阿里這一次要做美國(guó)投資人的爸爸了，最新消息說(shuō)阿里最終恩賜般地點(diǎn)頭在紐交所上市，代碼取名BABA；在納斯達(dá)克和紐交所的激烈交鋒之后，最后拔去納斯達(dá)克頂戴花翎，賜紐交所黃馬褂并上書(shū)房行走，紐交所主子感激涕零并熱情洋溢的發(fā)表感言，迎接在美國(guó)IPO史上排名前三甲的這一盛況；建議到8月8號(hào)桂花香的上市日，把美國(guó)傳統(tǒng)企業(yè)上市的敲鐘禮改成咱大清的皇家禮儀，甩一下長(zhǎng)鞭，“皮啊”一聲脆響，口中喊道：跪！。。。。。。

不管怎樣，中國(guó)企業(yè)能做到如此大權(quán)重的規(guī)模到美國(guó)上市，先給跪一個(gè)，點(diǎn)個(gè)贊字，禮過(guò)之后，來(lái)吐幾口槽。

我想說(shuō)，此情此景，很可能就是一個(gè)企業(yè)，一些人的輝煌頂點(diǎn)了，要?dú)g呼的是孫正義，雅虎和馬云們，而不是投資者，作為買單人，請(qǐng)千萬(wàn)慎重，雖同為巨大，但BABA不能和FB比，F(xiàn)ACEBOOK從誕生起就是一個(gè)巨嬰，它上市也只是一個(gè)巨兒，阿里不是，他生于猥瑣，卻成長(zhǎng)為一個(gè)巨人，如果早早上市，必將創(chuàng)造投資奇跡，可現(xiàn)如今，它已經(jīng)是一個(gè)有些隱患的巨人了。

不知是納斯達(dá)克太聰明還是裝傻，印象中它和紐交所爭(zhēng)搶的標(biāo)的，最后放手的表現(xiàn)還真不怎么樣，典型的遠(yuǎn)有無(wú)錫尚德STP，紐交所主子親自來(lái)中國(guó)游說(shuō)的，最后那叫一個(gè)慘；近的有推特TWTR，上市后大玩過(guò)山車，爆炒之后逐漸跌破首日上市價(jià)，不斷新低，差點(diǎn)擁抱一下發(fā)行價(jià)，隨著FB在移動(dòng)各個(gè)層面的不斷深度滲透，未來(lái)TWTR 前景堪憂；

這次BABA 在紐交所上市，說(shuō)其中一個(gè)理由是考慮到交易所的承受能力問(wèn)題，因?yàn)镕B 上市時(shí)，巨量的交易曾讓納斯達(dá)克宕機(jī)，為避免這種情況，選紐交所更靠譜；這理由有點(diǎn)騙騙外行人的感覺(jué)，偷笑一個(gè)，因?yàn)橐撎幚砭揞~交易量的能力，舍納斯達(dá)克其誰(shuí)，無(wú)論是成交量還是成交金額，納斯達(dá)克都遠(yuǎn)超紐交所，美國(guó)前20大交易量和成交金額的股票，60%以上在納斯達(dá)克，它是多個(gè)做市商和電子自動(dòng)撮合的混合交易制度，在過(guò)去的十年間，大踏步的發(fā)展中蠶食了轉(zhuǎn)型不及時(shí)的紐交所市場(chǎng)，現(xiàn)在是美國(guó)第一大規(guī)模的交易所，其承接力和交易處理能力肯定是最先進(jìn)的；阿里最終選定紐交所上市，可能還有其他的理由，這是心理上的，還是認(rèn)識(shí)上的，還是某種條件的蹉跎拉鋸與最后的平衡，我們不得而知，紐交所在國(guó)人心目中可能類比主板市場(chǎng)，古老而正宗，與馬道長(zhǎng)的太極身段更為相符吧。

近乎同期，也是來(lái)自中國(guó)的著名電商京東，選擇了在納斯達(dá)克上市，筆者不才，做一個(gè)小預(yù)測(cè)，一兩年后，對(duì)投資者而言，京東的回報(bào)將遠(yuǎn)遠(yuǎn)好過(guò)阿里，對(duì)于阿里，高調(diào)必然帶來(lái)高估，過(guò)分高調(diào)帶來(lái)過(guò)分高估，還是作壁上觀為好。

我認(rèn)為阿里大的隱憂有五點(diǎn)：

1.它不是一個(gè)共贏模式

2.它不夠?qū)Ｗ⒘?/p>

3.它是電商先驅(qū)和電商黃埔，未來(lái)會(huì)受到諸多新模式的挑戰(zhàn)甚至圍攻

4.馬道長(zhǎng)的靈活變通會(huì)遭遇誠(chéng)信拷問(wèn)

