信用評(píng)級(jí)是國(guó)家經(jīng)濟(jì)金融健康運(yùn)行的重要組成部分。近年來我國(guó)商業(yè)匯票市場(chǎng)發(fā)展迅猛，票據(jù)交易量在貨幣市場(chǎng)中占據(jù)了舉足輕重的位置，而關(guān)乎交易標(biāo)的我國(guó)票據(jù)信用評(píng)級(jí)體系建設(shè)尚未起步，兩者之間存在巨大的反差。本文從票據(jù)在經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域的作用入手，分析了我國(guó)票據(jù)信用評(píng)級(jí)的現(xiàn)狀、問題和建立票據(jù)信用評(píng)級(jí)的必要性，提出了構(gòu)建票據(jù)信用評(píng)級(jí)體系的總體思路、實(shí)施路徑和具體方法。

　　□上海金融學(xué)會(huì)票據(jù)專業(yè)委員會(huì)

　　上海資信公司聯(lián)合課題組

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　　商業(yè)匯票（本文“票據(jù)”均指商業(yè)匯票）是出票人簽發(fā)的，委托付款人在指定日期無條件支付確定金額給收款人或者持票人的票據(jù)。自上世紀(jì)80年代初期恢復(fù)辦理商業(yè)匯票業(yè)務(wù)以來，票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展迅猛，規(guī)模不斷擴(kuò)大，2015年我國(guó)票據(jù)承兌余額和承兌發(fā)生量分別為10.4萬億元和22.4萬億元，分別比2001年增長(zhǎng)了20.4倍和17.5倍；票據(jù)貼現(xiàn)余額和交易量分別達(dá)到4.6萬億元和102.1萬億元，分別比2001年增長(zhǎng)了13.5倍和55.8倍，相當(dāng)于當(dāng)年貨幣市場(chǎng)總體交易規(guī)模（同業(yè)拆借＋債券回購＋票據(jù)貼現(xiàn)）的19%，票據(jù)業(yè)務(wù)已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)貿(mào)易往來的一種主要支付結(jié)算工具，同樣也已成為銀行業(yè)調(diào)控流動(dòng)性、增加收益的重要手段。

　　1.商業(yè)匯票為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供金融支持

　　票據(jù)業(yè)務(wù)作為直接對(duì)接實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要支付結(jié)算和融資工具，現(xiàn)階段對(duì)解決企業(yè)融資難、融資貴問題，促進(jìn)我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展發(fā)揮著至關(guān)重要的推動(dòng)作用。一是票據(jù)承兌業(yè)務(wù)能為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供支付便利，加快資金周轉(zhuǎn)和商品流通，有效推進(jìn)國(guó)內(nèi)貿(mào)易往來。二是票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)能為實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小企業(yè)提供便捷融資渠道和低成本資金，降低企業(yè)融資成本，有效扶持企業(yè)發(fā)展壯大。

　　銀行承兌匯票由于具有銀行信用，與普通貸款相比其融資成本往往較低，且流程簡(jiǎn)單、獲得資金周期短，對(duì)解決信用等級(jí)相對(duì)較低的中小企業(yè)融資難問題具有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)和作用。2015年中國(guó)人民銀行貨幣政策報(bào)告指數(shù)，企業(yè)簽發(fā)的銀行承兌匯票余額集中在制造業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)；從企業(yè)結(jié)構(gòu)看，由中小型企業(yè)簽發(fā)的銀行承兌匯票約占三分之二。

　　通過對(duì)2001到2015年票據(jù)業(yè)務(wù)與GDP的實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)，票據(jù)承兌余額、承兌量、貼現(xiàn)量與實(shí)體經(jīng)濟(jì)指標(biāo)存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，相關(guān)系數(shù)都在0.9左右。同時(shí)，我們也對(duì)同一年份31個(gè)省市的截面數(shù)據(jù)進(jìn)行了分析，發(fā)現(xiàn)所有的票據(jù)指標(biāo)與GDP均存在較高正相關(guān)關(guān)系（0.8左右），這都說明票據(jù)業(yè)務(wù)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間存在密切關(guān)系。

　　2.票據(jù)業(yè)務(wù)是銀行業(yè)發(fā)展的一個(gè)重要工具

　　一是票據(jù)業(yè)務(wù)能為銀行主動(dòng)增加存款提供抓手。銀行承兌票據(jù)時(shí)需要企業(yè)繳納承兌保證金，而保證金比率往往與企業(yè)的信用等級(jí)掛鉤，且承兌保證金存款的利率一般以活期計(jì)算，因此銀行可以通過增加票據(jù)承兌以及適當(dāng)提高保證金比率來主動(dòng)增加低成本負(fù)債，尤其對(duì)于中小銀行是增加存款的重要途徑，同時(shí)，票據(jù)貼現(xiàn)后企業(yè)往往也會(huì)有一定的存款沉淀。

　　二是票據(jù)業(yè)務(wù)可以提高銀行盈利水平特別是中間業(yè)務(wù)收入。票據(jù)業(yè)務(wù)可以給銀行帶來承兌手續(xù)費(fèi)中間業(yè)務(wù)收入、貼現(xiàn)利息收入、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利差收入、回購利率收入以及再貼現(xiàn)低成本資金，尤其是2014年8月承兌費(fèi)率放開后有望成為銀行增加中間業(yè)務(wù)收入的新途徑。另外，由于票據(jù)市場(chǎng)參與眾多、交易活躍、需求多樣，因此票據(jù)創(chuàng)新產(chǎn)品層出不窮，為銀行擴(kuò)盈增效、調(diào)整收入結(jié)構(gòu)開辟新路徑。根據(jù)市場(chǎng)數(shù)據(jù)測(cè)算，2015年全國(guó)票據(jù)產(chǎn)品線創(chuàng)造的利潤(rùn)可達(dá)2000億元以上，約占當(dāng)年銀行業(yè)整體利潤(rùn)的13%以上。

