2016 年一轉(zhuǎn)眼已經(jīng)來到年中，仔細(xì)回顧這半年來全球經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，對投資來說不可謂不是個(gè)震蕩年！年初才迎來美國升息，旋即元月底日本央行就祭出“負(fù)利率”政策，使得美元該強(qiáng)未強(qiáng)，不僅打亂美國升息步伐，也讓全球熱錢再度亂竄！

減少投資、手握現(xiàn)金，不是經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)的安全解方嗎？面對負(fù)利率，該怎么拯救手中辛苦存下的現(xiàn)金？

說到活用現(xiàn)金，有個(gè)人就不能不認(rèn)識。根據(jù)《華爾街日報(bào)》報(bào)道，巴菲特2011年的浮存金(預(yù)留給保戶申請理賠的現(xiàn)金)高達(dá) 670 億美元，也就是將近新臺幣2兆元這么多，懂得持有高比率的現(xiàn)金，還能不影響投資成長，能把沒有獲利的現(xiàn)金運(yùn)用得虎虎生風(fēng)，賺進(jìn)比公債還高利率的投資者并不多見，在現(xiàn)金靈活運(yùn)用上，巴菲特可說是佼佼者。

研究股神巴菲特投資邏輯超過30年的“又上成長基金”經(jīng)理人闕又上在《你沒學(xué)到的巴菲特：股神默默在做的事》一書中就提到：巴菲特因挑股神功備受關(guān)注，但大家卻忽略巴菲特持有這些股票，多數(shù)時(shí)候只占波克夏市值25%~30%；顯然，另外的70%~75%才是巴菲特不敗的重點(diǎn)。

闕又上研究發(fā)現(xiàn)，巴菲特之所以能繳出高額報(bào)酬率成績單，主要還是回到資產(chǎn)配置上，其中，他針對現(xiàn)金的處理方式有3個(gè)做法：

第一，利用這些現(xiàn)金和固定收益作為企業(yè)經(jīng)營所需；

第二，安全上的防御；

第三，善用并購機(jī)會(huì)。

一般投資人如你我，第一項(xiàng)就別想了，但卻能利用手中的第一桶金來學(xué)習(xí)巴菲特借重現(xiàn)金或類現(xiàn)金的思考布局，以資產(chǎn)配置的方式達(dá)到第二、三項(xiàng)效益，在機(jī)會(huì)來臨時(shí)，讓現(xiàn)金產(chǎn)生比平常更高的獲利。

投資關(guān)鍵詞：資產(chǎn)配置

巴菲特的投資除了上市公司股票外，還有保險(xiǎn)業(yè)、固定收益投資(公債、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股等)、現(xiàn)金、私人子公司等7大項(xiàng)，圍繞的就是資產(chǎn)配置的風(fēng)險(xiǎn)護(hù)城河概念，雖然我們擁有的現(xiàn)金沒有巴菲特賬戶中的零頭多，不過，理解、學(xué)習(xí)巴菲特的資產(chǎn)配置概念，卻對我們增加自己帳戶中的數(shù)字有大幫助。

在進(jìn)行資產(chǎn)配置組合的實(shí)作之前，如果不知道怎么開始，不妨先跟著巴菲特的心法，建立觀念：

1. 方法簡單

太復(fù)雜的東西，多數(shù)人很難駕馭得好，通常到某一個(gè)成功的境界，都要借重以簡馭繁的道理，巴菲特的管理哲學(xué)也是這樣，簡單中卻有不簡單的智能，資產(chǎn)配置的布局即是如此，因?yàn)檎莆漳莻€(gè)關(guān)鍵點(diǎn)和核心。

2. 降低波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

通過不同資產(chǎn)的組合，大幅降低了波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，得以貼近或?qū)嵺`巴菲特的“不賠錢”第一金律，縱然是賠錢也是短期的，可以快速恢復(fù)，有效的保存原始戰(zhàn)力。

3. 收益豐厚

資產(chǎn)配置的布局，不懂其間奧妙的人會(huì)誤以為溫吞，成不了大事，事實(shí)不然，它可以達(dá)成巴菲特另外一個(gè)強(qiáng)項(xiàng)的獲益──耐心等候的豐富回報(bào)。

4. 做出正確決策

投資界有句玩笑話：10 位經(jīng)濟(jì)學(xué)家，經(jīng)?？梢援a(chǎn)生11個(gè)不同的結(jié)論，由此可見經(jīng)濟(jì)報(bào)告預(yù)測的難度?，F(xiàn)代人不缺信息，缺的是良好的決策，正確的資產(chǎn)配置就有這種效果，因?yàn)樗歉鶕?jù)每個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，做出投資組合設(shè)計(jì)。

5. 危機(jī)入市

巴菲特深知股市的特性，上漲是一階一階的緩慢上去，下跌卻是跳樓廉價(jià)大甩賣，所以他耐心等待機(jī)會(huì)，資產(chǎn)配置的設(shè)計(jì)保留了一定程度的戰(zhàn)斗力，得以逢低補(bǔ)進(jìn)或危機(jī)入市。

6. 充分做好準(zhǔn)備

巴菲特強(qiáng)調(diào)“準(zhǔn)備”是最重要的，救命的諾亞方舟不能下雨的時(shí)候才建造，資產(chǎn)配置也是從這樣的著眼點(diǎn)出發(fā)和布局。

4步驟建立最佳投資組合

資產(chǎn)配置如同要在理財(cái)策略中布下賽局，特別是當(dāng)不同資產(chǎn)各有消長時(shí)，經(jīng)常面臨“得分重要？”還是“獲勝重要？”的掙扎。

闕又上指出，沒有得分，很難獲勝，但是如果防守潰敗，要得勝的困難度更高，特別是投資管理，最終當(dāng)然要以獲勝為重。若能防守，就有機(jī)會(huì)立于不敗之地；如果能在關(guān)鍵時(shí)刻適度發(fā)動(dòng)攻擊，更兼具得分與獲勝條件。

但是做好資產(chǎn)配置，不代表不會(huì)失敗，闕又上根據(jù)巴菲特的心法，提供4個(gè)步驟來建立最佳的投資組合：

步驟1 ：資產(chǎn)類別評估

可以先從經(jīng)常接觸、較理解的投資商品開始列表，如股票、基金、債券、定存等。

步驟2 ：建立合理的風(fēng)險(xiǎn)承受設(shè)計(jì)

這里面有 3個(gè)考慮，1)過去平均投資報(bào)酬率；2)風(fēng)險(xiǎn)，挑選標(biāo)準(zhǔn)偏差范圍內(nèi)的標(biāo)的，控制風(fēng)險(xiǎn)；3)資產(chǎn)正負(fù)相關(guān)系數(shù)，匯總這3項(xiàng)數(shù)據(jù)，將可建構(gòu)出有效投資組合的優(yōu)化。

步驟3 ：優(yōu)化投資組合

在優(yōu)化的過程，也需要考慮到2個(gè)因素：1)投資限制，像是有的人的風(fēng)險(xiǎn)承受程度是10%虧損，或有些人在特定資產(chǎn)(如公債)配置不超過20%等；2)個(gè)人投資目標(biāo)，每個(gè)人都有特定的財(cái)務(wù)考慮、風(fēng)險(xiǎn)承受力，在最佳投資組合的設(shè)計(jì)中都必須考慮。

步驟4 ：確認(rèn)資產(chǎn)配置內(nèi)容經(jīng)由效率前緣的產(chǎn)生，一一挑選出適合的投資組合。

(本文摘編自臺灣《30》雜志2016年6月號 文／闕又上；整理／王妍文)