來源：微信公眾號“中國基金報”

【導讀】行業(yè)風云激蕩，有人在前往星辰大海的路上止步；也有不少私募扛過風和雨。

投資行業(yè)有句名言：“剩者為王”。能夠在過往十年間幾輪牛熊中存活下來，并有持續(xù)的增長，已經(jīng)是莫大的成功。

自2004年趙丹陽與深國投合作成立第一只陽光私募基金到現(xiàn)在，中國私募基金行業(yè)走過風雨兼程的12年。這12年間，行業(yè)風云激蕩，有人在前往星辰大海的路上止步；也有不少私募扛過風和雨，輝煌邁入新的十年。

十年磨一劍 破浪展雄風

根據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會最新數(shù)據(jù)（截至2016年9月18日），目前登記的私募基金數(shù)量達17368家，其中于2006年及之前便成立的私募基金公司僅有627家。這600逾家陸續(xù)跨入新十年年的老牌私募，雖不排除有的已從初期的狂奔變得步履蹣跚，但更多的是與中國資本市場共同成長，如今已經(jīng)成為資產(chǎn)管理的中流砥柱。

比如今年剛好成立十周年的翼虎投資，雖然早期發(fā)展不易，首個產(chǎn)品發(fā)售靠的是基金經(jīng)理的朋友圈，但現(xiàn)已成為私募行業(yè)的佼佼者，創(chuàng)始人余定恒、公司及產(chǎn)品都獲得中國基金報多項大獎；同樣今年剛剛度過十周年生日的菁英時代，今年也榮獲中國基金報頒發(fā)的“私募綜合實力50強”稱號，去年還成功掛牌新三板。

不僅這些開始步入10周年時代的私募機構表現(xiàn)突出，一些早已邁過10周歲門檻的老牌私募，也始終在市場上擔任行業(yè)代表的角色，成就如今的不少私募大佬。

有著“陽光私募教父“稱號的趙丹陽，開創(chuàng)了陽光私募基金的模式。他創(chuàng)辦的赤子之心公司，旗下多只產(chǎn)品在2004年成立后取得不錯業(yè)績，2008年1月在市場高點主動清盤離場，一時傳為佳話。2013年底，時隔6年，趙丹陽重返A股市場，赤子之心資本公司再度活躍于A股。除了A股市場，趙丹陽在香港的公司和產(chǎn)品，自2003年運作至今，投資范圍更廣，這位大佬在國內外市場均有成績斐然的基金產(chǎn)品。

重陽投資雖然在中基協(xié)顯示創(chuàng)立時間為2009年，但早在1996年，裘國根就在深圳注冊了衣馬投資，由熟人委托理財開始資產(chǎn)管理業(yè)務，2001年，上海重陽投資有限公司成立，2009年裘國根在上海重陽投資有限公司的基礎上，設立專注于資產(chǎn)管理業(yè)務的上海重陽投資管理有限公司（重陽投資），實現(xiàn)投資透明化，正式現(xiàn)身于陽光私募業(yè)；2014年，重陽投資改制為股份公司；2015年，上海重陽投資有限公司改制為集團公司。

于2004年成立的景林資產(chǎn)，是同時管理國內外資產(chǎn)、具有最長投資業(yè)績記錄的一流資產(chǎn)管理公司，在扣除管理費及業(yè)績提成后為投資者創(chuàng)造了十年十倍的高回報，目前管理規(guī)模超100億元；此外還有2002年成立的上海玖歌投資、1994年成立的上海證大投資等，這些老牌私募在大起大落的中國股市中敢于突破自己、穿越牛熊周期，如今已經(jīng)成為資本市場一股重要的力量，得到廣大投資者的認可。

2007年，牛市高歌猛進，公募基金經(jīng)理出現(xiàn)了第一波轉投私募的熱潮。

2007年，嘉實豐和基金的基金經(jīng)理趙軍在股市高點毅然離開公募基金，創(chuàng)立淡水泉，轉戰(zhàn)私募行業(yè)。進入私募行業(yè)以來，淡水泉及趙軍本人非常低調，很少在媒體上發(fā)表言論，然而旗下基金業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)秀，為業(yè)內公認的百億元級別的頂級私募，據(jù)稱規(guī)模超過200億元。

2007年，原工銀瑞信投資總監(jiān)江暉創(chuàng)立星石投資，且在2008年金融海嘯中，指數(shù)從6124點最低跌至1664點，江暉管理的星石投資旗下產(chǎn)品毫發(fā)無傷，并獲得超過4%的正收益，在業(yè)內贏得了“風控大師”的稱號。

2009年，星石投資與招商銀行推出星石8期，開辟了國內私募基金與商業(yè)銀行合作的先河。依靠江暉獨特的中國式絕對回報投資方法，星石投資也以近200億元的規(guī)模傲立私募江湖。