　　3.票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展推動(dòng)了金融創(chuàng)新

　　一是票據(jù)產(chǎn)品的創(chuàng)新。隨著票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展，傳統(tǒng)的票據(jù)業(yè)務(wù)已無法滿足現(xiàn)代企業(yè)的資金融通與管理、金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管要求與盈利方式，票據(jù)市場(chǎng)相繼推出“票據(jù)池”業(yè)務(wù)幫助企業(yè)管理票據(jù)資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)資金與資產(chǎn)的合理配置；票據(jù)資產(chǎn)證券化有效實(shí)現(xiàn)票據(jù)業(yè)務(wù)表外化，減緩銀行存貸比指標(biāo)壓力；票據(jù)同業(yè)業(yè)務(wù)創(chuàng)新在活躍同業(yè)市場(chǎng)的同時(shí)，為金融機(jī)構(gòu)的資金融通提供了便利；再貸款業(yè)務(wù)能夠引導(dǎo)銀行對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小企業(yè)的信貸投放。

　　二是市場(chǎng)參與主體的創(chuàng)新。票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展推動(dòng)了金融創(chuàng)新，市場(chǎng)參與主體更趨多元化，非銀行金融機(jī)構(gòu)對(duì)票據(jù)創(chuàng)新業(yè)務(wù)和產(chǎn)品的參與力度和深度不斷加大，跨界、跨市場(chǎng)、跨區(qū)域的發(fā)展趨勢(shì)愈發(fā)顯著，企業(yè)、銀行、信托、基金、證券公司、財(cái)務(wù)公司以及個(gè)人均已或多或少地參與到了票據(jù)市場(chǎng)。

　　三是交易方式的創(chuàng)新。2009年10月人民銀行建成電子商業(yè)匯票系統(tǒng)（ECDS）投產(chǎn)應(yīng)用，標(biāo)志著我國(guó)進(jìn)入電子票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展新時(shí)代。近日票據(jù)交易所籌建、紙票擬取消以及京津冀協(xié)同票據(jù)交易中心獲批等信息加快了票據(jù)市場(chǎng)的改革步伐，票據(jù)產(chǎn)品種類、票據(jù)交易模式、票據(jù)交易主體正在發(fā)生深刻變革，必將更進(jìn)一步激發(fā)金融市場(chǎng)的創(chuàng)新活力。

　　4.票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展推動(dòng)社會(huì)信用體系的建設(shè)

　　商業(yè)匯票按承兌主體分為銀行承兌匯票和商業(yè)承兌匯票，其發(fā)展對(duì)社會(huì)信用具有極大推動(dòng)作用。

　　一是商業(yè)承兌匯票激勵(lì)企業(yè)注重商業(yè)信用的建立。商業(yè)承兌匯票是由企業(yè)簽發(fā)和承兌的票據(jù)，因?yàn)閮H有商業(yè)擔(dān)保，所以往往只有大型企業(yè)才會(huì)簽發(fā)商票，接受程度也相對(duì)較高。相對(duì)銀行承兌，商業(yè)承兌匯票不僅節(jié)省了銀行承兌手續(xù)費(fèi)，同時(shí)也不用繳納承兌保證金，為承兌企業(yè)節(jié)約了成本、增加了可使用資金，因此承兌企業(yè)會(huì)特別注重商業(yè)信用的建立，以期不斷提高所承兌票據(jù)的接受度。

　　二是銀行承兌匯票有益建立中小企業(yè)的信用信息庫。由于中小企業(yè)的商業(yè)信用接受度不高，其往往通過簽發(fā)銀行承兌匯票來提高信用等級(jí)，因此通過票據(jù)的惡意欺詐、無理拒付、拖延支付等信息傳遞可以建立健全企業(yè)征信系統(tǒng)，并可以響應(yīng)國(guó)務(wù)院下發(fā)《社會(huì)信用體系建設(shè)規(guī)劃綱要》（2014—2020 年）的要求，為“建成全國(guó)集中統(tǒng)一的金融信用信息基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫，推進(jìn)小微企業(yè)和農(nóng)村信用體系建設(shè)，并在各地區(qū)探索建立綜合性信用信息共享平臺(tái)”提供基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。

　　當(dāng)前，中國(guó)企業(yè)信用環(huán)境尚不健全，票據(jù)市場(chǎng)缺乏專業(yè)的票據(jù)授信、評(píng)估機(jī)制，使得票據(jù)發(fā)行市場(chǎng)的參與主體主要是大型企業(yè)集團(tuán)，眾多中小企業(yè)被排除在票據(jù)發(fā)行市場(chǎng)之外，影響了票據(jù)市場(chǎng)的進(jìn)一步擴(kuò)大發(fā)展。

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　　1.當(dāng)前票據(jù)信用評(píng)級(jí)的現(xiàn)狀

