媒體行業(yè)未來的一系列交易。在周五《華爾街日報》報道這筆交易的消息之前，時代華納市值為680億美元，AT&T為2330億美元。

截至周五收盤，時代華納股價上漲8%，至89.48美元，AT&T股價下跌3%，至37.49美元。

AT&T股價變動（截圖來自雪球）

時代華納股價變化（截圖來自雪球）

AT&T近年來的關(guān)注重點(diǎn)正轉(zhuǎn)向媒體和視頻業(yè)務(wù)。去年，AT&T宣布以近500億美元的價格收購衛(wèi)星電視提供商DirecTV。這筆交易使得AT&T成為了美國最大的付費(fèi)電視提供商，以及第二大移動運(yùn)營商。

MoffettNathanson分析師邁克爾·納桑松（Michael Nathanson）表示，時代華納“是最后一家可以被收購的規(guī)?；瘍?nèi)容提供商”。其他主要的媒體公司要么市值很高，很難被收購，例如迪士尼，要么就是處于家族的控制中，例如21世紀(jì)?？怂?、CBS和維亞康姆。他指出：“在未來非線性的消費(fèi)中，HBO、特納廣播和華納兄弟是非常良好的資產(chǎn)?！?

時代華納的出售對貝克斯來說是戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移。他擔(dān)任時代華納CEO已有近9年時間。在他的任期中，時代華納曾是一家媒體巨頭，他結(jié)束了與AOL的合作關(guān)系，并分拆了時代華納有線和時代公司。剩下的3大業(yè)務(wù)，包括HBO、特納廣播和華納兄弟，完全專注于視頻內(nèi)容。貝佐斯沒有關(guān)注收購，而是專注于控制成本，以及股票回購。

作為一名具備敏銳財務(wù)嗅覺的斯坦福MBA畢業(yè)生，貝克斯的戰(zhàn)略被AOL和時代華納災(zāi)難性的并購所影響。自AOL和時代華納分道揚(yáng)鑣以來，媒體行業(yè)已發(fā)生了巨大的變化。貝克斯分拆了時代華納有線，隨后拒絕了福克斯的收購方案。

對貝克斯來說，出售公司是精明的選擇，尤其考慮到媒體行業(yè)正面臨許多不確定因素?！捌€族”的發(fā)展趨勢已對行業(yè)造成了不利影響。這將對未來媒體公司的股價造成威脅。目前尚不清楚，這樣的趨勢是否會加速。

在時代華納內(nèi)部，CNN的觀眾數(shù)正在增長，而收視率也在同比上升。這主要是由于觀眾對美國總統(tǒng)大選很感興趣。不過，在大選季之后如何留住觀眾，這將是CNN面臨的重大挑戰(zhàn)。

與此同時，時代華納進(jìn)行了長期投資，通過TBS和TNT等頻道去轉(zhuǎn)播MLB和NBA等職業(yè)體育聯(lián)盟的賽事。這是不錯的交易，因為體育賽事更不容易受到收視率的影響。不過，NFL本賽季的收視率已呈現(xiàn)了不利趨勢，這令外界擔(dān)心，體育電視是否也將遭遇“清算”。此外，HBO一直保持著不錯的創(chuàng)意能力。不過近年來，Netflix、亞馬遜、Showtime和其他公司帶來的競爭也日趨激烈。

如果交易完成，那么根據(jù)第二季度財報，AT&T的超過40%營收將來自電視和媒體。這將推動AT&T業(yè)務(wù)的多元化發(fā)展，擺脫對移動通信市場的依賴。這一市場的競爭正日趨激烈。

史蒂芬森近幾年正在調(diào)整AT&T的戰(zhàn)略，尤其考慮到移動通信市場的整合導(dǎo)致未來的并購空間越來越小。AT&T曾于2011年試圖收購T-Mobile，但被監(jiān)管部門否決。

在收購DirecTV之后，AT&T過去一年中正在與內(nèi)容所有者展開談判，試圖于今年底推出OTT視頻服務(wù)。這意味著，用戶可以通過互聯(lián)網(wǎng)觀看節(jié)目，而不必安裝衛(wèi)星電視設(shè)備。收購時代華納將給AT&T帶來重要資產(chǎn)，協(xié)助流媒體視頻業(yè)務(wù)的發(fā)展。

對AT&T來說，這筆交易的規(guī)模超過了收購DirecTV。這也是2006年AT&T以850億美元收購南方貝爾以來，規(guī)模最大的一筆收購。截至6月底，AT&T的長期負(fù)債為1173億美元，而收購時代華納將給AT&T帶來更高的債務(wù)。New Street Research分析師指出，AT&T的負(fù)債有可能因此接近2000億美元。AT&T在收購過程中通常會發(fā)行新股，這將導(dǎo)致股息成本的上升。當(dāng)前財年AT&T的股息支出已接近120億美元。