在我未學(xué)習(xí)價(jià)值投資以前，我也常聽(tīng)在媒體報(bào)刊中的許多投資建議，這些投資建議的格式通常是這樣的：“二級(jí)市場(chǎng)上，該股走勢(shì)較為穩(wěn)健，在經(jīng)過(guò)4個(gè)多月的充分調(diào)整后，該股近期頻頻放量，主力吸吶跡象較為明顯，由于具備了強(qiáng)大的股權(quán)增值、券商及LED題材，隨著某某的連拉3個(gè)漲停，蓄勢(shì)充分的該股其強(qiáng)勁的拉升行情已進(jìn)入臨界點(diǎn)，可積極關(guān)注?！边€有一種又是這樣的：“我們預(yù)測(cè)05、06和07年EPS分別增長(zhǎng)16%、38%和45%至0.92、1.27和1.83元，對(duì)應(yīng)06、07年市盈率17.3x和12.6x，06、07年市凈率分別為2.34x和2.07x。結(jié)合其突出的成長(zhǎng)性和ROE水平的快速提升，我們認(rèn)為其估值水平不高，值得買(mǎi)入?！睆那拔乙渤３１贿@些建議所迷惑，于是忙活起來(lái)，不是“積極關(guān)注”，就是“馬上買(mǎi)入”，但結(jié)果往往是南轅北轍，股價(jià)既不“拉升”，業(yè)績(jī)也不“提升”，那么我兩頭挨打那是必然的。于是我經(jīng)常思考，我們究竟需要怎樣的投資建議？

    在我學(xué)習(xí)了價(jià)值投資以后，多少也能夠像魯迅先生在《摩羅詩(shī)力說(shuō)》一文中所說(shuō)的“熱力無(wú)量,涌吾靈臺(tái)”了，靈臺(tái)者,心也?，F(xiàn)在我知道了我需要的是怎樣的投資建議。1949年，沃倫·巴菲特在內(nèi)布拉斯加大學(xué)的最后一年，買(mǎi)了一本本杰明·格雷厄姆的《聰明的投資者》。巴菲特說(shuō)，他這本書(shū)中學(xué)到了三個(gè)原則，這三個(gè)原則都很簡(jiǎn)單：

    第一個(gè)原則，你一定要將股票視為公司的一部分，而不是將其視為什么變化莫測(cè)的東西，也不是聽(tīng)信你的經(jīng)紀(jì)人或鄰居的判斷。如果你能仔細(xì)檢視公司，能深入理解企業(yè)的價(jià)值取向，你就能夠獲利。

    第二個(gè)原則，股票市場(chǎng)是為你服務(wù)的，不要聽(tīng)命于它們，這里涉及你對(duì)股票和股票市場(chǎng)漲漲跌跌的心態(tài)。

    第三個(gè)原則，你永遠(yuǎn)也不能完全精確地計(jì)算出某一只股票的價(jià)格，你所做的只是估計(jì)。如果你估算某公司股票的價(jià)格在每股80至100美元之間，如果你能以60美元的價(jià)格買(mǎi)入，不要猶豫，去買(mǎi)進(jìn)吧！要發(fā)現(xiàn)重大偏差之所在，如果你能以其價(jià)值三分之二的價(jià)格買(mǎi)入股票，去買(mǎi)吧！

    巴菲特后來(lái)回憶道，“這些原則改變了我的一切”?？梢哉f(shuō)這就是最好的投資建議，因?yàn)樗悸访魑?，極具邏輯性，符合商業(yè)原理。

    現(xiàn)在讓我們看看巴菲特是如何運(yùn)用這三個(gè)原則進(jìn)行他的股票交易的。還是以中國(guó)石油為例，根據(jù)巴菲特在年報(bào)所說(shuō)的，“去年我們有一筆很大的賣(mài)出。在2002 年和2003 年，伯克希爾用4.88 億美元買(mǎi)入中石油公司1.3％的股權(quán)。按這個(gè)價(jià)格，這個(gè)中石油公司的價(jià)值大約為370 億美元。查理和我那時(shí)感覺(jué)該公司的內(nèi)在價(jià)值大約應(yīng)該為1000億美元。到2007 年，兩個(gè)因素使得它的內(nèi)在價(jià)值得到很大提高：油價(jià)的顯著攀升；以及中石油的管理層在石油和天然氣儲(chǔ)備上，下的大工夫。到去年下半年，公司的市值上升到2750 億美元，大約是我們?cè)谂c其他大型石油公司比較后，認(rèn)為它應(yīng)該有的價(jià)值。所以，我們把手里中石油的股票賣(mài)了40 億美元?！?/p>