　　票據(jù)既是企業(yè)的結(jié)算及融資工具，也是商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債調(diào)節(jié)的主要手段。目前，票據(jù)業(yè)務(wù)信用評(píng)級(jí)基本納入商業(yè)銀行的統(tǒng)一信貸評(píng)級(jí)管理中，票據(jù)承兌和商票貼現(xiàn)業(yè)務(wù)主要針對(duì)出票企業(yè)或承兌企業(yè)（持票企業(yè)）的信用狀況進(jìn)行評(píng)級(jí)管理，銀票貼現(xiàn)及票據(jù)二級(jí)市場(chǎng)業(yè)務(wù)主要針對(duì)金融機(jī)構(gòu)的信用狀況進(jìn)行評(píng)級(jí)管理。

　　信用評(píng)級(jí)的具體方法有定量分析和定性分析，通常商業(yè)銀行或外部評(píng)級(jí)公司均采用兩者結(jié)合分析的方法。定性分析主要通過評(píng)級(jí)對(duì)象的主觀判斷進(jìn)行評(píng)價(jià)，例如行業(yè)政策、企業(yè)治理結(jié)構(gòu)、內(nèi)部管理、高級(jí)管理層的行為等。

　　定量分析的方法主要有評(píng)估模型法等，評(píng)估模型法是以反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的實(shí)際數(shù)據(jù)分為分析基礎(chǔ)，通過數(shù)學(xué)模型來測(cè)定信用風(fēng)險(xiǎn)的大小，該方法基本上以企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)來進(jìn)行信用評(píng)級(jí)。

　　定量與定性相結(jié)合的方法包括綜合評(píng)分法等，綜合評(píng)分法是通過建立指標(biāo)體系和企業(yè)評(píng)分，劃分信用等級(jí)的方法。國(guó)際評(píng)級(jí)權(quán)威機(jī)構(gòu)在評(píng)級(jí)過程中，定量分析和定性分析都采用，但以定性分析為主，定量分析為定性分析服務(wù)。我國(guó)商業(yè)銀行目前基本上采用以定量分析為主、并輔以部分定性指標(biāo)的綜合評(píng)分法進(jìn)行分析。

　　目前在結(jié)構(gòu)性融資領(lǐng)域，第三方評(píng)級(jí)公司已推出針對(duì)企業(yè)信用的短期融資券、超短期融資券、中期票據(jù)、集合票據(jù)等信用評(píng)級(jí)專項(xiàng)產(chǎn)品，也已推出針對(duì)金融機(jī)構(gòu)信用的金融債、次級(jí)債、混合資本債等信用評(píng)級(jí)產(chǎn)品。

　　國(guó)內(nèi)票據(jù)市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響日漸顯著，其既包括涉及企業(yè)信用的子市場(chǎng)、也包含涉及金融機(jī)構(gòu)信用的子市場(chǎng)。目前在票據(jù)評(píng)級(jí)領(lǐng)域，商業(yè)銀行僅針對(duì)其自有客戶進(jìn)行內(nèi)部評(píng)級(jí)，未考慮票據(jù)流轉(zhuǎn)強(qiáng)等特殊屬性，僅按照基本的信貸要求進(jìn)行評(píng)級(jí)，且商業(yè)銀行的內(nèi)部評(píng)級(jí)不對(duì)外發(fā)布；第三方評(píng)級(jí)公司則對(duì)票據(jù)市場(chǎng)的了解有限，目前尚未開發(fā)出與此相關(guān)的評(píng)級(jí)產(chǎn)品。

　　2.票據(jù)評(píng)級(jí)市場(chǎng)的問題

　　（1）評(píng)級(jí)體系建設(shè)滯后于票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展

　　作為我國(guó)貨幣市場(chǎng)重要細(xì)分領(lǐng)域的票據(jù)市場(chǎng)，目前業(yè)內(nèi)對(duì)于票據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品呼之欲出，但商業(yè)銀行以及第三方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)票據(jù)流通、增信企業(yè)的流動(dòng)性、短期償債能力、盈利能力等評(píng)級(jí)指標(biāo)、評(píng)級(jí)體系卻鮮有研究，當(dāng)前商業(yè)銀行和第三方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)還未形成市場(chǎng)化的票據(jù)評(píng)級(jí)理念和體系，票據(jù)評(píng)級(jí)主要依賴于商業(yè)銀行內(nèi)部信貸評(píng)級(jí)體系，每年20余萬億的票據(jù)承兌及上百萬億的票據(jù)交易主體缺乏體系評(píng)級(jí)評(píng)估。

　　票據(jù)市場(chǎng)經(jīng)過多年的發(fā)展，現(xiàn)已初步形成票據(jù)承兌、貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)、衍生品以及經(jīng)紀(jì)等6個(gè)細(xì)分市場(chǎng)，票據(jù)評(píng)級(jí)是票據(jù)市場(chǎng)生存的基礎(chǔ)性條件，對(duì)上述6個(gè)票據(jù)細(xì)分市場(chǎng)進(jìn)一步快速發(fā)展起關(guān)鍵作用，有必要加大對(duì)票據(jù)評(píng)級(jí)的重視與研究，將票據(jù)評(píng)級(jí)市場(chǎng)作為票據(jù)市場(chǎng)的第7個(gè)細(xì)分市場(chǎng)建設(shè)。

　?。?）票據(jù)專業(yè)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和人才隊(duì)伍有待建立

　　當(dāng)前商業(yè)銀行及第三方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)主要側(cè)重于對(duì)企業(yè)整體信用風(fēng)險(xiǎn)，在票據(jù)評(píng)級(jí)領(lǐng)域，一方面票據(jù)市場(chǎng)缺乏專業(yè)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，阻礙了票據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品的創(chuàng)新推進(jìn)；另一方面第三方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)票據(jù)以及票據(jù)市場(chǎng)的了解較為有限，缺乏專門針對(duì)票據(jù)市場(chǎng)的評(píng)級(jí)人員。專業(yè)化的票據(jù)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)與人才隊(duì)伍需要盡快建立。

