為何英國不急降息美國不急加息

原作：龔蕾

    英國央行維持利率0.5%不變，盡管市場預(yù)期英國央行會降息寬松，然而，英國央行貨幣委員會表示，英國退歐可能會導(dǎo)致收入降低，薪資與生產(chǎn)率增速可能不支持加息。英國央行官員稱不急于降息，英鎊快速上漲。

    美聯(lián)儲下周將召開七月會議，盡管美國六月零售業(yè)數(shù)據(jù)環(huán)比增長，上個(gè)月非農(nóng)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，期貨合約顯示，美聯(lián)儲12月加息概率從9%上升至44%，市場預(yù)期美聯(lián)儲今年年底可能會提高借貸成本，七月加息概率仍不大。

    黃金數(shù)據(jù)顯示，上周五黃金累計(jì)下跌約2%，結(jié)束六周上漲。美元升值不會太快，否則企業(yè)出口會減少，升值太快不利于通脹率上升，美國市場通過適度提升黃金以增強(qiáng)投資者信心，在通脹率數(shù)據(jù)較快上升，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)達(dá)到預(yù)期時(shí)，可能會通過期貨市場拋售來壓低黃金價(jià)格，以支持美元繼續(xù)升值。

    有趣的是，英國央行維持利率不變，在市場預(yù)期英國脫歐后很快會降息，而英國央行維持利率不變，英國央行官員表示，不急于降息。而美國六月零售業(yè)數(shù)據(jù)環(huán)比增長好于預(yù)期，上個(gè)月非農(nóng)數(shù)據(jù)超過預(yù)期，美聯(lián)儲卻不急于加息，這是為什么呢？

    （一）英國央行為何不急于降息呢？

      根據(jù)會議紀(jì)要，英國央行繼續(xù)權(quán)衡經(jīng)濟(jì)增長與通脹回歸目標(biāo)兩個(gè)數(shù)據(jù)，自6月23日英國脫歐，歐洲股市下跌，英鎊大跌，英國央行行長此前表示，接下來幾個(gè)月可能會降息以避免英國脫歐后金融市場可能的風(fēng)險(xiǎn)。

   英國央行或在權(quán)衡兩個(gè)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，一個(gè)是經(jīng)濟(jì)增長率，一個(gè)是通脹率。預(yù)計(jì)英國央行將在八月進(jìn)行全面評估。而據(jù)英國衛(wèi)報(bào)今年四月數(shù)據(jù)，英國通脹率上升至0.5%，在2015年12月通脹率為0.2%，航空機(jī)票價(jià)格上漲帶動(dòng)了通脹率上升。2015年英國消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)平均為零，從2015年11月以來首次轉(zhuǎn)為正數(shù)，但數(shù)值并未達(dá)到央行2%目標(biāo)。

   據(jù)英國統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2015年英國國內(nèi)生產(chǎn)總值增長為2.3%，服務(wù)業(yè)連續(xù)保持增長。英國也是歐元區(qū)國家經(jīng)濟(jì)增長較好的國家。英國脫歐后，英國央行仍需對數(shù)據(jù)進(jìn)行再評估。英國央行上周會議上，以8票比1票，央行貨幣委員會拒絕了降息，七月份會議紀(jì)要顯示，貨幣委員會大多數(shù)成員預(yù)計(jì)八月份可能會有寬松貨幣新政。

    英國央行維持利率不變，或許是考慮到給英鎊一些支持。維持利率不變，繼續(xù)保持英鎊吸引力，從而希望海外資金不要撤離以支持英國經(jīng)濟(jì)，考慮到英國財(cái)政政策、支出與稅收，維持利率或許是為了促使英國商業(yè)活動(dòng)更具有吸引力，抵消退歐后金融市場可能的沖擊。

    英國央行沒有很快采取降息，也可能是考慮到確保勞動(dòng)力市場穩(wěn)定與支付給勞動(dòng)者更高工資。英國央行也可能會考慮推出基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資計(jì)劃，以推動(dòng)英國經(jīng)濟(jì)。比如支持高速公路、鐵路建設(shè)的計(jì)劃。隨著特蕾莎·梅出任新首相，長期英國脫歐更可能實(shí)現(xiàn)，英鎊兌美元回落，而英國央行維持利率不變，也可能是在關(guān)注市場，以及給英鎊一些支持。而英國降息可能仍擺在地板上，也可能英國央行在考慮新的寬松計(jì)劃。

    （二）美聯(lián)儲為何不急于加息呢？

     金融市場投資有所放緩，美聯(lián)儲通過適度提振黃金價(jià)格來增強(qiáng)投資者信心，希望投資者可大幅增加金融資產(chǎn)，債券、股票、不動(dòng)產(chǎn)，維持低利率是對企業(yè)融資貸款支持，降低融資成本，以低利率鼓勵(lì)個(gè)人購房買車抵押貸款。

     票據(jù)模糊了債券與信貸的界限，新增貨幣很快通過各種票據(jù)變成債券，債券不斷增長，而增發(fā)貨幣給債券流動(dòng)性支持的邊際效應(yīng)降低，美聯(lián)儲主席耶倫把目光轉(zhuǎn)向海外，海外資金流動(dòng)性，通過美元預(yù)期升值吸引海外資金流入美國市場，資金流入給債市以支持，短期內(nèi)提振黃金價(jià)格增強(qiáng)信心，長期通過期貨市場拋售黃金壓低金價(jià)，支持美元長期持續(xù)升值。

     加息提高債券收益率而降低價(jià)格，加息收緊貨幣對金融市場債券并非支持，因而，美聯(lián)儲加息過程將會相當(dāng)漫長，英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期美聯(lián)儲利率上升至2%過程至少持續(xù)兩三年。為什么呢？加息收緊貨幣會促債券價(jià)格下跌，而通脹保值債券是美聯(lián)儲衡量通脹數(shù)據(jù)的指標(biāo)之一，盡管美國零售業(yè)數(shù)據(jù)與非農(nóng)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，但是美聯(lián)儲加息不會很快，幅度相當(dāng)微小，步伐非常緩慢。美聯(lián)儲加息前希望看到通脹率上升至2%目標(biāo)，十年期國債收益率目前比較低，支持了債券牛市，而十年期國債收益率處于低位，美聯(lián)儲長期利率不會很快上升。

    （三）小結(jié)語。

     英國央行不急降息，給英鎊些許支持。美聯(lián)儲不急加息，對于債券金融市場是支持。

    （以上僅代表筆者個(gè)人一點(diǎn)兒不全不足想法，歡迎指導(dǎo)歡迎交流。）