登上中國(guó)首富的寶座什么感覺(jué)，風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，宗慶后、王健林、許家印、馬云等等，國(guó)內(nèi)許多富豪都嘗過(guò)首富的滋味，但是在短短一個(gè)小時(shí)左右的時(shí)間里，財(cái)富蒸發(fā)上千億，從首富寶座跌落，國(guó)內(nèi)應(yīng)該只有李河君先生能體會(huì)個(gè)中滋味。2015年5月20日，香港股市開(kāi)盤(pán)僅70分鐘內(nèi)，漢能薄膜發(fā)電（00566）股價(jià)遭遇了斷崖式下跌，跌幅達(dá)到46.95%，幾乎腰斬，公司市值蒸發(fā)1440億港元，同時(shí)李河君的身價(jià)也蒸發(fā)上千億元，中國(guó)首富隕落，自2015年年初短短五個(gè)月的時(shí)間，李河君先生演繹了另類的中國(guó)財(cái)富故事。漢能股價(jià)經(jīng)歷暴跌之后，緊急停牌，2015年5月28日，香港證監(jiān)會(huì)證實(shí)對(duì)漢能立案調(diào)查，截至目前漢能仍未復(fù)牌。

其實(shí)從2013年底以來(lái)，漢能一直就被缺錢(qián)、操縱股價(jià)、商業(yè)模式等眾多負(fù)面新聞纏身，伴隨著這些負(fù)面新聞，卻是漢能的一路爆發(fā)式發(fā)展，直至股價(jià)大跌，停牌被立案調(diào)查，被傳銀行貸款違約，中間最大的受害者仍是廣大投資者和債權(quán)人?，F(xiàn)在回過(guò)頭來(lái)看，外界對(duì)漢能的眾多質(zhì)疑，如果能早得到監(jiān)管部門(mén)的回應(yīng)，就不會(huì)出現(xiàn)如此俱損的局面，也許像晶硅、薄膜技術(shù)之爭(zhēng)，光伏發(fā)電應(yīng)該以工業(yè)為主還是民用為主，外界存在爭(zhēng)議，一時(shí)也難以得出一致結(jié)論，但是對(duì)漢能明顯的關(guān)聯(lián)交易，是不是需要漢能或者監(jiān)管部門(mén)早點(diǎn)站出來(lái)說(shuō)清楚。

2015年1月，《金融時(shí)報(bào)》刊文質(zhì)疑漢能薄膜主要銷售來(lái)自于關(guān)聯(lián)交易，自2010年以來(lái)漢能薄膜發(fā)電合計(jì)實(shí)現(xiàn)148億港元營(yíng)收，幾乎全部為向母公司漢能集團(tuán)銷售設(shè)備所得，李河君對(duì)此解釋關(guān)聯(lián)交易是一個(gè)過(guò)程，之前大家不知道什么叫薄膜、移動(dòng)能源，大股東扶持一下，就像父母扶持孩子成長(zhǎng)，關(guān)聯(lián)交易目的是為了不關(guān)聯(lián)交易，孩子長(zhǎng)大了，父母就會(huì)讓他面對(duì)風(fēng)雨。然而，漢能薄膜股市停牌，遭證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查以后，漢能卻公告取消了多項(xiàng)與母公司漢能控股的關(guān)聯(lián)交易，漢能2015年年報(bào)顯示，在2015年漢能與母公司漢能控股集團(tuán)及其聯(lián)屬公司關(guān)聯(lián)交易形成的收入低于2億港元，較2014年度約59.6億港元的關(guān)聯(lián)交易收入，下降了96%，下降幅度巨大。

若關(guān)聯(lián)交易清晰、透明、公允，為何在遭調(diào)查后，漢能大量取消與母公司已簽訂的合同，這正說(shuō)明問(wèn)題所在，漢能這148億的設(shè)備到底有沒(méi)有實(shí)現(xiàn)最終交付？漢能控股集團(tuán)使用這些設(shè)備有無(wú)再創(chuàng)造新的價(jià)值？雙方之間的回款情況如何？針對(duì)這些問(wèn)題漢能都無(wú)法給外界一個(gè)清晰的解釋，一家上市公司的銷售收入全部來(lái)自于母公司，這本身就是一個(gè)不正常情況，難道不該早引起監(jiān)管部門(mén)的重視嗎，以致走到今天巨大風(fēng)險(xiǎn)境地，舉一反三，延伸到我們平常的銀行信貸工作，有沒(méi)有類似漢能關(guān)聯(lián)交易這種情況，又該如何判斷關(guān)聯(lián)交易對(duì)銀行風(fēng)控的影響，我將關(guān)聯(lián)交易分成了三種：惡意隱瞞的關(guān)聯(lián)交易、不清晰的關(guān)聯(lián)交易、清晰的關(guān)聯(lián)交易，下面結(jié)合案例重點(diǎn)對(duì)前兩種關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行探討。

