來自廣東，而主業(yè)卻是經(jīng)營山西面食的快餐企業(yè)——廣州九毛九餐飲連鎖股份有限公司(簡稱“九毛九”)，用三年的凈利潤累計1.26億元的業(yè)績，圖謀上市。

這對于已經(jīng)沉寂很久的餐飲業(yè)而言是一大爆點。

九毛九近日發(fā)布的IPO預(yù)披露文件顯示，該公司擬登陸上交所，計劃募資約3.13億元用于在廣州、深圳新建餐飲門店及現(xiàn)有門店升級更新。

而此前，九毛九2015年年凈利潤相比2014年下滑近三成。

九毛九成立于2005年8月，注冊資本7500萬元，是以“九毛九山西面食”為主打品牌的餐飲連鎖企業(yè)。

九毛九的官網(wǎng)如此介紹自己：

1995年10月25日，九毛九從?？谑心虾綎|路上的“山西面王”開始起步。2002年6月18日，九毛九走出海南，在黃埔大道西賽馬場美食街開了在廣州的第一家分店——馬場店，總部廣州九毛九餐飲連鎖股份有限公司成立。

自1995年創(chuàng)立至今，這些標(biāo)準(zhǔn)與內(nèi)涵，都成為了我們的基本準(zhǔn)則。我們一直帶著傳承至今的面食記憶，不依賴機器，用心與面對話，用手細細拿捏，做一碗地道的山西手工面，嘗遍山西面食文化的大千世界。

公開的信息顯示，管毅宏為公司實際控制人，分別通過蕎掌貴、麥旋投資持有公司61.26%股份、0.91%股份，合計持股比例為62.17%，蕎掌貴為九毛九直接控股股東。

九毛九擬通過本次IPO登陸上交所，公開發(fā)行不超過2500萬股，計劃募資3.13億元。其中2.09億元用于新建餐飲門店項目，擬在廣州、深圳新建60家直營餐飲門店；另1.04億元用于餐飲門店更新升級項目，擬對廣州、深圳已開設(shè)的30家餐飲門店進行更新升級。

消息顯示，九毛九旗下還有“太二酸菜魚”、“不怕虎牛腩煲”等兩個副品牌。九毛九三大品牌旗下的餐飲門店合計超過130家。

從財務(wù)數(shù)據(jù)上看，九毛九面臨業(yè)績下滑風(fēng)險。合并利潤表顯示，公司2013、2014、2015年分別實現(xiàn)營業(yè)收入4.40億、7.35億、10.34億元，2014、2015年增長率分別為67.00%、40.66%。

上述三年，九毛九分別實現(xiàn)凈利潤2766.87萬、4390.51萬和3105.87萬元，2014年和2015年的增長率分別為58.68%和-29.26%。

換言解讀即是，在2015年度，九毛九的營收增速出現(xiàn)下滑，凈利潤規(guī)模則有所縮水。

九毛九在預(yù)披露文件中表示，公司2015年凈利潤較2014年下降29.26%，主要由于加大了華南地區(qū)以外業(yè)務(wù)的拓展力度，而進入新市場后需要一定時間來提高消費者的品牌接受度，部分地區(qū)的門店(如武漢、南京)總體營業(yè)收入不高。

同時，公司目前處于高速成長期，部分新店開張時間較短，而前期投入的開辦費用較大，導(dǎo)致部分門店出現(xiàn)虧損。另外，公司門店數(shù)量較多，人工成本逐期加大，其中，2015年銷售費用中職工薪酬較2014年增加了8246.16萬元，對業(yè)績造成較大影響。

雖然2015年業(yè)績出現(xiàn)滑坡，九毛九仍然計劃在以華南地區(qū)為基地深耕細作的同時，向全國主要城市擴張，同時不斷培育以面食為主題的新品牌、新產(chǎn)品，計劃在五年內(nèi)使主營業(yè)務(wù)收入超過25億元，凈利潤超過1.5億元。

