首先是債券大王比爾-格羅斯和杰夫-岡德拉齊。之后是股票巨頭——貝萊德公司首席執(zhí)行官拉里-芬克?，F(xiàn)在則輪到了橡樹資本的霍華德-馬克斯(Howard Marks)。在標(biāo)普500指數(shù)連續(xù)幾天刷新歷史新高之后，全球最頂級(jí)的投資大師們對(duì)于股市和債市的走向發(fā)出了警報(bào)。

全球債券收益率暴跌的引發(fā)了前所未有的資金大量涌向派息的股票，這是投資者在低利率環(huán)境下轉(zhuǎn)移資金所帶來(lái)的結(jié)果。債券市場(chǎng)歷時(shí)10天的大規(guī)模資金出逃給股市帶來(lái)了的大量的買入資金。這是多年以來(lái)未出現(xiàn)過(guò)這樣的局面。正如美銀美林在研報(bào)中指出的：

7月11日周一，全球最大的高收益?zhèn)鸬馁Y金流入創(chuàng)出新紀(jì)錄，共流入21億美元。全球最大的股票類ETF自2015年12月以來(lái)流入64億美元，全球最大的銀行貸款在近3年內(nèi)流入4億美元。這一天熊市觀點(diǎn)者都沖向了風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

2007年至2016年，全球最大的高收益?zhèn)鹳Y金流動(dòng)情況示意圖

但是這一切會(huì)繼續(xù)么？貝萊德首席執(zhí)行官芬克周四在接受采訪時(shí)表示，“如果我們看不到公司營(yíng)收得到改善，那么我認(rèn)為這一輪的上漲將無(wú)法持續(xù)。我們的客戶正面臨著前所未有的挑戰(zhàn)。因?yàn)樗麄冊(cè)噲D在當(dāng)前的投資環(huán)境下大展身手?！?/p>

可以肯定的是，市場(chǎng)的完美表現(xiàn)已經(jīng)顯示在價(jià)格上。正如David Rosenberg在昨天指出的，“看一看估值，我發(fā)現(xiàn)很多公司的市盈率要超過(guò)20倍很多倍。我不是說(shuō)股市已經(jīng)處在了泡沫區(qū)間，但是我認(rèn)為股價(jià)有點(diǎn)貴了。如果你現(xiàn)在入場(chǎng)買入股票，那么事實(shí)上表明你認(rèn)為公司的營(yíng)收會(huì)在明年上漲25%。是的，雖然我們?cè)跉v史上見過(guò)企業(yè)營(yíng)收在此時(shí)間內(nèi)大漲25%，但是這對(duì)我來(lái)說(shuō)并不是一個(gè)公平的押注。因此我對(duì)當(dāng)前股市的上漲充滿了懷疑?！?/p>

請(qǐng)記住，公司樂(lè)觀的營(yíng)收和下半年利潤(rùn)強(qiáng)勁反彈的預(yù)期的最大觸發(fā)因素是人們普遍認(rèn)為油價(jià)會(huì)在下半年實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁的反彈，大部分模型預(yù)測(cè)油價(jià)將會(huì)超過(guò)60美元/桶。但是，當(dāng)前油價(jià)再次跌破50美元，并在重復(fù)2015年末的走勢(shì)特征。一旦油價(jià)繼續(xù)下滑，之前所預(yù)想的一切將變得不太可能。與此同時(shí)，第二季度后，公司的利潤(rùn)和營(yíng)收連續(xù)6個(gè)季度出現(xiàn)下滑：這是自金融危機(jī)之后從未出現(xiàn)過(guò)的局面。一些人認(rèn)為企業(yè)大量資金的流入并沒(méi)有用于提高增長(zhǎng)的投資，而是被用于派發(fā)股息和股票回購(gòu)。

