4月的時(shí)候，和讀者分享過(guò)南方基金一直奉行定增策略的基金。所以這幾天當(dāng)南方又一只定增基金發(fā)行的時(shí)候，就有讀者來(lái)問(wèn)，是之前推薦的南方新興混合好，還是這次新發(fā)行的南方甑智定期開(kāi)放(002850)好？

先回顧下回報(bào)，南方新興混合我是認(rèn)購(gòu)了的，5月3日基金成立到6月14日，代表滬深兩市所有流通A股的中證流通指數(shù)下跌3.12%，而這一基金卻上漲1.6%，算是表現(xiàn)令我滿意。

好了，接下來(lái)說(shuō)結(jié)論：如果你的資金兩年內(nèi)可以鎖定不動(dòng)，這次的南方甑智定期開(kāi)放(002850)值得捧場(chǎng)。事實(shí)上這只基金我也會(huì)視為穩(wěn)健理財(cái)?shù)牧眍惙绞秸J(rèn)購(gòu)一些。

▌ 鎖定兩年的準(zhǔn)封閉式基金

先來(lái)簡(jiǎn)單說(shuō)下南方甑智定期開(kāi)放(002850)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

這只基金全稱是南方甑智定期開(kāi)放混合型發(fā)起式證券投資基金。

定期開(kāi)放，就是說(shuō)這只基金2年開(kāi)放一次申購(gòu)和贖回，所以你不能視為普通基金去考慮，而是建議當(dāng)作類似2年期理財(cái)產(chǎn)品這樣有封閉期的產(chǎn)品來(lái)考慮，做好認(rèn)購(gòu)就持有兩年的準(zhǔn)備。

混合型，指的是這只基金的投資標(biāo)的由股票和債券組成，根據(jù)說(shuō)明，股票不超過(guò)30%執(zhí)行定增策略，剩下以債券持有至到期為主。

發(fā)起式，這個(gè)詞以前提過(guò)。就是基金公司和基金經(jīng)理得自掏腰包購(gòu)買，與基民共進(jìn)退，這次南方基金承諾出資不少于1000萬(wàn)，持有期限不少于3年，這至少確?；饡?huì)以最謹(jǐn)慎的態(tài)度對(duì)待投資——對(duì)于一只穩(wěn)健型基金，這個(gè)至關(guān)重要。

▌ 為什么我當(dāng)穩(wěn)健理財(cái)買

基金基本情況說(shuō)明白了，就來(lái)說(shuō)說(shuō)我準(zhǔn)備認(rèn)購(gòu)的理由和預(yù)期。

眼下固定收益產(chǎn)品收益越來(lái)越低，所以從去年下半年開(kāi)始，我就多次和諸位分享用穩(wěn)健類基金作為固定收益產(chǎn)品另類替代品的思路——包括之前提及的保本基金。

這次我也是這么看待南方甑智的，因?yàn)樗慕Y(jié)構(gòu)使然，收益預(yù)期心理比較有底。

先來(lái)說(shuō)南方甑智股票的部分，因?yàn)槠洳捎玫氖嵌ㄔ龉刹呗裕苑€(wěn)健性相對(duì)比較高。定增這東西，老股民不陌生，上市公司往往以市價(jià)的折扣向特定股東發(fā)售新股并伴隨鎖定期，從長(zhǎng)期來(lái)看，因?yàn)?span style="box-sizing: inherit; font-weight: 700; color: rgb(0, 94, 184);">折扣帶來(lái)的安全邊際，這個(gè)策略有不俗的表現(xiàn)。

從下面的統(tǒng)計(jì)可以看到，可見(jiàn)即使最爛的2011年，在A股大跌25%的前提下，依然實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)的絕對(duì)收益。

▲數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind資訊；關(guān)于定增市場(chǎng)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)源于 2011-2015 年實(shí)施定增的所有項(xiàng)目；定增市場(chǎng)收益率=按鎖定期 1 年后解禁當(dāng)日收盤(pán)價(jià)/增發(fā)價(jià)-1，未至解禁日采用 2015 年 12 月31日收盤(pán)價(jià)作解禁日股價(jià)。

而東方證券在2015年給出的一個(gè)回顧到2006年的研究報(bào)告，也給出了類似的好結(jié)果。

▼

姑且就讓我們按照最爛的11%來(lái)估算收益，那么30%的權(quán)重就可實(shí)現(xiàn)11%×30%=3.3%的收益。

至于債券部分，按照其公布的策略:

以信用債作為底倉(cāng)品種，適當(dāng)運(yùn)用杠桿工具增厚組合收益，其中按一定比例配置2年期以內(nèi)品種匹配基金定開(kāi)期限

查了下最近的2年期AAA+和AA+的收益水平，平均大概在3.3%上下，這里不考慮杠桿的增厚，70%倉(cāng)位應(yīng)該也可以實(shí)現(xiàn)3.3%×70%=2.31%的收益。

是的，按照2011年這樣股市悲催的年份和不發(fā)生債券大型信用危機(jī)去估算，那么南方甑智持有兩年的預(yù)期年化收益是2.31%+3.3%=5.61%，已經(jīng)高過(guò)主流銀行理財(cái)產(chǎn)品了——畢竟根據(jù)金牛理財(cái)網(wǎng)的數(shù)據(jù)，1年期銀行理財(cái)產(chǎn)品的主流收益水平也就4.2%還不到。

當(dāng)然，以上是按照悲催的年份去估算的——考慮到這個(gè)策略那么多年的年化收益是40+%，就算按照對(duì)折20%收益去估算，那么持有南方甑智兩年的年化收益也該是20%×30%+3.3%×70%=8.31%——考慮到這個(gè)收益來(lái)源與目前以P2P、P2B為主的固定收益產(chǎn)品幾乎無(wú)關(guān)，顯然是一個(gè)很好的分散風(fēng)險(xiǎn)選擇。

EarlETF(ID:Seekingbeta_earl)是由張翼軫撰寫(xiě)的原創(chuàng)投資理財(cái)微信公眾號(hào)，是WeMedia自媒體成員之一，WeMedia是自媒體第一聯(lián)盟，覆蓋5000萬(wàn)人群。詳情搜索“wemedia2013”