最后我給大家分享一個(gè)成功的案例。我們投的醫(yī)療健康的企業(yè)成功案例還是比較多的，比方說(shuō)貝達(dá)藥業(yè)、華大基因等都比較知名。但是如果說(shuō)到凈回報(bào)的話，有一個(gè)新三板的項(xiàng)目反而是回報(bào)最高的，這個(gè)項(xiàng)目叫新產(chǎn)業(yè)生物（830838）。

經(jīng)常會(huì)有朋友問(wèn)新三板對(duì)我們投資人來(lái)說(shuō)到底有沒(méi)有意義？我也會(huì)舉新產(chǎn)業(yè)生物的例子，也就是說(shuō)好的企業(yè)在哪里都是會(huì)發(fā)光的，投資人也一樣會(huì)關(guān)注新三板上的好企業(yè)。新產(chǎn)業(yè)生物是做全自動(dòng)化學(xué)發(fā)光儀和配套試劑的，我們投資了5年多的時(shí)間，從2010年凈利潤(rùn)700多萬(wàn)到2016年預(yù)計(jì)4億多凈利潤(rùn)，目前公司產(chǎn)品已經(jīng)出口到全球105個(gè)國(guó)家和地區(qū)，包括歐洲和美國(guó)。

這個(gè)項(xiàng)目上市之后并沒(méi)有做市，但是有一些協(xié)議轉(zhuǎn)讓。剛上新三板的時(shí)候第一筆的協(xié)議交易是每股60元，時(shí)隔不久漲到70元，然后就上了100元，到去年底的時(shí)候協(xié)議成交價(jià)約148億。從我們當(dāng)時(shí)的投資來(lái)看，我們投了1億多點(diǎn)，如果愿意，今年初可以拿回來(lái)近30億的回報(bào)。目前這個(gè)公司的情況是在新三板停牌，已經(jīng)報(bào)了創(chuàng)業(yè)板，當(dāng)然還是要排隊(duì)，具體排多久也不清楚。

經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)第一點(diǎn)，其實(shí)也讓我們對(duì)新三板的態(tài)度轉(zhuǎn)向更加正面。我們最開(kāi)始的時(shí)候?qū)π氯宀皇呛芊e極，后來(lái)發(fā)現(xiàn)其實(shí)對(duì)于好的企業(yè)，新三板也是一個(gè)不錯(cuò)的平臺(tái)。一直也有很多公司來(lái)找我們，想?yún)f(xié)議買掉我們?cè)谛庐a(chǎn)業(yè)生物的股份，只是我們當(dāng)時(shí)選擇不賣跟它繼續(xù)走下去。

回想當(dāng)時(shí)的審慎調(diào)查情況，我們覺(jué)得當(dāng)時(shí)對(duì)市場(chǎng)需求把握得比較準(zhǔn)。這個(gè)公司是屬于診斷試劑行業(yè)，診斷試劑行業(yè)本身是非常大的市場(chǎng)，它做的東西是全自動(dòng)化學(xué)發(fā)光，這個(gè)子行業(yè)是現(xiàn)在的免疫類診斷的主流，也就是說(shuō)診斷試劑行業(yè)里面就分生化、免疫、分子診斷、血糖、血液等其他的小分支，在這些所有分支里生化和免疫是目前最大的。免疫是占到整個(gè)診斷里面30%以上的比例，所以我們選的是在診斷試劑里面最大份額的一個(gè)子板塊，這個(gè)子板塊最主流的技術(shù)是化學(xué)發(fā)光技術(shù)。這個(gè)公司是這個(gè)化學(xué)發(fā)光技術(shù)里面第一個(gè)實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)設(shè)備和試劑，第一個(gè)拿到認(rèn)證的。

另外審慎調(diào)查發(fā)現(xiàn)該產(chǎn)品的市場(chǎng)需求是主流，而且需求非常強(qiáng)勁，我記得我們當(dāng)時(shí)做DD的時(shí)候，我很詫異的發(fā)現(xiàn)有一家醫(yī)院的檢驗(yàn)科主任是自己在網(wǎng)上搜索然后找到新產(chǎn)業(yè)生物這個(gè)公司，然后自己打電話去要求購(gòu)買設(shè)備的。這說(shuō)明醫(yī)院里面對(duì)這個(gè)需求確實(shí)是非常強(qiáng)勁的?？梢哉f(shuō)多一點(diǎn)，為什么需求這么強(qiáng)勁呢？就是國(guó)家政策你不論是用國(guó)際的設(shè)備還是用國(guó)內(nèi)的設(shè)備，它都是按方法學(xué)的，也就是同一種檢測(cè)都要向病人收一樣的費(fèi)用，不論成本多少，所以作為科室來(lái)說(shuō)它是有收支的壓力的，因?yàn)樵O(shè)備基本上都是廠家送的，但是試劑的耗材一定是國(guó)外的比較貴，如果他把試劑改為用國(guó)產(chǎn)的試劑，要便宜1/3甚至更多，這樣的話整個(gè)科室的創(chuàng)收就有更大的空間和動(dòng)力。當(dāng)時(shí)的檢驗(yàn)科基本上都是被外資的診斷試劑的四大壓制著，所以他們的空間很小。國(guó)產(chǎn)的產(chǎn)品出現(xiàn)讓他們有更多的生存空間和盈利空間，這是受到國(guó)內(nèi)檢驗(yàn)科非常歡迎的一個(gè)產(chǎn)品。