　　（3）票據(jù)信用信息的整合與利用有待加強(qiáng)

　　目前票據(jù)的信用信息散布于央行、銀監(jiān)部門、商業(yè)銀行、財(cái)務(wù)公司、企業(yè)及法院的各層級(jí)單位中，由于缺乏票據(jù)評(píng)級(jí)體系與牽頭部門，海量的票據(jù)信用信息未能得到有效整合與利用，在一定程度上影響了票據(jù)市場(chǎng)的統(tǒng)一和票據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品的推進(jìn)，阻礙了票據(jù)信用風(fēng)險(xiǎn)的整體防范與票據(jù)業(yè)務(wù)創(chuàng)新的深入發(fā)展。

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　　1.構(gòu)建票據(jù)信用評(píng)級(jí)體系的必要性

　　(1)經(jīng)濟(jì)、金融市場(chǎng)發(fā)展創(chuàng)新的需要

　　信用評(píng)級(jí)服務(wù)是金融體系中的一種中介服務(wù)，是維護(hù)國(guó)家金融主權(quán)的重要力量。信用評(píng)級(jí)是通過對(duì)金融市場(chǎng)參與各方的債務(wù)償還能力、償還意愿進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)，引導(dǎo)金融資本決策，直接關(guān)系到金融產(chǎn)品的定價(jià)，影響市場(chǎng)利率及匯率的形成，與國(guó)家金融主權(quán)和經(jīng)濟(jì)安全密切相關(guān)。因此，經(jīng)濟(jì)、金融服務(wù)不斷發(fā)展創(chuàng)新的同時(shí)，也需要具有相應(yīng)的信用評(píng)級(jí)服務(wù)。

　　(2)經(jīng)濟(jì)、金融市場(chǎng)綜合管理的需要

　　票據(jù)信用體系的建立有助于經(jīng)濟(jì)、金融市場(chǎng)的管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行分類管理和履職。經(jīng)濟(jì)、金融市場(chǎng)的管理機(jī)構(gòu)在履職過程中，在宏觀審慎監(jiān)管時(shí)，需要了解對(duì)象的信用狀況，從而提供差異化的服務(wù)。票據(jù)信用評(píng)級(jí)體系提供的信用評(píng)級(jí)服務(wù)能有效幫助管理機(jī)構(gòu)實(shí)施分類管理。

　　另外，票據(jù)信用體系的建立有助于經(jīng)濟(jì)、金融市場(chǎng)的管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行聯(lián)合懲戒。在信用評(píng)級(jí)體系的建設(shè)過程中，有些公共信息也與被評(píng)企業(yè)的信用相關(guān)或者影響到被評(píng)企業(yè)的信用狀況。如工商注冊(cè)登記信息、納稅信息、法院判決信息和執(zhí)行信息等。這些信息通過信用平臺(tái)進(jìn)行共享，可以有效發(fā)揮其作用，幫助推動(dòng)這些公共信息在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域、金融領(lǐng)域等各方面的應(yīng)用，充分利用全社會(huì)力量，真正在全社會(huì)范圍形成“守信激勵(lì)、失信懲戒”的機(jī)制。

　　(3)票據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防范的需要

　　票據(jù)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)涉及信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)等多個(gè)方面，存在發(fā)案金額大、運(yùn)作手法隱蔽等特點(diǎn)。一方面，借助擬成立的票據(jù)專業(yè)機(jī)構(gòu)，可以對(duì)票據(jù)業(yè)務(wù)報(bào)價(jià)及交易行為進(jìn)行更嚴(yán)格、更規(guī)范的管控。另一方面，可以結(jié)合票據(jù)信用評(píng)級(jí)體系的建設(shè)，使得業(yè)務(wù)過程更透明，減少交易雙方的信息不對(duì)稱，降低票據(jù)的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　信用評(píng)級(jí)活動(dòng)能使授信方了解受信方的信用狀況，有效識(shí)別信用風(fēng)險(xiǎn)大小，從而比較準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)還款概率，有利于優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，防范信用風(fēng)險(xiǎn)。通過授信前評(píng)級(jí)，或者將信用信息與其他授信單位進(jìn)行共享，在更廣范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)信息共享。受信方違約后，通過信息共享，使其違約成本大增，從而規(guī)避道德風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。此外，對(duì)于受信方而言，良好的信用也可以幫助其優(yōu)先獲得授信的權(quán)利。

　　(4)對(duì)商業(yè)信用的建立和發(fā)展具有積極作用

　　根據(jù)國(guó)務(wù)院下發(fā)的《社會(huì)信用體系建設(shè)規(guī)劃綱要（2014—2020年）》，社會(huì)信用體系誠信建設(shè)的重點(diǎn)領(lǐng)域包括政務(wù)、商務(wù)、司法等領(lǐng)域。其中的商務(wù)領(lǐng)域信用就是指日常經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，各類機(jī)構(gòu)以及企業(yè)之間的商業(yè)活動(dòng)而形成的信用關(guān)系。商業(yè)信用是社會(huì)信用體系建設(shè)的重要組成部分。