仔細觀察，不論是赤子之心、重陽、景林還是淡水泉、星石這些私募行業(yè)長青之樹，能夠在市場10年巨變中，依然屹立行業(yè)之顛，各自都有獨到之處。比如赤子之心趙丹陽以實業(yè)起家，在投資中堅守價值投資；重陽投資也是多年來堅持價值及對沖，景林資產(chǎn)則在海外市場表現(xiàn)出色，淡水泉提出“逆向投資”理論、星石也闖出中國式絕對回報投資之路。

值得注意的是，這些私募大佬的投資方法，在市場長期變幻中不斷錘煉進化，與此同時，能否長期獲得投資者的認可，在這些私募發(fā)展過程中，也是非常重要，除了業(yè)績表現(xiàn)，一些私募在客戶的溝通與服務方面也有其獨到之處。鐵打的市場，流水的大腕

沉浮之間，亦有因業(yè)績不佳而消逝的公司和消失的產(chǎn)品。

曾經(jīng)被稱為“中國私募薦股第一人”的趙笑云，旗下產(chǎn)品包括“笑看風云1號”、“笑看風云2號”，然而，產(chǎn)品凈值不斷縮水，難以笑到最后，2012年被強制清盤，趙笑云也逐漸淡出投資人的視野中。

曾是公募基金明星基金經(jīng)理的王貴文，轉投陽光私募創(chuàng)辦隆圣投資，后因股市連番下挫令自己“傷痕累累”，成為首位被清盤的“公轉私”基金經(jīng)理，最終選擇了離開。在隱退前，王貴文曾告訴自己的一位持有人“以后再也不會做二級市場了，此次別過，今世不再來”。

曾經(jīng)名聲赫赫、“拿獎拿到手軟”的李旭利，2009年加盟重陽后，因在公募時期的“老鼠倉”事件，在證券投資界掀起一陣波瀾；隨之奔私的鄭拓在創(chuàng)立上海好望角投資后，除了業(yè)績不佳遭遇所有產(chǎn)品清盤外，也因“老鼠倉”被證監(jiān)會取消了基金從業(yè)資格，并被判終身市場禁入。還有一代梟雄徐翔。

而被譽為在中國“復制巴菲特”最成功的三位投資人之一的李馳，2001年創(chuàng)立了同威投資管理有限公司；曾經(jīng)紅極一時、最具傳奇色彩的人物“股神”林園，8000元入市通過炒股身價到數(shù)十億，2007年，他成立了林園投資管理有限公司，但九年過去了，他的市場影響力已經(jīng)不再。

江山代有才人出

除了上述老牌私募，近年來，不少私募中生代與新生代私募，也在行業(yè)內取得驕人業(yè)績和地位。

比如，成立于2008年的展博投資，創(chuàng)始人陳鋒以趨勢投資與選美理論，在投資界獨樹一幟；也有成立于2009年的北京和聚投資，其融合逆向投資和順勢而為的投資理念，實現(xiàn)年化收益超過22%的業(yè)績，投資總經(jīng)理李澤剛更是以選股精準而被圈中人稱“小李飛刀”。

據(jù)格上理財統(tǒng)計，超過60%的私募機構成立于2014年以后。其中，2015年1月到2016年6月，私募行業(yè)人員數(shù)量從12.44萬人增長到40.25萬人，增長了2倍多，越來越多人進入私募行業(yè)，其中有不少公募基金經(jīng)理隨著行情“公奔私”。

如2009年第二波“公奔私”熱潮的帶頭人曾昭雄、孫建冬、許良勝、李文忠等公募基金經(jīng)理，他們成立的私募：明曜投資、北京鴻道投資、德源安資產(chǎn)、凱石投資；亦如2012年至2015年“公募一哥”王亞偉創(chuàng)立千合資本、南方基金投資總監(jiān)邱國鷺創(chuàng)辦高毅資產(chǎn)引發(fā)第三波“公奔私”的高潮，“公募一姐“王茹遠、王鵬輝、呂宜振、王衛(wèi)東等大批公募基金經(jīng)理隨著新一輪牛市的到來投身私募行業(yè)，成立了宏流投資、望正資產(chǎn)、盈象資產(chǎn)、新華匯嘉。這些曾經(jīng)公募的“一哥”“一姐”的加盟，不僅給私募行業(yè)帶來了公募成熟的投資經(jīng)驗，也注入了勇于創(chuàng)新的活力，吸引眾多風格不同的投資人加盟。

眾所周知，在私募江湖上，一個投資經(jīng)理的風格便可以創(chuàng)造一段神話，一只產(chǎn)品的起伏更能決定公司的存亡。而這些歷經(jīng)多次牛市、熊市的考驗，有著數(shù)十年投資管理經(jīng)驗的創(chuàng)始人，在其口碑與過往投資業(yè)績的強大影響力下，快速帶領私募走向成熟發(fā)展的道路上；也因突出的業(yè)績，迅速得到市場的認可。

