本文來源：新浪美股

3月23日英國(guó)一名法官終于核準(zhǔn)美國(guó)方面的要求，準(zhǔn)備將一名倫敦的交易員引渡到美國(guó)，后者被指控曾下了大量虛假合約單，攪亂市場(chǎng)，造成了2010年華爾街的“閃電崩盤”。

資料圖：被控造成美股閃崩、被稱為“豪恩斯洛獵犬”的薩勞

這名交易員名叫薩勞(Navinder Sarao)，現(xiàn)年37歲。法官判決他引渡到美國(guó)受審。而薩勞在美國(guó)面臨電信欺詐(wirefraud)、十項(xiàng)大宗商品欺詐(commodities fraud)、十項(xiàng)大宗商品市場(chǎng)操縱(commodities manipulation)及一項(xiàng)幌騙(Spoofing)等22罪名?；向_是一種市場(chǎng)操縱手法，其操作方式簡(jiǎn)單說就是：下單后趕在交易發(fā)生前迅速撤回訂單以欺騙市場(chǎng)。

根據(jù)美國(guó)法律，這些罪名最多將可讓薩勞入獄380年。美國(guó)檢方稱，薩勞涉嫌以“幌騙”手段操縱市場(chǎng)，造成了美國(guó)歷史上最“壯觀”的一次股市波動(dòng)。

美國(guó)司法部指控薩勞的行為“導(dǎo)致當(dāng)天市場(chǎng)失衡”，并指控其在當(dāng)天1天之內(nèi)非法獲利90萬美元，并在4年間通過類似伎倆攫取高達(dá)4000萬美元的收益。他們已凍結(jié)了薩勞高達(dá)3000萬英鎊的資產(chǎn)，并要求將其引渡到美國(guó)接受審判。

美股出現(xiàn)史上驚天大閃崩 5分鐘蒸發(fā)1萬億美元

2010年5月6日下午約 14:40，道瓊斯工業(yè)指數(shù)盤中自10460點(diǎn)開始近乎直線式下跌，僅五分鐘便暴跌至 9870點(diǎn)附近。當(dāng)天指數(shù)高低點(diǎn)差近一千點(diǎn)，最大跌幅9%，近1萬億美元瞬間蒸發(fā)，全球交易員和投資人全部傻眼，猶如坐了一趟云霄飛車。這一交易日也創(chuàng)下美股有史以來最大單日盤中跌幅。美股閃電崩盤事件，震驚整個(gè)華爾街和全球金融市場(chǎng)。

資料圖：2010年5月6日，美國(guó)股市遭遇”閃崩”

當(dāng)天發(fā)生的“閃電暴跌”中，通用電氣(GE)、埃森哲(Accenture)等知名公司的股價(jià)在混亂中慘跌至僅僅只有1美分，成千上萬的交易隨后被取消?？梢韵胂螽?dāng)時(shí)下跌的慘狀。

小編當(dāng)時(shí)就在新浪美股報(bào)道團(tuán)隊(duì)，剛發(fā)了道指跌近400點(diǎn)的快訊，抓緊時(shí)間上廁所小便一下，人還在廁所同事就大喊：道指跌幅已近1000點(diǎn)，值班人員全部傻眼。

這一波及全美股市的混亂局面是被基礎(chǔ)的期貨市場(chǎng)大幅波動(dòng)引發(fā)的。其沖擊波撼動(dòng)其他電子交易市場(chǎng)，包括債券市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)。

美國(guó)財(cái)政部緊急啟動(dòng)應(yīng)變機(jī)制，總統(tǒng)奧巴馬亦下令調(diào)查。美國(guó)當(dāng)局據(jù)稱查了快五年，始終一無所獲，最后靠一名舉報(bào)者的線報(bào)才抓到薩勞。2015年4月21日，閃崩“疑兇” — 英國(guó)37歲高頻率期指交易員薩勞被英國(guó)執(zhí)法部門拘捕、并被指控涉嫌利用大筆高額下單交易操縱指數(shù)，從中牟利導(dǎo)致閃崩。

薩勞的手法俗稱“幌騙”(spoofing)。美國(guó)司法部指控薩勞運(yùn)用大量自動(dòng)化程序賣單來壓低價(jià)格，之后再取消這些交易，并以壓低后的價(jià)格買入合約，然后在市場(chǎng)回升時(shí)售出獲利。