一、惡意隱瞞的關(guān)聯(lián)交易

企業(yè)存在關(guān)聯(lián)交易本無(wú)可厚非，但是你如果用了公眾的錢(qián)，用了銀行的錢(qián)，就有義務(wù)說(shuō)清楚這些關(guān)聯(lián)交易，若企業(yè)通過(guò)向銀行惡意隱瞞關(guān)聯(lián)交易，進(jìn)行騙貸，就存在重大風(fēng)險(xiǎn)隱患，這種情況下企業(yè)往往設(shè)立多個(gè)主體，通過(guò)關(guān)聯(lián)交易，虛增銷售，重復(fù)從銀行融資。

下面介紹一個(gè)真實(shí)案例，兩家關(guān)聯(lián)公司各自提供的公開(kāi)材料顯示：A公司注冊(cè)資本41000萬(wàn)元，主導(dǎo)產(chǎn)品為西裝。B公司注冊(cè)資本100000萬(wàn)元，主導(dǎo)產(chǎn)品為標(biāo)志服。

（一）股權(quán)結(jié)構(gòu)分析

從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，B公司持股A公司97%，B公司對(duì)A公司具有絕對(duì)控制力，構(gòu)成母子公司關(guān)系，但企業(yè)對(duì)外宣稱B公司并不合并A公司報(bào)表；反過(guò)來(lái)A公司持股B公司40%,兩家企業(yè)交叉持股，交叉持股金額均為4億元左右，金額相近，實(shí)際應(yīng)為同一資金在兩家公司流動(dòng)，虛增資本。

（二）應(yīng)收賬款分析

兩家企業(yè)對(duì)外宣稱各自獨(dú)立經(jīng)營(yíng)，細(xì)分市場(chǎng)側(cè)重點(diǎn)不同，A公司側(cè)重西裝，B公司側(cè)重標(biāo)志服，兩家企業(yè)下游客戶群體不同，但是對(duì)比兩家企業(yè)連續(xù)3年的應(yīng)收賬款分類明細(xì)，下游客戶完全重合，與企業(yè)宣稱的客戶群體不同相矛盾。

（三）銀行流水分析

若是兩家企業(yè)各自獨(dú)立經(jīng)營(yíng)，那么各自主要結(jié)算銀行流水應(yīng)該都有來(lái)自采購(gòu)、銷售的交易明細(xì)，通過(guò)查詢A、B公司主要結(jié)算行工商銀行的結(jié)算流水，發(fā)現(xiàn)采購(gòu)面料等原材料款全部發(fā)生在A公司，所收服裝貨款全部發(fā)生在B公司，與兩家企業(yè)宣稱的各自獨(dú)立經(jīng)營(yíng)相矛盾。

通過(guò)分析兩家企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)、應(yīng)收賬款、銀行流水三方面，我得出兩種推理判斷：

1、B公司為營(yíng)銷公司，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)均在A公司，兩家企業(yè)由B公司接訂單，然后由A公司代工，彼此留出一定的利潤(rùn)空間，虛增銷售，將兩家企業(yè)包裝成兩個(gè)獨(dú)立的主體。

2、B公司合并A公司報(bào)表，主要從B公司控股A公司得出該結(jié)論，這樣可解釋兩家企業(yè)下游客戶完全重合的現(xiàn)象。

無(wú)論以上哪種結(jié)論，企業(yè)均惡意隱瞞了雙方之間的關(guān)聯(lián)交易，將A、B公司包裝成兩個(gè)獨(dú)立的主體，實(shí)質(zhì)上同一訂單進(jìn)行了重復(fù)融資，截止發(fā)稿，通過(guò)查看兩家企業(yè)的銀行融資明細(xì)，多家銀行仍同時(shí)對(duì)A、B兩個(gè)主體進(jìn)行了授信，企業(yè)存在過(guò)度融資的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)給予兩家企業(yè)貸款的銀行根據(jù)自身情況，應(yīng)立即收回對(duì)其中一家的貸款業(yè)務(wù)。