　　商業(yè)承兌匯票是由企業(yè)簽發(fā)和承兌的票據(jù)，對(duì)于企業(yè)信用的要求較高。票據(jù)信用評(píng)級(jí)體系的建設(shè)將有利于減少機(jī)構(gòu)或企業(yè)間的信息不對(duì)稱，降低交易成本，提高業(yè)務(wù)效率，為今后商業(yè)承兌匯票的加快發(fā)展奠定基礎(chǔ)，對(duì)于商業(yè)信用的建立和發(fā)展具有積極作用。

　　2.構(gòu)建票據(jù)信用體系的整體原則

　　(1)構(gòu)建原則

　　構(gòu)建票據(jù)信用體系應(yīng)遵循以下原則：

　　科學(xué)性：設(shè)計(jì)票據(jù)信用體系必須符合經(jīng)濟(jì)規(guī)律，采用科學(xué)的方法和手段，確保可以在實(shí)際操作中真實(shí)有效地給出信用評(píng)級(jí)結(jié)果。

　　系統(tǒng)性：構(gòu)建指標(biāo)體系應(yīng)本著全局意識(shí)，把票據(jù)信用體系看成整個(gè)金融信用評(píng)級(jí)大系統(tǒng)中的一個(gè)子系統(tǒng)，基于各類票據(jù)的特點(diǎn)和票據(jù)市場(chǎng)的多因素來全盤設(shè)計(jì)。

　　綜合性：構(gòu)建票據(jù)信用體系是一項(xiàng)系統(tǒng)性、綜合性極強(qiáng)的工作，是一個(gè)由多種要素構(gòu)成的綜合體。因此應(yīng)綜合平衡各要素，周全考慮、統(tǒng)籌兼顧，以求得一個(gè)最佳的體系方案。

　　層次性：評(píng)級(jí)指標(biāo)體系自身應(yīng)具備多重性。一方面，選擇一些能從整體層次上把握評(píng)級(jí)目標(biāo)的指標(biāo)，以保證全面可信。另一方面，在指標(biāo)設(shè)置上應(yīng)按照各層次的分類遞進(jìn)關(guān)系，通過一定梯度準(zhǔn)確反映指標(biāo)間的關(guān)系。

　　動(dòng)態(tài)性：票據(jù)信用體系應(yīng)是一種動(dòng)態(tài)的系統(tǒng)，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展、資本市場(chǎng)波動(dòng)以及金融政策變化而發(fā)生變化，及時(shí)形成相應(yīng)變革。

　　(2)構(gòu)建獨(dú)立的信用體系

　　獨(dú)立是體系的立身之本。確保獨(dú)立性，建立符合票據(jù)業(yè)務(wù)特點(diǎn)的信用體系，才能使票據(jù)信用體系充分發(fā)揮基礎(chǔ)作用。要防止不合理收費(fèi)模式，杜絕“以價(jià)定級(jí)”或“以級(jí)定價(jià)”情況的發(fā)生，產(chǎn)生對(duì)評(píng)級(jí)獨(dú)立性的不良影響。

　　(3)提高票據(jù)市場(chǎng)內(nèi)外參與主體的評(píng)級(jí)意識(shí)

　　提高評(píng)級(jí)對(duì)象的主動(dòng)評(píng)級(jí)意識(shí)，關(guān)鍵在于如何在有效推動(dòng)各類信用產(chǎn)品的應(yīng)用領(lǐng)域及范圍。可從以下兩方面入手：

　　一是加快國(guó)家法律及制度建設(shè)。信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)的發(fā)展有兩種模式：一方面是“市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)型”，另一方面“政策法規(guī)驅(qū)動(dòng)型”。我國(guó)目前信用環(huán)境尚不具備完全市場(chǎng)化運(yùn)作的條件，政府和監(jiān)管部門對(duì)信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)的推動(dòng)和有效監(jiān)管成為市場(chǎng)發(fā)展的主要?jiǎng)恿Α?/p>

　　二是提高評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)自我發(fā)展能力。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)必須要以確保信用評(píng)級(jí)產(chǎn)品公信力為核心樹立品牌意識(shí)，強(qiáng)化質(zhì)量管理。一方面恪守準(zhǔn)則，規(guī)范運(yùn)作。另一方面，也要加強(qiáng)評(píng)級(jí)技術(shù)和方法的研究，增強(qiáng)深度，強(qiáng)化質(zhì)量驗(yàn)證機(jī)制。確保評(píng)級(jí)產(chǎn)品的高質(zhì)量，才能進(jìn)一步增強(qiáng)信用評(píng)級(jí)功能的輻射作用。

　　3.構(gòu)建票據(jù)信用體系的框架思路

　　(1)總體思路

　　票據(jù)信用評(píng)級(jí)體系應(yīng)包括指標(biāo)體系、數(shù)據(jù)庫和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等三方面內(nèi)容。其中，指標(biāo)體系應(yīng)由信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)采用科學(xué)地分析方法并結(jié)合國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)行業(yè)多年的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)來制定，就被評(píng)主體（票據(jù)本身、出票人和承兌人等）的風(fēng)險(xiǎn)和優(yōu)勢(shì)等方面進(jìn)行全面評(píng)定。

　　評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)為票據(jù)信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)開展的基本保障，故數(shù)據(jù)庫內(nèi)的數(shù)據(jù)將主要由央行征信數(shù)據(jù)、商業(yè)銀行數(shù)據(jù)、票據(jù)專業(yè)機(jī)構(gòu)交易信息、公共信用信息和其他信息等構(gòu)成，保證了數(shù)據(jù)來源的多樣性和可靠性。