5.它從來(lái)都不是友好投資人的。

1.關(guān)于非共贏模式：最新的阿里財(cái)報(bào)顯示，它的凈利潤(rùn)率達(dá)43.8%，與去年相比，這個(gè)數(shù)字還是下降的，但即便如此，也已經(jīng)好的“近乎和買白粉”相當(dāng)，與此同時(shí)，阿里的衣食父母，淘寶賣家卻生存艱難，有調(diào)查稱流水2億的服裝店仍不能賺錢，80%的淘寶賣家處境艱難，在這個(gè)巨大但又無(wú)邊界，無(wú)距離的平臺(tái)上，每一個(gè)細(xì)分業(yè)務(wù)和商品的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)近乎白熱化，因此只有獲得高度關(guān)注才有可能勝出，淘寶賣家最大的成本支出就是廣告推介費(fèi)，這也是阿里財(cái)報(bào)高利潤(rùn)率的血源之地，有人撰文說(shuō)：淘寶的靈魂就是一個(gè)流量販子，把自己的流量拍賣出更高的價(jià)格是其一切商業(yè)設(shè)計(jì)的目的，這也注定了淘寶只有讓商家更激烈的爭(zhēng)奪流量才彰顯自己的價(jià)值。

但是可惜這是一個(gè)不可持續(xù)的模式，第一代互聯(lián)網(wǎng)的本質(zhì)就是追逐流量，這好比傳說(shuō)中的夸父追日，雖是壯舉，但真的追到烈日，必被炙烤而死，凡事都有制衡，當(dāng)流量追求成為一條不歸路，那么顛覆他們的元素就成長(zhǎng)起來(lái)了。

長(zhǎng)期商業(yè)繁榮也有靈魂，它的名字叫共贏，無(wú)法想象，阿里的淘寶可以靠著基層賣家長(zhǎng)期大量的痛苦支撐來(lái)完成一次又一次的高增長(zhǎng)，這絕無(wú)可能！

2.專注的重要性

馬云開(kāi)啟了一個(gè)巨大的商業(yè)帝國(guó)，并已經(jīng)開(kāi)始有能力改造和升華整個(gè)中國(guó)的商業(yè)消費(fèi)體系，這一支系的業(yè)務(wù)就已經(jīng)有足夠的容量供一個(gè)有超凡商業(yè)天賦的人去窮盡一生了，并且馬道長(zhǎng)也的確去做了，比如物流、支付、甚至小額貸款業(yè)務(wù)等等，把這一切做好，做透，做大，甚至做出國(guó)際范兒，空間還會(huì)更大，但是馬云不專注，脫身出來(lái)，操持別的業(yè)務(wù)，他要上線“來(lái)往”比肩騰訊，他要組建文化體育娛樂(lè)航母艦隊(duì)來(lái)進(jìn)入文化影視產(chǎn)業(yè)。

還是那句老話：術(shù)業(yè)有專攻，來(lái)往做不過(guò)騰訊，差得數(shù)量級(jí)簡(jiǎn)直不好意思說(shuō)，文化產(chǎn)業(yè)的團(tuán)隊(duì)組建也生搬硬套，粗曠有余，細(xì)節(jié)差錯(cuò)太多，想讓拼湊到一起的各元素間之間產(chǎn)生協(xié)同，釋放化學(xué)反應(yīng)，極為牽強(qiáng)，而且，這個(gè)領(lǐng)域的把持難度巨大，關(guān)鍵是人才隊(duì)伍的搭建與磨合，絕不是一個(gè)可以靠資金和一些小聰明小技巧可以立竿見(jiàn)影的，也不是一個(gè)外資公司可以去壟斷的。

專注本可以使阿里巴巴鑄就真正的偉大，顯然它有點(diǎn)脫線了。

3.從阿里身上踩過(guò)去

這兩年，陡然間突然產(chǎn)生很多電商，分化趨于多元，更加專業(yè)化，更加小眾化，更加精細(xì)化，淘寶極可能成為未來(lái)電商多元化大潮的黃埔軍校，已經(jīng)積累了很多經(jīng)驗(yàn)的行業(yè)賣家會(huì)不會(huì)合縱連橫搞些什么獨(dú)立發(fā)展的事件？相比過(guò)去，就網(wǎng)絡(luò)環(huán)境，支付手段，物流能力和網(wǎng)民消費(fèi)意識(shí)的培養(yǎng)等等，整個(gè)環(huán)境都大為改觀，淘寶并非沒(méi)有大的隱患，如果都很好，那天貓也就沒(méi)有出生的必要性和迫切性了，商品畢竟是要走規(guī)范化，品牌化，精細(xì)化的道路，隨著中國(guó)國(guó)民收入的不斷提升，粗放的，假冒橫行的淘寶必然遇到大限，在未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)上，京東的價(jià)值大過(guò)淘寶，只要他把服務(wù)做到極致，商品本身的諸多現(xiàn)代化發(fā)展必備的元素，是不需要京東自己來(lái)承擔(dān)責(zé)任的，越到后來(lái)，這個(gè)因素的對(duì)比差就越是明顯；

今天在中國(guó)出現(xiàn)的電商平臺(tái)如此強(qiáng)勢(shì)的根本，來(lái)自于品牌的極端弱化，有沒(méi)有品牌，能不能打造一大批享譽(yù)世界的品牌，是未來(lái)中國(guó)發(fā)展好與不好的分界線，做了30年的中國(guó)制造，從假冒偽劣，好不容易升級(jí)到無(wú)印良品，再繼續(xù)下去，難道還要為品牌做嫁衣，拱手相讓巨大的利益嗎？所以不夸張的說(shuō)，阿里的成就一定程度上折射中國(guó)的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題和焦慮領(lǐng)域。