曾引領公募基金價值投資的前易方達基金投資總監(jiān)江作良，2010年創(chuàng)立惠正投資，又一位大佬奔私，也在業(yè)界引發(fā)巨大反響；前公募基金“一哥”王亞偉，2012年奔私，在私募行業(yè)才4年，然而以其中證券投資界極大的影響力和成績，一奔私便在私募行業(yè)掀起巨大波瀾，起初發(fā)行門檻2000萬起，募資引發(fā)搶購；知名的投資總監(jiān)邱國鷺創(chuàng)建的高毅資產(chǎn)，一成立便是明星匯聚閃耀登場，讓人看到了不一樣的私募平臺，邱國鷺稱要將其打造成百年老店；明星投資總監(jiān)王鵬輝也匯聚明星投研團隊打造望正資產(chǎn)。 這些新生私募機構雖然成立年限不長，但掌舵人都是業(yè)界大佬，公司甫一成立就成為私募市場的主力軍及風向標，也贏得了廣大投資者的追隨，為行業(yè)注入了強大的力量。他們共同的特點是帶著公募長青的基因而來，在公司管理上更是引入了公募“團隊作戰(zhàn)”的特色，被外界視為新型私募。這些來自公募的做法能否在變幻莫測的市場中繼續(xù)堅持，業(yè)界拭目以待。

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基業(yè)長青“守”與“攻”同樣重要|記者觀察

“剩者為王”，描述了私募江湖的殘酷。行走于刀劍如林的投資江湖，如何才能長期立于不敗之地，每個“活下來”的人都有一套自己的武功心法。

翼虎投資最近幾年拿獎“拿到手軟”，這家創(chuàng)立于2006年的私募，已經(jīng)成立了10個年頭，最近幾年取得非常優(yōu)秀的業(yè)績。而公司創(chuàng)始人余定恒經(jīng)常掛做嘴邊的話卻總是“活下來”，“活下來才有機會”。

在2006年成立后不久，翼虎投資就遇到來2008年的大熊市，在熊市中雖然空倉躲過前半段的暴跌，但這3000點到1664點的過程中，凈值經(jīng)歷了慘痛的回撤，這段經(jīng)歷讓余定恒非常注重風控，以后的大跌包括去年以來的幾輪股災，翼虎投資都將回撤控制得非常好?！盎钕聛怼迸c“追求絕對收益”被余定恒當做最重要的兩個原則，為此余定恒通過“資金性質”、“投資心性”、“投資性格”、“交易標的”、“交易系統(tǒng)”，進行了投資閉環(huán)的打造。

淡水泉投資，被認為是行業(yè)的代表性的領軍私募。淡水泉的掌門人趙軍，作為明星基金經(jīng)理2007年奔私，以一套“逆向投資”法則，在私募行業(yè)中長期傲立潮頭。這套投資方法，逆市場而行，以基本面估值的安全邊際作為防守，攻守之間取得優(yōu)秀業(yè)績。雖然趙軍極少在媒體露面，但淡水泉的方法體系卻備受業(yè)內認可。

作為老牌私募代表的趙丹陽，最早在私募行業(yè)扛起價值投資大旗，并通過價值投資獲得了不錯的投資收益。趙丹陽更是在2008年市場高點時，認為市場過于亢奮，已經(jīng)超出價值投資范疇選擇主動清盤，對價值投資的堅守可見一斑，而后趙丹陽在海外投資過程中也探索出全球宏觀投資體系。2013年底重返A股，在2014年市場底部，趙丹陽滿倉高舉高打，以其對價值投資的堅守為人稱道。

而成立于2008年的展博投資創(chuàng)始人陳鋒以一套“趨勢投資”與“選美理論”的理念，在私募江湖中成為了一類方法的典型代表，在2011年、2012年熊市彌漫的市場中，陳鋒通過對趨勢的把控，逆市獲得了佳績。

縱觀這些主流私募，都是長期業(yè)績勝出，卻鮮有短期如年度冠軍。各自不同的方法論背后，都是一套投資的攻與守平衡之道，在長期勝出的同時，防守也蘊含其中。既有通過基本面的安全邊際防御，也有通過趨勢止損防范風險，在進攻方面既有基本面選股，也有因為把握住大趨勢取勝。

誠如一位私募大佬所說，不虧錢、不爭冠軍，每年爭取能進行業(yè)前10%、20%，長期下來已經(jīng)非常了不起。

短期賭一把，往往意味著極端偏離，第二年市場風格一變可能就是倒數(shù)。只有形成一套自己的體系，老老實實做業(yè)績，唯如此方可基業(yè)長青。愿行業(yè)少一些“孤注一擲”，多一些“細水長流”。