主管美國(guó)期貨市場(chǎng)的美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)亦對(duì)薩勞提起民事訴訟，其代表律師高曼說：“他的行為確實(shí)是造成交易失衡的重要原因之一，而交易失衡是導(dǎo)致閃崩的因素之一?！?/p>

“豪恩斯洛獵犬”薩勞何許人也？天才交易員還是暴跌替罪羊？

薩勞被稱為“豪恩斯洛獵犬”，此名來源于電影《華爾街之狼》之對(duì)那些強(qiáng)大而又肆無忌憚交易員的稱謂。而薩勞的家，也就是其進(jìn)行交易的居所位于倫敦西部的豪恩斯洛區(qū)。

資料圖：電影《華爾街之狼》的一幕。順帶恭喜一下小李子終于成為奧斯卡影帝。

薩勞的家是希斯羅機(jī)場(chǎng)航道附近的一棟半獨(dú)立房屋，他被抓時(shí)還和父母住在一起，在他那間從小長(zhǎng)大的臥室里，他通過一臺(tái)電腦進(jìn)行交易?，F(xiàn)年37歲的他，喜歡隨意著裝，通過遠(yuǎn)程交易方式在芝加哥商品交易所(CME)進(jìn)行操作，而他本人還從未到訪過芝加哥。

高度程序化交易的芝商所

芝加哥商品交易所是美國(guó)最大期貨交易所，在這個(gè)高度電腦程序化的市場(chǎng)，留給正常人的機(jī)會(huì)可謂微乎其微。而在“閃崩”當(dāng)日市場(chǎng)收盤時(shí)，薩勞斬獲87.9018萬美元。兩周后，他向自己的經(jīng)紀(jì)商夸口稱，他已經(jīng)打電話告訴芝商所“親我屁屁”(kiss my ass)。

根據(jù)美國(guó)司法部的刑事訴狀，薩勞被控使用了一款自動(dòng)交易程序，來操縱美國(guó)芝商所標(biāo)普500指數(shù)期貨合約(所謂的E-Mini合約)市場(chǎng)。其涉嫌通過在不同價(jià)格點(diǎn)同時(shí)下達(dá)多個(gè)數(shù)量巨大的出售指令(所謂的“分層”手法)，在市場(chǎng)上制造供應(yīng)量巨大的假象。

電腦通過運(yùn)行所謂的高頻交易程序能快速捕捉市場(chǎng)的任何波動(dòng)，一旦有任何向上或向下的跡象，便能快速進(jìn)行交易，這一切都能趕在正常的、行動(dòng)相對(duì)遲緩的人類交易員之前。

進(jìn)行交易時(shí)，電腦似乎總是擊敗人類交易員，但也存在自身弱點(diǎn)。

對(duì)于傳統(tǒng)的人類交易員，當(dāng)你看到電腦屏幕上出現(xiàn)一筆買單時(shí)，其可能半秒前就已出現(xiàn)在交易所的交易記錄上。不要小看這半秒鐘，它足以推動(dòng)市場(chǎng)上行，而你如果能足夠快地買入的話，那么你就能賺錢了。

但是因?yàn)槟忝鎸?duì)的可能是程序化交易，當(dāng)時(shí)你在敲下“買入”鍵的時(shí)候，可能為時(shí)已晚。你的大腦需半秒來處理視覺信息，而計(jì)算機(jī)通過程序只需要幾毫秒。

在芝加哥，競(jìng)爭(zhēng)是如此激烈殘酷，交易員會(huì)用盡辦法趕在別人前面、提前數(shù)毫秒看到買單或賣單。

就像揭露高頻交易的作家Michael Lewis在其作品《快閃小子》所刻畫的那樣，幾毫秒的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)是如此價(jià)值連城，一些交易員會(huì)花大價(jià)錢買下臨近交易所的昂貴房產(chǎn)，并愿意投入不菲費(fèi)用安裝超高速網(wǎng)絡(luò)，為的就是能提前幾毫秒捕捉到市場(chǎng)信號(hào)。

為何？因?yàn)殡娔X程序能提前兩或三毫秒捕捉到信息，就意味著幫你從市場(chǎng)中賺取財(cái)富。如果電腦程序能領(lǐng)先他人捕捉到的是一個(gè)大買單，你就可能捕捉到“上行趨勢(shì)”，加速上漲行情。其他哪怕落后“一剎那”的投資者便不能占據(jù)有利地位，他們實(shí)際上是在價(jià)格已上漲后才買入的。

