事隔2個(gè)多月，上證綜指再度站上3000點(diǎn)，市場樂觀情緒再度升溫；不過，3000點(diǎn)周五又得而復(fù)失。事實(shí)際上，基金圍繞3000點(diǎn)的分歧也在加大。樂觀派指市場迎來難得的做多機(jī)會；謹(jǐn)慎派則認(rèn)為博弈制約反彈高度。而在行業(yè)方面，消費(fèi)和新興產(chǎn)業(yè)獲看好。

    樂觀派：市場迎來難得的做多機(jī)會

    隨著市場幾大利空“靴子”落地，市場人氣和賺錢效應(yīng)逐步回升。上周，上證綜指事隔2個(gè)多月再度站上3000點(diǎn)，并且連續(xù)三天站穩(wěn)3000點(diǎn)，市場樂觀情緒再度升溫。泰信基金認(rèn)為，今年的預(yù)期回報(bào)率已調(diào)整到一個(gè)比較理性的水平，短期風(fēng)險(xiǎn)偏好有所回升，經(jīng)過前期風(fēng)險(xiǎn)的釋放，市場短期迎來難得的做多機(jī)會。

    二季度整體業(yè)績表現(xiàn)出色的上投摩根基金認(rèn)為，在二季度末一系列風(fēng)險(xiǎn)事件釋放后，外圍環(huán)境相對穩(wěn)定的情況下，三季度可能迎來A股市場反彈的窗口期。從宏觀經(jīng)濟(jì)上看，上投摩根指出，經(jīng)濟(jì)增速在經(jīng)歷了過去幾個(gè)季度的持續(xù)下滑后，或?qū)⒃谌径绕蠓€(wěn)，主要的驅(qū)動力是財(cái)政發(fā)力帶動的基建投資以及地產(chǎn)高景氣拉動的地產(chǎn)投資小幅企穩(wěn)。

    “此外，低庫存是一個(gè)積極因素，潛在補(bǔ)庫存需求對經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)正面。當(dāng)前投資下滑較快，M1與M2的剪刀差預(yù)示需求較弱，資金沒有進(jìn)入實(shí)體，同時(shí)通脹壓力有所緩和。在此情況下，穩(wěn)增長再出手托底的動力較大，財(cái)政政策繼續(xù)發(fā)力，貨幣政策有寬松基礎(chǔ)?！鄙贤赌Ω鹬赋觥?/P>

    正在發(fā)行的南方品質(zhì)優(yōu)選混合基金擬任基金經(jīng)理李振興認(rèn)為，相比于2007年到2008年的牛熊轉(zhuǎn)換，過去一年的資本市場屬于市場回歸合理估值區(qū)間的正常反應(yīng)，并非對經(jīng)濟(jì)下滑的提前反應(yīng)。當(dāng)前點(diǎn)位，市場的高估值風(fēng)險(xiǎn)已得到較為有效的釋放，然投資者情緒還處于常態(tài)以下的偏低水平。李振興表示，去年以來A股市場的結(jié)構(gòu)性行情不斷演繹，預(yù)計(jì)這一局面下半年有望繼續(xù)延續(xù)。

    “經(jīng)過市場前期下跌，從整體估值來看，目前A股主板估值逐步接近底部，但中小板、創(chuàng)業(yè)板估值仍在均值以上。從企業(yè)盈利情況來看，整體盈利在今年中報(bào)還在改善，而隨著下半年開始經(jīng)濟(jì)下行，我們預(yù)計(jì)最遲四季度開始企業(yè)業(yè)績又將下行。因此對于短期可能迎來A股市場的反彈期窗口，不要錯(cuò)過難得的做多機(jī)會?！碧┬呕鸱Q。

    謹(jǐn)慎派：博弈制約反彈高度

    剛過去的6月份，英國脫歐事件一度造成全球股市受累下挫。不過，并未對A股走勢產(chǎn)生太大影響。對此，廣發(fā)基金資產(chǎn)配置小組認(rèn)為，英國脫歐是全球經(jīng)濟(jì)疲軟，蛋糕做不大導(dǎo)致全球政治經(jīng)濟(jì)動蕩的縮影。英國脫歐的影響會隨著時(shí)間的推移逐漸顯露，但短期來說并不會是主導(dǎo)A股走勢的主要因素。

    廣發(fā)基金資產(chǎn)配置小組認(rèn)為正因?yàn)槟壳笆袌隹礉q的邏輯偏短期，行情的博弈屬性更大，由此也會制約市場反彈的高度。針對當(dāng)前博弈行情，風(fēng)險(xiǎn)偏好高的投資者可以適當(dāng)參與其中，而穩(wěn)健型投資者建議把握好倉位，等待機(jī)會。

    樂觀派的信泰信基金也指出，回顧近幾年的A股走勢，從05年-08年的經(jīng)濟(jì)大周期，09年經(jīng)濟(jì)4萬億刺激，再到12-13年經(jīng)濟(jì)下臺階，再到14-15年的改革牛。影響市場估值或者業(yè)績的大變革才會引發(fā)市場的趨勢性行情。對比同樣處于震蕩市的2012-2014年，經(jīng)濟(jì)背景上，2012年底經(jīng)濟(jì)開始企穩(wěn)，但經(jīng)濟(jì)力度較弱。2013年又經(jīng)歷了錢荒，創(chuàng)下震蕩新低。但經(jīng)過兩年的經(jīng)濟(jì)下臺階，經(jīng)濟(jì)沒有出現(xiàn)大的問題，上市公司整體估值還在下行，這為隨后牛市提供了基礎(chǔ)。因此，從歷史數(shù)據(jù)來看，股市將在很長一段時(shí)間處于震蕩期，市場更多體現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性機(jī)會。