　　為保障票據(jù)評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)的客觀性和公平性，評(píng)級(jí)工作建議由第三方的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)承擔(dān)，第三方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)應(yīng)具備票據(jù)信用評(píng)價(jià)服務(wù)的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，且具有個(gè)人、企業(yè)的征信以及評(píng)級(jí)等相關(guān)資質(zhì)。

　　(2)參與各方及關(guān)系

　　票據(jù)信用評(píng)級(jí)體系在業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)中主要涉及票據(jù)專業(yè)機(jī)構(gòu)、第三方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、承兌人、出票人、托管銀行、買賣雙方等。

　　一是票據(jù)專業(yè)機(jī)構(gòu)，如票據(jù)交易所等，為票據(jù)信用評(píng)級(jí)體系中的管理者和建設(shè)者，通過參考、使用第三方評(píng)估機(jī)構(gòu)提交的評(píng)級(jí)結(jié)果，可以充分實(shí)現(xiàn)引導(dǎo)票據(jù)價(jià)格的深度發(fā)現(xiàn)、規(guī)范市場(chǎng)的運(yùn)行規(guī)則、強(qiáng)化貨幣政策的實(shí)施效果、助力企業(yè)信用的發(fā)展應(yīng)用、提升票據(jù)市場(chǎng)的研究預(yù)測(cè)等功能。

　　二是第三方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，是票據(jù)專業(yè)機(jī)構(gòu)的合作伙伴之一，負(fù)責(zé)對(duì)票據(jù)交易活動(dòng)中的各方進(jìn)行信用評(píng)級(jí)或征信服務(wù)，并將評(píng)級(jí)結(jié)果反饋至票據(jù)專業(yè)機(jī)構(gòu)，供其使用、發(fā)布。同時(shí)，可接受各方委托，對(duì)交易對(duì)手及交易的票據(jù)進(jìn)行評(píng)級(jí)，提供評(píng)級(jí)信息，揭示可能存在的風(fēng)險(xiǎn)。

　　三是承兌人，是票據(jù)交易環(huán)節(jié)中的核心，票據(jù)作為特定的支付和融資工具，承兌人的當(dāng)期信用直接決定了票據(jù)的市場(chǎng)流通能力。

　　四是出票人，是票據(jù)交易環(huán)節(jié)的起始點(diǎn)，對(duì)出票人的信用評(píng)級(jí)將有助于防范票據(jù)的承兌風(fēng)險(xiǎn)。

　　五是托管銀行，票據(jù)專業(yè)機(jī)構(gòu)的票據(jù)可以由托管銀行負(fù)責(zé)驗(yàn)票、保管和托收等工作，是票據(jù)專業(yè)機(jī)構(gòu)的合作伙伴。票據(jù)專業(yè)機(jī)構(gòu)可委托第三方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)托管銀行進(jìn)行評(píng)級(jí)，作為其考核、監(jiān)督及退出機(jī)制的參考之一。

　　六是買賣雙方，包括銀行、企業(yè)等，是票據(jù)交易的主要參與方，可通過委托第三方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)交易方或票據(jù)進(jìn)行評(píng)級(jí)，來控制交易風(fēng)險(xiǎn)。

　　(3)運(yùn)行及應(yīng)用模式

　　票據(jù)信用評(píng)級(jí)體系主要由數(shù)據(jù)庫和評(píng)級(jí)指標(biāo)體系構(gòu)成，其中數(shù)據(jù)庫是票據(jù)信用評(píng)級(jí)體系的核心部分。票據(jù)專業(yè)機(jī)構(gòu)通過數(shù)據(jù)庫內(nèi)各方匯集的交易信息、征信信息和公共信息等數(shù)據(jù)可實(shí)現(xiàn)會(huì)員單位的數(shù)據(jù)共享，從而建立適合票據(jù)專業(yè)機(jī)構(gòu)發(fā)展的管理服務(wù)機(jī)制，規(guī)范票據(jù)市場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)規(guī)則、實(shí)現(xiàn)科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)管控。同時(shí)，數(shù)據(jù)庫也可為第三方信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)提供數(shù)據(jù)支持，提升評(píng)級(jí)結(jié)果的公正性和準(zhǔn)確性。

　　票據(jù)專業(yè)機(jī)構(gòu)通過引入第三方信用評(píng)級(jí)機(jī)制，可在會(huì)員管理和票據(jù)交易等環(huán)節(jié)應(yīng)用評(píng)級(jí)產(chǎn)品。票據(jù)專業(yè)機(jī)構(gòu)通過對(duì)會(huì)員單位進(jìn)行持續(xù)性評(píng)級(jí)，一方面監(jiān)控會(huì)員單位的歷史信用信息，判斷會(huì)員單位是否存在違約、欺詐行為。另一方面可以將評(píng)級(jí)信息作為市場(chǎng)準(zhǔn)入的必要條件之一，通過對(duì)新進(jìn)主體進(jìn)行評(píng)級(jí)，可保證會(huì)員單位的整體信用質(zhì)量。

　　在票據(jù)交易環(huán)節(jié)，票據(jù)專業(yè)機(jī)構(gòu)通過公示第三方信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)提交的評(píng)級(jí)信息，可以降低交易對(duì)手之間的交易風(fēng)險(xiǎn)、提高票據(jù)專業(yè)機(jī)構(gòu)的會(huì)員市場(chǎng)參與度，增強(qiáng)市場(chǎng)交易量等。此外，對(duì)于其他參與者例如托管銀行，結(jié)合信用評(píng)級(jí)體系的構(gòu)建，可以考慮建立一整套的托管銀行進(jìn)入、考核、監(jiān)督及退出機(jī)制，以確保票據(jù)托管的有效運(yùn)行。

