自由市場

濯青蓮 2016-06-24

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最客觀的“自由市場”解讀

2016年6月17日寫于北京

親愛的自由人：

最近大家對“自由市場”的關(guān)注度比較高，我今天用大白話講講啥是自由市場，除了自由還有啥好處？

咱們做A股的人都知道，A股就像個20歲出頭的叛逆少年（實際年齡26），患有嚴重多動癥（波動極大），喜怒無常（暴漲暴跌），行為非常情緒化（無腦投機），很難冷靜思考并按規(guī)則做事（理性投資），而且還很任性（說停牌就停牌）。

新一輪危機降臨，不做改變五年內(nèi)被時代拋棄

三十年來每次社會轉(zhuǎn)型，都有無數(shù)人被時代拋棄：國退民進、商品房改革……但一輪更大規(guī)模的危機，將改變更多中國人的命運。以不變的方式積攢財富，必將在五年內(nèi)被時代拋棄。

中國過去三十年的一種財富高速增長方式已經(jīng)失效，危機正從制造業(yè)輻射蔓延。傳統(tǒng)理財和投資將變成定時炸彈，很快會重創(chuàng)你的個人積蓄與家庭財富。現(xiàn)在必須改變，點擊了解詳情>>>

A股中沒有的福利，中國散戶開始在美股穩(wěn)穩(wěn)賺錢

市場機制更加完善的美股，有很多A股沒有的福利，中國散戶卻一直很少利用。一種適合中國散戶的簡單美股投資策略，正在幫助中國散戶獲取可觀回報，穩(wěn)穩(wěn)地像多了一份工資。

一些曾經(jīng)的A股散戶已通過發(fā)掘美股中的優(yōu)質(zhì)分紅股，輕松獲取大幅收益，絲毫不擔心股價的漲跌，很多人的定期分紅已超過了工資。經(jīng)過百年檢驗的美股策略，點擊迅速了解>>>

這些看起來像是缺點，但我覺得只是特點，20多歲的人自有20多歲的特點，不可能像五六十歲的人一樣。

同樣地，成熟市場也有成熟市場的特點。

就拿被稱為“自由市場”的美股來說，它的很多特點跟A股正相反。我舉幾個例子對比一下你就懂了。

① A股散戶數(shù)量占80%以上，散戶的行為基本上就是憑感覺，比如隔壁老王買了一只股票漲了，那我也買點看看，比如網(wǎng)上某個股神說這個票會漲，我也買點，甚至我今天就看這個票順眼，我就買了怎么著吧。

這樣一來很多本來不值錢的股票，價格也被買上去了，造成虛高。這種時候機構(gòu)看到了，當然就會趁熱賣出，賺錢走人，留下散戶被套。這也不能怪機構(gòu)，資金都是逐利的，你賺錢了讓你別跑你樂意嗎？

所以，A股投機性強是客觀事實。

而美股是正好反過來，機構(gòu)投資者占80%多，散戶很少。這就造成了機構(gòu)之間誰也不傻，大家專業(yè)度一樣，信息渠道也公平，交易設備也一樣先進，更不可能編造什么熱點故事騙散戶上鉤來收割一把（比如中國中車），所以大家都傾向于價值投資。

② 也正因為如此，美股的波動反而很小，指數(shù)漲個1%就是大漲了，跌個2%就慘絕人寰了。所以美股的熔斷機制很合理——大盤跌7%才觸發(fā)熔斷。正常情況下美股一年都不會出現(xiàn)一次跌7%的。

而A股今年初的熔斷就是個大笑話，本來就動不動跌3%，你搞個5%的熔斷，更何況當時正處股災，人心惶惶，那當然一開盤就熔斷了。

③ A股不管是個股還是大盤，都有10%的漲跌停板，而美股只有大盤有熔斷機制，個股漲跌都沒有限制。極端情況下，一只股票一天翻倍都是有可能的。

你可能會想，個股沒有漲跌停板太嚇人了，萬一股票一天跌沒了怎么辦？

實際上，美股的股票如果真的不值錢，它股價早就只剩幾毛錢了，再跌也跌不到哪去了。而這樣的股票很少有人會買。相反，如果是優(yōu)質(zhì)股票，不可能一天跌沒，它的價值在那放著，公司在那擺著，公司每天都有收入，即使有什么利空股價下跌了，會有人看到其價值抄底買回來的。

而A股即使有漲跌停板，該破產(chǎn)的股票你依然跑不出來。就像前段時間退市的博元，每天跌停板你根本跑不出來。就算有人也去抄底，那也是在賭博，這種公司很難再翻身了，還愿意去買的人我實在不知道他們哪來的勇氣。

更重要的是，表面上看漲跌停板是抑制股票波動過大，但實際上卻是機構(gòu)收割散戶的利器。很多時候股票出現(xiàn)利好消息，機構(gòu)的消息更靈通，大筆買進把股價封在漲停板上，散戶根本買不進去，第二天就算買進去了也是徒增成本。或者股票利空時機構(gòu)可以連續(xù)幾天讓股票跌停，讓散戶根本出不來。

