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虎哥有話：本文中，作者在北美觀察了美國互聯(lián)網(wǎng)眾籌領域的發(fā)展，并和國內(nèi)做出對比。眾籌是國內(nèi)正熱乎的領域之一，下面帶大家看幾家很有意思的垂直行業(yè)眾籌。  CircleUp2011年 成立，定位是消費品牌的眾籌平臺。 公司累計融資 2300 萬美元，投資人包括著名的 Union Squre Ventures，Cannon Partners，Google Ventures 等。 領投＋跟投模式，平臺收取大約 5%交易傭金。 向消費品牌提供股權(quán)融資，公司估值一般是按照 P／S，比較保守，低于公開市場平均水平。 重要的驅(qū)動力是：1）隨著美國消費市場的演變以及千禧一代逐漸成為消費主力，市場需要更多的細分的，或者新的消費品品牌，例如，有機食品等；2）消費品牌早期階段在私募市場上比較尷尬，VC 主要投資高科技和醫(yī)療健康，PE 多數(shù)投資后期的項目。 對于投資人價值：消費品的回報比較穩(wěn)定；對于募資人價值：1）快速高效的股權(quán)融資；2）給部分用戶提供參與感的機會。 主要 5 類消費品：Yogurt，Coffee，Bath，Skincare，Quick Services。 累計幫助 100 多個品牌募集金額超過 1 億美元，平均 1 個大約 100 萬美元左右。 有一個細節(jié)創(chuàng)新，產(chǎn)品有一個 deal room，在 deal room 里面用戶可以看到公司的很多 DD 資料，且可以安排與公司 CEO 電話會議。 投資人主要是美國政府界定的合格投資人，平臺還剛剛完成自己的一個 2200 萬美元的基金，目的是滿足機構(gòu)投資人的需求（機構(gòu)投資人沒有時間和精力投一個個小的項目，還不如投資一個基金來代言）。 目前看起來用戶的收益很高，但是還沒有正式項目退出，未來的退出渠道估計是以并購為主。 一旦這些公司獲得了我們的投資，我們也會繼續(xù)幫助這些公司成長，亞馬遜等都是我們的合作伙伴，所以我們也是一個孵化器。阿里巴巴也在考慮如何進入美國，美國也有小的品牌希望發(fā)展起來，類似的也有 ebay 希望找到小的細分市場的品牌。關于互聯(lián)網(wǎng)眾籌，我的美國觀察筆記 投資回報，目前沒有退出的賬面回報 IRR 是 81％，初始投資成本基本上是 1.4 倍 ps。 標普 500 的消費型的企業(yè)年增長 2％，按照 1.5 倍投資，而我們的項目年增長 88％，投資倍數(shù)也只有 1.8 倍，如果這樣的企業(yè)在高科技公司，基本上要 7-8 倍了。關于互聯(lián)網(wǎng)眾籌，我的美國觀察筆記 Wefunder Capital2011年 成立，YC 孵化的一個早期項目股權(quán)眾籌平臺，有過小金額的種子和天使輪融資，也 raise 了一個 fund 專門投資平臺上的項目。 累計支持了 20 多個項目，融資金額接近 2000 萬美元，最成功的項目是鼎鼎大名的 Zenefits，2013年4月 以 900 萬美元的估值在 Wefunder 上融資，最近剛完成了富達領投的 5 億美元的融資，估值達到 45 億美元。 看網(wǎng)站感覺融資的項目數(shù)量并不多，階段都還比較早，app，軟件，技術，新模式都有，相比其他的眾籌網(wǎng)站，沒有那么 focus。 Patreon2013年 成立，藝術品眾籌平臺。 累計融資 1700 萬美元，投資人包括 SV Angel，Index Ventures 等。 眾籌的產(chǎn)品包括動漫，電影，電視劇，小說等等。 他們叫 sponsorship，中文應該翻譯為捐款，上線以來累計捐款 2000-3000 萬美元。 平臺自有流量并不多，主要來自于 youtube，facebook 等。 某一個藝術家的粉絲需要持續(xù)的每個月捐款，例如：10 美元，確保藝術品可以持續(xù)下去。 對于藝術家而言，平臺最大的價值是募資，其次是可以跟用戶進行互動。 