薩勞的操作手法，貌似有時(shí)候能造成市場(chǎng)巨幅波動(dòng)的高頻交易。因?yàn)楹芏喔哳l交易商都是用類似軟件程序，例如，他們可以精準(zhǔn)地掛上巨量買單，帶動(dòng)市場(chǎng)上行，趕在上漲趨勢(shì)的前面。

就像一群羊被牧羊犬趕到了一條小路上，市場(chǎng)上的“羊群”有時(shí)候也會(huì)受到驚嚇，或遭到“幌騙”(Spoof)。根據(jù)美國(guó)聯(lián)邦調(diào)查局(FBI)的調(diào)查，薩勞修改了從市場(chǎng)上購(gòu)買的軟件 — 或者是一種交易算法，并用此類手法進(jìn)行交易。

FBI稱，薩勞利用軟件和軟件的超高速度，掛的賣單累積起來有時(shí)一天能達(dá)數(shù)億美元 — 但薩勞卻從未真正想讓這些賣單成交。相反，這些巨量賣單的真實(shí)意圖是令市場(chǎng)其他參與者(一些交易的電腦)相信這些賣單蓋過了買單，釋放出市場(chǎng)將下跌的信號(hào)。

就像羊群一樣，電腦化交易將進(jìn)行拋售以避免下跌帶來的損失。賣單累積會(huì)令市場(chǎng)進(jìn)一步走低。

FBI稱，在掛出幌騙賣單的同時(shí)，薩勞卻掛出了真實(shí)買單，靜待市場(chǎng)跌到理想價(jià)位，然后以更低價(jià)格買入合約并取消賣單。當(dāng)市場(chǎng)意識(shí)到賣單消失，價(jià)格將會(huì)反彈。而薩勞會(huì)在此時(shí)以更高的價(jià)格賣出，鎖定收益。

這樣做一次的收益可能很小，但此類交易若在1小時(shí)之內(nèi)重復(fù)數(shù)百次，則可帶來不菲的收益。問題的關(guān)鍵在于，F(xiàn)BI稱這些訂單為虛假訂單，目的是為了“幌騙”市場(chǎng)，薩勞的真實(shí)意圖并不是為了成交。根據(jù)美國(guó)法律這種手段為非法。

資料圖：薩勞位于倫敦西部的家。他被指控在這里制造了美股的驚天“大閃崩”。

美國(guó)聯(lián)邦調(diào)查局不僅指控薩勞通過虛假“買單”或“賣單”來操縱市場(chǎng)，同時(shí)指控他助推2010年5月6日的閃崩事件。FBI宣稱，薩勞的行為至少部分上造成了暴跌。

為保護(hù)當(dāng)事人，薩勞的律師建議其不要發(fā)布任何個(gè)人聲明，因此外界對(duì)薩勞個(gè)人知之甚少。

目前我們能知道的是，其尚未被定下任何罪行。在學(xué)校期間，薩勞被認(rèn)為聰明友善。據(jù)其律師說，他還具有嚴(yán)重的阿斯伯格綜合癥(一種廣泛性發(fā)育障礙的綜合征，有類似兒童孤獨(dú)癥的某些特征，主要為人際交往障礙?；颊邿o智力缺陷，部分人還具有很高的智商，缺乏社交反令其對(duì)一些領(lǐng)域更為專注，從而取得超人的成就。很多歷史名人如天才畫家梵高、音樂巨匠莫扎特和哲學(xué)大師康德等都患有該病)。

資料圖：青春時(shí)期的薩勞

2010年薩勞還在加勒比島國(guó)尼維斯設(shè)立了一家公司，名字叫“Nav Sarao Milking Markets Limited”(薩勞牛奶市場(chǎng)公司)，盡管該公司與乳品業(yè)沒有任何關(guān)系。

我們還知道的是，薩勞在沒有離開臥室半步的情況下賺了3000萬英鎊，他也沒有進(jìn)行過哪怕一次的炫富行為。

而其前同事稱，薩勞有著近乎病態(tài)的節(jié)儉習(xí)慣。因其大部分工作時(shí)間和美國(guó)市場(chǎng)同步，薩勞得以避開倫敦的上下班高峰期穿行于倫敦，這樣其可以獲得更為廉價(jià)的非高峰期票價(jià)。他會(huì)選擇午餐高峰后去買三明治，這樣可節(jié)省50便士。當(dāng)被問及為何不給自己買一輛布加迪豪車時(shí)，他表示自己不會(huì)開車。

