隨著《資產(chǎn)證券化實務操作高級研修班》開班日期的臨近

近期我們將會重點和大家分享一些有關資產(chǎn)證券化的知識內(nèi)容，希望可以為大家做一個課前輔導

我們之前和大家介紹過在資產(chǎn)證券化中各方的參與

幾年我們簡單的和大家說一說資產(chǎn)證券化的歷史發(fā)展

資產(chǎn)證券化在美國的發(fā)展

二十世紀60年代末的美國，由于通貸膨脹加劇，利率攀升

金融機構的固定資產(chǎn)收益率逐漸不能彌補短期負債成本

為了緩解金融機構資產(chǎn)流動性不足的問題，政府開始啟動住房抵押貸款二級市場

為房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和復興開辟一條資金來源的新途徑

1968年美國推出了最早的抵押貸款債券

資產(chǎn)證券化市場的快速發(fā)展是美國金融體系的一大結構性變化

在過去的二十多年中，美國的資產(chǎn)證券化市場規(guī)模保持著年均11.3%的高速增長

1985 年，與國債等固定收益產(chǎn)品相比，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品規(guī)模還顯得微不足道

到1998年，其數(shù)量就一躍超過國債，成為規(guī)模最大的固定收益產(chǎn)品2008年底存量高達11.6萬億美元

因此，如果說總規(guī)模達33.5萬億美元的固定收益證券市場是美國資本市場“重頭戲”的話

那么資產(chǎn)證券化市場可稱為“重中之重”

早在 1938年，美國就成立了聯(lián)邦國民抵押協(xié)會，開始探索和培育住房抵押二級市場

以改善住宅信貸機構的資產(chǎn)負債結構，提高資金的流動性

1968年，美國推出第一張住宅抵押貸款證券，其發(fā)行者是新成立的政府機構——政府國民抵押協(xié)會

該機構專門以聯(lián)邦住宅局、退伍軍人管理局和聯(lián)邦農(nóng)場主管理局擔保的抵押貸款組合為基礎

為發(fā)行的抵押證券提供擔保，保證及時向證券投資者支付貸款的本金和利息

由于在一級市場上有聯(lián)邦住宅局和退伍軍人局的擔保

在二級市場上有政府國民抵押協(xié)會對證券收益支付的擔保

政府的大力扶持和最后貸款人的作用極大地促進了美國住房市場的發(fā)展

在美國的債券市場上，住宅抵押證券已成為僅次于國債的第二大債券

是世界上規(guī)模最大的抵押證券市場

美國住房抵押貸款證券化的運作過程可以簡要地概括如下

首先，由住房抵押貸款機構充當原始權益人

以“真實銷售”方式將其持有的抵押貸款債權合法轉(zhuǎn)讓給“特設載體 ”

特設載體是為證券化目的而成立的“特別信托機構”

它以受讓的基礎抵押為支撐，經(jīng)信用評級或增級后

在資本市場上發(fā)行抵押擔保證券募集資金，并用募集的資金來購買發(fā)起人所轉(zhuǎn)讓的抵押債權

第二，在轉(zhuǎn)讓過程中，由信用評級機構和信用增級機構參與其中

通過評估、擔保或保險等形式對特設載體進行信用增級

第三，服務機構負責向原始債務人收款

然后將源自證券化抵押債權所產(chǎn)生的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)交給特設載體的受托人

再由該受托人向抵押擔保證券的投資者支付利息

美國的住房抵押貸款市場之所以成為世界上規(guī)模最大、最完善的抵押貸款市場

有賴于其先進的制度設計。其中包括個人信用制度、抵押貸款擔保和保險體系等

尤其政府的信用是一般市場參與者無法企及的

依靠政府的信用支持，美國抵押貸款二級市場上的政府發(fā)起機構在資本市場上獲得了很高的信用評級

它們發(fā)行的抵押貸款證券也因安全性僅次于政府債券而被稱作“銀邊債券”

并廣泛受到了世界范圍投資者的青睞

好了，幾天有關資產(chǎn)證券化在美國的發(fā)展就和大家分享到這里了，請繼續(xù)關注我們之后的內(nèi)容

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