與 kickstarter 相比，用戶的持續(xù)性更強。 Real Crowd2013年 成立，房地產(chǎn)股權(quán)眾籌平臺。 YC 的上一屆畢業(yè)生，完成 1.6M 的種子輪融資。 商業(yè)模式是為房地產(chǎn)開發(fā)商提供除了債務融資，傳統(tǒng)股權(quán)融資，REITS 之外的一種新的股權(quán)融資渠道。面對的投資人是美國政府定義的合格投資人，也就是有錢人（平臺上的投資人平均年收入超過 60 萬美元），也有一些機構(gòu)投資人會通過平臺參與投資。 主要做商業(yè)地產(chǎn)，上線 56 個房地產(chǎn)項目，累計募資超過 5000 萬美元，最快的一個 3 天募集了 130 萬美元。 本質(zhì)是將原來進入門檻很高的 REITS 產(chǎn)品直接通過眾籌變成中產(chǎn)階級也能參與的固定收益產(chǎn)品。 挑戰(zhàn)是似乎互聯(lián)網(wǎng)扮演的角色有限，比較難有網(wǎng)絡效應，迅速起量，或者占據(jù)用戶，或者占據(jù)房地產(chǎn)開發(fā)商。 總結(jié)眾籌也是 Peer to Peer 的一種延展，只不過債務人端主要是企業(yè)，也有部分，例如藝術家眾籌是個人。本質(zhì)上是為企業(yè)融資提供了一種基于互聯(lián)網(wǎng)的，期望更高效快捷，能讓老百姓直接參與的募資渠道。 眾籌的三種形式，1）sponsorship 捐贈，投資人獲取的往往是內(nèi)容或者權(quán)利，例如第一手看到某個漫畫家的連載作品；2）債權(quán)；3）股權(quán)。 同樣也是降緯攻擊，原來要參與一些房地產(chǎn) REITS，可能最低投資金額是 1000-2000 萬美元，現(xiàn)在幾萬美元就可以參與了。 美國的眾籌逐漸走向垂直化，專注于一些大的行業(yè)，例如：房地產(chǎn)，消費品等，形式也是有債有股權(quán)，這是中國眾籌網(wǎng)站可以借鑒的。 這些網(wǎng)站成立的時間并不算短，多數(shù)都在 2年 以上了，但是實際上從募資的金額上看，并不是很大，幾個原因：1）還沒有成為主流的募資渠道，不少項目似乎是象征性的給了一些額度；2）對于房地產(chǎn)等特定領域，我還是有些懷疑互聯(lián)網(wǎng)在整個模式中扮演的作用，似乎并不是特別大。根據(jù)美國規(guī)定，很多的眾籌項目只能是 accredited investor 才能參與，合格投資人占美國人口僅有 3%。而這些人目前被傳統(tǒng)金融服務機構(gòu)服務的還不錯，一方面把他們拽過來不容易，另外，整個投資人基數(shù)還是有些小。 眾籌在國內(nèi)也有很多公司在做，眾籌網(wǎng)，36Kr，人人投，天使匯等等，目前還都處于初期發(fā)展階段，核心的問題似乎都是缺乏持續(xù)穩(wěn)定優(yōu)質(zhì)的項目，這點實際上美國也沒有突破。相比 lending club 或者 prosper，我覺得有一個挑戰(zhàn)是，在債務人端都是 B 或者小 B，這些人相對很理性，又有額外的募資渠道，并不一定選擇線上平臺。另外，lending club 搜集很多個人的數(shù)據(jù)，通過大數(shù)據(jù)的分析對潛在借貸用戶做了風險評級，或者給不能從銀行借到錢的放了款，或者給潛在信用好的用戶提供了更低的利息，這就提高了效率，也創(chuàng)造了新的價值。而眾籌網(wǎng)站對 B 做 DD 更多只能是線下，互聯(lián)網(wǎng)扮演的作用還是比較有限的。 眾籌的投資模式總的來說分為：領投模式和眾投模式，領投模式本質(zhì)是一種 O2O，是一種去中心化模式，由優(yōu)秀的投資人而不是投資基金來代領普通投資人來投資，而眾投模式由每一個普通投資人獨立做投資決策。眾投模式的困境在于沒有解決普通投資人的投資能力與投資的復雜性之間的矛盾，因此更多的被用于消費類品牌、藝術品的投資。而領投普遍用于更加復雜的科技類、技術類的投資。 |
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