第三點(diǎn)，它的創(chuàng)始人是非常強(qiáng)的，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)中總經(jīng)理是科研天才，在材料學(xué)和生物學(xué)方面雙重結(jié)合，基本上一個(gè)工作狂，全身心都撲在企業(yè)上面，是團(tuán)隊(duì)的靈魂人物。這個(gè)里面也有一個(gè)小例子，我當(dāng)時(shí)做DD的時(shí)候也比較驚訝，因?yàn)槲耶?dāng)時(shí)在跟他們一個(gè)銷售人員聊天，我發(fā)現(xiàn)這個(gè)銷售人員的底薪是非常低的，他以前是檢驗(yàn)科出身的，學(xué)歷背景不是很強(qiáng)，但一直是賣診斷的設(shè)備，在對(duì)檢驗(yàn)科做工作。我問(wèn)他，你工資這么低，為什么留在公司呢？他說(shuō)他對(duì)老總有信心，對(duì)公司有信心，他覺(jué)得這個(gè)產(chǎn)品非常有前景，我們大家都在等這個(gè)產(chǎn)品。當(dāng)然這并不是說(shuō)我跟他訪談他就故意說(shuō)一些對(duì)公司正面的話，我在跟他溝通中我感受到他的一種激情和對(duì)產(chǎn)品的渴望和等待的熱情，所以我覺(jué)得這些種種方面都驗(yàn)證了我們對(duì)產(chǎn)品未來(lái)前景的一個(gè)信心。

我們剛接觸新產(chǎn)業(yè)生物的時(shí)候他的新產(chǎn)品剛剛出來(lái)，雖然拿到證，但還有很多不完善的地方，所以后續(xù)我們又跟了公司將近半年多的時(shí)間，我們看到醫(yī)院怎么使用這個(gè)機(jī)器和對(duì)機(jī)器的評(píng)價(jià)，我們也會(huì)參加各種行業(yè)展會(huì)，深度了解大家對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量的反饋。在這個(gè)過(guò)程中還是有很多雜音的，所以我們做項(xiàng)目的話也要堅(jiān)持自己的判斷。當(dāng)時(shí)對(duì)這個(gè)項(xiàng)目的雜音很多是來(lái)自于產(chǎn)品質(zhì)量，因?yàn)閲?guó)產(chǎn)化一開(kāi)始出來(lái)的產(chǎn)品不可能是十全十美的，它都有一個(gè)質(zhì)量不斷改善的過(guò)程，特別是試劑大批量生產(chǎn)有一個(gè)穩(wěn)定的過(guò)程。一開(kāi)始市場(chǎng)上對(duì)公司產(chǎn)品質(zhì)量還是有一些非議的，但是隨著公司的發(fā)展這幾年我們也可以看到質(zhì)量越來(lái)越好、越來(lái)越穩(wěn)定，進(jìn)入到105個(gè)國(guó)家。所以說(shuō)雜音也是一個(gè)比較重要的挑戰(zhàn)，因?yàn)閮?nèi)部討論的話一定會(huì)遇到各種挑戰(zhàn)，會(huì)有各種疑問(wèn)，所以我們要抓住這個(gè)公司的主要優(yōu)勢(shì)和主線來(lái)做最終的判斷。

綜合來(lái)看紅杉在醫(yī)療方面的投資還是比較成功的，雖然現(xiàn)在正式退出的還并不多，但是這些企業(yè)目前的發(fā)展還都正常和健康的。掛號(hào)網(wǎng)是我們?cè)诤茉缰埃蠹s2007年的時(shí)候就投了廖總，但當(dāng)時(shí)他還不是做掛號(hào)這個(gè)子行業(yè)，但是慢慢的這個(gè)團(tuán)隊(duì)就轉(zhuǎn)型了，現(xiàn)在在做微醫(yī)，也是子行業(yè)佼佼者。所以醫(yī)療健康的案例我們總的感覺(jué)其實(shí)需要比較長(zhǎng)的持有心態(tài)，肯定不是說(shuō)快進(jìn)快出的項(xiàng)目，一般都是要比較長(zhǎng)期的持有，比TMT/消費(fèi)等相對(duì)都要長(zhǎng)一些。所以它其實(shí)是一個(gè)平衡，是一個(gè)長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)的基線，也會(huì)帶來(lái)很好的收益。

今天先跟大家講這么多，希望有機(jī)會(huì)可以線下再溝通，謝謝大家！