    很顯然，這一筆交易完全符合三個(gè)原則：

    其一，因?yàn)榘头铺匕压善币暈楣镜囊徊糠郑饶軌蜃屑?xì)檢視中國(guó)石油這家公司，又能夠深入理解其價(jià)值取向，所以他獲利就是很自然的事了。

    其二，當(dāng)巴菲特賣(mài)出中國(guó)石油之日，正是市場(chǎng)高奏凱歌之時(shí)，盡管中國(guó)石油股票還在上漲，但是巴菲特卻不為表象所誘惑，沒(méi)有聽(tīng)命于市場(chǎng)，在別人貪婪之際而恐懼，堅(jiān)決賣(mài)出。

    其三，并沒(méi)有精確地計(jì)算出中國(guó)石油股票的價(jià)格，所做的只是估計(jì)。估算的價(jià)格大約在1000億美元，以370億美元的價(jià)格買(mǎi)入，僅以其價(jià)值三分之一多的價(jià)格買(mǎi)入，這是因?yàn)樵谀菚r(shí)確實(shí)“發(fā)現(xiàn)了重大偏差之所在”。

    巴菲特曾在2006年的公司報(bào)告中向股東們介紹他的老朋友沃爾特·施洛斯及其兒子愛(ài)德文。他說(shuō)，他們從來(lái)不聽(tīng)信什么內(nèi)線消息，實(shí)際上，即使是“外界”的信息，他們也很少使用，完全只運(yùn)用一些特定的統(tǒng)計(jì)方法，而那是施洛斯在與格雷厄姆共事時(shí)所學(xué)習(xí)到的。在接受1989年《杰出投資人文摘》雜志采訪時(shí)，被問(wèn)道：“請(qǐng)問(wèn)該如何歸納你們的投資法則？”愛(ài)德文的答復(fù)是：“我們只是努力買(mǎi)便宜的股票?！卑头铺貙?xiě)道，“如此來(lái)看，現(xiàn)代的投資組合理論、技術(shù)分析、總體經(jīng)濟(jì)學(xué)派、及許多復(fù)雜的運(yùn)算法，對(duì)他們來(lái)說(shuō)，似乎太多余了?！?就是遵循這一不具實(shí)質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)——也就是資本的永久損失——的策略，施洛斯在他47年的合伙事業(yè)所創(chuàng)造出的成果，戲劇化地超越了標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的同期表現(xiàn)。而且值得一提的是，這是以投資約1000家、大多為冷門(mén)的股票，所締造出來(lái)的紀(jì)錄。如果只有少數(shù)幾支股票的大勝，并不能完全解釋他的成功。因?yàn)楸Ｊ毓烙?jì)，基金經(jīng)理中也應(yīng)有數(shù)以百萬(wàn)計(jì)的交易，是（1）以隨機(jī)的方式來(lái)選股，（2）與施洛斯購(gòu)買(mǎi)的數(shù)量相當(dāng)，（3）與施洛斯同時(shí)賣(mài)出持股。但即使是當(dāng)中最幸運(yùn)者，也難以接近施洛斯的紀(jì)錄。這說(shuō)明一件事實(shí)：施洛斯47年來(lái)的成果，絕對(duì)不是機(jī)運(yùn)所能解釋的。

    可見(jiàn)，一旦采用了價(jià)值投資的策略，施洛斯及其兒子的方法就與巴菲特近似，并沒(méi)有什么不同。如此看來(lái)，他們確實(shí)不需要“近期頻頻放量，吸吶跡象明顯，蓄勢(shì)充分，積極關(guān)注”的陳詞，也不需要貌似精確，“快速提升，估值不高，值得買(mǎi)入”的濫調(diào)，當(dāng)然更不需要所謂的“價(jià)值投機(jī)，波段操作”的字眼。
    所以，我需要類(lèi)似于格雷厄姆式的投資建議，因?yàn)槲疑钚胖挥心欠N建議才是有效的。