④ 前段時間A股一直要搞的“注冊制”，最后沒搞成。但美股其實就是注冊制，而且是最開放的注冊制，連虧損的公司都可以在美股上市。比如京東，一直在虧損，從來沒盈利，但在美股也照樣上市了。

原因是，美股把選擇公司的權(quán)利留給投資者，再爛的公司，只要投資者認為有價值，就可以買，沒有理由攔著他們不讓上市。如果上市了發(fā)現(xiàn)沒人愿意買，那它自然就無法在市場上立足，該退市就退市，一切都是市場化。

而A股因為還是個孩子，散戶們不會鑒別好公司和壞公司，所以一開始只能由證監(jiān)會劃線，虧損的公司不許上市，上市的IPO價格不能太高，否則就有忽悠投資者的嫌疑。所以在A股上市特別難，此時此刻有700多家公司在排隊，按現(xiàn)在的IPO速度3年以后能上市就不錯了。

⑤ 這也就引出了另一個A股的特色——殼資源特別受歡迎。你想，700多家在排隊，如果你是一個想上市的老板，你愿意等嗎？這一等可能就是3年，這三年中你能保證你的公司不虧損，不發(fā)生意外嗎？現(xiàn)在已經(jīng)有一些公司在排隊的過程中虧損了，輪到它的時候已經(jīng)不符合上市標準了，被證監(jiān)會勸退。

所以有錢的企業(yè)就會選擇借殼上市。花小幾十億買個殼，就可以插隊。而殼公司是什么？就是那些已經(jīng)虧損面臨退市的股票，它們雖然已經(jīng)經(jīng)營不下去了，但是死活都不退市，因為可以把自己賣個好價錢，退市就竹籃打水一場空了。

所以A股才會有這個奇葩現(xiàn)象——公司連續(xù)虧損，按規(guī)定要退市了，但是改改報表繼續(xù)呆著。它們常用的手法就是變賣資產(chǎn)、虛報利潤等等。所以它們的股價在跌到一定程度時，就會有人來抄底，賭它們最后不會退市。

而美股就沒有這個特點，誰想上市都可以，犯不上去借殼，所以殼公司也沒什么出路，只能退市。這就導致美股里的小盤股沒有A股小盤股受歡迎。

⑥ 還有一個很有意思的對比，看下面這兩幅圖。

這是美股各行業(yè)指數(shù)的長期走勢：

這是A股各行業(yè)的長期走勢圖：

是不是覺得我A那整齊劃一的步伐酷斃了？

美股里，每個行業(yè)跟大盤指數(shù)的走勢都不盡相同。每個股票跟大盤的走勢也未必一致。每個股票都有個Beta系數(shù)，用來衡量個股和指數(shù)的走勢相關(guān)性。比如蘋果股票的Beta系數(shù)是1.23，意思是指數(shù)波動1個點，蘋果股票通常會波動1.23個點。

A股則相反，大家萬眾一心，要漲一起漲，要跌一起跌……

這個現(xiàn)象我不確定是什么原因，可能是個股本身的估值就很高，所以出現(xiàn)系統(tǒng)性風險（大盤下跌）的時候，個股虛高的部分就會站不住，恐慌之下就跟著跌。

⑦ 還有一個最重要的區(qū)別就是美股可以做空。做空其實不是壞事，是讓市場快速回歸到應有價位的加速器。只要股價虛高，就會有資金做空來矯正，所以美股的波動才不大，因為市場隨時都在調(diào)節(jié)自己。而A股不能做空，只能做多，就給了很多資金吹泡沫的機會，股價虛高10%的時候沒人做空，繼續(xù)漲到20%還沒人做空，虛高50%甚至100%的時候，泡沫才破裂，那后果會更嚴重。股災就是這么來的。如果股災后可以做空，現(xiàn)在A股可能早就跌到最底部逐漸反彈了。

⑧ 除此之外還有一些小的差別，比如A股是買了股票第二天才能賣（T+1），而美股當天就可以賣（T+0）；美股最少可以買1股，A股最少要100股；A股是9點半到15點開盤，美股是9點半到下午4點……等等。

總的來說，不能說哪個市場更好，各有各的特點，就看你更適合哪個。如果你想投資美股，可以從我上期的文章開始入手。如果你只喜歡A股，堅守陣地也完全可以。

但我從內(nèi)心深處是喜歡更市場化的，我相信市場有自己強大的調(diào)節(jié)能力，一切市場自動調(diào)節(jié)的價格都是最合理的價格，也是最有效、最公平的。人為地去限制很多時候會適得其反（就像咱們的熔斷）。

所以我還是希望A股能趕快成長起來，也就是A股的散戶成長起來，成為真正成熟的市場，才不會有那么多的不公平。

這應該是你能看到的最客觀的A股美股對比了，還是那句話，選擇權(quán)在你自己手上，我只是為你提供信息。

向自由更進一步