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來(lái)源：香港萬(wàn)得通訊社

6月18日，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司公布新三板創(chuàng)新層名單，中科軟、原子高科、指南針、瑞杰科技、超能?chē)?guó)際等920家企業(yè)進(jìn)入創(chuàng)新層，占所有掛牌企業(yè)數(shù)量的12%。

此前，5月27日，股轉(zhuǎn)公司發(fā)布了《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司分層管理辦法(試行)》，自6月27日起，股轉(zhuǎn)公司正式對(duì)掛牌公司實(shí)施分層管理，分為“創(chuàng)新層”“基礎(chǔ)層”。

一、首批920家公司有望進(jìn)創(chuàng)新層

Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示，920家創(chuàng)新層公司占全部新三板公司家數(shù)的12.13%。這些創(chuàng)新層企業(yè)占新三板的營(yíng)業(yè)收入比例達(dá)29.15%，凈利潤(rùn)占比達(dá)41.99%，市值占比達(dá)48.26%，2015年以來(lái)融資占比為49.41%，創(chuàng)新層的優(yōu)質(zhì)屬性得到充分體現(xiàn)。

股轉(zhuǎn)公司表示，名單公布后，如果掛牌公司對(duì)分層結(jié)果有異議或者自愿放棄進(jìn)入創(chuàng)新層的，應(yīng)當(dāng)在3個(gè)轉(zhuǎn)讓日內(nèi)提出，股轉(zhuǎn)公司將視異議核實(shí)情況調(diào)整分層結(jié)果。

創(chuàng)新層掛牌公司初步篩選名單：

二．市值前50名

絕大部分創(chuàng)新層公司市值較小，市值低于10億元的公司有近600家，還有90多家公司因只掛牌無(wú)交易而沒(méi)有市值，超過(guò)50億市值的僅23家，占比2%。也有部分創(chuàng)新層公司的市值和市盈率完全能夠比肩主板或者創(chuàng)業(yè)板公司。

以下為創(chuàng)新層總市值前50名：
 

三、市盈率前50名

從估值來(lái)看，剔除無(wú)交易的93家，以及23家業(yè)績(jī)虧損市盈率為負(fù)的公司，其余公司平均市盈率達(dá)51.27倍，相對(duì)于中小板和創(chuàng)業(yè)板公司而言，估值基本持平。以下為創(chuàng)新層市盈率排名前50：

四．公司行業(yè)分布

從創(chuàng)新層公司行業(yè)分布來(lái)看，制造業(yè)最多，達(dá)到415家，其次是信息軟件行業(yè)，兩者合計(jì)占總數(shù)超過(guò)三分之二。以下為行業(yè)分布前10名：
 

五．公司地域分布

從新三板創(chuàng)新層公司注冊(cè)地來(lái)看，北京最多，達(dá)到176家，幾乎是第二名上海的兩倍。于此同時(shí)，北京、上海、深圳三地創(chuàng)新層公司數(shù)合計(jì)占比超過(guò)創(chuàng)新層總數(shù)的三分之一。以下為注冊(cè)地公司數(shù)量前10名：

六．主辦券商排名

創(chuàng)新層主辦券商中，申萬(wàn)宏源主辦公司數(shù)最多，達(dá)到82家，其次是中信建投和國(guó)信證券。以下為主辦公司數(shù)超過(guò)10家的券商：

 

七．新三板分層管理影響分析

新三板分層主要有三個(gè)影響。首先，新三板覆蓋面廣，包括盈利能力較強(qiáng)的成熟企業(yè)、處于成長(zhǎng)期的微利企業(yè)和初創(chuàng)期的虧損企業(yè)。分層管理更有助于對(duì)應(yīng)掛牌公司多元化的融資選擇，未來(lái)在推出公司債、可轉(zhuǎn)債、優(yōu)先股等一系列新型融資工具時(shí)，可在不同層次的內(nèi)部市場(chǎng)分別予以考慮。

其次，新三板擴(kuò)容迅速，掛牌公司的小規(guī)模、高科技、初創(chuàng)期、細(xì)分行業(yè)等特征，令其投資難度較高，而分層歸類有助于降低信息的不對(duì)稱性，能讓不同的投資者甄選合適的投資標(biāo)的，提升市場(chǎng)流動(dòng)性，規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)。