二、不清晰的關(guān)聯(lián)交易

不清晰的關(guān)聯(lián)交易，主要指企業(yè)對(duì)外披露關(guān)聯(lián)公司之間的關(guān)聯(lián)交易，但是由于公布的資料有限，造成交易復(fù)雜不清晰，讓外界看不懂，漢能薄膜發(fā)電就屬于這種情況，漢能將產(chǎn)品全部銷售給母公司漢能控股，漢能不存在銷售壓力，雙方可以根據(jù)需要隨時(shí)簽訂大合同刺激業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，實(shí)際上漢能自2011年借殼上市以來(lái)，至2014年，漢能凈利潤(rùn)分別為7.2億港元、13.2億港元、20.2億港元、33.1億港元，4年間漲了4倍多，漲幅驚人，憑借這份靚麗的業(yè)績(jī)以及李河君所講的美麗的故事，漢能股價(jià)也一路上漲，直到2015年停牌遭立案調(diào)查，股價(jià)腰斬，2015年度凈虧損122.33億港元，而據(jù)公開(kāi)信息，漢能控股及李河君均質(zhì)押了漢能薄膜發(fā)電的股份，漢能股價(jià)暴跌及經(jīng)營(yíng)上的不確定性，給投資者和銀行帶來(lái)了巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

下面介紹一個(gè)真實(shí)案例，關(guān)聯(lián)公司各自提供的公開(kāi)材料顯示：A公司注冊(cè)資本3735萬(wàn)美元，主導(dǎo)產(chǎn)品醬油、醬類。B公司注冊(cè)資本70萬(wàn)美元，主導(dǎo)產(chǎn)品為醬油、醬類。C公司注冊(cè)地位于美國(guó)，無(wú)實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。

（一）股權(quán)結(jié)構(gòu)分析

A、B公司都是C公司100%控股的公司，C公司下屬經(jīng)營(yíng)主體眾多，自身無(wú)實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，主要履行投資管理職能，A、B公司實(shí)際是C公司在境內(nèi)兩個(gè)最重要的經(jīng)營(yíng)主體。

（二）關(guān)聯(lián)銷售分析

A、B公司產(chǎn)品相同，市場(chǎng)定位不同，A公司針對(duì)餐飲企業(yè)及工業(yè)企業(yè)渠道，B公司針對(duì)零售市場(chǎng)。通過(guò)對(duì)比A公司、B公司2015年前五大銷售商，A公司47%銷售給B公司，B公司反過(guò)來(lái)5%銷售給A公司，關(guān)聯(lián)交易比重較高，尤其A公司，加上其他關(guān)聯(lián)交易，關(guān)聯(lián)銷售合計(jì)占比68%，兩家企業(yè)產(chǎn)品相同，彼此之間卻相互銷售，終端銷售真實(shí)性存疑。

（三）資金往來(lái)分析

A公司2015年12月其他應(yīng)收款最大客戶為C公司下屬關(guān)聯(lián)公司，余額5346萬(wàn)元，占比83%，B公司2015年12月其他應(yīng)收款最大客戶為C公司下屬關(guān)聯(lián)公司，余額6336萬(wàn)元，占比94%，各關(guān)聯(lián)公司之間非貿(mào)易資金往來(lái)頻繁，且金額較大，A、B公司實(shí)際為整個(gè)C公司系企業(yè)在境內(nèi)的融資平臺(tái)。

通過(guò)股權(quán)結(jié)構(gòu)、關(guān)聯(lián)交易、資金往來(lái)三方面的分析，A、B公司雖然在公開(kāi)信息中承認(rèn)披露了關(guān)聯(lián)交易，但是控股公司C公司位于境外，在境內(nèi)設(shè)立了多個(gè)主體，相互之間關(guān)聯(lián)交易復(fù)雜不清晰，銷售真實(shí)性存疑，且相互之間非貿(mào)易性資金往來(lái)頻繁，多個(gè)主體都存在銀行融資，該種情況雖然不同于企業(yè)惡意隱瞞關(guān)聯(lián)交易，但是交易結(jié)構(gòu)不清晰，銀行仍應(yīng)謹(jǐn)慎對(duì)待，保險(xiǎn)起見(jiàn)，仍應(yīng)只選擇一個(gè)主體進(jìn)行銀行授信。

本文將關(guān)聯(lián)交易分成了三種：惡意隱瞞的關(guān)聯(lián)交易、不清晰的關(guān)聯(lián)交易、清晰的關(guān)聯(lián)交易，至于第三種清晰的關(guān)聯(lián)交易，主要指企業(yè)披露資料充分，關(guān)聯(lián)交易無(wú)隱瞞，銀行能夠根據(jù)公開(kāi)資料進(jìn)行充分的分析和風(fēng)險(xiǎn)控制，該種關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)較小?？傊?，在銀行信貸工作中，通過(guò)分析企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)、應(yīng)收賬款、銀行流水、關(guān)聯(lián)銷售、資金往來(lái)五個(gè)方面，配合實(shí)地調(diào)查，能夠幫助我們正確識(shí)別企業(yè)之間的關(guān)聯(lián)交易，對(duì)于提高風(fēng)控的前瞻性，規(guī)避重大風(fēng)險(xiǎn)具有重要意義。

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