　　■

　　作為直接對(duì)接實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要支付結(jié)算和融資工具，票據(jù)業(yè)務(wù)在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)配置、增加投資產(chǎn)品以及豐富宏觀調(diào)控工具手段等方面具有一定的促進(jìn)作用。但受票據(jù)法律制度建設(shè)相對(duì)滯后、票據(jù)信用評(píng)估體系缺乏以及市場(chǎng)信息透明度低等因素制約，票據(jù)業(yè)務(wù)市場(chǎng)交易效率低、交易風(fēng)險(xiǎn)大等情況日漸顯現(xiàn)。在此背景下，建立全國(guó)統(tǒng)一的票據(jù)交易平臺(tái)，并在平臺(tái)數(shù)據(jù)支持的基礎(chǔ)上開展票據(jù)評(píng)級(jí)，對(duì)于建立健康有序的票據(jù)交易環(huán)境至關(guān)重要。

　　1.票據(jù)信用評(píng)級(jí)原則

　　全面性：票據(jù)交易涉及出票、企業(yè)背書轉(zhuǎn)讓、銀行貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、買入返售、賣出回購、再貼現(xiàn)等多個(gè)環(huán)節(jié)，當(dāng)前市場(chǎng)主要參與者包括企業(yè)、銀行類金融機(jī)構(gòu)、非銀行類金融機(jī)構(gòu)和人民銀行等，其中以企業(yè)和商業(yè)銀行參與度最廣。票據(jù)發(fā)行核心在于承兌，承兌的要求在于真實(shí)貿(mào)易背景，因此，票據(jù)評(píng)級(jí)對(duì)象將覆蓋出票人、承兌主體以及票據(jù)專項(xiàng)，同時(shí)關(guān)注中間背書企業(yè)信用狀況，以突顯全面覆蓋特征。

　　特色性：鑒于承兌匯票屬于表外業(yè)務(wù)，故引入票據(jù)特色的評(píng)價(jià)指標(biāo)，如票據(jù)簽發(fā)規(guī)模比例、票據(jù)兌付時(shí)效性、票據(jù)保證金比率、票據(jù)兌付違約情況等，以彌補(bǔ)企業(yè)主體評(píng)級(jí)體系的局限性，更加突出票據(jù)評(píng)級(jí)的特質(zhì)。

　　差異性：主要體現(xiàn)為針對(duì)票據(jù)交易產(chǎn)品種類的不同，依照區(qū)域、行業(yè)的迥異，設(shè)置差異性指標(biāo)得分體系。不僅考慮單筆票據(jù)交易的票據(jù)信用評(píng)級(jí)，還可根據(jù)票據(jù)理財(cái)、票據(jù)資產(chǎn)證券化等交易產(chǎn)品推出差異化評(píng)級(jí)體系。評(píng)級(jí)結(jié)果的差異性表現(xiàn)為針對(duì)不同的交易品種，評(píng)級(jí)結(jié)果的確定將做出區(qū)別化釋義。

　　過程性：考慮到票據(jù)評(píng)級(jí)尚處于初期探討階段，可采用先試點(diǎn)再推廣的方式予以開展?？筛鶕?jù)我國(guó)不同區(qū)域的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，選擇部分地區(qū)、部分商業(yè)銀行和特定票據(jù)交易業(yè)務(wù)品種做試點(diǎn)，然后在全國(guó)推廣；在票據(jù)交易中，先在貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、買入返售、賣出回購、再貼現(xiàn)等交易環(huán)節(jié)中開展評(píng)級(jí)，逐步擴(kuò)展到對(duì)票據(jù)創(chuàng)新產(chǎn)品如票據(jù)資產(chǎn)證券化、票據(jù)資管、票據(jù)理財(cái)?shù)犬a(chǎn)品的評(píng)級(jí)，從而穩(wěn)步、有序推進(jìn)票據(jù)市場(chǎng)規(guī)范化發(fā)展。

　　2.票據(jù)信用評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)來源

　　及時(shí)可靠的數(shù)據(jù)來源是票據(jù)信用評(píng)級(jí)結(jié)果客觀公正的基本保障，開展票據(jù)評(píng)級(jí)所依賴的數(shù)據(jù)主要是票交所平臺(tái)信息以及與平臺(tái)對(duì)接的外圍系統(tǒng)。票交所平臺(tái)信息主要是有關(guān)承兌方主體、企業(yè)主體和票據(jù)交易等各類信息，包括但不限于承兌方和企業(yè)財(cái)務(wù)信息；與平臺(tái)對(duì)接的外圍系統(tǒng)主要包括ECDS、央行大額支付系統(tǒng)、央行征信系統(tǒng)、商業(yè)銀行業(yè)務(wù)系統(tǒng)、行政管理信息（工商、稅務(wù)等）、公開媒體信息等。

　　3.票據(jù)信用評(píng)級(jí)方法

　　根據(jù)獨(dú)立、公正、客觀、科學(xué)的原則設(shè)定票據(jù)信用評(píng)級(jí)方法體系，采用宏觀與微觀、動(dòng)態(tài)與靜態(tài)、定量與定性相結(jié)合的科學(xué)分析方法，確定評(píng)級(jí)對(duì)象的信用等級(jí)。票據(jù)評(píng)級(jí)對(duì)象包括出票人、承兌主體以及票據(jù)專項(xiàng)，三個(gè)主體的評(píng)級(jí)結(jié)果可在票據(jù)交易中單獨(dú)使用。