再有是對(duì)整個(gè)新三板市場(chǎng)而言，內(nèi)部分層作為多層次資本市場(chǎng)體系的進(jìn)一步細(xì)化，內(nèi)部各層次的互通流轉(zhuǎn)為未來(lái)實(shí)施轉(zhuǎn)板提供有益探索。目前轉(zhuǎn)板機(jī)制雖得以明確，但現(xiàn)實(shí)的情況是，這種“綠色通道”相當(dāng)于“過(guò)獨(dú)木橋”，轉(zhuǎn)板成功者寥寥數(shù)家。承載著企業(yè)孵化器使命的新三板，如果能為企業(yè)在不同階段提供針對(duì)性的服務(wù)，則能夠把好的企業(yè)留下來(lái)。

分層只是只是新三板制度建設(shè)的一個(gè)開(kāi)始，后續(xù)的制度啥時(shí)候能釋放出來(lái)，這個(gè)目前只能是期待中。

八、機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)

安信證券：分層制度的實(shí)施將提升新三板的活躍度和流動(dòng)性，利于發(fā)揮其融資功能，利于三板市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大和長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展，利于國(guó)家的創(chuàng)新發(fā)展，那么對(duì)應(yīng)的投資機(jī)會(huì)在哪？1）積極關(guān)注創(chuàng)新層的優(yōu)質(zhì)公司，因?yàn)榉謱雍髣?chuàng)新層公司的市場(chǎng)關(guān)注度將上升，流動(dòng)性的上升將降低公司的估值折價(jià)，且部分創(chuàng)新層的公司其盈利及成長(zhǎng)能力也不亞于創(chuàng)業(yè)板的公司，可關(guān)注我們篩選的組合見(jiàn)文中表一和表二；2）積極關(guān)注受益新三板的創(chuàng)投和園區(qū)類公司，新三板的活躍將利于創(chuàng)投公司的退出和資金周轉(zhuǎn)，園區(qū)類的公司也將受益于三板的投資資源優(yōu)勢(shì)和園區(qū)增值服務(wù)，可關(guān)注魯信創(chuàng)投、張江高科、中關(guān)村、東湖高新、高新發(fā)展、南京高科、海泰發(fā)展等；3）適當(dāng)關(guān)注在三板業(yè)務(wù)有一定優(yōu)勢(shì)的券商。

華泰證券：分層管理實(shí)施后新三板內(nèi)部將建立極為嚴(yán)格而又剛性的升降級(jí)機(jī)制，這種“優(yōu)勝劣汰”機(jī)制將促進(jìn)新三板公司發(fā)展。華泰證券認(rèn)為監(jiān)管是新三板制度健全的重要環(huán)節(jié)，監(jiān)管趨嚴(yán)是制度紅利加速的體現(xiàn)，有利于后續(xù)預(yù)期的兌現(xiàn)。新三板的投資策略，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的投資者，我們建議短期規(guī)避主題機(jī)會(huì)，堅(jiān)守成長(zhǎng)利劍，尋找行業(yè)景氣與企業(yè)基本面共振向上的標(biāo)的；對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的投資者，如果要博取交易性機(jī)會(huì)，建議只選擇創(chuàng)新層里面的優(yōu)等生，尤其是同時(shí)滿足三條標(biāo)準(zhǔn)的創(chuàng)新層企業(yè)，優(yōu)選尚處于估值洼地的品種。

國(guó)金證券：以分層為契機(jī)，新三板有望迎來(lái)政策紅利密集釋放期。股轉(zhuǎn)公司副總高振營(yíng)表示，分層本質(zhì)是風(fēng)險(xiǎn)分層管理，分層只是第一步，為下一步有針對(duì)性的服務(wù)和監(jiān)管打開(kāi)空間，按股轉(zhuǎn)系統(tǒng)此前規(guī)劃，今年新三板改革工作包括實(shí)施內(nèi)部分層、優(yōu)化服務(wù)管理、提升運(yùn)行效率、全面修訂市場(chǎng)規(guī)則等四個(gè)方面，新三板分層之后，不同層次的市場(chǎng)還將輔以監(jiān)管、服務(wù)方面的差異化制度供給，今年全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)還將推進(jìn)市場(chǎng)交易制度的優(yōu)化，涉及規(guī)則修改、制定，以及技術(shù)系統(tǒng)配套等工作。

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