    另一方面，也需要注意防范風(fēng)險(xiǎn)。泰信基金表示，“從宏觀經(jīng)濟(jì)看，經(jīng)過一季度大水漫灌，我們認(rèn)為下半年經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力，特別是地產(chǎn)部門將明顯拖累經(jīng)濟(jì)。中期來看，貨幣放水推動金融和地產(chǎn)部門過度繁榮；全球經(jīng)濟(jì)放緩，經(jīng)濟(jì)分工和人口流動受阻將進(jìn)一步加劇經(jīng)濟(jì)的不確定性。”

    而從中期表現(xiàn)來看，改革緩慢，民間投資下行趨勢明顯。貨幣放水推動金融和地產(chǎn)部門過度繁榮；全球經(jīng)濟(jì)放緩，經(jīng)濟(jì)分工和人口流動受阻將進(jìn)一步加劇經(jīng)濟(jì)的不確定性?！爱?dāng)下我們正處于經(jīng)濟(jì)下行和改革的疊加期，這個(gè)時(shí)期充滿希望和挑戰(zhàn)。在轉(zhuǎn)型無法證偽前，市場力量還是處于均衡，因此中期處于震蕩。”泰信基金指出。

    看好消費(fèi)+新興

    展望市場，上投摩根分析，上市企業(yè)的盈利或?qū)②呌诜€(wěn)定，全年業(yè)績增速大致與2015年持平。資金面而言，當(dāng)前社融規(guī)模增長緩慢，預(yù)計(jì)三季度流動性會相對改善。股市供給方面定增解禁壓力持續(xù)，但I(xiàn)PO和再融資規(guī)?？赡苡兴档?。從整體估值來看，目前A股主板估值逐步接近底部，但中小板、創(chuàng)業(yè)板估值仍在均值以上。

    具體到行業(yè)方面，上投摩根建議關(guān)注行業(yè)景氣度與企業(yè)盈利水平，看好消費(fèi)、新能源、電子和醫(yī)藥等行業(yè)。與此同時(shí)，如果穩(wěn)增長政策出臺，建筑、建材、水利等行業(yè)也會從中受益。在新興消費(fèi)行業(yè)中，軌道交通、OLED、醫(yī)療服務(wù)和教育等行業(yè)值得關(guān)注。

    泰信基金表示下半年將把握兩條主線進(jìn)行投資。首先是消費(fèi)類股，以家電為例，13-14年復(fù)合增速超過30%，這段時(shí)間家電估值沒有變化，主要賺業(yè)績的錢。穩(wěn)定消費(fèi)這塊選取PEG小于1的個(gè)股和公司，可以逐步挖掘其投資價(jià)值。第二條主線是新興成長板塊，例如新能源汽車、智能駕駛、燃料電池等行業(yè)，成長板塊例如OLED等等。

    李振興認(rèn)為，成長股或因基本面差異導(dǎo)致走勢分化加大，而線是新興成長板塊，例如新能源汽車、智能駕駛、燃料電池等行業(yè)，成長板塊例如OLED等等部分熱點(diǎn)板塊賺錢效應(yīng)建立，有望引領(lǐng)市場情緒恢復(fù)。其中，具備較長生命力的板塊更具投資價(jià)值。對于看好的投資領(lǐng)域，李振興認(rèn)為，符合消費(fèi)升級和科技創(chuàng)新的領(lǐng)域具有足夠的成長空間，或出現(xiàn)趨勢性拐點(diǎn)進(jìn)而帶來投資機(jī)會。消費(fèi)品、新能源、文化娛樂、半導(dǎo)體、醫(yī)療、旅游酒店等行業(yè)可予以重點(diǎn)關(guān)注。

    李振興表示，隨著人均可支配收入同步上升，人民消費(fèi)實(shí)力有望實(shí)現(xiàn)整體提升。與之伴隨的是汽車、旅游、文化娛樂以及其他可選消費(fèi)品的需求持續(xù)快速增長。李振興強(qiáng)調(diào)，在這樣的大背景下，能夠提供優(yōu)秀的消費(fèi)品或相關(guān)服務(wù)的公司是不缺市場需求和成長空間的，有望實(shí)現(xiàn)穿越經(jīng)濟(jì)周期的持續(xù)增長。

    談及基金的投資策略，李振興強(qiáng)調(diào)將采用“雙管齊下，守正出奇”的思路：“守正”指的是，精細(xì)篩選低估值、高股息率的價(jià)值股，確保這些公司基本面運(yùn)行穩(wěn)健、估值擁有足夠安全邊際，交易上尋求市場低點(diǎn)左側(cè)穩(wěn)步布局，重點(diǎn)相關(guān)板塊包括：食品飲料、家電、汽車、制造業(yè)、公用事業(yè)等；“出奇”則是積極發(fā)掘基本面向上突破、估值合理的優(yōu)質(zhì)成長股，力求做到研究和跟蹤均領(lǐng)先市場，以靈活的倉位和交易策略捕捉投資機(jī)會——TMT、高端制造、環(huán)保、新能源等新興產(chǎn)業(yè)將是持續(xù)關(guān)注的重點(diǎn)。

    《投資快報(bào)》發(fā)自廣州

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