但是市場(chǎng)并不擔(dān)心：6月27日以來(lái)，在市場(chǎng)預(yù)期全球主要經(jīng)濟(jì)體將會(huì)繼續(xù)推出刺激政策的環(huán)境下，全球股市總市值增加了超過(guò)4萬(wàn)億美元。市場(chǎng)已經(jīng)從英國(guó)退歐公投得出退出歐盟決定后的恐慌中恢復(fù)過(guò)來(lái)，當(dāng)天全球股市市值蒸發(fā)了2.5萬(wàn)億美元。

2016年1月至6月，全球股市總市值走勢(shì)圖。

但是，這一切讓投資大佬們感到擔(dān)憂。橡樹資本的馬克斯表示，“在低利率的環(huán)境下全球股市的大漲充滿了危險(xiǎn)。我們處在一個(gè)困難且低回報(bào)的世界，而投資者正在忽視風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。當(dāng)市場(chǎng)不在意問(wèn)題是，這不是一個(gè)利好，而是在承認(rèn)問(wèn)題在不斷的積累。上漲的行情不會(huì)永遠(yuǎn)持續(xù)下去?！瘪R克斯提醒當(dāng)前堅(jiān)持入市的投資者應(yīng)該做好未來(lái)遭遇苦難的貯備。

馬克斯表示，“當(dāng)你決定投資風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)時(shí)你要意識(shí)到未來(lái)將會(huì)遇到一個(gè)艱難的時(shí)刻，資產(chǎn)價(jià)格將會(huì)下跌。如果人們?cè)诙唐趦?nèi)需要資金，那么現(xiàn)在就不應(yīng)該投資缺乏流動(dòng)性的資產(chǎn)?！?/p>

駿利資本的格羅斯和雙行線的岡德拉齊都表示，當(dāng)前創(chuàng)下歷史最低收益率的政府債券風(fēng)險(xiǎn)太大。岡德拉齊認(rèn)為當(dāng)前投資政府債券的投資者都瘋了。岡德拉齊指出，“人們可能會(huì)覺(jué)得我很老派保守，但是我不喜歡那種在正確判斷下無(wú)法盈利的投資?！?/p>

盡管全球頂級(jí)投資大佬們正在退出市場(chǎng)，但是普通的懷疑只會(huì)讓一般投資者義無(wú)反顧。正如前所羅門兄弟分析師Laszlo Birinyi指出的，投資者當(dāng)前的這種懷疑情緒正是標(biāo)普500指數(shù)未來(lái)進(jìn)一步上漲的原因。

不僅僅是懷疑，全球股票ETF經(jīng)歷了2015年以來(lái)最大的資金流入。

Birinyi表示，“如果市場(chǎng)情緒更加樂(lè)觀，那么股市見頂?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)越大?！?/p>

看看CNN的貪婪與恐懼指數(shù)吧，貪婪指數(shù)已經(jīng)達(dá)到了90:

CNN市場(chǎng)情緒——貪婪和恐懼指數(shù)。

與之相對(duì)應(yīng)，華爾街情報(bào)恐懼與貪婪指數(shù)顯示，道瓊斯指數(shù)本周五進(jìn)入極度貪婪狀態(tài)；中國(guó)股市已連續(xù)數(shù)日處于極度貪婪中。

Birinyi指出，“市場(chǎng)中還看不到牛市終結(jié)的假象。我們認(rèn)為市場(chǎng)還會(huì)繼續(xù)上漲?！?/p>

當(dāng)然會(huì)這樣，因?yàn)檠胄泄賳T愿意以不惜犧牲社會(huì)穩(wěn)定和威脅全球化崩潰為代價(jià)，從而維持市場(chǎng)當(dāng)前的走勢(shì)。

全球最差勁的投資者選擇忽視頂級(jí)投資大佬們的建議，并推動(dòng)股市連創(chuàng)新高。因?yàn)锽ob Pisani(CNBC評(píng)論員)曾經(jīng)表示一切都沒(méi)問(wèn)題。