除了業(yè)績下滑的問題，九毛九的資產(chǎn)負債率水平也比同業(yè)上市公司高。

預(yù)披露文件顯示，2013、2014、2015年，公司資產(chǎn)負債率(母公司口徑)分別為89.47%、73.85%和43.72%，雖然已有明顯下降，仍高于行業(yè)平均水平(2015年可比值為34.64%)。與此同時，2013至2015年，九毛九反映償債能力的流動比率和速動比率分別為0.46、0.49、0.62倍和0.40、0.42、0.52倍，明顯低于同業(yè)上市公司1.55、1.85、1.39和1.40、1.71、1.20倍的均值，說明其流動負債相對較高，償債能力還需提升。

九毛九解釋稱，這主要與自身經(jīng)營模式有關(guān)，公司目前正處于擴張階段，門店數(shù)量增長較快，每個門店均需投入資金進行裝修和購置固定資產(chǎn)，導(dǎo)致資產(chǎn)組合中更多體現(xiàn)為非流動資產(chǎn)。而公司由于尚未上市，融資渠道有限，運營資金除依靠自身積累外，主要通過銀行短期借款、經(jīng)營性負債以及大股東投入來維持。

另一個值得關(guān)注的問題是，九毛九在招股說明書中披露的134家店面中，有99家位于廣東。華南地區(qū)的主營業(yè)務(wù)收入也因此具有壓倒性優(yōu)勢，2013年、2014年、2015年分別占全國營收的85.22%、90.43%與92.02%，呈持續(xù)攀升趨勢。

九毛九風(fēng)險提示，公司營收和利潤主要來自廣東省，近年來公司在廣東省內(nèi)銷售收入持續(xù)增長，但如果未來廣東經(jīng)濟水平放緩或居民消費意愿發(fā)生變化，公司將面臨區(qū)域相對集中帶來的業(yè)績風(fēng)險。

招股書顯示，九毛九在海口、深圳、北京、天津、武漢、南京、廣州開設(shè)了8家全資子公司，除無實質(zhì)經(jīng)營的廣州市太二互聯(lián)網(wǎng)科技公司外，其余7家公司均負責(zé)管理當(dāng)?shù)氐牟惋嬮T店，2015年，有3家子公司出現(xiàn)虧損。

九毛九也表示，近三年內(nèi)，九毛九在華北地區(qū)已經(jīng)取得了盈利，但在華東和華中地區(qū)還在逐漸培養(yǎng)公司品牌知名度和市場影響力。

近三個年度，九毛九資產(chǎn)負債率高達89.47%、73.85%與43.72%。

上述數(shù)據(jù)說明，九毛九隊資金有著強烈的需求。

九毛九此前的主要經(jīng)營業(yè)務(wù)擴展主要依靠銀行貸款、經(jīng)營性負債和大股東投入。

九毛九于2015年獲得基金和諧成長的投資，改善了償債風(fēng)險。

除了吸收投資基金實現(xiàn)融資，九毛九爺曾嘗試投資新興品牌。

2016年3月，九毛九曾與IDG一道對遇見小面餐館進行了Pre-A輪融資，九毛九創(chuàng)始人管毅宏在認為，這是公司對餐飲產(chǎn)業(yè)孵化器的一種嘗試。

借此，希望為主業(yè)帶來新的盈利點。

自變身ST云網(wǎng)的湘鄂情于2009年上市后，A股餐飲企業(yè)便再無后來者。

盡管最近兩年，有多家餐飲企業(yè)借助各種概念，進入新三板，但是能直接沖擊A股的還是很少。

同樣是快餐企業(yè)，中式快餐品牌鄉(xiāng)村基此前選擇了退市。

九毛九披露的經(jīng)營成本高漲、食品安全未獲監(jiān)管、內(nèi)控管理和標(biāo)準(zhǔn)化難度大和人力資源匱乏等問題，實際是中國餐飲所面臨的問題。

九毛九能否沖擊A股成功會成為中國餐飲企業(yè)上市的另一面鏡子。