證監(jiān)會近期正式發(fā)布《基金中基金指引（征求意見稿）》，市場紛紛熱議公募FOF產品。而目前運作時間最長、透明度也最高的券商FOF的布局思路或許能成為一種參考。

正值多數券商資管產品2016年二季度報告披露之際，理財君統(tǒng)計了最近2年以來來表現前十的10只FOF（未披露季報未列入），從這些產品的二季中看布局動態(tài)和策略偏好，能成為小散們最好的投基高參。

數據顯示，二季度末10只券商系最牛FOF投資基金平均倉位達到56.35%，較今年一季度水平變化并不大，大方向是布局權益類基金，但是更追求性價比，封閉式基金、QDII基金等成為配置重點。對于2016年下半年基金投資，最牛FOF們多數謹慎樂觀，傾向靈活把握市場，績優(yōu)股基、藍籌指數基金、QDII基金、可轉債基金成為比較偏愛方向。

在FOF配置更多元化的背景下，10只最牛FOF今年二季末基金倉位較一季度微幅減少，基本處于歷史中性偏高水平。

（數據來源：產品二季報  方麗\制表）

理財君統(tǒng)計顯示，截至最新數據，最近2年以來均表現較好的10只FOF，分別為東方紅基金寶、中信基金精選、國元黃山3號、興業(yè)金麒麟3號、中銀國際中國紅基金寶、國信金太陽經典組合、浙商匯金1號、光大陽光基中寶、宏源金之寶、銀河木星1號，這10只FOF二季度末平均倉位為56.35%，較一季末的59.13%下滑了3個百分點左右。

從歷史數據看，券商集合理財產品持有基金的比例一般為15%～20%，而FOF持有基金倉位通常在50%左右，從目前10只最牛FOF配置情況看，處于歷史中性水平。

從單只產品看，目前倉位較高的是中信基金精選，二季度末持有基金市值占總值比例為91.61%，也是最牛FOF中唯一一只倉位高于90%的品種。緊隨其后的是銀河木星1號，基金倉位為83.84%。此外，浙商匯金1號、光大陽光基中寶、東方紅基金寶基金倉位也超過60%。

不過從基金倉位變化角度看，各FOF差異非常大。減持力度較大的是國信金太陽經典組合和中銀國際中國紅基金寶。而光大陽光基中寶等品種倉位出現較大幅度增加。

不少FOF今年二季度采取靈活調整倉位和結構布局。如中信證券基金精選則表示，二季度藍籌基金、國企改革、港股基金、封閉式股基、分級A等均有配置。以多策略思路來做相對收益。倉位上略有調整，主要是6月底降低了分級A的配置，增加了券商等基金的配置。

而中銀國際中國紅基金寶也表示，二季度采取了靈活策略，適時對倉位和持倉結構進行調整，堅持靈活、穩(wěn)健的操作，較好的控制了下行風險。

興業(yè)證券金麒麟3號則表示，操作思路是逆向投資、低位加倉，由于年初倉位較輕，1月份下跌后，加大了基金配置和股票配置力度。

理財君發(fā)現，這些最牛FOF前十大重倉基金中，超過60%產品基本全是權益類基金，其中不少是績優(yōu)品種。而且，QDII基金、藍籌指數基金、傳統(tǒng)封基、績優(yōu)股票基金等產品成為增持重點。

匯率波動也讓不少FOF緊張起來，QDII基金的配置明顯增多。如中銀國際中國紅基金寶，二季度末重點配置了H股ETF、華夏恒生ETF；而中信基金精選也配置了嘉實恒生中國企業(yè)(QDII-LOF)、銀華恒生國企指數分級(QDII)B。不少FOF在展望未來時候也表示要加大對QDII的布局力度。

震蕩市場中，更多FOF配置指數型基金偏向低估值藍籌型風格。如中信基金精選就配置了華夏消費ETF、華泰柏瑞滬深300ETF、易方達深證100ETF、華安上證180ETF等。而國元黃山3號在二季度末也持有50ETF。不過，也有少數基金選擇了創(chuàng)業(yè)板，但是配置醫(yī)藥、TMT、軍工等行業(yè)指數基金的FOF數量大幅下滑，基本絕跡。還有不少FOF坦言將利用指數基金做足波段。

可以說，傳統(tǒng)封閉式基金再度受到FOF的偏愛。據集思錄數據顯示，目前傳統(tǒng)封閉式基金僅剩下6只，目前基本平均3%、4%左右的折價率。而這6只傳統(tǒng)封閉式基金都有FOF進行布局。其中基金科瑞、基金久嘉、基金豐和等還有多只FOF進行了布局。也有不少FOF在展望三季度行情時提及看準這一類產品的投資價值。

此外，一些風格靈活、長期業(yè)績優(yōu)秀的績優(yōu)股基也為FOF所重點布局，如長盛電子信息產業(yè)、長信量化、興全輕資、興全綠色等。

值得注意的是，還有一些FOF重點配置了一些A類品種，如券商A、H股A等。

從二季度末這些最牛FOF總體持有基金具體情況發(fā)現，這些FOF合計持有78只基金，其中不少基金受到多只最牛FOF的喜愛。

有3只FOF集體持有的基金是基金久嘉和基金豐和。值得注意的是，東方紅基金寶、中信基金精選、銀河木星1號均持有基金豐和。此外，基金久嘉也為三只FOF所持有，分別為東方紅基金寶、中信基金精選、銀河木星1號。

而今年二季度末有兩只FOF共同持有的基金也不少，貨幣類品種中，興業(yè)金麒麟3號和光大陽光基中寶都持有泰達宏利貨幣B；而主動偏股型基金中，最受歡迎的要數國投瑞銀策略精選混合，浙商匯金1號和國信金太陽經典組合都有配置；分級基金中，東方紅基金寶和銀河木星1號都配置了      H股A；而封閉式基金中，東方紅基金寶和銀河木星1號都持有基金科瑞。而且不少基金是FOF長期持有品種，值得投資者重點關注。

值得注意的是，這些最牛FOF布局對基金公司也有明確的傾向，權益類基金中，國投瑞銀、華泰柏瑞、興業(yè)全球、中歐等基金公司旗下基金更受歡迎。