圓通速遞175億借殼大楊創(chuàng)世草案落定，停牌3個(gè)多月的大楊創(chuàng)世（600233）要復(fù)牌了。

在這場(chǎng)資本的盛宴里，公司君只想說(shuō)：對(duì)于員工，大楊創(chuàng)世真是一個(gè)良心企業(yè)！

為啥？

因?yàn)榫驮谌ツ?span>11月初，大楊創(chuàng)世的第一期4??的第一期員工持股計(jì)劃完成了建倉(cāng)，成交總金額接近1個(gè)億，買入均價(jià)15.79元/股，而這個(gè)價(jià)格與對(duì)圓通速遞股東的發(fā)行價(jià)格差不多，十分安全。

并且，在去年底公司停牌前，這個(gè)持股計(jì)劃的浮盈就已經(jīng)接近60%了！

遺憾的是，這個(gè)員工持股計(jì)劃恐怕不會(huì)再有第二期了，所以想跳槽的朋友們可以洗洗睡了。

員工變股東

在去年7月的股災(zāi)中，大楊創(chuàng)世和其他許多A股公司一樣，經(jīng)歷了一波慘無(wú)人道的下跌。

在不到一個(gè)月的時(shí)間里，公司股價(jià)從最高接近30元，跌到了最低只有10元出頭。

不過(guò)，在最黑暗的2015年7月7日、8日，大楊創(chuàng)世沒(méi)有停牌，而從9日開(kāi)始的幾個(gè)交易日，公司股價(jià)的反彈力度遠(yuǎn)超大盤和其他眾多A股。主力資金也因?yàn)橘I入量超過(guò)了舉牌線，而不得不站到前臺(tái)。

此后，經(jīng)過(guò)短暫的停牌，大楊創(chuàng)世推出員工持股計(jì)劃。

公司君很難判斷，在這個(gè)時(shí)點(diǎn)，公司決策層是否已經(jīng)有了賣殼的打算。

因?yàn)?strong>從員工持股計(jì)劃的作用看，是將員工利益與公司利益捆綁，以激勵(lì)員工。而企業(yè)在賣殼式的重組后，人員往往會(huì)隨著資產(chǎn)走，這種捆綁不再有效。而從大楊創(chuàng)世重組方案看，確實(shí)是現(xiàn)有業(yè)務(wù)人員將從上市公司剝離，參與持股計(jì)劃的員工也將只是間接持有上市公司股份，而不再是上市公司員工。

無(wú)論大楊創(chuàng)世當(dāng)時(shí)推出持股計(jì)劃的出發(fā)點(diǎn)是什么，但后來(lái)的發(fā)展都應(yīng)該足以讓參與的員工喜笑顏開(kāi)了。

從完成建倉(cāng)到停牌重組，不到2個(gè)月的時(shí)間，大楊創(chuàng)世的員工持股計(jì)劃賬面盈利已接近60%，可秒殺一眾A股公司的員工持股計(jì)劃，更不要說(shuō)復(fù)牌后股價(jià)上漲，還可能帶來(lái)更高的回報(bào)。

根據(jù)公告，參與了大楊創(chuàng)世員工持股計(jì)劃的不超過(guò)246人，包括董監(jiān)高、部分中層管理人員及核心員工，公司實(shí)際控制人李桂蓮也在其中。

當(dāng)然，比員工持股計(jì)劃更牛X的，要屬去年7月的舉牌方了。

北京千石創(chuàng)富資本管理公司的8個(gè)資管計(jì)劃，在7月的反彈中迅速吃進(jìn)大楊創(chuàng)世超過(guò)6%的股份，買入均價(jià)僅為11元多。

既沒(méi)能成為別人家公司的員工，也沒(méi)在大跌時(shí)精確抄底，公司君還是和大家一起討論下大楊創(chuàng)世的未來(lái)吧。

復(fù)牌怎么走？

這次的借殼方圓通速遞是做啥的，一目了然，只要經(jīng)常網(wǎng)購(gòu)的應(yīng)該都很熟悉。

對(duì)于復(fù)牌后走勢(shì)的分歧，主要來(lái)自大盤點(diǎn)位的變化。大楊創(chuàng)世重組停牌時(shí)，上證指數(shù)在3500點(diǎn)左右，而目前是3000點(diǎn)左右，有人擔(dān)心會(huì)補(bǔ)跌。

但公司君認(rèn)為，短期的大漲是沒(méi)有問(wèn)題的，可以從以下幾方面分析：

首先，從行業(yè)看，伴隨電商發(fā)展，近幾年國(guó)內(nèi)快遞業(yè)發(fā)展很快，可以說(shuō)正在風(fēng)口，而重組資料里說(shuō)圓通速遞的業(yè)務(wù)量目前排在國(guó)內(nèi)第一。另外，這次配套資金的增發(fā)參與方還有阿里系旗下企業(yè)。二者光環(huán)可謂耀眼。

其次，大楊創(chuàng)世現(xiàn)有總股本很小，只有1億多股，再扣除掉控股股東大楊集團(tuán)、員工持股計(jì)劃、舉牌方等近期不會(huì)或不能減持的部分，實(shí)際可交易量更少。

那么假設(shè)大楊創(chuàng)世復(fù)牌后就出現(xiàn)漲停，能有多少個(gè)？我們找一個(gè)依據(jù)試著算一下。

大楊創(chuàng)世如能按照目前的方案重組成功，總股本將擴(kuò)張至28.21億股，以重組方承諾的2016年凈利潤(rùn)底線11億元計(jì)算，則每股收益約為0.39元。

在重組方案中，列舉了從事速遞物流行業(yè)的9家A 股公司，市盈率平均值是57倍。若以此為參照，則股價(jià)應(yīng)為0.39*57=22.23元，考慮上大楊創(chuàng)世還未實(shí)施的2015年10轉(zhuǎn)增10方案，則約為44元，相較停牌前股價(jià)有超過(guò)七成增長(zhǎng)，約合5、6個(gè)漲停板。

當(dāng)然，市場(chǎng)的影響因素太多，最終怎么走，還看市場(chǎng)表現(xiàn)。

挑戰(zhàn)和機(jī)遇

對(duì)于市場(chǎng)可能的熱捧，公司君還想從圓通速遞長(zhǎng)遠(yuǎn)的基本面做一些分析。

2015年圓通速遞的收入達(dá)到了120億，增長(zhǎng)幅度近五成。不過(guò)，凈利潤(rùn)非但未能同步增長(zhǎng)，反而出現(xiàn)了下滑。

過(guò)去三年圓通速遞的毛利率下降得很快。2013年、2014年和2015年，毛利率分別為21%、17% 和13%。

說(shuō)到原因，除了價(jià)格下降的因素，另外就是人力成本的上漲，快遞是典型的勞動(dòng)密集型行業(yè)。這兩個(gè)因素預(yù)計(jì)會(huì)持續(xù)對(duì)圓通速遞的業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響。

另外，大型電商自建的物流快遞系統(tǒng)，也可能影響行業(yè)的格局。

好的一面是，從國(guó)外快遞行業(yè)的發(fā)展看，都曾經(jīng)歷過(guò)大規(guī)模的并購(gòu)重組，而后留下少數(shù)巨頭占據(jù)主要市場(chǎng)份額。這很可能也是我國(guó)快遞行業(yè)發(fā)展的方向，如果通過(guò)重組，圓通速遞能夠搶先登陸A股市場(chǎng)，在后續(xù)的行業(yè)整合中，倒是占據(jù)了有利的位置。