　　(1)企業(yè)主體（出票人）信用評(píng)級(jí)

　　借鑒現(xiàn)有成熟的企業(yè)主體評(píng)級(jí)方法，按企業(yè)所處行業(yè)的不同分別制定細(xì)分評(píng)級(jí)指標(biāo)體系，每個(gè)行業(yè)所選取的指標(biāo)項(xiàng)及指標(biāo)權(quán)重均有所區(qū)別。最終評(píng)級(jí)結(jié)果由評(píng)級(jí)得分、所對(duì)應(yīng)的級(jí)別符號(hào)和評(píng)級(jí)報(bào)告組成，評(píng)級(jí)得分由定性指標(biāo)和定量指標(biāo)得分加總得出。

　　定性指標(biāo)涵蓋經(jīng)營(yíng)環(huán)境、企業(yè)自身素質(zhì)、信用記錄、票據(jù)簽發(fā)記錄以及發(fā)展前景等方面。定量評(píng)價(jià)體現(xiàn)為企業(yè)財(cái)務(wù)分析，從財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、償債能力、運(yùn)營(yíng)能力和盈利能力四個(gè)方面考量。

　　(2)承兌主體信用評(píng)級(jí)

　　票據(jù)承兌主體的當(dāng)期信用直接決定票據(jù)的到期償付與票據(jù)交易、流通的順暢程度，故對(duì)承兌主體進(jìn)行信用評(píng)級(jí)是票據(jù)評(píng)級(jí)的重要環(huán)節(jié)。承兌主體根據(jù)票據(jù)種類不同分為銀行與企業(yè)。最終評(píng)級(jí)結(jié)果由評(píng)級(jí)得分、所對(duì)應(yīng)的級(jí)別符號(hào)和評(píng)級(jí)報(bào)告組成，評(píng)級(jí)得分由定性指標(biāo)和定量指標(biāo)得分加總得出。

　　一是商業(yè)銀行信用評(píng)級(jí)：定性指標(biāo)涵蓋經(jīng)營(yíng)環(huán)境、基本素質(zhì)、風(fēng)險(xiǎn)控制、票據(jù)交易記錄等方面。定量指標(biāo)體現(xiàn)為商業(yè)銀行財(cái)務(wù)分析，主要包括銀行資本充足率、資產(chǎn)質(zhì)量、流動(dòng)性、盈利能力等方面。

　　二是承兌企業(yè)信用評(píng)級(jí)：定性指標(biāo)的評(píng)價(jià)方法參照企業(yè)主體（出票人）信用評(píng)級(jí)。定量指標(biāo)的評(píng)價(jià)方法與企業(yè)主體（出票人）信用評(píng)級(jí)有所區(qū)別?？紤]到票據(jù)交易期限較短，企業(yè)短期償債能力和盈利能力應(yīng)是考察承兌主體的重點(diǎn)，故在上述兩部分指標(biāo)的選項(xiàng)設(shè)置及得分權(quán)重上將給予一定傾斜。

　　(3)票據(jù)專項(xiàng)信用評(píng)級(jí)

　　票據(jù)專項(xiàng)信用評(píng)級(jí)側(cè)重于票據(jù)本身作為支付結(jié)算工具的特定屬性，以及在貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、回購及再貼現(xiàn)等交易環(huán)節(jié)的流轉(zhuǎn)特征，與主體評(píng)級(jí)有所區(qū)別，。票據(jù)專項(xiàng)評(píng)級(jí)結(jié)果由評(píng)級(jí)得分、所對(duì)應(yīng)的級(jí)別符號(hào)和評(píng)級(jí)報(bào)告組成。

　　票據(jù)專項(xiàng)評(píng)級(jí)根據(jù)票據(jù)的性質(zhì)不同，分別針對(duì)銀行承兌匯票和商業(yè)承兌匯票出具不同的評(píng)級(jí)指標(biāo)。票據(jù)評(píng)級(jí)指標(biāo)由票據(jù)自身屬性指標(biāo)和票據(jù)交易指標(biāo)兩方面構(gòu)成。其中票據(jù)自身屬性指標(biāo)包括但不限于票據(jù)是否具有真實(shí)貿(mào)易背景、票據(jù)到期期限、票面金額等；票據(jù)交易指標(biāo)基于票據(jù)作為支付結(jié)算手段在貼現(xiàn)、背書等流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)中所產(chǎn)生的交易記錄，分析在票據(jù)流轉(zhuǎn)及兌付中的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

　　票據(jù)專項(xiàng)評(píng)級(jí)的最終結(jié)果，由票據(jù)專項(xiàng)評(píng)級(jí)、承兌主體信用評(píng)級(jí)以及出票企業(yè)評(píng)級(jí)三項(xiàng)得分加權(quán)得出，原則上不應(yīng)高于出票企業(yè)和承兌主體評(píng)級(jí)結(jié)果。

　　4.票據(jù)跟蹤評(píng)級(jí)

　　為保證評(píng)級(jí)結(jié)果的延續(xù)及時(shí)效性，可在評(píng)級(jí)有效期內(nèi)對(duì)出票人和承兌主體進(jìn)行跟蹤評(píng)級(jí)。同時(shí)在交易平臺(tái)中設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警區(qū)間，提示投資者預(yù)防交易風(fēng)險(xiǎn)。跟蹤評(píng)級(jí)結(jié)果與公告結(jié)果不一致的，將及時(shí)通知被評(píng)對(duì)象，并將其信用等級(jí)在相關(guān)平臺(tái)予以公示。