分析師們不止一次地告訴大家，未來投資者們?cè)谌蚍秶鷥?nèi)管理操作資金將花更少的費(fèi)用。這樣的未來顛覆了華爾街和對(duì)沖基金人士已經(jīng)熟悉了數(shù)十年的經(jīng)營模式，這或許是華爾街以及金融業(yè)最害怕的一件事，比金融危機(jī)更令人擔(dān)憂。
美銀美林周三發(fā)布的一份報(bào)告提供了一些足以證明資金從主動(dòng)型基金向被動(dòng)型基金轉(zhuǎn)移的數(shù)據(jù)。
未來將像這樣：
下圖顯示了2010年至2016年5月資金流入主動(dòng)型和被動(dòng)型基金的情況，其中藍(lán)色柱為被動(dòng)型基金，黃色柱為主動(dòng)型基金。
資金從主動(dòng)型基金流向被動(dòng)型基金
誠然，這是一個(gè)資金被抽出一個(gè)自20世紀(jì)90年代以來已經(jīng)變成龐然大物的產(chǎn)業(yè)的未來，而這個(gè)產(chǎn)業(yè)就是規(guī)模達(dá)到3萬億美元的對(duì)沖基金業(yè)。
那些所謂的宇宙主宰者們——激進(jìn)資金經(jīng)理們此前一直創(chuàng)造高收益從而收取高額費(fèi)用，而未來他們將僅為人們管理更小部分的資金。他們已經(jīng)無法在市場中創(chuàng)造令人印象深刻且不相關(guān)的收益，這已經(jīng)不是什么秘密。
2016年上半年，激進(jìn)資金管理者們的平均回報(bào)率為0.8%。大家可以將此歸咎為市場太過擁擠，也可以說這個(gè)產(chǎn)業(yè)規(guī)模太大了。美銀美林寫道：
“在危機(jī)后的大部分時(shí)間里，激進(jìn)活動(dòng)、通過分拆分離方式進(jìn)行自救、回購和交易得到了投資者們的嘉獎(jiǎng)。但是由于投資者們變得不那么迷戀催化劑驅(qū)動(dòng)的機(jī)會(huì)，而更擔(dān)心資產(chǎn)負(fù)債表，想要看到有機(jī)增長，這些驅(qū)動(dòng)因素現(xiàn)在正破壞收益。隨著交易被卡在更高的市盈率上以及回購的執(zhí)行價(jià)更高，收購方今年表現(xiàn)不佳，股票回購也因此延后超過兩年。這些看起來有牛市末段的味道——廉價(jià)融資和工具更新手段已經(jīng)基本上被耗盡?！?/p>
資金管理經(jīng)理過去能夠買入十支激進(jìn)經(jīng)理們持有量最多的股票，持有并打敗市場、現(xiàn)在情況正好相反。10支最無人問津的股票卻能打敗市場。事實(shí)上，今年上半年，最無人問津的股票的表現(xiàn)比最多人買入的股票的表現(xiàn)好18%。
因此，這是一些經(jīng)理的投資策略在對(duì)沖基金領(lǐng)域已然過時(shí)的原因。
旗鼓相當(dāng)?shù)谋荣怗rudge match at Shady Pines那些曾經(jīng)把投資者的錢投到養(yǎng)老基金以及其他類似基金中的經(jīng)理們現(xiàn)在紛紛涌入被動(dòng)型費(fèi)用少的股指基金中。
人們也開始喜歡由機(jī)器人管理以及不用怎么管理就可以在市場自行發(fā)展的股票，例如交易所交易基金。這是一個(gè)令許多華爾街人士害怕的未來，尤其令對(duì)沖基金經(jīng)理們惶恐不安。對(duì)于其他產(chǎn)業(yè)的人而言，費(fèi)用低僅是費(fèi)用低而已。而事實(shí)上，它們意味著流通資金變少，而人們對(duì)此充滿熱情。
這就是世界投資大亨、被動(dòng)型投資的大力倡導(dǎo)者——貝萊德首席執(zhí)行官拉里-芬克與激進(jìn)投資巨擘卡爾-伊坎數(shù)十年來爭鋒相對(duì)的原因，而他們之間的較量也被視為2015年最棘手的旗鼓相當(dāng)?shù)娜A爾街比賽之一。
主動(dòng)投資派和被動(dòng)投資派
伊坎稱：“我認(rèn)為貝萊德是一家極度危險(xiǎn)的公司，倒不是拉里危險(xiǎn)。貝萊德在做的，或者說市場中正在發(fā)生的事情非常危險(xiǎn)?！?/p>
這并非多年來無人談?wù)摰脑掝}。市場參與者們幾年來一直就對(duì)沖基金領(lǐng)域的高費(fèi)用展開了友好討論?，F(xiàn)在資金正以更快的速度流向低費(fèi)用的被動(dòng)型基金。這個(gè)市場令人們恐懼，人們開始意識(shí)到市場的主宰者已經(jīng)無力主宰。
正如Ritholtz Wealth Management的喬西-布朗本周表示得那樣，“我并沒有在做主動(dòng)型資金管理業(yè)務(wù)。事實(shí)上我并不是相信主動(dòng)型資金管理，收費(fèi)太高了。當(dāng)我建立投資組合的時(shí)候，我主要推薦指數(shù)基金方案給人們。不一定要持有標(biāo)普500，在我看來，還有比這個(gè)更明智的空間。在指數(shù)基金中還有很多可以長期提供額外收益或更少波動(dòng)性或更高收益率的基金?？偟膩碚f，我過去常常認(rèn)為我的職責(zé)是找到最好的股票或最好的經(jīng)理。但是不久后我意識(shí)到，這沒用，因?yàn)槿ツ晔找嬖俸玫耐顿Y組合今年都沒用了?！?/strong>（雙刀/譯）
