“現(xiàn)在，整個‘T+0’操盤行業(yè)風聲鶴唳。我們打算先把業(yè)務停下來，等找到合法合規(guī)的模式后再運作?！弊鳛橐患摇癟+0”地下工廠的負責人，曹磊(化名)如是說。

　　中國證券報13日刊發(fā)的《“T+0”地下工廠大起底》引發(fā)市場強烈關注。中國證券登記結算有限責任公司14日宣布，修訂《證券賬戶業(yè)務指南》，一個自然人和普通機構投資者在同一市場最多可申請開立3個同類賬戶。曹磊表示，公司相關業(yè)務近期受到有關方面質疑，“T+0”地下工廠的灰色地帶——代客理財是矛頭所向。

　　考慮改變業(yè)務模式

　　監(jiān)管正在收緊。曹磊表示，他們操作的“股票回轉交易”從某種意義上來說是一種民間代客理財活動，具有違規(guī)特征。理財機構如果未經(jīng)監(jiān)管部門批準，接受客戶委托管理客戶賬戶、從事證券交易并從中獲取收益，涉嫌構成非法從事證券經(jīng)營業(yè)務及非法利用他人賬戶從事證券交易。相關部門正在協(xié)調啟動“打非”程序，排查相關嫌疑證券賬戶，一旦發(fā)現(xiàn)違法違規(guī)行為將依法嚴肅處理。

　　曹磊坦言，近期的監(jiān)管新變化令整個“T+0”操盤行業(yè)風聲鶴唳。他所在的公司打算與客戶商議一下，先把業(yè)務停下來，等找到合法合規(guī)的模式后再開始運作。

　　多位業(yè)內人士表示，作為一種交易策略，“T+0”本身并沒有錯，特別是在今年逼仄的A股環(huán)境中是很大一部分私募機構的收益來源。對于“T+0”操盤團隊而言，改變現(xiàn)行的操作他人賬戶的業(yè)務模式是繼續(xù)生存的前提。

　　在目前的行情下，投資者對于盈利的追求、券商對于交易量的需求是“T+0”地下工廠走向“陽光化”的重要動力。曹磊目前計劃與一些券商開展合作，嘗試通過交易結構的設計將業(yè)務合法合規(guī)?！艾F(xiàn)在不是‘T+0’的黃金時代，但我們在等風來?！?/p>

　　追憶“黃金時代”

　　談起此前“T+0”操盤的黃金時代，曹磊心馳神往。所謂“天下武功，唯快不破”，曹磊盡力將“快”做到極致。在他每日的操盤過程中，必須機警地盯著Level-2軟件，一旦出現(xiàn)機會便飛快下單，一買一賣一筆交易最多不過5分鐘，有時甚至是幾秒鐘。對于“T+0”地下工廠而言，幾分鐘甚至幾秒鐘正是盈利的黃金時刻。曹磊說：“要想把握這黃金時刻，個股資金的買賣動向尤為重要。哪些是同行拉起來的，同行是干什么的，這些都要通過看盤來了解?！?/p>

　　練就這一身“武藝”并非易事。一家“T+0”操盤團隊的負責人坦言，盤感、指法和速度是一名“T+0”操盤手必須具備的技能，需要專門培訓。操盤手的淘汰率很高，他們每天都要總結當天交易的得失，每月都要考核。經(jīng)歷多輪考核后，最后只留下20%-30%的人是很正常的情況。

　　曹磊是市場的先知先覺者。在去年A股大幅波動時，出身美股“T+0”操盤手的他開始招募操盤手做A股“T+0”交易，即通過收益互換或融券的模式從券商“借”來股票進行高頻率的買入賣出。

　　曹磊說，去年A股大幅波動的那段時間是T+0操盤團隊的“黃金時代”。業(yè)內人士介紹，“T+0策略”的勝率取決于兩方面因素，即股票的波動率和流動性，波動越大越好，流動性越強越好。在大的趨勢或大的波動行情里，“T+0”操盤高手們如魚得水。某“T+0”團隊負責人透露，在去年鼎盛時間，公司的交易員增加至100多名，利潤率近40%。

　　一位年輕的交易員一年的工資加獎金加提成超過500萬元。當然，為了控制風險，公司風控部門對交易員每日和每月的回撤都有嚴格的要求。

　　利潤空間收窄

　　盛景已逝。曹磊表示，“T+0”地下工廠的黃金時代已經(jīng)過去。今年以來特別是6月以后，A股市場波動率和成交量持續(xù)低迷，場內機構資金激烈博弈，“T+0”地下工廠的盈利大幅下滑。

　　曹磊表示，今年客戶蜂擁而至，但市場并不適合“T+0”策略的大規(guī)模復制。大量套牢盤、網(wǎng)下打新產品、阿爾法基金對“T+0”團隊有各種“花樣”的需求。同時，由于融券收緊、市場波動率和成交量低迷，同行競爭激烈，“T+0”工廠面臨業(yè)務萎縮的局面。

　　“前段時間，雖然萬科的波動大，但我們手里都沒有萬科股票來做T?！辈芾谡f，“現(xiàn)在市場里好做的股票也就一百來只，不到去年的1/10，并且原來一只股票平均漲跌幅在2%-3%，但現(xiàn)在很多都在1%以內，跟著大盤來回蹭。個股的熱點比較分散，不能像以前一個題材到處開花，對策略形成掣肘。”

　　他表示，“T+0”策略在“牛皮市”很難做，1%以上的波動率才比較適合。那些說單邊市場不好做的人可能并不是職業(yè)的“T+0”團隊，真正職業(yè)的團隊并不會在意方向?！癟+0”策略為了不對個股的股價造成太大影響，常常需要搭別人的“便車”，如看到某只股票突然放量拉升，就應立刻跟著上車再做T。如果市場成交量低迷，勢必限制策略容量?！耙恢还善钡娜萘恐粔蛭覀円患易龅?，1%-2%的上漲或下跌就到頭了?！?/p>

　　曹磊透露，去年其團隊在半年內的利潤率達到40%，今年以來只有7%左右，利潤空間壓縮得非常厲害，并且已裁掉了3/4的交易員。

　　伴隨市場因素變化是同行的激烈競爭?！拔覀兠刻炜幢P口的行情，就知道韭菜少了，‘老司機’多了?！?曹磊說。