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這里，我@斕旅 以個人觀察，推演下電子、計算機等TMT交叉板塊“概念—主題—成長”的演進過程，并不一定對，各位拍磚： 1、朦朧期：在概念階段，因事件催化而上漲，發(fā)現(xiàn)催化事件的信號特別重要。出現(xiàn)個別強勢股被資金追捧，內在產(chǎn)業(yè)邏輯并不對應，也就是說，概念階段，不可過度信任基本面。個股之間表現(xiàn)自始至終就是分化的，“炒”的烈度不一。 2、主題期：當一個新的行業(yè)或技術，由朦朧的概念被市場一致認可為重大的產(chǎn)業(yè)主題時，有“新預期”的個股將進一步脫離估值，這個“新預期”是指，上市企業(yè)在新產(chǎn)業(yè)上有確切可證的產(chǎn)能/技術/服務布局，并被市場一致認為有高增長“預期”。往往回頭看，高估值買入是合適的，當然也充滿了變數(shù)。 3、成長前夕：股價因高增長預期便提前躁動上揚，注意，僅是“預期”。這個預期，當然是通過上市企業(yè)釋放的業(yè)績數(shù)據(jù)或相關經(jīng)營信息，可推測的顯性增長趨勢，確定性是最重要的。如：營收增速加快、成本改善、凈利望提速；新產(chǎn)能釋放、產(chǎn)品進入巨頭供應體系等等，導致營收結構發(fā)生良性變化，整體凈利增速突破。這個階段，也是捕捉新成長的投資者，最興奮和愿意守候的節(jié)點，我認為中穎電子目前就處于這個階段。 4、兌現(xiàn)時點、市值新階 = 橫盤時間：A股的預期市特征，在科技類成長股上表現(xiàn)尤為放大。往往業(yè)績兌現(xiàn)時點，股價已至新高位，在牛市環(huán)境溢價嚴重。如果沒有以季度為單位提前介入“預期”，以風險收益比的心態(tài)應對，預埋倉位等待兌現(xiàn)，則業(yè)績兌現(xiàn)時點，就是橫盤時點，想買而恐高，懼怕俗稱的“見光死”。當然，業(yè)績兌現(xiàn)，也有極致的超預期業(yè)績暴增，這類股則會保持上漲慣性、繼續(xù)新高。 5、支撐時段、舊估值消化、新預期接力。經(jīng)歷第4階段的業(yè)績勾兌市值雙新高后，部分個股的業(yè)績高增長仍能保持一段時間，但此階段遇利好仍很難大漲。這里，涉及到的是，個股已經(jīng)歷較大的市值跨度，市場對未來是否能繼續(xù)保持高基數(shù)上的高增長，保持觀望心態(tài)。 6、拐點期，市值天花板。高成長要么走向新藍籌，要么戴維斯雙殺，盈利拐點就是股價開始大起大落的標志，當凈利增速放緩、盈利轉折點分界明顯時，個股的市值大概率觸及天花板，市場對于個股的分歧也會加大。如業(yè)績繼續(xù)超預期高增長，股價支撐力度明顯比盈利增速放緩的個股更強，但上漲的動因則不再單純依賴業(yè)績催動，背后的原因更加復雜，只有稀缺的優(yōu)質明星企業(yè)，能夠二次成長，并一次次超出市場的心理預期，股價也長達數(shù)年維持漂亮斜率。 上面這幾個階段，代表了成長股的典型軌跡，翻看我們熟知的網(wǎng)宿科技、順網(wǎng)科技等業(yè)績圖表和股價走勢，以年為單位，感受會更加清晰。當然，多數(shù)個股很難完全復制上述路線。按銀河證券早前對比A股科技牛股的研究結論《20140618科技型成長股，滲透率的游戲》： 1、科技股天生不具備傳承性，只有一次高成長的機會，除非再創(chuàng)新。故股價大起大落是最大特征，股價已經(jīng)爆發(fā)過的公司不宜繼續(xù)追漲！因國內科技股對核心技術的把控程度不高，當行業(yè)高峰過后，利潤持續(xù)性更差。 2、看滲透率決定持有長度，行業(yè)成長期也只有龍頭公司才能維持較高市值（新產(chǎn)品的市場空間必須足以廣大，產(chǎn)品的滲透率尚未達到利潤的拐點，即滲透率在30%-40%之前）； 3、科技類公司的市值不宜過大，100 億前較好，超過300 億很危險（也非絕對）。 從我個人對科技股的喜好來講，最愿意花時間和精力去發(fā)掘守候第2、3階段的新產(chǎn)業(yè)、新成長。因為朦朧的概念對“聽風”的能力要求很高，而主題期轉向成長前夕，市場的重心會轉向業(yè)績的確定性、持續(xù)性，而確定性和持續(xù)性，通過深度研究是可以找到依據(jù)的。 一是尋找有據(jù)可參的邏輯鏈路，行業(yè)趨勢、市場空間是否能夠得到有效證實，個股的成長驅動力是否足夠。能夠憑借基本面的癥候，去預判行業(yè)的勢頭、挑選更好的品種，結合定量分析予以確認或證偽。 二是“業(yè)績?yōu)橥酢?，成長股的最終結果，必然是業(yè)績的兌現(xiàn)。行業(yè)的向上趨勢、個股過往增長的動因，通過多維的研究和持續(xù)的觀測，是可以從企業(yè)經(jīng)營的角度為之定性的，雖然難度很大，但這也是真正專注于成長股投資者的優(yōu)勢。 三是“確定性”才能拿得住股價漲幅，完全可以通過多個新成長的接力獲取中段收益，說到底，行研和個股分析的最終目的，就是服務于買入賣出。所以，將落地研究業(yè)績增長的變量來自何處，視為成長股投資的第一要務： 業(yè)績是否增長？（確定性的預期）——是否高增長？（確定的高增長）——預期增速的空間？（具體的增長數(shù)據(jù)）——增速源自何因？（歸因分析高增長之由，行業(yè)和個股兩把刷子）——何因是否可持續(xù)？（可持續(xù)的增長是長持的前提，成長股的特征就是集中守候）——怎樣持續(xù)？（歸根結底，成長的根本原因，取決于行業(yè)階段屬性、產(chǎn)業(yè)鏈位置、商業(yè)模式、核心競爭力等經(jīng)營定性） @斕旅 原創(chuàng)，轉載請注明。 ———————— @上海電力敢死隊 @好股要重倉 @老高悟道 @萬法歸宗 @小熊投資 @簡放 @K線超人 @梔子花開股海丶 @進擊的泉水 @爆裂之鼓 @KT先生 @benjm-修 @江浙小農 @不翻倍我不走 @凡思特 @剩者為王6124 @福男讀股票牛市史 @今日話題 |
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