薩勞真的會(huì)被引渡美國(guó)判處重刑嗎？

對(duì)FBI指控薩勞“實(shí)質(zhì)上”造成了2010年的閃崩事件，薩勞的律師James Lewis對(duì)此進(jìn)行了抨擊和否認(rèn)，而他的觀點(diǎn)也獲得越來越多倫敦金融城及學(xué)術(shù)界人士的認(rèn)可。

薩勞不僅被指控利用虛假訂單操縱市場(chǎng)，還被控助推“閃崩”的發(fā)生。

另外，薩勞的律師稱，美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)涉嫌“程序?yàn)E用”。根據(jù)英國(guó)與美國(guó)的引渡協(xié)議，被告只有在根據(jù)英國(guó)法律被控犯罪的情況下才可引渡。而英國(guó)法律并沒有“幌騙”這一罪名。

去年4至8月間，薩勞被關(guān)押了4個(gè)月，因其無法滿足保釋條件 — 他的資產(chǎn)已被美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)凍結(jié)。當(dāng)時(shí)宣判時(shí)，法庭上曾引起一陣騷動(dòng)。薩勞從前面裝有玻璃的被告席上站起來向法庭抗議：“為何允許這種事情發(fā)生？懲罰我就因?yàn)槲覍?duì)自己的工作十分在行？！”

盡管英國(guó)法官駁回了薩勞拒絕被引渡的理由，但他也懷疑一個(gè)交易員是否真的有能力導(dǎo)致如此規(guī)模的崩盤。他在裁決書中寫道：“閃電崩盤的原因并非某一單一舉動(dòng)，也不該被視為一切都只是因?yàn)?，或主要是因?yàn)樗_勞關(guān)起門來做的事情，盡管他當(dāng)日確實(shí)是非?；钴S?！辈贿^，法官又補(bǔ)充說，但美國(guó)檢方的控訴涉及了薩勞約四百個(gè)交易日的操作，而閃電崩盤只是其中一天而已。

法官同意引渡的判決還需等待英國(guó)內(nèi)政大臣梅(Theresa May)的批準(zhǔn)，而后者有兩個(gè)月的時(shí)間來考慮最終的決定。一旦其作出決定，薩勞的律師團(tuán)隊(duì)有14天時(shí)間決定是否向英最高法庭提出上訴。

令市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)頭痛不已的“幌騙”(Spoof)

近年來，幌騙交易在金融市場(chǎng)中愈演愈烈，已成為美國(guó)司法部、美國(guó)證券交易委員會(huì)及其他監(jiān)管部門重點(diǎn)調(diào)查的對(duì)象。

“幌騙”在加劇市場(chǎng)動(dòng)蕩的同時(shí)，也令市場(chǎng)更深不可測(cè)，令人生畏。

去年11月3日，美國(guó)聯(lián)邦法院裁定高頻交易員Michael Coscia在商品交易欺詐及幌騙(spoofing)罪名成立，這是美國(guó)也是全世界針對(duì)這種違法交易行為的首宗刑事起訴。檢方指控Coscia于2011年在期貨市場(chǎng)掛出大量買賣單，但并沒有打算執(zhí)行這些掛單。他的目標(biāo)是制造需求假象，誘使其他交易員入市，從而讓自己從中獲利。不到三個(gè)月，Coscia通過幌騙手法非法獲利140萬美元。

財(cái)經(jīng)博客BI簡(jiǎn)單說明了幌騙的主要操作手段：

(1)交易者下注大量買入或賣出有價(jià)證券；

(2)市場(chǎng)對(duì)上述行為作出反應(yīng)，促使證券價(jià)格上漲或下跌；

(3)一旦市場(chǎng)作出反應(yīng)，交易者立即取消訂單；

(4)交易者利用市場(chǎng)的反應(yīng)真正地買入或賣出證券。

使用此手段的交易者通常不會(huì)一次賺取大量收益，相反，他們要通過無數(shù)次的重復(fù)操作積少成多。

在我國(guó)，證監(jiān)會(huì)曾在去年7月底核查了部分具有程序化交易特征的機(jī)構(gòu)和個(gè)人，并對(duì)頻繁申報(bào)或撤銷申報(bào)的24個(gè)賬戶采取了限制交易措施。證監(jiān)會(huì)發(fā)言人表示，程序化交易具有頻繁申報(bào)等特征，將產(chǎn)生助漲助跌作用，并稱這樣的交易手段特別是在股市大幅波動(dòng)期對(duì)市場(chǎng)的影響更為明顯。(原創(chuàng)：永生 編校：立悟)

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