淘寶和賣家之間的不合與矛盾時(shí)有發(fā)生，并沒(méi)有更本性的解決，隨著電商整體環(huán)境的大大改觀，未來(lái)淘寶平臺(tái)對(duì)賣家的吸引力、粘著性是增加還是減少，還是個(gè)未知數(shù)吧，如果出現(xiàn)批量的行業(yè)細(xì)分平臺(tái)，提供更為公平細(xì)致的服務(wù)，以及品牌戰(zhàn)略不斷深入人心，淘寶王國(guó)必將遭遇極大的挑戰(zhàn)。

4.誠(chéng)信的拷問(wèn)

一向聲稱打死不做游戲的馬云，在今年推出了自己的手游平臺(tái)，一向在誠(chéng)信上著墨最多，發(fā)言最多，寫文章最多的馬云，曾向上下游產(chǎn)業(yè)允諾“絕對(duì)不做物流”，現(xiàn)在菜鳥(niǎo)物流成立，不僅做物流，還要作大物流；對(duì)于這兩個(gè)例子，還可以看作是變化不及發(fā)展快，看作是個(gè)人認(rèn)識(shí)的局限于形勢(shì)發(fā)展的極度不合拍所致的一點(diǎn)尷尬，發(fā)展和競(jìng)爭(zhēng)走到這一步，只能靈活變通來(lái)面對(duì)，甚至可以不上誠(chéng)信有問(wèn)題的綱，但是2011年，在不告知股東的前提下，暗箱操作，將支付寶私有化，那就是完全的違反了契約精神和誠(chéng)信原則，馬云可以舉出1000條理由來(lái)說(shuō)明這么做的必要性與合理性，但是，契約就是契約，誠(chéng)信就是誠(chéng)信，他們的公共特性就是：都是一個(gè)時(shí)間段的定量，不是變量，不承認(rèn)，不認(rèn)可任何看似合理的變量，馬云的中式變通，可以在中國(guó)行得通，到了美國(guó)資本市場(chǎng)，如有再犯，必將遭遇重大打擊；而且，他個(gè)人過(guò)往的誠(chéng)信歷史，也將會(huì)是市值構(gòu)成的重大考量。

5.股東利益最小化

2007年11月，阿里巴巴在香港聯(lián)交所掛牌，次年遇到次貸危機(jī)，股價(jià)大幅下跌，一年之間股價(jià)從40元跌至3元多，2009年最高恢復(fù)至21元多的位置，隨即一路下跌，最低6元多，然后在2012年突然提出私有化，從香港聯(lián)交所摘牌，設(shè)定的回購(gòu)價(jià)格與當(dāng)初發(fā)行價(jià)持平，阿里巴巴相當(dāng)于獲得5年無(wú)息貸款，成為首次上市的最大受益者，而中小投資者甚至機(jī)構(gòu)投資者則蒙受巨額損失。

十年前，雅虎，軟銀們投資馬云，是需要非常的勇氣和眼光的，同時(shí)還要賭運(yùn)氣，畢竟中國(guó)充滿了變數(shù)，今天他們因?yàn)楫?dāng)年的英明得到收獲，天經(jīng)地義，應(yīng)該得到鮮花和掌聲，但是馬道長(zhǎng)對(duì)此表現(xiàn)的似乎不是那么很仗義的，他的上市條件：必須堅(jiān)持合伙人制度，就是對(duì)股東的一種弱化，其實(shí)從阿里巴巴的發(fā)展史上看，軟銀和雅虎是很尊重馬云的個(gè)人意愿的，基本上很好的守住了一個(gè)投資人的本份，但是在2011年，馬云在雅虎不知情的情況下把支付寶的控股權(quán)轉(zhuǎn)移到其外部控制的一家公司里，使雅虎在美國(guó)資本市場(chǎng)遭遇重大打擊；

如此等等，可見(jiàn)阿里不是一個(gè)以股東利益最大化為考量的企業(yè)，這種企業(yè)思維的慣性，不得不防！

資本市場(chǎng)是一個(gè)精密的天平，長(zhǎng)期的看，它絕不會(huì)忽視一個(gè)好的公司，也絕不會(huì)高估一個(gè)被過(guò)于贊譽(yù)的企業(yè)，阿里巴巴能夠成為如此規(guī)模的科技企業(yè)值得稱道，希望掌舵人馬云能夠清醒、理智，不要讓阿里在港交所上市的悲劇再次上演，在BAT三大企業(yè)中，百度和騰訊都給投資人帶來(lái)了極其不菲的長(zhǎng)期收益，唯有阿里對(duì)不起資本市場(chǎng)的投資者，本次上市還有一個(gè)非常不好的動(dòng)機(jī)是一定要在市值上和騰訊叫板，實(shí)在有些過(guò)于兒戲資本市場(chǎng)了，據(jù)我的經(jīng)驗(yàn)，美國(guó)資本市場(chǎng)不好玩的很，還是恭敬些為好！